فرص وتحديات الاستثمار في الذهب في ظل تقلبات عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات

شهد سوق السندات الأمريكية تقلبات حادة مؤخرا، حيث انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل حاد من 4.2٪ إلى 4.13٪، مما يعكس مخاوف السوق بشأن التوقعات الاقتصادية الأمريكية وتوقعات تحول الاحتياطي الفيدرالي في السياسة النقدية نحو التيسير. باعتباره أصلا تقليديا آمنا، يواجه الذهب تداخلا في الفرص والمخاطر في هذه الدورة الهابطة التي تستمر 10 سنوات لعوائد السندات الأمريكية. ستكون بيانات الرواتب غير الزراعية لشهر يناير التي ستصدر هذا الأسبوع محفزا رئيسيا لتحديد الاتجاه التالي للأصول المخاطرة وفرص الاستثمار في الذهب.

اقتراب بيانات الرواتب غير الزراعية: ظهرت علامات ضعف في سوق العمل

في 10 فبراير، تم إصدار بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر ديسمبر، والتي وصفها السوق ب “بيانات الرعب”، وكانت ثابتة مقارنة بشهر لآخر، ولم تصل إلى النمو المتوقع بنسبة 0.4٪ ولا أقل بكثير من القيمة السابقة البالغة 0.6٪. أثارت هذه النتيجة مخاوف عميقة بشأن زخم المستهلكين في الصناعة. أشار ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة جي بي مورغان لإدارة الأصول، إلى أنه باستثناء الخصومات الضريبية أو التعريفات الجمركية المحتملة، فإن أساس نمو الاقتصاد الحقيقي بدأ يرهق.

إجهاد سوق العمل أكثر وضوحا. انخفض عدد الوظائف الشاغرة في JOLTS في الولايات المتحدة إلى 654.2 في ديسمبر، وهو أدنى مستوى جديد خلال أكثر من خمس سنوات، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 725. أظهر استطلاع توقعات المستهلكين من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الذي صدر في 9 فبراير أنه رغم أن مخاوف المستهلكين بشأن التضخم قصير الأجل وآفاق التوظيف قد خفت في يناير، إلا أن مؤشرات الثقة العامة لا تزال عند مستوى منخفض مقارنة بعمق تاريخي. نموذج التوظيف “انخفاض التوظيف والفصل المنخفض” في عصر الذكاء الاصطناعي يزيد من تميز الاقتصاد على شكل K في الولايات المتحدة، مما سيشكل تهديدا إضافيا للإنفاق الاستهلاكي المستقبلي.

يعكس انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية

يعكس المسار الهابط لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بوضوح حكم السوق على تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تظهر الرهانات الأخيرة في سوق المال أن توقعات الاحتياطي الفيدرالي بثلاثة تخفيضات هذا العام تجاوزت توقعات تخفيضين في أسعار الفائدة قبل أسبوع، ولا تزال توقعات تخفيف السياسات في الارتفاع. هذا التحول في التوقعات مدفوع ببيانات اقتصادية ضعيفة.

تعد بيانات الرواتب غير الزراعية الأمريكية لشهر يناير، والتي ستصدر هذا الأسبوع، حاسمة بشكل خاص. إذا أكدت البيانات ضعف سوق العمل، خاصة ارتفاع معدل البطالة، فإن الأصول المخاطرة، بما في ذلك الأسهم الأمريكية، ستواجه ضغوط تعديل. في مثل هذا البيئة السوقية، سيقلل الذهب، كأداة تقليدية للملاذ الآمن، بشكل كبير من مخاطر الانخفاض وقد يستفيد من الشراء من الملاذ الآمن.

سعر الفائدة الحقيقي والذهب: إيجاد منطق الاستثمار في علاقة سلبية

من منظور طويل الأمد، تظهر أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة ارتباطا سلبيا واضحا مع أسعار الذهب. عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية قصيرة الأجل يضع ضغطا هبوطيا على أسعار الفائدة الاسمية، لكن المزيد من الانخفاض في عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قد يكون مقيدا بعدة عوامل.

