ميتوان تشتري Dingdong Maicai مقابل 50 مليار يوان، ويدخل قطاع البيع بالتجزئة الفوري عصر المنافسة بين العمالقة

شركة ميتوان تواصل التركيز على أعمال الفيل الصغير

في 5 فبراير، أصدرت شركة ميتوان إعلانًا على بورصة هونغ كونغ، تفيد بأنها ستستحوذ على كامل حصة شركة Dingdong Maicai في الصين مقابل سعر أولي يقارب 717 مليون دولار أمريكي (حوالي 50 مليار يوان صيني).

تأسست Dingdong Maicai في عام 2017، وهي منصة تجارة التجزئة الفورية للمنتجات الطازجة التي تضمن توصيل الطلبات في أسرع وقت ممكن، خلال 29 دقيقة. كانت هناك تقارير سابقة تشير إلى أن شركة JD.com، التي قررت دخول سوق التجزئة الفورية، كانت تنوي شراء Dingdong Maicai، وعندما أصبحت ميتوان المشتري النهائي، فإن ذلك سيغير بشكل كبير ملامح المنافسة في سوق التجزئة الفورية.

من ناحية، تواجه شركات التجزئة الفورية ذات الحجم المتوسط صعوبة متزايدة في البقاء ضمن بيئة المنافسة الشرسة بين الشركات الكبرى، حيث دخل السوق مرحلة الصراع بين عمالقة مثل ميتوان، علي بابا، وجي دي. ومن ناحية أخرى، من خلال استحواذها على Dingdong Maicai، تعزز ميتوان أعمال الفيل الصغير، ومن المتوقع أن تزداد حصتها السوقية في شرق الصين.

ميتوان تواصل التركيز على أعمال الفيل الصغير

يظهر الإعلان أن عمليات Dingdong Maicai الخارجية لن تكون ضمن نطاق الصفقة، وسيتم فصلها قبل إتمام الصفقة. خلال فترة الانتقال، ستستمر Dingdong Maicai في العمل وفقًا لنموذجها السابق.

وفقًا للإعلان، وافق البائع على بيع جميع الأسهم المصدرة في الشركة المستهدفة، مع سعر مبدئي قدره 717 مليون دولار أمريكي (قابل للتعديل)، مع إمكانية سحب البائع حتى 280 مليون دولار من مجموعة الأهداف، مع ضمان أن يكون صافي النقد في المجموعة المستهدفة لا يقل عن 150 مليون دولار.

ببساطة، يتعين على البائع الاحتفاظ بـ 150 مليون دولار، وتبلغ قيمة الصفقة الفعلية لميتوان حوالي 567 مليون دولار، ويمكن للبائع سحب 280 مليون دولار، ليصل العائد الفعلي إلى حوالي 997 مليون دولار.

بعد معركة قوية في سوق توصيل الطعام في عام 2025، سجلت أرباح ميتوان المعدلة خلال الربع الثالث خسارة صافية قدرها 16 مليار يوان، في ظل تدفق نقدي محدود، فشراء Dingdong Maicai مرة أخرى كان مفاجأة للبعض.

قال مسؤول في منصة تجارة إلكترونية عن أعمال التجزئة الفورية، لصحيفة “الاقتصادية” إن استحواذ ميتوان على Dingdong Maicai كان مفاجئًا، ومن المؤكد أن ميتوان يركز على تحسين أعمال الفيل الصغير، وأن عملية الاستحواذ تعكس تعزيز استثماراتها في هذا المجال.

رد مؤسس Dingdong Maicai، ليانغ تشانغلين، في رسالة داخلية للموظفين حول سبب اختيار ميتوان، قائلاً إن شركة الفيل الصغير حققت نموًا قويًا خلال السنوات الماضية من خلال استثمارها في منتجات عالية الجودة وتحسين تجربة المستخدم، مما جعلها من رواد السوق، وهو ما يتماشى مع استراتيجية “4G” التي وضعتها Dingdong.

قال زونغ شوائي، مؤسس شركة بيلون للاستشارات، لصحيفة “الاقتصادية” إن هذا التحرك واضح من قبل ميتوان لتعزيز مخازنها الذاتية وأعمال التجزئة الفورية في الفيل الصغير، وزيادة حصتها السوقية في مناطق جيانغسو، تشجيانغ، وشانغهاي.

