موجز صباحي من وول ستريت جورنال FM-Radio | 25 فبراير 2026

صوت الصباح لجيان جين

يرجى من جميع المستمعين ترقية تطبيق أحدث إصدار من جيان وِنْ وِنْ لِسَمْعِ المحتوى التالي بنجاح.

نظرة عامة على السوق

أسهم البرمجيات وغيرها من شركات الذكاء الاصطناعي تتلقى “ضحايا” الذعر، مما يدفع الأسهم الأمريكية للانتعاش، حيث ارتفعت مؤشرات ناسداك بأكثر من 1%، وارتفعت أسعار العديد من الشركات المتعاونة مع أنثروبيك، منها تومسون رويترز التي ارتفعت بأكثر من 11%، وFactSet التي زادت بنحو 6%، وSalesforce التي ارتفعت بأكثر من 4%، وتصدر أسهم مؤشر داو جونز؛ وIBM التي انخفضت بنسبة 13% ثم ارتفعت بنحو 3% في اليوم التالي؛ وأرباح نيفيديا الثلاثة أشهر الماضية تسجل أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر؛ وAMD التي حققت ارتفاعًا بأكثر من 9% بعد توقيع صفقة توريد GPU كبيرة مع Meta؛ وأسهم شرائح التخزين تراجعت بشكل جماعي، حيث SanDisk التي كانت مستهدفة من قبل هجوم من هانكورين، انخفضت بأكثر من 4%؛ ومؤشر الأسهم الصينية ارتفع بنحو 1.4%، مع عكس اتجاهه من ثمانية أيام من الانخفاض وتفوق على السوق، وGDS التي ارتفعت بنحو 7%.

مؤشر الدولار يتعافى ويقترب من أعلى مستوى خلال أربعة أسابيع، والين الياباني انخفض بأكثر من 1% خلال التداول ليصل إلى أدنى مستوى خلال أسبوعين، واليوان خارج السوق تخطى مستوى 6.88 خلال اليوم، وسجل أعلى مستوى خلال قرابة ثلاث سنوات بعد أسبوع من التراجع؛ وبيتكوين انخفضت دون 65 ألف دولار ثم تقلصت معظم خسائرها، وارتفعت بأكثر من 3% من أدنى مستوى خلال اليوم.

أسعار السندات الأمريكية والذهب انخفضت أيضًا. الذهب سجل أعلى مستوى خلال يومين داخل الشهر ثم بدأ يتراجع، حيث انخفض بأكثر من 2% في بعض الأوقات، والفضة الفورية انخفضت بأكثر من 3% خلال التداول، لكن الفضة الآجلة استمرت في الإغلاق على ارتفاع لخمسة أيام متتالية. قبل مفاوضات إيران وأمريكا، فشل ارتفاع النفط، حيث ارتفع بأكثر من 1% ثم تراجع.

في الفترة الآسيوية، سوق الأسهم الصينية تبدأ العام الجديد بارتفاع، حيث ارتفع مؤشر Shanghai بنسبة 0.9%، وارتفعت أسهم الموارد بشكل جماعي، وتجاوز اليوان مستوى 6.89، وتراجع مؤشر هينغكونغ بنسبة أكثر من 2%، وارتفعت أسهم Zhipu بنسبة 12%.

الأخبار

الصين

مجلس الدولة: دفع تطوير اقتصاد الشيخوخة وخدمات التقاعد ذات الصلة، والموافقة على “آراء لتعزيز العمل في مجال مكافحة الحرائق على المستوى الأساسي”.

مؤشر سعر الفائدة على القروض (LPR) في الصين ثابت لليوم التاسع على التوالي: في 5 فبراير، كان سعر LPR لمدة تزيد عن 5 سنوات 3.5%، و1 سنة 3%.

وزارة التجارة الصينية ترد على تعديل الرسوم الجمركية الأمريكية: ستقرر في الوقت المناسب تعديل الإجراءات المضادة للرسوم الجمركية الأمريكية على الفنتانيل الأصلي والرسوم المتبادلة.

وسائل الإعلام الألمانية: المستشار الألماني ميرتس يقود “وفد تجاري ضخم” لزيارة الصين، يزور بكين وهانغتشو، ووفقًا لصحيفة “جلوبال تايمز”، من المقرر أن يقود ميرتس وفدًا يضم حوالي 30 من كبار المديرين التنفيذيين من شركات مثل فولكس فاجن وسيمينز، في أول زيارة رسمية له للصين. وذكر الإعلام الألماني أن ميرتس أعد لهذه الزيارة “بأقصى قدر من العناية”، بهدف تعزيز التعاون الاقتصادي والتجاري مع الصين، مع محاولة التوازن بين المصالح الوطنية والمبادئ القيمية، لمواجهة التغيرات في الساحة الدولية والعلاقات بين الصين والولايات المتحدة.

الطلب على الحوسبة المحلية مستمر في الارتفاع، وشركة Sugon تتوقع أن تزيد أرباحها الصافية غير المعدلة بنسبة 30% في 2025.

عالميًا

ترامب سيلقي خطاب الحالة الوطنية في الساعة العاشرة صباحًا بتوقيت بكين يوم الأربعاء، مع مراقبة السوق عن كثب لموضوعات الرسوم الجمركية، وتكاليف المعيشة، والهجرة، والجغرافيا السياسية.

