مراجعة أداء مؤشرات الأسهم الأوروبية لعام 2024: من التوقعات إلى التنفيذ، تأمل في عامين

عند دخولنا عام 2026 والنظر إلى سوق رأس المال الأوروبي في 2024، نجد أن ذلك العام المليء بالتوقعات والآمال أصبح تاريخا. كيف أكدت توقعات المحللين المتفائلة في ذلك الوقت مؤشر الأسهم الأوروبي؟ ستعيد هذه المقالة فحص منطق الأداء وقيمة الاستثمار لمؤشرات الأسهم الأوروبية من منظور بعد عامين من الآن.

في بداية عام 2024، كان أداء أسواق الأسهم الأوروبية الكبرى قد حقق التوقعات. ارتفع مؤشر DAX الألماني بنحو 10٪ خلال العام، وارتفع مؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 8.29٪، وارتفع مؤشر STOXX 600، الذي يغطي 90٪ من القيمة السوقية للشركات المدرجة في أوروبا، بنحو 7٪. وراء هذه البيانات توجد نتيجة إعادة تقييم الصناديق العالمية لمؤشرات الأسهم الأوروبية.

لماذا تجذب مؤشرات الأسهم الأوروبية الصناديق العالمية؟ اتجاه السوق للرياح في بداية 2024

لماذا كان بيئة السوق مواتية جدا لمؤشر الأسهم الأوروبي في ذلك الوقت؟ يكمن المفتاح في تراكب ثلاثة عوامل.

الأول هو جاذبية التقييم. مقارنة بنسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية التي تبلغ حوالي 19 مرة للسهم الأمريكي S&P 500، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية للأسهم الأوروبية هي فقط 14 ضعفا، وهذا الفرق في التقييم يجعل مؤشرات الأسهم الأوروبية أكثر قيمة نسبيا. ثانيا، فإن استمرار تخفيف وضع التضخم في أوروبا مهد الطريق للبنك المركزي الأوروبي (ECB) لخفض أسعار الفائدة. أظهرت البيانات التي صدرت في فبراير 2024 أن التضخم في منطقة اليورو انخفض إلى 2.6٪، متراجعا لثلاثة أشهر متتالية وأقل من مستوى التحذير البالغ 3٪. ثالثا، توقعات السوق بانخفاض مستويات الفائدة حفزت بشكل مباشر تدفقات رأس المال الداخلة. تظهر الإحصائيات أن الصناديق التي تركز على مؤشرات الأسهم الأوروبية جذبت ما يصل إلى 457 مليار يورو في تدفقات رأس المال في الربع الرابع من عام 2023، مع زيادة سنوية تزيد عن 45٪. أظهر استطلاع بنك أوف أمريكا أيضا أن المستثمرين المحترفين اشتروا صافي الأسهم الأوروبية في فبراير 2024.

شكلت هذه العوامل الثلاثة الإيجابية معا القوة الدافعة الرئيسية لصعود مؤشرات الأسهم الأوروبية في ذلك العام.

ثلاثون عاما من التقلبات: الدورة التاريخية وقوانين السوق لمؤشرات الأسهم الأوروبية

لفهم المنطق التشغيلي لمؤشرات الأسهم الأوروبية، يجب أن ننظر إلى بعد زمني أوسع. مؤشر STOXX 600، وهو مؤشر شامل يمثل 600 شركة رائدة في المنطقة الأوروبية، له مسار يمتد لثلاثين عاما يترك بصمة الدورات الاقتصادية العالمية.

في أواخر التسعينيات من القرن العشرين، دخل سوق الأسهم الأوروبي في ركود طويل. تلتها الأزمة المالية الآسيوية والأزمة المالية الروسية التي تلتها، وانخفضت مؤشرات الأسهم الأوروبية استجابة لذلك. تبع ذلك جنون وانفجار فقاعة الإنترنت. عشية الألفية، ارتفعت تقييمات شركات التكنولوجيا الناشئة إلى مستويات لا تطاق، تلاها تصحيح مأساوي من 2000 إلى 2001.

حادثة 11 سبتمبر في أوائل القرن الحادي والعشرين ضربت السوق العالمية لفترة وجيزة، لكن الأسهم الأوروبية شهدت بعد ذلك تعافيا وازدهارا استمر لسنوات. سمحت النمو السريع للتجارة الدولية، واندماج الاقتصادات الناشئة، وسياسات أسعار الفائدة المنخفضة للبنوك المركزية لمؤشرات الأسهم الأوروبية بالحفاظ على اتجاه تصاعدي مستمر حتى عام 2008.

