انهيار سوق العملات الرقمية الذي فقد فيه 400 مليار دولار، كان هناك من عرف نتيجته قبل 10 دقائق من حدوثه

كتابة:宇宙波鸣人، 深潮 TechFlow

2022年5月، تم تبديد 40 مليار دولار خلال 72 ساعة.

كانت تلك أسوأ انهيار في تاريخ العملات المشفرة. كانت عملة UST، التي كانت تُعتبر “تاج استقرار العملات المستندة إلى الخوارزمية”، تنهار من دولار واحد إلى ورق ممزق خلال أيام قليلة؛ وLuna، التي كانت تبلغ قيمتها السوقية حوالي 40 مليار دولار، سقطت من ذروتها عند 116 دولارًا إلى ما يقرب من الصفر.

ملايين المستثمرين العاديين فقدوا مدخراتهم في ذلك الصيف المبكر، كانوا يحدقون في الشاشات، يراقبون خطوط الشموع التي تتراجع باستمرار، لا يعرفون ما الذي يحدث، ولا يعرفون ماذا يفعلون.

تفسير السلطات جاء سريعًا: عيب في تصميم الخوارزمية، Do Kwon كذب، والسوق ماتت بشكل طبيعي. قبل الكثيرون هذا الجواب، وأرجعوا تلك الكارثة إلى “درس آخر في عالم التشفير”، ثم استمروا في المضي قدمًا.

هذا الجواب استمر لأكثر من أربع سنوات.

حتى 23 فبراير 2026، قدم تود سنايدر، المفلس من قبل شركة Terraform Labs، دعوى قضائية أمام محكمة فيدرالية في مانهاتن. وأُسقطت الأضواء على أكبر شركة تداول كمي غامضة ومربحة في العالم، Jane Street.

وأخيرًا، ظهرت نسخة جديدة من الإجابة على السؤال الذي ظل صامتًا لأربع سنوات.

المحادثة السرية بين Jane Street و LUNA

لفهم مدى أهمية هذه الاتهامات، يجب أن نعرف من هو المتهم.

بالنسبة لمعظم مستخدمي العملات المشفرة، قد يكون اسم Jane Street غريبًا. لكن في وول ستريت، يُعتبر اسمًا أسطوريًا، شركة تحافظ على هدوئها بشكل متعمد، لكنها سرًا واحدة من أهم اللاعبين في الأسواق المالية العالمية.

في الفترة بين 1999 و2000، أسس تيم رينولدز، روبرت غرانيري، ومايكل جنكينز، وهم سابقون في شركة Susquehanna، بالإضافة إلى مطور IBM مارك جيرستاين، شركة Jane Street في مكتب صغير بدون نوافذ في نيويورك. بدأوا في تجارة ADR، وهو نشاط غير ملفت، ولم يلفت انتباه أحد. لكنهم سرعان ما استهدفوا سوق الصناديق المتداولة ETF، الذي كان لا يزال سوقًا صغيرًا آنذاك، وجعلوه ساحة معركتهم الأساسية.

هذا الرهان غير مجرى الأمور.

اليوم، تعد Jane Street واحدة من أكبر شركات السوق المهيمنة، وتعمل في 45 دولة، وتدير أكثر من 200 سوق تداول، وتسيطر على حوالي 24% من سوق ETF الأولي في الولايات المتحدة، مع حجم تداول شهري يصل إلى 2 تريليون دولار. في عام 2024، حققت إيرادات تداول صافية بلغت 20.5 مليار دولار، متجاوزة البنوك الأمريكية، وواقعة في مصاف غولدمان ساكس. وفي الربع الثاني من 2025، سجلت إيراداتها الصافية 10.1 مليار دولار، وصافي أرباحها 6.9 مليار دولار، محطمة بذلك جميع الأرقام القياسية الفصلية للبنوك الكبرى في وول ستريت.

يعمل لديها 3000 موظف، بدون مدير تنفيذي، وبدون هياكل تقليدية، حيث يُوزع الربح على جميع الموظفين. تصف Jane Street نفسها بأنها “مجموعة من حلالي الألغاز”، بينما يصفها الآخرون بأنها “مجتمع فوضوي”، مسطحة، غامضة، ومغلقة تمامًا على وسائل الإعلام.