تفعيل الرسوم الجمركية العالمية بنسبة 10% على ترامب يوم الثلاثاء، وجدول تطبيق الرسوم بنسبة 15% لم يُحدد بعد. ووفقًا للتقارير، الولايات المتحدة تفكر في فرض جولة جديدة من الرسوم الجمركية على حوالي ستة قطاعات، بما في ذلك البطاريات الكبيرة وغيرها.

وتفيد التقارير أن ترامب يخطط لاستخدام الذكاء الاصطناعي لتحديد أسعار مرجعية للمعادن الأساسية، بما في ذلك الزرنيخ، والجرمانيوم، والانتيمون، والتنجستن، حيث سيتم إدراجها في المرحلة الأولى.

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو: التضخم الحالي “لا يزال غير كافٍ”، وحكم الرسوم الجمركية يساعد على خفض التضخم. وعضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كوك: السياسة النقدية قد لا تكون قادرة على التعامل مع موجة البطالة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي؛ والعضو وولر: تقرير Citrini يبالغ في التأثير المحتمل للذكاء الاصطناعي على التوظيف.

شركة أنثروبيك تطور أدوات الذكاء الاصطناعي المؤسسية، وتوسع في مجالات البنوك الاستثمارية والموارد البشرية، مع ارتفاع أسهم عدة شركاء مثل FactSet وThomson Reuters بأكثر من 10%.

مؤلف تقرير “نهاية عصر الذكاء الاصطناعي” من Citrini: السوق في حالة ذعر أكبر من المتوقع، ويدعو إلى فرض “ضرائب على الذكاء الاصطناعي” لمواجهة البطالة؛ ويشير التقرير إلى أن أسهم التكنولوجيا الآسيوية قد تكون الفائزين، مع ذكر MiniMax وZhipu؛ والاقتصاديون في البيت الأبيض: تقرير Citrini مجرد “خيال علمي”.

شركة AMD تتوصل إلى صفقة بقيمة مئات المليارات من الدولارات مع Meta لشراء 6 جيجاوات من شرائح الحوسبة، وتنافس NVIDIA على مدى خمس سنوات، مع ارتفاع سعر السهم بنحو 9%.

شركة SanDisk تتعرض للهجوم من قبل هانكورين، وتصف نقص الإمدادات بأنه “وهم”، وتقول إن الدورة على وشك الذروة، حيث انخفض سعر السهم بأكثر من 8%.

شركة نوفو نوردك ستخفض بشكل كبير سعر أدوية إنقاص الوزن في السوق الأمريكية العام المقبل، بنسبة تصل إلى 50%.

سوق الإغلاق

الأسهم الأوروبية والأمريكية: مؤشر S&P 500 يرتفع بنسبة 0.77%، ليصل إلى 6890.07 نقطة، وداو جونز يرتفع بنسبة 0.76%، ليصل إلى 49174.50 نقطة، وناسداك يرتفع بنسبة 1.05%، ليصل إلى 22863.68 نقطة. مؤشر STOXX 600 الأوروبي يزداد بنسبة 0.23%، ليصل إلى 629.14 نقطة.

أسهم الصين: مؤشر Shanghai يختتم بارتفاع بنسبة 0.87%، ليصل إلى 4117.41 نقطة. مؤشر Shenzhen ينهي بارتفاع بنسبة 1.36%، ليصل إلى 14291.57 نقطة. مؤشر ChiNext يختتم بارتفاع بنسبة 0.99%، ليصل إلى 3308.26 نقطة.

السندات:

السلع:

تفاصيل الأخبار

الأحداث العالمية الكبرى

الصين

مجلس الدولة: دفع تطوير اقتصاد الشيخوخة وخدمات التقاعد ذات الصلة، والموافقة على “آراء لتعزيز العمل في مجال مكافحة الحرائق على المستوى الأساسي”. وأشار الاجتماع إلى أن إمكانات اقتصاد الشيخوخة في الصين هائلة، ويجب تحسين التدابير الداعمة، وتعزيز تنفيذ السياسات، وتطوير قطاع التقاعد والخدمات ذات الصلة، لتوفير دعم قوي لمواجهة شيخوخة السكان. ويجب تحرير الطلب على استهلاك كبار السن بشكل أكبر، وزيادة القدرة الشرائية، والاستفادة من سياسات الدعم الاستهلاكي، وخلق مجموعة من سيناريوهات وقطاعات استهلاكية جديدة لكبار السن.

مؤشر سعر الفائدة على القروض (LPR) في الصين ثابت لليوم التاسع على التوالي: في 5 فبراير، كان سعر LPR لمدة تزيد عن 5 سنوات 3.5%، و1 سنة 3%. فيما يخص السياسة النقدية لهذا العام، حدد البنك المركزي أن استخدام أدوات مثل خفض الاحتياطي وخفض الفائدة سيكون “مرنًا وفعالًا”. و"مرنًا" يعني أنه سيتم تعديل السياسات وفقًا للتغيرات في البيئة الداخلية والخارجية، و"فعالًا" يعني أن استخدام أدوات مثل خفض الاحتياطي وخفض الفائدة سيأخذ في الاعتبار فاعليتها واستهدافها، مع دعم النمو الاقتصادي وتقليل المخاطر مثل تدفق الأموال بشكل غير فعال والديون المحلية.

