لماذا عاد تداول التحول (MDT) الخاص بشركة ميدترونيك

لم يحقق ميدترونيك MDT -1.89% ▼ أكثر من ثلاث سنوات تقريبًا أي تقدم يذكر. منذ عام 2022، كانت الأسهم محاصرة في نطاق تداول واسع بين 70 و100 دولار، مما أزعج المستثمرين الذين كانوا يرون الشركة سابقًا كمصدر موثوق ودرع دفاعي ضمن شركات التكنولوجيا الطبية ذات رأس المال الكبير. ما كان من المفترض أن يكون قصة نمو ثابتة تحول بدلاً من ذلك إلى فترة من توقف الإيرادات، وتنفيذ غير متساوٍ، وزيادة الضغط التنافسي — بينما كانت الشركات المنافسة مثل بوسطن ساينتيفيك BSX +1.05% ▲ وسترایكر SYK -0.88% ▼ تتقدم باستمرار.

ادعِ 50% خصم على TipRanks Premium

• استكشف بيانات صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن دائمًا في مقدمة السوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزِد من إمكانات محفظتك

الآن، يبدو أن شيئًا مختلفًا يتشكل. بدلاً من الاعتماد على دورة منتج واحدة لتحقيق التحول، تطلق ميدترونيك عدة منصات جديدة عبر عدة أسواق متعددة المليارات في وقت واحد. إنه نوع نادر من “دورة سوبر متعددة المنتجات”، والتي قد تعيد أخيرًا تسريع النمو، وتعيد بناء ثقة المستثمرين، وتحرك سهمًا ظل ثابتًا لسنوات. أنا متفائل جدًا بشأن MDT.

تلاقٍ لإطلاقات في أسواق بمليارات الدولارات

توجد ميدترونيك في المراحل الأولى لعدة عمليات إطلاق منتجات رئيسية في مجالات الفيزيولوجيا الكهربائية، ارتفاع ضغط الدم، الروبوتات، التحفيز العصبي، والتدخل الوعائي. كل سوق من هذه الأسواق ذات قيمة كبيرة بشكل فردي. مجتمعة، تمثل واحدة من أوسع دورات تحديث المنتجات التي شهدتها الشركة منذ سنوات.

في مجال الفيزيولوجيا الكهربائية، منصة التبخير الميداني النبضي — خاصة Affera — تكتسب زخمًا في سوق عالمي يُقدر بـ13 مليار دولار. يُنظر إلى التبخير الميداني النبضي على أنه النهج الجيل التالي لعلاج الرجفان الأذيني، وقد يغير حصة السوق في هذا القطاع بشكل كبير مسار ميدترونيك القلبي الوعائي.

في ارتفاع ضغط الدم، حصل نظام التردد الكلوي Symplicity Spyral على قرار التغطية الوطنية النهائي من Medicare في أواخر 2025. حتى مع الافتراضات المحافظة، يمكن أن يصل السوق الإجمالي المستهدف في الولايات المتحدة إلى حوالي 6 مليارات دولار، نظرًا لعدد كبير من المرضى الذين يعانون من ارتفاع ضغط الدم المقاوم غير المنضبط. وضوح التغطية يزيل عائقًا رئيسيًا أمام التسويق.

وفي الوقت نفسه، في مجال الروبوتات، حصلت منصة Hugo من ميدترونيك على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) للجراحة البولية، مما يسمح بدخول سوق الروبوتات للأنسجة الرخوة في الولايات المتحدة والذي يقدر بحوالي 7 مليارات دولار. لا تزال الروبوتات واحدة من أسرع القطاعات نموًا في التكنولوجيا الطبية، وتوفر Hugo لميدترونيك موطئ قدم تنافسيًا ضد اللاعبين الراسخين.

بالإضافة إلى تلك البرامج الرئيسية، توسع الإطلاقات الأخرى مثل جهاز تحفيز العصب الظنبوبي AltaViva، ونظام استئصال الخثار Liberant، وسدادة الشريان السباتي Neuroguard، قاعدة النمو. لا يمكن لأي منها أن يحول الشركة بمفرده. معًا، يخلقون زخمًا تراكميًا.

المفتاح هو التجميع. حتى اعتماد بسيط عبر هذه الإطلاقات يمكن أن يضيف أكثر من نقطة مئوية واحدة لنمو الإيرادات العضوية الإجمالي مع مرور الوقت — وهو تحول مهم لشركة بحجم ميدترونيك.

لماذا يختلف هذا الدورة

سبق لميدترونيك أن قدمت منتجات جديدة — لكن ما يميز هذه الدورة هو التوقيت والتداخل. العديد من محركات النمو الرئيسية تتجه نحو التسويق ضمن نافذة زمنية ضيقة، مما يخلق إمكانية لتسارع مستمر ومتتابع بدلاً من زيادات مؤقتة في الإيرادات. إذا توسعت منصات مثل Symplicity Spyral، وHugo، والتبخير الميداني النبضي بشكل متزامن، قد يبدو مسار نمو ميدترونيك مختلفًا بشكل ملحوظ خلال العامين الماليين المقبلين.

