متداولو Wintermute: BTC محصور بين 64-67 ألف دولار، السوق قد دخل مرحلة التحول في النموذج الكلي

المؤلف: Jjay_dm، متداول OTC في Wintermute

الترجمة: Deep潮 TechFlow

مقدمة Deep潮: تعتبر Wintermute واحدة من أكبر مزودي السيولة في سوق العملات المشفرة على مستوى العالم، وهذه التحديثات السوقية كتبت في 23 فبراير، وهي الأكثر وضوحًا حتى الآن في وصف الحالة الراهنة لسوق العملات المشفرة.

لا تقتصر على النظرة المتفائلة أو المتشائمة فحسب، بل تدمج ثلاث خطوط رئيسية: إعادة تقييم الذكاء الاصطناعي، والعولمة الجزئية، وفشل الاحتياطي الفيدرالي، في إطار موحد، وتوضح بشكل واضح أن الأصول المشفرة تُباع حاليًا باعتبارها “أصول نمو عالية المخاطر” ذات بيتا مرتفع، وأن هذا الاتجاه سواء كان مجرد حركة قصيرة الأمد أو تحولًا نمطيًا حقيقيًا، هو السؤال الأهم في عام 2026.

النص الكامل أدناه:

📈 تحديث السوق — 23 فبراير 2026

لا تزال بيتكوين تتداول بين 64 و67 ألف دولار بعد موجة التصحيح، ومع تزايد تشابه أدائها مع بعض العملات الرقمية الكبرى، أصبح من الواضح أن الذكاء الاصطناعي وإبطاء العولمة يثيران الأسئلة الجوهرية لسوق العملات المشفرة في 2026، مع استمرار الضغوط قصيرة الأمد.

تحول نمطي

الجانب الكلي

على مدى الأشهر الماضية، كان السوق مدفوعًا بمحفزات ميكروية: عناوين الرسوم الجمركية، تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات الأرباح. ردود الفعل، وإعادة التقييم، وإعادة الصفر. لكن هذا الإطار بدأ يتفكك. مقالة Citrini الأخيرة لخصت مشاعر العديد من المستثمرين في حكم واحد: نحن في مرحلة تحول نمطي.

سيطر الاحتياطي الفيدرالي على معظم دورة السوق الحالية، لكن هذا يتغير. الآن، القوة التي تدفع أسعار الأصول أبطأ وأكثر صعوبة في التداول، ولن تتلاشى بمجرد تغيير سياسة. الرسوم الجمركية لن تختفي، والذكاء الاصطناعي يغير الصناعة في الوقت الحقيقي، والنمو يتباطأ مع استمرار التصاق التضخم. أدوات الاحتياطي الفيدرالي لم تعد فعالة لمواجهة هذه القوى، وبدأ المستثمرون يشككون في توقعات السوق السابقة التي كانت تدعم أداء الأسهم ذات النمو العالي واستراتيجيات الزخم (باستثناء العملات المشفرة) — وهو ما دعم الأداء المفرط لهذه الأصول.

هناك منطقتان منطقيتان للاتجاهات التداولية تعملان في الوقت ذاته وتدعمان بعضهما البعض:

إعادة تقييم الذكاء الاصطناعي. تقارير الأرباح للسنة المالية 2025 في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى إصدار نماذج Anthropic الأخيرة، دفعت السوق إلى تقييم مخاطر الذكاء الاصطناعي بشكل فوري، حسب القطاع. يتم إعادة تقييم حواجز البرمجيات، وتضييق مضاعفات تقييم النمو، وتشكك في استثمارات الأجهزة. يبدو أن التداول السهل على الذكاء الاصطناعي قد انتهى مؤقتًا، وحل محله وضع أكثر اضطرابًا وتقلبًا.

العولمة الجزئية. بعد حكم المحكمة العليا، تحولت إدارة ترامب من قانون التجارة (IEEPA) إلى المادة 122 من قانون التجارة، وهو إشارة واضحة حتى الآن: الرسوم الجمركية هي بنية هيكلية، وليست مؤقتة. ستجد الحكومات دائمًا آليات للتعامل. استمرت سلاسل التوريد في التفكك، وتكاليف الإدخال لا تزال مرتفعة، والمخاطر الجيوسياسية أصبحت سمة دائمة في تخصيص الأصول.