ومن بين خريجيها شخصية معروفة للجميع، SBF، الذي تخرج من MIT في 2014، وانضم إلى Jane Street، حيث صقل حدسه في التداول لمدة ثلاث سنوات، ثم غادر في 2017 ليؤسس Alameda Research وFTX. هؤلاء الأشخاص، الذين تربوا في هذه الشركة، غيروا بشكل عميق ملامح عالم التشفير، بأي معنى كان ذلك.

اليوم، هذه الشركة التي تُعرف بـ"الهدوء والدقة والوقوف دائمًا على جانب المعلومات المتقدمة"، تجد نفسها على منصة الاتهام.

والاتهام الرئيسي يأتي من مجموعة خاصة تُدعى “سر Bryce” (Bryce’s Secret).

مؤسسها هو Bryce Pratt، موظف في Jane Street. كان سابقًا متدربًا في Terraform، وبعد مغادرته انضم إلى Jane Street، لكن علاقاته القديمة لم تنقطع، والجانبان لا يزالان يفتحان له الأبواب.

في فبراير 2022، قام Pratt بدعوة زملائه القدامى إلى هذه القناة الخاصة، ليؤسس قناة اتصال سرية بين Terraform وJane Street، حيث يربط بين مهندسي البرمجيات ومديري الأعمال في Terraform. وتُتهم الدعوى القضائية بأن هذه القناة سمحت لـJane Street بمعرفة خطة Terraform السريّة لسحب استثماراتها من Curve، قبل الإعلان عنها للجمهور.

في 7 مايو، بعد 10 دقائق من سحب Terraform Labs بشكل سري 150 مليون دولار من Curve 3pool، قام محفظة مرتبطة بـJane Street بسحب 85 مليون دولار من UST، وهو أكبر صفقة من نوعها في تاريخ هذا المجمّع.

وفي 9 مايو، انخفض سعر UST إلى 0.8 دولار، ولم يعد هناك مجال للشك في حدوث انهيار. في ذلك الوقت، أرسل Pratt رسالة عبر الدردشة الجماعية إلى Do Kwon وفريق Terraform، يعرض عليهم شراء Luna بخصم كبير.

وفي الوقت الذي كانوا ينهبون فيه المستثمرين العاديين، كانوا أيضًا يجهزون لسرقة ما يمكن سرقته من الحريق.

المتهمون المعلن عنهم، بالإضافة إلى Pratt، هم أيضًا روبرت غرانيري، أحد المؤسسين، وMichael Huang، أحد الموظفين الحاليين، من بين الأربعة المؤسسين. وتستند الدعوى إلى قوانين التجارة السلعية والأسهم، وتتهم بالاحتيال والاستفادة غير المشروعة، وتطالب بمحاكمة أمام هيئة المحلفين، وتعويضات، واسترداد الأرباح.

وتنقل وكالة بلومبرج عن نص الدعوى أن: عمليات Jane Street سمحت لها بـ"تصفية مئات الملايين من الدولارات من المخاطر المحتملة في الوقت المناسب، قبل انهيار نظام Terraform بعد ساعات قليلة".

Jump Trading وعمق الظلام

ليست دعوى Jane Street حدثًا معزولًا. قبل شهرين، رفع المفلس تود سنايدر دعوى قضائية في محكمة فيدرالية في إلينوي ضد Jump Trading وشريكيها المؤسسين ويليام دي سومة، وكناف كاريّا، والرئيس السابق لـJump Crypto، مطالبًا بتعويض قدره 4 مليارات دولار.

قصة Jump، من ناحية، أكثر إثارة للقلق من قصة Jane Street.

تكشف الدعوى عن صورة لم تكن واضحة من قبل: في مايو 2021، عندما بدأت أزمة انفصال عن الربط لأول مرة، اشترت Jump بشكل سري حوالي 20 مليون دولار من UST، وأعادت سعرها إلى 1 دولار.

لاحقًا، صدق الجمهور على قصة العملة المستقرة الخوارزمية، واعتقد أن النظام ذاتي التعافي. واستطاعت Terraform أن تتجنب التدقيق التنظيمي، وفي المقابل، حصلت Jump على أكثر من 61 مليون Luna، بسعر 0.40 دولار لكل واحدة، بينما كان سعر السوق حوالي 90 دولارًا، بخصم يزيد عن 99%. وبعد ذلك، باعت Jump هذه الحصص، وحققت أرباحًا تقدر بحوالي 1.28 مليار دولار، وفقًا للدعوى.