وزارة التجارة الصينية ترد على تعديل الرسوم الجمركية الأمريكية: ستقرر في الوقت المناسب تعديل الإجراءات المضادة للرسوم الجمركية الأمريكية على الفنتانيل الأصلي والرسوم المتبادلة. وقالت الوزارة إن الولايات المتحدة توقفت عن فرض الرسوم الجمركية بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية، وبدأت فرض رسوم إضافية بنسبة 10% على الواردات بموجب المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974. وتراقب الصين عن كثب وتقوم بتقييم شامل للإجراءات الأمريكية، وستقرر لاحقًا تعديل الإجراءات المضادة للرسوم الجمركية الأمريكية على الفنتانيل الأصلي والرسوم المتبادلة وفقًا للموقف. وتحتفظ الصين بحقها في اتخاذ جميع الإجراءات الضرورية للدفاع عن مصالحها المشروعة.

“تحضيرات غير مسبوقة”! وسائل الإعلام الألمانية: المستشار الألماني ميرتس يقود “وفد تجاري ضخم” لزيارة الصين، يزور بكين وهانغتشو. ووفقًا لصحيفة “جلوبال تايمز”، من المقرر أن يقود ميرتس وفدًا يضم حوالي 30 من كبار التنفيذيين من شركات مثل فولكس فاجن وسيمينز، في أول زيارة رسمية له للصين. وذكر الإعلام أن ميرتس أعد لهذه الزيارة “بأقصى قدر من العناية”، بهدف تعزيز التعاون الاقتصادي والتجاري مع الصين، مع محاولة التوازن بين المصالح الوطنية والمبادئ القيمية، لمواجهة التغيرات الدولية والعلاقات بين الصين والولايات المتحدة.

الطلب على الحوسبة المحلية مستمر في الارتفاع، وشركة Sugon تتوقع أن تزيد أرباحها الصافية غير المعدلة بنسبة 30% في 2025. وحققت الشركة إيرادات بقيمة 14.97 مليار يوان، بزيادة 13.86%، وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 2.113 مليار يوان، بزيادة 10.54%. والأهم أن الأرباح غير المعدلة بلغت 1.785 مليار يوان، بزيادة 30.17%، وهو معدل نمو أعلى بكثير من النمو الإجمالي، مما يدل على أن النمو الداخلي لقطاع الأعمال الرئيسي مستمر في التعزيز، ويرجع ذلك إلى تحسين هيكل المنتجات وزيادة كفاءة التشغيل.

عالميًا

قبل الانتخابات، يلقي خطاب الحالة الوطنية الهام، ويراقب السوق عن كثب ترامب، مع التركيز على الرسوم الجمركية، وتكاليف المعيشة، والهجرة، والجغرافيا السياسية. وسيلقي ترامب خطابًا في الساعة العاشرة صباحًا بتوقيت بكين يوم الأربعاء، مع التركيز على السياسات لمواجهة ارتفاع تكاليف المعيشة، مثل مطالبة شركات التكنولوجيا بتحمل تكاليف الطاقة للذكاء الاصطناعي، وإصلاحات دعم الرعاية الصحية. بعد أن رفضت المحكمة العليا السياسات الرئيسية للرسوم الجمركية، يراقب السوق بدقة بدائل التجارة، وتزايد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

تفعيل الرسوم الجمركية العالمية بنسبة 10% على ترامب يوم الثلاثاء، وجدول تطبيق الرسوم بنسبة 15% لم يُحدد بعد. وتستخدم إدارة ترامب المادة 122 من قانون التجارة لتجاوز الكونغرس، وتستمر في تمديد إطار الرسوم الجمركية لمدة 150 يومًا، مع تقارير تشير إلى احتمال رفعها إلى 15%. يثير هذا الغموض اضطرابات عالمية، حيث أوقفت الاتحاد الأوروبي والهند مفاوضات التجارة بشكل عاجل، وأعرب 60% من الأمريكيين عن معارضتهم. ويشير المحللون إلى أن مرونة استخدام أدوات مثل المواد 301 و232 أقل من أدوات الطوارئ السابقة، وقد تستغرق التحقيقات عدة أشهر.

وتفيد التقارير أن الولايات المتحدة تفكر في فرض جولة جديدة من الرسوم على حوالي ستة قطاعات، بما في ذلك البطاريات الكبيرة. وتستخدم إدارة ترامب المادة 232 لتوجيه الرسوم نحو مسار أكثر صعوبة في الإلغاء، بهدف توسيع نطاقها واستدامتها، مع احتمال بدء تحقيقات في قطاعات البطاريات، والكيميائيات، وغيرها من القطاعات الستة، بالإضافة إلى semiconductors والروبوتات.

ورغم أن المحكمة العليا رفضت فرض الرسوم الطارئة، إلا أن تجار التجزئة يقولون: لا تتوقعوا خفض الأسعار. فبالرغم من أن الحكم قضى بعدم شرعية الرسوم، إلا أن استرداد الضرائب معقد وطويل، وقد يستغرق سنوات، ويخطط الشركات لتعويض التكاليف من خلال استرداد الضرائب بدلاً من خفض الأسعار، مما يصعب على المستهلكين الاستفادة. وفي الوقت نفسه، أطلقت إدارة ترامب رسومًا مؤقتة جديدة، مما أدى إلى انخفاض المعدل الفعلي للضرائب مؤقتًا، ثم عودته بسرعة إلى 13.7%، مما يهدد توقعات الانتعاش الاستهلاكي.

