تحليل شامل لسعر صرف الدولار التايواني: كيف تحول الدولار الأمريكي من حالة الذعر من التراجع إلى قوة صاعدة؟

من ربيع عام 2024، شهد سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار التايواني تحولا دراماتيكيا. فبعد أن كان السوق يقلق قبل شهر من احتمال كسر العملة التايوانية حاجز 34 أو حتى 35، سرعان ما انعكس الاتجاه خلال أسابيع قليلة، وأصبح مسار العملة التايوانية مقابل الدولار الأمريكي من الظواهر الأكثر لفتا للانتباه في سوق العملات الآسيوية. فما الذي يختبئ وراء هذه التقلبات غير العادية؟ وكيف ستتطور اتجاهات الدولار مقابل التايواني في المستقبل؟ ستقدم هذه المقالة تحليلا عميقا لآفاق سعر الصرف من خلال السياق التاريخي، والعوامل السياسية، وآليات السوق، لمساعدة المستثمرين على فهم الصورة بشكل أعمق.

السياق التاريخي لعشر سنوات: لماذا تتراوح العملة التايوانية حول 30 طوال الوقت؟

لفهم اتجاه الدولار مقابل التايواني الحالي، من الضروري مراجعة الخلفية التاريخية للعقد الماضي. فمن بيانات أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024، كان سعر الصرف يتراوح بين 27 و34، مع تقلبات بنسبة 23%. بالمقارنة، فإن الين الياباني، الذي يُعتبر عملة ملاذ آمن، يتذبذب بنسبة تصل إلى 50% (بين 99 و161 مقابل الدولار)، مما يدل على أن تقلبات التايواني كانت أكثر اعتدالا نسبيا.

المنطق الأساسي هنا بسيط: تحديد قيمة التايواني يعتمد بشكل رئيسي على سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وليس على تدخلات البنك المركزي التايواني. خلال السنوات العشر الماضية، شهدنا ثلاث جولات من التيسير الكمي (QE)، ومحاولة تقليص الميزانية (QT)، ثم دورة رفع الفائدة بشكل حاد بعد عام 2022.

على وجه التحديد:

• 2015-2018: تدهور سوق الأسهم الصينية وأزمة ديون أوروبا، مما أدى إلى تباطؤ البنك الفيدرالي في تقليص الميزانية وإعادة التيسير، فارتفع التايواني مقابل الدولار.
• 2018-2020: رفع الفائدة الأمريكية، وارتفاع الدولار، مما ضغط على التايواني.
• 2020-2022: خلال جائحة كورونا، زاد البنك الاحتياطي الفيدرالي من أصوله من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون، وانخفضت الفائدة إلى الصفر، فضعف الدولار مؤقتا وبلغت العملة التايوانية مستوى قياسيا عند 27 مقابل الدولار.
• 2022-2024: مع ارتفاع التضخم في أمريكا، رفع البنك الفيدرالي الفائدة بشكل كبير، وارتفع الدولار مجددا، ليعود سعر الصرف إلى حوالي 32 ويتذبذب ضمن نطاق ضيق.

معظم الناس يتفقون على مقياس نفسي: 30 دولارا. أقل من ذلك يُعتبر وقت شراء الدولار، وأعلى من 32 يُنظر إليه كوقت للبيع. هذا المستوى النفسي أصبح من الإجماع في السوق، ويفسر لماذا أصبح 30 نقطة محورية في هذه الموجة من التقلبات.

انقلاب الربيع 2024: لماذا ارتفع الدولار مقابل التايواني بشكل مفاجئ؟

بعد استعراض الخلفية التاريخية، يأتي الجزء الأهم. في ربيع 2024، شهدت العملة التايوانية مقابل الدولار تحركات عنيفة غير معتادة منذ عقود. خلال أيام قليلة، ارتفعت العملة التايوانية بنسبة تقارب 10%، مسجلة أكبر ارتفاع يومي منذ 40 عاما، وبلغت حجم تداولات غير مسبوقة في سوق الصرف الأجنبي.

هذا الارتفاع المفاجئ غيّر تماما توقعات السوق. فقبل بداية العام وحتى إعلان السياسات في الربيع، كانت العملة تتراجع قليلا بنسبة 1%. من كان يتوقع أن تتغير الصورة خلال أسابيع قليلة فقط؟

من الجدير بالذكر أن العملات الآسيوية الرئيسية ارتفعت أيضا، فالين الياباني ارتفع بنسبة 1.5%، والون الكوري بنسبة 3.8%، والعملة السنغافورية بنسبة 1.41%. لكن الارتفاع في التايواني كان فريدا من نوعه، مما أثار حذر السوق ودفع الحكومة التايوانية للتحرك بسرعة لتهدئة الأوضاع.

