الاحتفاظ أو التخفيض؟ MPC يوازن بين حالة أقوى لتسهيل السياسة – يقول المحللون

اللجنة النقدية في نيجيريا (MPC) تواجه قرارًا حساسًا في اجتماعها القادم في 23 و24 فبراير، حيث ينقسم المحللون بين احتمال خفض سعر الفائدة وسياسة التثبيت وسط مؤشرات اقتصادية كلية تتحسن.

على الرغم من أن معدل التضخم الرئيسي انخفض للشهر الحادي عشر على التوالي إلى 15.1% في يناير 2026، إلا أن تراجع الضغوط السعرية وحده قد لا يكون كافيًا لتحفيز تغيير فوري في السياسة.

ومع ذلك، فإن تعزيز الاحتياطيات الخارجية، وتقدير سعر الصرف، واستقرار أسعار الطاقة يعزز بشكل متزايد حجج التوجه بحذر نحو التطبيع.

المزيد من القصص

اللجنة التنموية لجنوب شرق نيجيريا تسعى للحصول على موافقة على ميزانية 2026 بقيمة 140 مليار نيرة

25 فبراير 2026

CPPE: خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي النيجيري إيجابي للنمو، لكن أسعار الإقراض لا تزال مرتفعة

24 فبراير 2026

معدل السياسة النقدية (MPR)، الذي يبلغ حاليًا 27.0%، ظل مرتفعًا حيث يولي البنك المركزي النيجيري (CBN) أولوية لاستقرار الأسعار وسعر الصرف.

مع استمرار انخفاض التضخم وتعزيز احتياطيات العملات الأجنبية، يعتقد المحللون أن نبرة اللجنة قد تتغير، حتى لو استمرت الإجراءات السياسية بقياس.

ما يقوله الخبراء

رئيس قسم البحث في Afrinvest West Africa، أسيميو داميلاري

يعتقد داميلاري أن التطورات الاقتصادية الكلية الأخيرة عززت من احتمال خفض سعر الفائدة في الاجتماع القادم.

“أقول إن التطورات الاقتصادية الكلية الأخيرة عززت من احتمال خفض سعر السياسة في اجتماع لجنة السياسة النقدية القادم,” قال.

وأشار إلى أن التضخم الرئيسي انخفض لمدة أحد عشر شهرًا متتاليًا، متراجعًا إلى 15.1% في يناير 2026.

كما أشار إلى أن هذا الاتجاه المستمر في انخفاض التضخم، إلى جانب استمرار تراكم الاحتياطيات الخارجية، التي زادت بنسبة 2.4% منذ نوفمبر لتصل إلى 47.8 مليار دولار، وتقدير قيمة النيرة بنسبة 6.7% إلى 1355 نيرة مقابل الدولار في السوق الرسمية، يمنح البنك المركزي مرونة في السياسة.

وبحسب قوله، فإن استقرار أسعار البنزين وتوقعات خفض الفائدة في الاقتصادات المتقدمة الكبرى في النصف الأول من 2026 ستعزز بشكل أكبر البيئة الخارجية للتسهيل.

وأبرز أن أنماط التصويت في اجتماع لجنة السياسة النقدية في نوفمبر 2025 تشير إلى تكوين توجه محتمل نحو التغيير.

في ذلك الاجتماع، صوت خمسة أعضاء لصالح خفض السعر، مقابل ستة أعضاء فضلوا الإبقاء على معدل السياسة عند 27.0%. هذا الانقسام الضيق يشير إلى أن اللجنة أصبحت أكثر تقبلًا للتطبيع السياسي.

المدير التنفيذي/الرئيس التنفيذي لشركة أرثر ستيفن لإدارة الأصول المحدودة

يتخذ موقفًا أكثر حذرًا، مؤكدًا أن الوقت قد يكون مبكرًا جدًا للجنة لتنفيذ خطوة كبيرة.

• “أعتقد أنه استنادًا إلى ما سبق، ومع حقيقة أن بداية السنة ليست الوقت المثالي لجمع البيانات المناسبة، قد يكون مبكرًا جدًا لنرى خطوة مهمة من قبل لجنة السياسة النقدية,” قال.