وتفيد التقارير أن ترامب يخطط لاستخدام الذكاء الاصطناعي لتحديد أسعار مرجعية للمعادن الأساسية، حيث سيتم إدراج الزرنيخ، والجرمانيوم، والانتيمون، والتنجستن في المرحلة الأولى. ويهدف هذا الإجراء إلى استخدام نماذج الذكاء الاصطناعي لحساب التكاليف، مع فرض رسوم قابلة للتعديل لضمان السيطرة على الأسعار، مع التركيز على المعادن الأربعة، بهدف جذب الحلفاء وحماية الشركات المحلية. وعلى الرغم من أن هذا الإجراء يعزز سوق المعادن، إلا أن فاعليته والتعاون الدولي لا تزال موضع شك.

ويقول مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي: التضخم الحالي “لا يزال غير كافٍ”، وحكم الرسوم الجمركية يساعد على خفض التضخم. وذكر رئيس بنك شيكاغو الاحتياطي الفيدرالي غولسبي أن إلغاء المحكمة العليا للرسوم الطارئة التي فرضها ترامب يزيد من عدم اليقين، لكنه قد يساهم في تبريد التضخم. وأشار إلى أن عدم اليقين في السياسات يعزز حالة الانتظار لدى الشركات، لكنه قد يخفف التضخم، مؤكدًا أنه يحتاج إلى أدلة واسعة على عودة التضخم إلى هدف 2% لدعم خفض الفائدة. رغم أن التضخم تجاوز التوقعات مؤخرًا، إلا أن السوق أرجأت توقعات خفض الفائدة، وهو لا يزال متفائلًا بإجراء “عدة” خفض خلال العام.

ويحذر عضو في الاحتياطي الفيدرالي: السياسة النقدية قد لا تكون قادرة على التعامل مع موجة البطالة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي. وذكر كوك أن الذكاء الاصطناعي بدأ يسبب تغييرات جيلية في سوق العمل الأمريكية، مع احتمالية ارتفاع معدل البطالة، وأن الفيدرالي قد لا يتمكن من خفض الفائدة لمواجهة ذلك، حيث قد يؤدي ذلك إلى تعقيد الوضع، مع احتمال أن يرفع الإنتاجية ويخفض المعدلات الحيادية بعد ذلك، وأن بيانات الإنتاجية قد تستغرق من خمس إلى عشر سنوات لتظهر تأثيرات الذكاء الاصطناعي. ويرى عضو آخر أن تقرير Citrini الذي أدى إلى هبوط أسهم قطاع البرمجيات يوم الاثنين “مبالغ فيه”، ويؤكد أن الذكاء الاصطناعي هو أداة، ولن يحل محل البشر.

لا تتوقعوا الانقلاب، بل التعاون ضروري! شركة أنثروبيك تطور أدوات الذكاء الاصطناعي المؤسسية، وتوسع في مجالات البنوك الاستثمارية والموارد البشرية. أطلقت أنثروبيك عدة ملحقات لذكاء Claude Cowork، يمكن للعملاء من الشركات دمجها مع أدوات العمل الشائعة مثل Gmail وDocuSign وFactSet وWordPress وLegalZoom، مع إمكانية نشر ملحقات مخصصة في مجالات التحليل المالي، أبحاث الأسهم، إدارة الثروات، الهندسة، الموارد البشرية وغيرها. ووقعت شركة PwC اتفاقية مع أنثروبيك لتعزيز نشر أدوات الذكاء الاصطناعي في الصناعات ذات التنظيم العالي. وارتفعت أسهم شركاء مثل FactSet بأكثر من 14%، وارتفعت أسهم Thomson Reuters بأكثر من 10%.

ويقول أحد كبار مسؤولي أنثروبيك: الانخفاض الأخير في سعر السهم مبالغ فيه أو مفرط في التفسير، وأن نماذج الذكاء الاصطناعي تساعد الشركات على النمو وليس على استبدال الأعمال الحالية؛ ولم يتم اكتشاف أن الذكاء الاصطناعي يستبدل وظائف بشكل كبير، مع الاعتراف بأن تأثيره على الوظائف سيختلف، مع قلق من أن الوظائف التي تعتمد على التنفيذ ستكون أكثر تأثرًا.

“نفي رسمي”: مستشارو البيت الأبيض الاقتصاديون يقولون إن تقرير Citrini عن مخاطر الذكاء الاصطناعي هو “خيال علمي”. قال رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض، بيير يارد، إن تقرير Citrini حول أن الذكاء الاصطناعي قد يسبب بطالة جماعية ويؤثر سلبًا على السوق، هو “خيال علمي”، واصفًا إياه بأنه يتعارض مع المبادئ الأساسية للاقتصاد. وأكد أن أي ابتكار يصاحبه تقلبات واضطرابات، وهو أمر طبيعي، وأنه يركز أكثر على “نتائج البحث” وليس على “سيناريوهات نهاية العالم” في “الخيال العلمي”.