ومع ذلك، أعادت الأزمة المالية العالمية لعام 2008 كتابة كل هذا. شهدت مؤشرات الأسهم الأوروبية أسوأ تراجع في التاريخ بسبب إفلاس ليهمان براذرز، وأزمة ائتمانية حادة، وركد اقتصادي حاد. أزمة الديون الأوروبية التي تلت ذلك زادت الأمور سوءا. أزمات الديون السيادية في اليونان وأيرلندا والبرتغال وإسبانيا وإيطاليا أثارت مخاوف جدية بشأن استقرار منطقة اليورو.

جاءت نقطة التحول مع تطبيق التيسير الكمي. الإجراءات المنسقة للبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية أدت تدريجيا إلى استقرار السوق، وبدأ مؤشر الأسهم الأوروبي في تعافي طويل الأمد منذ عام 2009. على الرغم من أن تأثير وباء التاج الجديد في 2020 أثر لفترة وجيزة على مؤشرات الأسهم الأوروبية، إلا أن التدخل السريع من البنك المركزي الأوروبي والحكومات (توسيع مشتريات الأصول وزيادة الدعم المالي) أدى إلى تعافي سريع للسوق.

لقد علمت تقلبات هذه الثلاثين عاما درسا عميقا للسوق: توقيت وشدة التدخل السياسي غالبا ما يحددان الاتجاه طويل الأمد لمؤشرات الأسهم الأوروبية.

تميز صناعي مكثف: الأداء طويل الأمد للقطاعات الصناعية والتقنية والاستهلاكية

بين عامي 2023 و2024، كان هناك تباين واضح في أداء أسواق الأسهم الأوروبية. كانت تكنولوجيا المعلومات، الاستهلاك الاختياري، والإنتاج الصناعي هي أفضل ثلاثة قطاعات أداء.

يشمل قطاع الإنتاج الصناعي مجالات الطيران، والتصنيع، والبناء، ومجالات أخرى. استفادت إيرباص من إخفاقات بوينغ المتكررة، وارتفع سعر سهمها بشكل كبير، لكن نسبة السعر إلى الأرباح وصلت إلى 35.60 مرة، وهي الأعلى خلال السنوات الخمس الماضية، ويتطلب الحفاظ على هذا المستوى من التقييم مساهمات كبيرة للأعمال. من الناحية الفنية، مستوى دعم السهم حوالي €136، ومؤشر مؤشر RSI فوق 70 يشير إلى زيادة الضغط لتعديل سعر السهم.

ارتفع قطاع تكنولوجيا المعلومات بنسبة 19٪ خلال العام الماضي، بقيادة SAP. خرج سعر سهم عملاق البرمجيات الألماني عن قناة الاتجاه الصاعد متوسط إلى الطويل، مما يشير إلى زخم تصاعدي أقوى. لكن نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 56.39 لم تتجاوز هذا المستوى إلا في ربع واحد خلال السنوات العشر الماضية، مما يمنح سعر السهم سببا وجيها للتعديل للأسفل. مؤشر مؤشر مؤشر RSI يظهر تباعدا سلبيا عن السعر، مما يشير إلى وجود خطر تصحيح قصير الأجل.

لطالما كان قطاع المستهلك التقديري جزءا مهما من الاقتصاد الأوروبي. حققت شركة باندورا الدنماركية للمجوهرات نموا يزيد عن 90٪ في عام 2023. على الرغم من أن أداء السوق الصينية تراجع بشكل كبير، إلا أن الإيرادات العالمية زادت بنسبة 6٪ على أساس سنوي وارتفعت الإيرادات العضوية بنسبة 8٪، متجاوزة توقعات السوق. ومع ذلك، وبسبب الارتفاع القوي جدا، هناك ضغط ارتداد واضح على السهم على المدى القصير.

ثلاث طرق لعرض الأسهم الأوروبية: من الوساطة إلى صناديق المؤشرات المتداولة إلى المشتقات

بالنسبة للمستثمرين المهتمين بالاستثمار في الأسهم الأوروبية، يقدم السوق مجموعة متنوعة من الخيارات.

اشتر وبيع مباشرة من خلال الوسطاء هي الطريقة الأكثر تقليدية. تدعم منصة الوساطة طرق أوامر مرنة مثل أوامر السوق، وأوامر الحد الأدنى، وأوامر وقف الخسارة، بينما يمكن للمستثمرين الحصول على ملكية الأسهم وحقوق التصويت. العيب هو أنه يتطلب التعامل مع الرسوم ورسوم المنصة، وقد تكون تكاليف المعاملات لعدة أسهم أعلى، والعديد من شركات الوساطة تقدم نسب رفع مالي منخفضة.