وفقا لبيانات عامة من وزارة الخزانة الأمريكية، انخفضت حصص السندات الأمريكية في الصين إلى 6826 مليار دولار، وهو انخفاض حاد عن الذروة التاريخية البالغة 1.32 تريليون دولار في 2013، مما يبرز أن عملية إلغاء الدولار العالمية لا تزال تتقدم. وفي الوقت نفسه، لا يمكن تجاهل الضغوط التضخمية الناتجة عن الإنفاق الرأسمالي الزائد من قبل عمالقة التكنولوجيا. إذا استأنف الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة الحادة لاستقرار الاقتصاد، سترتفع مخاطر التضخم مرة أخرى، مما قد يؤدي إلى وضع يكون فيه أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة سهلة الارتفاع وصعبة النزول، مما يدعم أسعار الذهب.

طفرة صناديق المؤشرات المتداولة في الذهب مدفوعة بإلغاء الدولار العالمي

ارتفعت خصائص تقلبات الذهب بشكل حاد في نهاية يناير، حيث أضعف التقلب العالي بشكل كبير توقعات المستثمرين في السعي وراء “عوائد مستقرة”. يتوقع السوق أنه بعد دخول الربع الثاني، سيعتبر الذهب هدفا أكبر لتداول السلع، ومن المتوقع أن يظهر نمط تثبيت طويل الأمد وقاع الدولارات، كما أن التقلبات ستنخفض أيضا.

ومع ذلك، ومن منظور عام كامل وحتى طويل الأمد، يشير التقدم المستمر لعملية إزالة الدولار العالمية ووجود المخاطر الجيوسياسية على المدى الطويل إلى أن الذهب سيظل محور اهتمام السوق. وفقا لأحدث تقرير صادر عن مجلس الذهب العالمي، جذبت صناديق البورصة العالمية (ETFs) مؤخرا رقما قياسيا قدره 187 مليار دولار في رأس المال، مما دفع إجمالي الدخل الإجمالي لصناديق الذهب إلى رقم قياسي بلغ 6690 مليار دولار. هذا الحجم الضخم من الصناديق يظهر أن ثقة المستثمرين المؤسسيين والصناديق العالمية في الذهب كمخزن للقيمة لم تتزعزع.

يعتقد بعض المحللين أن القيمة السوقية الإجمالية للذهب بقيمة 5,500 دولار تعادل حجم السندات الأمريكية، وتظهر هذه العلاقة المرجعية أن الاتجاه طويل الأمد للذهب سيعتمد في النهاية على ما إذا كانت الولايات المتحدة قادرة على إعادة تأسيس الثقة والثقة العالمية في السندات الأمريكية والحفاظ عليها.

النظرة الفنية للذهب: بدأ نمط التوحيد في الربع الثاني يظهر

استنادا إلى نمط الرسم البياني الشهري للذهب، أظهرت الشهران الماضيان خصائص الظلال العلوية الطويلة والظلال السفلية الطويلة، مما يوضح تماما أن التباعدات الطويلة والقصيرة داخل السوق كبيرة. يتوقع المشاركون في السوق أن يشهد الذهب أدنى مستوى في الربع الثاني، لكن النمط العام سيدخل تدريجيا مرحلة تثبيت منخفضة التقلب من ارتفاع التقلبات.

يمكن للمستثمرين التركيز على أداء 4,600 دولار كمستوى دعم مهم مع متابعة دقيقة للنوافذ الزمنية في أوائل أبريل وأوائل يونيو، والتي قد تكون نقطة تحول رئيسية في اتجاه الذهب للربع الثاني. تحت توجيه عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، سيكون منطق الاستثمار في الذهب أوضح، ويجب على المشاركين في السوق إعادة النظر في تخصيص استثماراتهم في الذهب ضمن إطار مزدوج للبيانات الاقتصادية وسياسة أسعار الفائدة.