مؤلف تقرير “نهاية عصر الذكاء الاصطناعي” من Citrini: السوق في حالة ذعر أكبر من المتوقع، ويدعو إلى فرض “ضرائب على الذكاء الاصطناعي” لمواجهة البطالة. وأدى تقرير سيناريو تأثير الذكاء الاصطناعي إلى موجة بيع عالمية، حيث انخفض سهم IBM بنسبة 13% في يوم واحد، وهو أكبر انخفاض منذ 25 عامًا. وقال الكاتب شاه إن رد فعل السوق “فاق التوقعات”، وحذر من أن الوظائف المكتبية قد تنقص بنسبة 5% خلال 18 شهرًا، داعيًا الحكومات إلى فرض ضرائب على الذكاء الاصطناعي لوقف دورة البطالة السلبية، حيث إن سرعة اختفاء الوظائف قد تتجاوز التوقعات، مما يهدد الاقتصاد الاستهلاكي بشكل عام. وأضاف: “الآن الجميع يمتلك الذكاء الاصطناعي، ولا يوجد مشترون جدد”.

وتشير تقارير أن “نهاية عصر الذكاء الاصطناعي” قد تجعل الأسهم التكنولوجية الآسيوية من الفائزين، مع ذكر MiniMax وZhipu. وأدى التقرير إلى موجة بيع في أسهم البرمجيات الأمريكية، لكنه أدى بشكل غير متوقع إلى ارتفاع أسهم التكنولوجيا الآسيوية، حيث انخفضت علاقة أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية مع السوق إلى أدنى مستوى خلال سبع سنوات. وأكد التقرير أن شركات المعالجات الدقيقة، ومراكز البيانات، والشركات الكبرى في نماذج الذكاء الاصطناعي، هي المستفيدين الرئيسيين من موجة الذكاء الاصطناعي الحالية، مع ذكر أن أسهم MiniMax وZhipu في الصين تضاعفت هذا الشهر، مع ذكر TSMC وسامسونج وإس كي هايويل.

شركة AMD تتعاون بشكل عميق مع Meta، وتوقع صفقة بقيمة مئات المليارات من الدولارات لشراء 6 جيجاوات من شرائح الحوسبة، وتنافس NVIDIA على مدى خمس سنوات، مع ارتفاع سعر السهم بنحو 9%. وقعت Meta وAMD اتفاقية استراتيجية لمدة خمس سنوات بقيمة مئات المليارات من الدولارات، تتضمن شراء 6 جيجاوات من شرائح الحوسبة وتخصيص معالج MI450 بشكل مكثف. وضمن الصفقة، تحصل Meta على حقوق شراء أسهم، مع احتمال أن تمتلك حتى 10% من أسهم AMD. وتهدف هذه الخطوة إلى ضمان إمدادات الحوسبة وتقليل الاعتماد على NVIDIA، وتعد مؤشرًا على أن عمالقة الذكاء الاصطناعي يتسارعون في إعادة تشكيل سلاسل التوريد والتنافس على الحوسبة العالمية.

إعلان إعلانات ChatGPT الجديد، كيف سيكون؟ أول ظهور تجاري لإعلانات ChatGPT “فشل”: يُقال إن التجربة أسوأ من Google المبكرة! تقدم ChatGPT أربعة أنواع من الإعلانات، من التوعية بالعلامة التجارية إلى إتمام المعاملات، مع معدلات نقر جيدة لكن عائدات ضعيفة، وعيوب في الأداء، وعدم وجود تكامل مع أنظمة إدارة علاقات العملاء (CRM). يتوقع الخبراء أن تتغير الأمور خلال 6-12 شهرًا، لكن لا تزال المنافسة مع Google بعيدة عن الحسم.

شركة SanDisk تتعرض لـ"انخفاض مفاجئ"! واتهام هانكورين بأن نقص الإمدادات وهمي، وأن الدورة على وشك الذروة. انخفض سعر السهم بأكثر من 8%. وذكر هانكورين ثلاثة أسباب للهجوم: المنافسة من سامسونج، وتقليل مستثمري Western Digital مؤخرًا، وقاعدة تاريخية تشير إلى أن الدورة على وشك الذروة. وقالت هانكورين إن سامسونج لن تبيع منتجاتها بأقل من 50% من هامش الربح، وأنها تدخل سوق SSD الخاص بـ SanDisk بأحدث التقنيات، مع وجود طاقات إنتاجية تعادل ضعف الذروة في 2018، وإذا دخلت السوق، فإن السوق قد يتغير بشكل جذري خلال مؤتمر أرباح واحد، ولا يمكن مقارنة سعر SanDisk بسعر NVIDIA، حيث أن NVIDIA لديها حواجز حماية، وSanDisk تبيع سلعًا كبيرة الحجم.