نشأت شركة الفيل الصغير من منصة “ميتوان للشراء” التي أطلقتها ميتوان في 2019. بعد تغيير الاسم في 2023، تحولت إلى منصة تجارة فورية شاملة. في قطاع المنتجات الغذائية والوجبات الخفيفة، قامت ميتوان خلال العامين الماضيين بتقليص أنشطتها غير ذات المستقبل الواضح، مثل ميتوان يويشينغ وميتوان للتجارة الإلكترونية، لتركيز جهودها على الفيل الصغير. بحلول نهاية 2025، تتواجد في أكثر من 30 مدينة في جميع أنحاء البلاد، وافتتحت مؤخرًا متجرين فعليين.

تمتلك Dingdong Maicai ميزة نسبية في سوق شرق الصين، واستحواذ ميتوان عليها يعني احتمال زيادة حصتها السوقية في المنطقة.

منافسة عمالقة التجزئة الفورية

بحلول عام 2025، بلغت المنافسة في سوق التجزئة الفورية ذروتها، مع دخول جي دي إلى سوق توصيل الطعام، تلاه دخول علي بابا، مما أدى إلى معركة كلامية وحرب خصومات.

بالإضافة إلى خدمات التوصيل، زادت استثمارات عمالقة مثل جي دي، علي بابا، وميتوان في قطاع المنتجات الطازجة الفورية، حيث استثمرت علي بابا في هوم ماركت، وركزت جي دي على تعزيز وجودها في سوق السلع الطازجة من خلال منصة “Seven Fresh”.

في عام 2021، دخلت Dingdong Maicai السوق الأمريكية عبر بورصة نيويورك، وبلغت قيمتها السوقية في أول يوم أكثر من 5.5 مليار دولار. في ظل المنافسة بين العمالقة، أصبحت الشركات المتوسطة الحجم مثل Dingdong تواجه تحديات أكبر، حيث حققت إيرادات قدرها 6.66 مليار يوان في الربع الثالث من 2025، وصافي ربح قدره 80 مليون يوان، وحققت أرباحًا وفق معايير GAAP لسبعة أرباع متتالية. حتى سبتمبر 2025، بلغ عدد المستخدمين الشهريين ل Dingdong أكثر من 7 ملايين.

حتى قبل التداول في 5 فبراير، كانت قيمة Dingdong Maicai السوقية 694 مليون دولار، بعد أن كانت تتجاوز 5.5 مليار دولار عند الإدراج، مما يدل على أن الشركات غير الرائدة في سوق المنتجات الطازجة الفورية تواجه صعوبة في جذب السوق، حتى مع تحقيقها أرباحًا.

قال لي تشنغدون، مؤسس شركة هيدون، التي تتابع سوق التجارة الإلكترونية، إن الوضع الحالي هو “مبارزة بين الآلهة، والأشخاص العاديون يتضررون”، وإن هامش الربح في سوق المنتجات الطازجة الفورية ضئيل، وأن المنافسة بين العمالقة تجعل من الصعب على الشركات الصغيرة البقاء، خاصة أن Dingdong لا تملك ميزة مالية قوية، وإذا دخلت في حرب أسعار، ستكون هشة، لذلك فإن الانضمام إلى عمالقة السوق هو خيار حكيم.

ذكر ليانغ تشانغلين في رسالته الداخلية أن دمج الشركة مع Dingdong سيحافظ على قوة المنتجات والخدمات الفائقة، والكفاءة التي بنيت عبر سلسلة التوريد، ولن تتلاشى، بل ستُعزز على منصة أكبر.

كون ميتوان منصة رائدة في سوق التجزئة الفورية، فإن استحواذها على Dingdong Maicai يمنحها مزيدًا من المزايا في المنافسة مع علي بابا وجي دي، ويؤكد أن سوق التجزئة الفورية دخل مرحلة الصراع بين عمالقة السوق.

كما أُثيرت أصوات حول احتمال أن تتسبب هذه الصفقة في احتكار السوق. استطلعت صحيفة “الاقتصادية” آراء عدة خبراء قانونيين، وأشار أحد المحامين غير الراغبين في الكشف عن هويته إلى أن تحديد ما إذا كانت هناك ممارسات احتكارية يتطلب أولاً تحديد السوق ذات الصلة، ثم حساب حصص السوق. حالياً، في سوق المنتجات الطازجة الفورية، يوجد لاعلون مثل ميتوان، هوم ماركت، Seven Fresh، سام، وPupu، وما إذا كانت حصصهم السوقية ستشكل احتكارًا في المستقبل لا يزال غير واضح، بالإضافة إلى ضرورة التحقق من أن الشركات الكبرى تقدم طلبات للإشراف على عمليات التركيز، حيث من غير المرجح أن ترتكب الشركات الكبرى أخطاء بسيطة كهذه.