وفي ذروة الانهيار في مايو 2022، نقلت مؤسسة Luna Foundation Guard حوالي 50 ألف بيتكوين (بقيمة تقارب 1.5 مليار دولار) إلى Jump، بشكل غير مكتوب، بحجة دعم السوق. ولم يُعرف حتى الآن أين ذهبت تلك البيتكوين، وتقول الدعوى: “هل استغل Jump الأمر لزيادة أرباحه بشكل غير قانوني، أم لا؟”.

ومن الجدير بالذكر أن: دي سومة وكاريا، في استجوابات سابقة من SEC، رفضا الإجابة مئات المرات استنادًا إلى التعديل الخامس من الدستور. كما أن شركة Tai Mo Shan التابعة لـJump توصلت إلى تسوية مع SEC بقيمة 123 مليون دولار، واعترفت بـ"تضليل المستثمرين". أما كاريّا، فاستقال من منصبه كرئيس لـJump Crypto في نفس العام، بعد أن فتحت CFTC تحقيقًا معه.

والأهم من ذلك، وفقًا للدعوى، أن Jump من خلال قنوات المعلومات الخاصة بها، تمكنت من الحصول على بعض “المعلومات غير العامة”. وربطت هاتان القضيتان بخيط غير مرئي.

لكن القصة لا تزال مستمرة.

رد شركة Jane Street كان واضحًا: هذه “دعوى يائسة”، و"محاولة واضحة لابتزاز الشركة". وأكدوا أن خسائر مستثمري Terra وLuna سببها “احتيال بمليارات الدولارات” من قبل Do Kwon وإدارة Terraform، وأنهم سيقومون برد الفعل المناسب.

وهذا صحيح. اعترف Do Kwon بارتكاب الاحتيال، وحُكم عليه بالسجن 15 عامًا؛ كما دفعت Terraform غرامة قدرها 4.47 مليار دولار. وكان الانهيار الحتمي لـLuna نتيجة تصميم خوارزمي، فعملة مستقرة تعتمد على الخوارزمية تحتاج إلى شراء مستمر وثقة، وإذا حدث ذعر، فإن آلية الربح ستعمل عكسًا، وتدمر النظام بسرعة متزايدة.

لكن أن يكون “Do Kwon مذنبًا” و"الآخرون غير مذنبين" ليس بالضرورة أن يكونا متصلين.

هناك عيب قاتل في بنية المبنى، وهذا حقيقة. وفي أثناء انهياره، هل استغل أحد الأمر وسرق أغلى ما فيه قبل أن يصل رجال الإطفاء؟ هذا سؤال قانوني وأخلاقي مستقل.

ومع ذلك، هناك تفاصيل أخرى تستحق الانتباه. ففي اليوم نفسه الذي كشفت فيه دعوى Jane Street عن القضية، أعلن الباحث ZachXBT عن إصدار تحقيق كبير حول “إحدى أكبر المؤسسات الربحية في صناعة التشفير، حيث استغل العديد من الموظفين البيانات الداخلية بشكل غير قانوني على مدى فترة طويلة”. لم يُذكر اسمها، لكن توقيت الإعلان جعل الجميع على تويتر يتوقفون عن التنفس، في انتظار ما ستكشفه التحقيقات.

هذه القصة لم تنته بعد، لكن شيء واحد يمكن تأكيده: في سوق التشفير، الذي يرفع شعار “اللامركزية”، لم تختفِ أبدًا عدم المساواة الحقيقية، بل انتقلت من منصات البنوك إلى العقود الذكية على السلسلة، بشكل أكثر سرية واستمرارية.

ربما كانت حادثة Luna هي الانقسام الأكثر عنفًا، لكن من كان على الجانب الآخر من الشق، قد غادر بأمان قبل أن ينهار الجدار.

“أموال الأثرياء تُرد، وأموال العامة تُقسم بنسبة 70/30”، هكذا في الأفلام، وهكذا في عالم التشفير.