شركة نوفو نوردك ستخفض بشكل كبير سعر أدوية إنقاص الوزن في السوق الأمريكية العام المقبل، بنسبة تصل إلى 50%. أعلنت الشركة أنها ستخفض سعر دواء سيميجليتيد في السوق الأمريكية إلى 675 دولارًا شهريًا، وهو انخفاض يصل إلى 50%، وسيبدأ التنفيذ في يناير، بهدف مواجهة المنافسة من شركة Eli Lilly وضغوط السوق. ويستهدف التخفيض بشكل رئيسي المشتركين في خطط التأمين ذات المبالغ العالية، وليس مرتبطًا بمفاوضات مع Medicare. بعد الإعلان، انخفض سعر سهم نوفو نوردك بنسبة 3.6%، وكان قد انخفض بأكثر من 16% في بداية الأسبوع بسبب نتائج تجارب الدواء غير المشجعة.

اختيارات التقارير البحثية

القيمة الصافية مبالغ فيها، والانسحابات محدودة! هل أزمة “ائتمان الأسهم الخاصة” الحالية هي “ديون فرعية” جديدة؟ انخفضت خصومات صناديق الائتمان (BDC) إلى أعلى مستوى بعد جائحة كوفيد، وفرضت Blue Owl قيودًا على السحب، مع انتشار حالة الذعر. وأشار بنك دويتشه إلى أن عدم الشفافية، والاعتماد على قطاع البرمجيات، أدى إلى هبوط كبير في أسعار الأسهم، لكن لم تتوفر بعد شروط حدوث مخاطر نظامية. ويجب على المستثمرين مراقبة فروق الائتمان، والتغيرات التنظيمية، وأربعة مؤشرات رئيسية، للتحذير من أن الانخفاض في الخصومات قد يتحول إلى قيود خطيرة على التمويل.

الاقتصاد الكلي في الصين

قال يوان كوان مين، أمين الحزب في مقاطعة قوانغدونغ، إن على الحكومة “تخفيف القيود قدر الإمكان” على الابتكار التكنولوجي، والسماح للاقتصاد منخفض الارتفاع، والقيادة الذاتية، والذكاء الجسدي، بالانطلاق. وأكد أن تعزيز الإصلاحات لتعزيز الإمدادات المؤسسية في مسارات وقطاعات جديدة، وحل مشكلة “الأنظمة القديمة التي تسيطر على الإنتاج الجديد”، هو هدف رئيسي، مع تحرير أكبر للابتكار التكنولوجي، والسماح للاقتصاد منخفض الارتفاع، والقيادة الذاتية، والذكاء الجسدي، بالانطلاق، لضمان أن يكون هناك “حركة حية” و"إدارة جيدة".

حكومة بنما تتدخل قسرًا في إدارة ميناء لي جيانغ، وتحتج حكومة هونغ كونغ بشدة: تتجاهل الحقائق، وتخون الأمانة! وفقًا لصحيفة “ديلي إكونوميك نيوز”، في 24 فبراير، أعربت حكومة هونغ كونغ عن استيائها الشديد وإدانتها لقيام حكومة بنما بالسيطرة القسرية على ميناء لي جيانغ وإلغاء حقوق التشغيل. دخلت حكومة بنما بشكل قسري إلى ميناء بالوبيا وميناء كريستوفول، اللذين تديرهما شركة “بنجام” التابعة لمجموعة تشونغ جيانغ، واستولت على السيطرة الإدارية والتشغيلية على المينائين، ومنعت ممثلي شركة بنما من دخول المينائين. ونتيجة لذلك، انخفض سعر سهم شركة Cheung Kong بأكثر من 2.6%.

شركات وصناعات محلية

ارتفعت جميع أسهم الاتصالات الضوئية بشكل كبير! مع اختراقات في تقنية 6G وازدياد الطلب على الذكاء الاصطناعي، دخلت الصناعة مرحلة تسريع. نجح فريق من جامعة بكين في تحقيق دمج سلس بين أنظمة الاتصالات الضوئية واللاسلكية، وكسر ثلاثة أرقام قياسية عالمية في سرعة نقل البيانات، ومع تزايد الطلب على وحدات الضوء الذكية، تتوقع شركة CITIC Securities أن تتجه قيمة سلسلة صناعة الاتصالات الضوئية نحو الموردين الرئيسيين مثل شرائح السيليكون، والليزر عالي الأداء، والتعبئة المتقدمة في المرحلة القادمة.

نسبة استرداد 90% من المستثمرين في صندوق الفضة (LOF) كاملة، كم ستدفع شركات الصناديق؟ وفقًا لصحيفة “ديلي إكونوميك نيوز”، أطلقت شركة Guotou Ruixin خطة تعويض خاصة لمواجهة تقييم صندوق الفضة (LOF) بعد تقلبات السوق الحادة، حيث سيحصل أكثر من 90% من المستثمرين على تعويض كامل. ووفقًا لتقديرات الشركة، فإن الحد الأقصى للتعويض يبلغ حوالي 433 مليون يوان، وهو يتجاوز صافي أرباح الشركة لعام 2024 البالغة 376 مليون يوان، مما يعكس دعم المساهمين وحماية المستثمرين بشكل جدي.