الأهم من ذلك، أن هذه الإطلاقات مركزة في قطاعات أسرع نموًا وأعلى هامش ربحية. هذا التحول لا يهم فقط من أجل الزخم في الإيرادات، بل أيضًا من حيث المزيج والربحية. مع توجه الحافظة بشكل أكبر نحو الابتكار في القلب، والروبوتات الجراحية، والتحفيز العصبي، يصبح الاستفادة التشغيلية أكثر قابلية للتحقيق.

السؤال الحقيقي ليس هل يمكن لميدترونيك أن تنمو مرة أخرى، بل هل يمكنها أن تنمو بسرعة كافية — وبشكل مستمر — لإعادة ضبط توقعات المستثمرين وتغيير السرد الطويل الأمد للسهم.

الضغط على الحوكمة قد يعزز التنفيذ

لطالما كانت التنفيذ نقطة ضعف ميدترونيك — وربما بدأ يتغير أخيرًا. ضغط النشطاء من شركة Elliott Management أدى إلى تغييرات مهمة في الحوكمة، بما في ذلك إضافة أعضاء جدد لمجلس الإدارة وإنشاء لجان مخصصة للنمو والتشغيل. على الرغم من أن النشاط النشط لا يضمن النتائج، إلا أنه غالبًا ما يجلب انضباطًا أكثر حدة فيما يخص تخصيص رأس المال، وتركيز الحافظة، والمساءلة على الهوامش.

وفي الوقت نفسه، تتقدم ميدترونيك في فصل أعمالها الخاصة بالسكري (MiniMed)، المتوقع أن يكتمل بحلول نهاية 2026. يبسط هذا الانفصال الحافظة، وله القدرة على أن يكون مساهمًا في الأرباح للسهم، ويفتح الباب لمزيد من التبسيط في الحافظة أو عمليات استحواذ إضافية في قطاعات تنمو بشكل أسرع.

الصفقات الأخيرة مثل CathWorks تشير إلى تحول استراتيجي نحو أصول نمو ذات هوامش أعلى بدلاً من عمليات الاستحواذ على نطاق واسع من أجل التوسع فقط. مع مرور الوقت، يمكن لمجموعة من هذه التحركات المركزة أن ترفع بشكل ثابت من ملف النمو العضوي لميدترونيك وتحسن التنفيذ عبر الشركة.

القيمة المثيرة للاهتمام لمكرر تقييم MDT

على الرغم من هذا التحسن في الوضع، تتداول ميدترونيك بخصم حوالي 18% مقارنة مع الشركات ذات رأس المال الكبير. من حيث الأرباح، تبدو الأسهم مخفضة بشكل معتدل مقارنة مع نظيراتها وتاريخها الخاص، مع نسبة P/E غير GAAP حوالي 17.5 مرة، أدنى من متوسط القطاع البالغ 18.5 مرة ومتوسطها خلال الخمس سنوات الماضية.

على أساس التوقعات المستقبلية، يروي معدل P/E قصة مماثلة، حيث يُقدر MDT بخصم يتراوح بين 4-7% مقارنة بالقطاع ومعاييره التاريخية. من حيث القيمة المؤسسية، تتداول MDT فوق متوسطات القطاع، مع EV/Sales يزيد قليلاً عن 4 مرات مقابل حوالي 3.6-3.7 مرات لنظيراتها، على الرغم من أنها لا تزال أدنى قليلاً من متوسطها خلال الخمس سنوات الماضية.

إذا تسارع النمو العضوي نحو أرقام فردية عالية ومتوسطة، وتبع ذلك توسع في هامش التشغيل، فإن إعادة تقييم المكرر بشكل بسيط يمكن أن يعزز العوائد بشكل كبير. وعلى العكس، إذا كانت الإطلاقات مخيبة للآمال أو تعثر التسويق، فمن المحتمل أن يستمر هذا الخصم.

هل ميدترونيك شراء، بيع، أم احتفاظ؟

وفقًا لمحللي وول ستريت الذين يتابعهم TipRanks، تحمل ميدترونيك تصنيفًا متوسطًا للشراء، مع 12 توصية شراء، و7 توصيات احتفاظ، ولا توجد توصيات بيع. يبلغ متوسط هدف السعر خلال 12 شهرًا حوالي 112.93 دولار، مما يشير إلى ارتفاع حوالي 16% خلال الـ12 شهرًا القادمة.

إعادة ضبط هيكلية، وليست انتعاشة قصيرة الأمد

كان ركود ميدترونيك منذ 2022 محبطًا. لكن الوضع اليوم مختلف تمامًا عما كان عليه قبل سنوات. لم تعد الشركة تعتمد على تحسينات طفيفة داخل فروعها القديمة. بدلاً من ذلك، تطلق عدة منصات عبر بعض من أكثر قطاعات الأجهزة الطبية جاذبية. هذا التقاء يخلق إمكانية لدورة سوبر متعددة المنتجات نادرة — قادرة على رفع النمو العضوي بشكل ملحوظ.

لا تزال التنفيذ العامل الحاسم. ستحدد مدى نجاح التسويق، واعتماد الأطباء، والموقع التنافسي، ما إذا كانت هذه الخطوط ستتحول إلى تسارع مستدام. لكن مكونات العودة موجودة.

لا أزال متفائلًا بشأن ميدترونيك. إذا استغل الإدارة هذه الدورة المتداخلة من المنتجات وتحول ضغط الحوكمة إلى تحسين التنفيذ، فقد يعاد تقييم قصة النمو — والتقييم — أخيرًا بعد سنوات من الركود.