استثمر من خلال صناديق المؤشرات المتداولة وهو مناسب للمستثمرين الذين يرغبون في الاستثمار في المؤشرات ويهتمون بالأسعار. تشمل صناديق المؤشرات المتداولة ذات الأصول الأكبر فانغارد فوتسي أوروبا (VGK، 148.16 مليار دولار، نسبة مصروفات 0.09٪)، iShares MSCI EMU (EZU، 55.70 مليار دولار، نسبة مصروفات 0.49٪)، iShares Core MSCI Europe (IEUR، 41.97 مليار دولار، نسبة مصروفات 0.09٪)، وغيرها.

تداول المشتقات من خلال عقود الفروقات يوفر أعلى كفاءة رأس مال. تسمح عقود الفروقات للمستثمرين بالتداول بالهامش بدفع نسبة فقط من قيمة العقد كضمان، مما يزيد من أرباحهم بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، تدعم عقود الفروقات تداولا ثنائي الاتجاه بين الشراء والبيع وبين الشراء في الاتجاهين، مما يسمح للمستثمرين ليس فقط بالشراء عندما يكون صاعدا، بل أيضا ببيع المكشوف عند الانخفاض في وضع المبيعات. يقدم وسطاء العقود مقابل الفروقات الرسميين الذين تنظمهم ASIC في أستراليا، مثل Mitrade، أي عمولات، وفروقات منخفضة، ورافعة مالية تصل إلى 1:200، مجهزين بميزات وقف الخسارة وأخذ الأرباح.

المخاطر والفرص تتعايش: تداعيات السوق من 2024 إلى 2026

لم تخيب التوقعات المتفائلة لعام 2024 تماما، لكنها تواجه تحديات حقيقية أيضا. لا تزال العوامل التي تدعم استمرار ارتفاع مؤشرات الأسهم الأوروبية موجودة - فالضغوط التضخمية بدأت تخف، ومن المتوقع أن تنمو أرباح الشركات، وأن التقييمات رخيصة نسبيا. تتوقع سيتي جروب زيادة بنسبة 3٪ في أرباح السهم الأوروبي في عام 2024، بينما تتفائل جولدمان ساكس بنمو ربحي بنسبة 7٪.

لكن لا يمكن تجاهل العوامل السلبية بنفس القدر. تقوم الحكومات الأوروبية تدريجيا بإلغاء برامج دعم الطاقة وتعزيز تطبيع الأموال بعد وباء كوفيد، مما قد يضعف نمو صناعات مثل الطاقة واللوجستيات والصناعة. تم تعديل توقعات النمو الاقتصادي لمنطقة اليورو من 1٪ إلى 0.5٪، مما يعكس ضعف الاقتصاد الكلي. يستمر الصراع الروسي-الأوكراني في عامه الثالث، ولا تزال المخاطر الجيوسياسية مستمرة.

في عام 2026، يمكننا أن نستنتج أن منطق الاستثمار في مؤشرات الأسهم الأوروبية يعتمد في النهاية على لعبة المخاطرة والفرص. نظرا لأن المخاطر قابلة للسيطرة والتنبؤ بها نسبيا، ودعم السياسة وجاذبية البنك المركزي الأوروبي للتقييم دائما موجودة، لا تزال فرص الاستثمار التي تمثلها مؤشرات الأسهم الأوروبية تستحق اهتماما دقيقا من المستثمرين.

ملخص: لماذا منطق الاستثمار في مؤشرات الأسهم الأوروبية خالد

يتكون سوق الأسهم الأوروبي من أسواق رأس المال في عدة دول، ولكل بورصة ساعات تداول وترتيبات إغلاق فريدة. وباعتباره مجتمعا يتمتع بدرجة عالية نسبيا من الحرية الاقتصادية، شهد مؤشر الأسهم الأوروبي عددا لا يحصى من عمليات الاندماج والاستحواذ والاندماجات خلال تطوره. وبهذا المعنى، فإن النظر إلى مؤشرات الأسهم الأوروبية من منظور شامل، بدلا من التركيز المفرط على الأسواق الفردية، هو الطريقة الصحيحة لفهم قوانين أسواق الأسهم الأوروبية.

في هذه المرحلة، تكمن جاذبية مؤشرات الأسهم الأوروبية في تقييماتها المنخفضة نسبيا، وبيئة السياسة المستقرة، وإمكانية إصلاح أقساط الأسهم الأمريكية. عندما يأخذ المستثمرون في الاعتبار تخصيص سوق الأسهم الأوروبية، يحتاجون إلى إجراء مقايضة شاملة بين التوقعات الاقتصادية الكلية، ودورات الصناعة، وأساسيات الأسهم الفردية. تظهر التحقق من صحة السوق خلال العامين الماضيين أن تتبع تحركات مؤشرات الأسهم الأوروبية بصبر والتدخل في الوقت المناسب لا يزال خيارا منطقيا لبناء محفظة دولية.