لي جون: خلال السنوات الخمس القادمة، ستركز شركة Xiaomi على تطوير الشرائح، والذكاء الاصطناعي، وأنظمة التشغيل، وغيرها من التقنيات الأساسية. خلال السنوات الخمس الماضية، دخلت Xiaomi في عمق “التكنولوجيا الصلبة”، واستثمرت تريليون يوان في البحث والتطوير، وحققت اختراقات في تقنيات مثل الشرائح الذاتية. قال لي جون في اجتماع مع الشركات الخاصة إن هدف Xiaomi يتوافق بشكل كبير مع خطة “الخطة الخمسية الخامسة”، وأن الشركة ستواصل التركيز على تطوير الشرائح، والذكاء الاصطناعي، وأنظمة التشغيل، وغيرها من التقنيات الأساسية خلال السنوات القادمة.

الاقتصاد الكلي في الخارج

تضغط الولايات المتحدة بشكل مكثف، وإيران تقول إنها مستعدة للحرب، وترامب يتساءل عن سبب عدم استسلام إيران. وفقًا لصحيفة “جلوبال تايمز”، من المقرر أن تعقد مفاوضات جديدة بين الولايات المتحدة وإيران في جنيف في 26 فبراير. وتقول Axios إن هذه الجولة من المفاوضات قد تكون الفرصة الأخيرة التي تمنحها الولايات المتحدة لإيران قبل شن عملية عسكرية واسعة. ووفقًا لوسائل الإعلام الأمريكية، يميل ترامب إلى شن هجمات أولية خلال أيام، ثم يشن هجمات أكبر خلال الأشهر القادمة، بهدف إجبار إيران على الاستسلام والتوصل إلى اتفاق. وردت إيران أن أي هجوم من قبل الولايات المتحدة سيعتبر اعتداءً، وأنها سترد بقوة.

سوق العمل يتعافى بشكل معتدل، حيث أضافت شركة ADP الأمريكية 12750 وظيفة أسبوعيًا خلال فبراير، وهو تحسن مستمر للأسبوع الرابع على التوالي. وأظهرت بيانات 24 فبراير أن أرباب العمل الخاصين في الولايات المتحدة أضافوا في المتوسط 12750 وظيفة أسبوعيًا خلال الأسابيع الأربعة حتى 7 فبراير، وهو تحسن مستمر، بعد أن كانت أدنى مستوى عند 4250 وظيفة في بداية يناير. ومع ذلك، فإن معدل النمو لا يزال أقل بكثير من الذروة التي بلغت 17000-20000 وظيفة أسبوعيًا في أواخر نوفمبر 2024، مما يدل على أن عملية التعافي لا تزال غير مكتملة.

رئيس بنك JPMorgan: بيئة الائتمان الأمريكية تظهر علامات تكرار أزمة 2008، وقطاع البرمجيات المرتبط بالذكاء الاصطناعي يواجه مخاطر التخلف عن السداد. حذر جيمس ديمون من أن ارتفاع أسعار الأصول وتوجهات الربح السريع تذكره بأزمة 2008، وأن دورة الائتمان قد تنعكس، مما يؤدي إلى موجة تخلف عن السداد، خاصة في قطاع البرمجيات المرتبط بالذكاء الاصطناعي، الذي قد يكون من أكبر المتضررين. وانتقد بعض المؤسسات التي تتصرف بشكل أحمق لتحقيق الأرباح، مما يزيد من المخاطر، مع تجنب قضايا الخلافة.

ينخفض الين الياباني، وزعيمة الحزب الياباني “تاكاشي ميازاوا” تعبر عن قلقها من رفع سعر الفائدة مرة أخرى من قبل بنك اليابان. ودعت ميازاوا إلى معارضة رفع سعر الفائدة، مما أدى إلى اضطرابات في السوق! على الرغم من محاولة البنك المركزي التخفيف من التدخل السياسي، فإن هذا الخبر أدى إلى تراجع توقعات رفع الفائدة، وانخفض الين بشكل حاد، وارتفع الدولار مقابل الين بنسبة تصل إلى 1%، وتوسعت خسائر عوائد السندات الحكومية. وتتصاعد المواجهة بين حكومة ميازاوا وبنك اليابان، مما يضيف مزيدًا من عدم اليقين إلى السياسة النقدية اليابانية.

شركات عالمية

توفي كوك، رئيس شركة أبل، وحقق وعودًا بقيمة 600 مليار دولار: أبل تسرع إنتاج خوادم الذكاء الاصطناعي في هيوستن، وMac mini ستُصنع لأول مرة في أمريكا. أعلنت شركة أبل في 24 فبراير أنها ستبدأ في تصنيع Mac mini في هيوستن في وقت لاحق من هذا العام، وتوسع قدرات خوادم الذكاء الاصطناعي. منذ أن وعدت باستثمار 600 مليار دولار في الولايات المتحدة، اشترت أبل من 12 ولاية أكثر من 20 مليار قطعة من الشرائح، وبدأت مشاريع مع TSMC وGlobalWafers وEcker وغيرها.

وستضيف أبل شاشة لمس إلى MacBook Pro، مع ميزة “الجزيرة الديناميكية”. يُقال إن أبل تخطط لإطلاق أول MacBook Pro مزود بشاشة لمس بحلول نهاية 2026، مع شاشة OLED وميزة الجزيرة الديناميكية. ستدعم الأجهزة الجديدة التبديل بين اللمس والماوس بحرية، مع ظهور قوائم مخصصة عند اللمس. وقد أعدت شركة macOS Tahoe “زجاج سائل” لهذا الغرض. لطالما كانت أبل تنتقد أجهزة الكمبيوتر المحمولة التي تدعم اللمس، وسبق أن وصفها مؤسسها ستيف جوبز بأنها “كارثة من الناحية الهندسية”.