وأضاف أن ارتفاع السيولة النظامية وتأثيرها المحتمل على التضخم قد يؤثر على قرار اللجنة. “ومع ذلك، فإن زيادة السيولة النظامية وتأثيرها المحتمل على التضخم قد يدفع اللجنة إما للحفاظ على السياسات النقدية عند مستوياتها الحالية أو التوجه نحو التشديد.”

تشير وجهة نظره إلى أن مؤشرات الاقتصاد الكلي تتحسن، لكن ديناميات السيولة تظل متغيرًا رئيسيًا في تحديد ما إذا كان التسهيل مناسبًا في هذه المرحلة.

مدير محفظة في CFG أفريقيا، ألومياوا بولوجوكو

يعترف بأن البنك المركزي النيجيري حقق تقدمًا مهمًا نحو أهداف استقراره. فقد عزز تقدير سعر الصرف من الاستقرار الكلي، وتظل الاحتياطيات الخارجية كافية لتوفير دعم موثوق، وتراجع التضخم الرئيسي — حتى لو ساهمت تأثيرات الأساس في جزء من الانخفاض.

عادةً، كانت هذه الظروف ستقوي حجة التحول التدريجي نحو دعم النمو.

ومع ذلك، يحذر من أن الاعتبارات الهيكلية من المحتمل أن تشكل قرار اللجنة.

ويؤكد أن اللجنة ستركز ليس فقط على مستوى التضخم، بل على ما إذا كانت هناك اتجاهات مستدامة ودائمة لانخفاض التضخم قد تم تثبيتها بشكل قوي.

لا تزال ظروف السيولة مصدر قلق رئيسي.

ارتفاع السيولة خارج البنوك بنسبة 10.2% شهريًا يشير إلى وجود سيولة عالية في الاقتصاد الحقيقي، مما قد يدعم زخم التضخم. قد تؤدي ديناميات الإنفاق خلال دورة الانتخابات إلى زيادة الضغوط السعرية على المدى القصير.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الحفاظ على جاذبية العائد لدعم تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر (FPI) يظل ركيزة حيوية للسياسة. نظرًا لحساسية استقرار سعر الصرف لتدفقات رأس المال، فإن أي خفض مبكر في السعر قد يضعف الموقف الخارجي ويعكس المكاسب الأخيرة في سوق الصرف الأجنبي.

• “بالنظر إلى كل ذلك — ارتفاع السيولة النظامية، الضغوط التضخمية المحتملة على المدى القصير، والأهمية الاستراتيجية للحفاظ على تدفقات رأس المال — نتوقع أن تحافظ اللجنة على سعر السياسة عند مستواه الحالي، مع استمرار تقييم استدامة اتجاه انخفاض التضخم قبل الإشارة إلى أي تحول سياسي,” قال.

العوامل التي تؤثر على قرار اللجنة

اتجاه انخفاض التضخم: 11 شهرًا متتاليًا من تراجع التضخم الرئيسي يعزز حجج التسهيل، رغم أن الاستدامة لا تزال قيد الفحص.

الاحتياطيات الخارجية: 47.8 مليار دولار من الاحتياطيات الأجنبية وتقدير النيرة المستمر يعززان القدرة على الصمود والسياسة المرنة.

تدفقات رأس المال: الحفاظ على عوائد جذابة ضروري لدعم تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر واستقرار سعر الصرف.

الخلفية العالمية: التوقعات بتسهيل السياسات في الاقتصادات المتقدمة خلال النصف الأول من 2026 قد توفر مساحة خارجية للتطبيع الحذر.

رأي نيراميتريكس

الاجتماع القادم للجنة النقدية يمثل مفاضلة سياسية كلاسيكية.

من ناحية، يدعم انخفاض التضخم المستمر، وزيادة الاحتياطيات، واستقرار سعر الصرف، وتحسن الظروف العالمية، احتمال خفض سعر الفائدة بحذر.

• بينما يبدو أن مؤشرات الاقتصاد الكلي تزداد دعمًا للتطبيع السياسي، قد تختار اللجنة الإبقاء على معدل السياسة عند 27.0% مع إشارة إلى ميل dovish.
• قد يظهر تحول رسمي في الاجتماعات اللاحقة، اعتمادًا على استدامة اتجاه انخفاض التضخم واستقرار العوامل الخارجية.
• بشكل عام، الاحتمال الأكبر هو الإبقاء على السياسة، لكن احتمالية التحول التدريجي تزداد قوة.