هاتان القوتان تستهدفان نفس الشيء: تقييمات الشركات ذات النمو المرتبط بالاندماج العالمي والرافعة المالية البرمجية. لقد أصبح التناوب عميقًا، حيث تتفوق الذهب والسلع الأساسية والصناعات والمعادن والتعدين والدفاع والطاقة على السوق العام. نمط القيمة فعال، بينما تتعرض أسهم النمو للبيع. لا توجد إشارات واضحة على معدلات الفائدة، ولا أي مؤشرات على عكس هذا الاتجاه. لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة عندما يكون التضخم ثابتًا، ولا يمكنه رفعها عندما يتباطأ النمو، وهذه الحالة من الجمود هي جوهر المنطق التداولي برمته.

الأصول الرقمية

منذ موجة التصحيح قبل أسبوعين، حاولت بيتكوين اختراق 70 ألف دولار عدة مرات دون نجاح. عدم وجود طلب شرائي يعكس بشكل أكبر من حركة السعر نفسها، حيث أن الأداء غير منظم، والسيولة ضعيفة، والنطاق يتضيق ويفتقر إلى اتجاه واضح. هبطت إيثريوم هذا الأسبوع تحت 1900 دولار، وهو مستوى ذو دلالة نفسية أكثر منه تقنية، ويجب أن يركز المستثمرون على مستوى دعم حول 1600 دولار.

لم يشهد الطلب من المؤسسات عودة بعد استقرار الأسعار — وهو ما يختلف تمامًا عن الحالة في نطاق 85-95 ألف دولار، حيث كان الطلب من المؤسسات واضحًا جدًا. كما أكد سوق المشتقات ذلك، حيث أن الفارق بين العقود الآجلة والفعلي منخفض منذ شهور، وميل السوق إلى البيع على المكشوف مرتفع، والعقود غير المغطاة تتناقص منذ أكتوبر.

حجم التداول يميل نحو البيع، لكن خلال الأسبوع ظهرت إشارة مهمة: أظهر الأفراد ذوو الثروات العالية رغبة مؤقتة في شراء العملات الرقمية الصغيرة. في ظل بيئة دفاعية عامة، تعتبر هذه إشارة صغيرة لكنها مهمة من الثقة، لكنها تتلاشى بسرعة.

مع نهاية الأسبوع، عاد السوق ليصبح غير واضح مرة أخرى، حيث تتلاشى رغبة الشراء بسرعة، مما يدل على أن السوق غير مستعد بعد لمكافأة من يسبقون في الترتيب. العمليات الحدية تظل دفاعية أكثر منها هجومية.

تقييمنا

ببطء ثم فجأة. يبدو أن السوق يدمج الآن مختلف السرديات في صورة تحول نمطي.

حاليًا، تُباع الأصول المشفرة باعتبارها أصول نمو عالية المخاطر، مع هبوطها مع أسهم التكنولوجيا واستراتيجيات الزخم، في ظل عالم تتزايد فيه مخاطر الأصول ذات النمو، ويعجز الاحتياطي الفيدرالي عن التحرك. تدفقات الصناديق المستمرة للخروج تؤكد ذلك، وهو واقع قصير الأمد.

لكن من منظور أوسع، السؤال الأهم هو: مدى قوة هذا التحول النمطي في الاستدامة؟ سرديات التضخم المفرط، والعولمة الجزئية، والجمود الفيدرالي، بدأت تبدو كإعادة تقييم حقيقية للبيئة الكلية، وليست مجرد محفزات قصيرة الأمد، وهي بيئة تفضل الأصول الصلبة، والسلع الأساسية، والقيمة، بدلاً من النمو. الأصول المشفرة حاليًا في الجانب غير المفضل من هذه الصفقة.

ومع ذلك، لقد رأينا حالات مماثلة من قبل. خلال العقد الماضي، كانت هناك العديد من التناوبات الناتجة عن هلع النمو، والتي انتهت مع عودة الرغبة في المخاطرة، وإعادة اكتشاف الزخم في السوق. الاختلاف الآن هو أن إعادة تقييم الذكاء الاصطناعي والعولمة الجزئية يحملان طابعًا هيكليًا. لكن الأمر لا يزال مبكرًا جدًا، ولا يمكن تصنيف ذلك كتحول نمطي بعد. مدى قوة هذا السرد في الالتصاق هو السؤال الأهم لسنة 2026 في سوق العملات المشفرة — ونحن لا نملك حتى الآن إجابة.