شركة Moody’s تحذر: عمالقة التكنولوجيا الأمريكية يستخدمون معايير محاسبة “لإخفاء مئات المليارات من الالتزامات المحتملة”. حذرت Moody’s من أن معايير المحاسبة الأمريكية تحتوي على ثغرات، تسمح لشركات مثل Meta وOracle بإخفاء تكاليف بناء مراكز البيانات والتزامات الضمان بمليارات الدولارات من خلال كيانات خاصة واتفاقيات إيجار قصيرة الأجل. على سبيل المثال، لم تُدرج قيمة Meta المتبقية البالغة 28 مليار دولار كالتزام، لأنها لم تصل بعد إلى عتبة الاحتمالية وفقًا لمعايير المحاسبة.

القطاعات والمفاهيم

1、الاقتصاد الشيخوخة | وفقًا لوكالة الأنباء الرسمية، خلال اجتماع مجلس الدولة في 24 فبراير، تم بحث ودفع تطوير اقتصاد الشيخوخة وخدمات التقاعد ذات الصلة. وأشار الاجتماع إلى أن إمكانات اقتصاد الشيخوخة في الصين هائلة، ويجب تحسين التدابير الداعمة، وتعزيز تنفيذ السياسات، وتطوير قطاع التقاعد والخدمات ذات الصلة، لتوفير دعم قوي لمواجهة شيخوخة السكان. ويجب تحرير الطلب على استهلاك كبار السن بشكل أكبر، وزيادة القدرة الشرائية، والاستفادة من سياسات الدعم الاستهلاكي، وخلق مجموعة من سيناريوهات وقطاعات استهلاكية جديدة لكبار السن.

تقييم: يعتقد الباحثون أن سوق صناعة التقاعد في الصين بلغ حوالي 12 تريليون يوان في 2023، ومن المتوقع أن يتجاوز 20 تريليون يوان بحلول 2027. ويشمل قطاع خدمات التقاعد مجالات مثل المأكل والملبس والمسكن، والخدمات الطبية، والرعاية اليومية، والترفيه والتعليم، ويتميز بانتشاره الواسع، وسلسلة صناعية طويلة، وارتباطه الوثيق باحتياجات كبار السن، مما يمنحه آفاق نمو واسعة. ومع الدفع بسياسات السوق، يواجه قطاع خدمات التقاعد فرصًا جديدة.

2、الفضاء | وفقًا لوكالة الأنباء الرسمية، لتسهيل نشر شبكات الأقمار الصناعية المخصصة للذكاء الاصطناعي، تخيل إيلون ماسك من شركة SpaceX إطلاق أقمار صناعية من القمر باستخدام قذائف مغناطيسية. ووفقًا لموقع “Future Science” الفرنسي، يعتزم ماسك بناء جهاز قذف مغناطيسي ضخم على سطح القمر ومصنع لتجميع الأقمار الصناعية، لإطلاق الأقمار الصناعية إلى مدار الأرض. ويعتقد الموقع أن فكرة ماسك من القمر ليست بلا أساس، فالجاذبية القمرية ضعيفة، ولا يوجد غلاف جوي، والطاقة الشمسية وفيرة، مما يجعل عمليات الإطلاق أكثر كفاءة، ويسهل نشر أسطول الأقمار الصناعية، مع تجنب الحطام الفضائي في المدار القريب من الأرض.

3、المعادن半导体 | وفقًا لصحيفة “بيجين ديلي”، قال الباحث في جامعة بكين، تشيو تشينغوان، إن فريقه طور ترانزستور فريت كهربائي بأصغر حجم وأقل استهلاك طاقة حتى الآن، ويمكن أن يدعم تطوير شرائح الذكاء الاصطناعي ذات الأداء العالي والكفاءة. وأوضح أن التقنية كسرت القيود الفيزيائية التقليدية للترانزستورات، وخفضت استهلاك الطاقة بمقدار رتبة مقارنة بأفضل المستويات الدولية. وشرح أن الترانزستور النانوي ذو جهد التشغيل المنخفض والاستهلاك المنخفض للطاقة يمكن أن يوفر مكونات أساسية لمراكز البيانات عالية الكفاءة، ويؤسس لتطوير الجيل القادم من شرائح الذكاء الاصطناعي ذات الأداء العالي.

4、الألماس | وفقًا لصحيفة “الساورتي تايمز”، أعلنت شركة Akash Systems أن أول خادم GPU مزود بتقنية Diamond Cooling تم تسليمه لمزود خدمة سحابة حكومي في الهند، ويعد أول تطبيق تجاري لتقنية التبريد بالماس، ويُعد اختراقًا في مستوى المواد.

5、الإنترنت عبر الأقمار الصناعية | وفقًا لصحيفة “الساورتي تايمز” في 24 فبراير، أطلقت شركة China SatNet مؤخرًا عمليتين رئيسيتين لشراء معدات، من أجل تسريع تطبيق صناعة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، تشمل الأولى شراء هوائيات ذات مصفوفة فريدة بقطر 0.45 متر، دخلت في مفاوضات مع الموردين، وتترك