عند النظر من منظور طويل الأمد، إذا أضفنا إلى الفترة الحالية بداية العام، نجد أن اليوان الياباني ارتفع بنسبة 8.47%، والون الكوري بنسبة 7.17%، والعملة التايوانية بنسبة 8.74%. جميعها تقريبا في نفس النطاق، لكن التايواني أظهر تسارعا في الارتفاع.

العوامل الثلاثة التي أدت إلى صعود التايواني: السياسات، وضع البنك المركزي، والتدخل المالي

العامل الأول: سياسة ترامب الجمركية وأثرها المباشر

الاعتقاد السائد أن سبب الارتفاع غير المسبوق في التايواني يعود مباشرة إلى تغيّر السياسات الجمركية الأمريكية. عندما أعلن ترامب عن تأجيل فرض رسوم جمركية متبادلة لمدة 90 يوما، بدأ السوق يتوقع:

توقع 1: أن تتجه الدول نحو عمليات شراء جماعية، وكون تايوان من أكبر مصدري التكنولوجيا، فإنها ستستفيد على المدى القصير، مما يدعم العملة.

توقع 2: أن يرفع صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، مع أداء قوي للسوق المحلي، مما يجذب استثمارات أجنبية ويعزز العملة.

وبما أن تايوان تعتمد بشكل كبير على تصدير الرقائق، فإن هذه التوقعات كانت ذات مصداقية عالية. فصافي الاستثمارات الأجنبية يمثل نسبة عالية من الناتج المحلي الإجمالي (165%)، مما يجعل العملة حساسة جدا لأي تغيّر في التوقعات السياسية والاقتصادية.

العامل الثاني: البنك المركزي في مأزق غير مسبوق

المشكلة الأعمق أن قدرة البنك المركزي على التدخل محدودة. فسياسة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أعلنها ترامب، وضعت “تدخلات العملة” على قائمة المراجعة، مما يضع البنك المركزي التايواني في موقف حرج:

• من ناحية، سجلت الفائض التجاري في الربع الأول 235.7 مليار دولار، بزيادة 23%، وزاد الفائض مع أمريكا بنسبة 134% ليصل إلى 220.9 مليار دولار، مما يضغط على العملة للارتفاع.
• من ناحية أخرى، إذا تدخل البنك المركزي بقوة لوقف الارتفاع، قد يُتهم من قبل وزارة الخزانة الأمريكية بـ"التلاعب بالعملة"، مما يهدد العلاقات الثنائية.

رئيس البنك المركزي نفى في مؤتمر صحفي أن يكون تدخل في سوق الصرف، لكن الشكوك قائمة، خاصة أن قدرة البنك على السيطرة على ارتفاع العملة التايوانية تقل عن السابق، وهو الآن في مأزق استراتيجي.

العامل الثالث: القطاع المالي و"الهلع التحويلي" الذي يعزز التقلبات

العامل الثالث هو الأهم أيضا. وفق تقرير حديث من UBS، فإن ارتفاع يومي بنسبة 5% يتجاوز بكثير ما تفسره المؤشرات الاقتصادية التقليدية، ويعتمد على تفاعل السوق المالي:

• شركات التأمين التايوانية تمتلك أصولا خارجية بقيمة 1.7 تريليون دولار، ومعظمها من السندات الأمريكية، وتفتقر إلى أدوات تحوط كافية ضد تقلبات العملة.
• مع أن البنك المركزي كان يضغط سابقا لوقف ارتفاع العملة، إلا أن السوق الآن يواجه نقصا في أدوات التحوط، مما يدفع شركات التأمين إلى عمليات تحوط جماعية “هلعية”.
• هذا التدفق من عمليات التحوط، مع عمليات تسوية المراكز المالية، يخلق تقلبات قصيرة الأمد غير معتادة.

إذا استمرت عمليات التحوط هذه، وارتفعت قيمة الدولار مقابل التايواني بشكل كبير، فإن ذلك قد يطلق موجة بيع تقدر بحوالي 1000 مليار دولار من الدولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي التايواني، وهو خطر كبير لا يمكن تجاهله.

كيف نُقيم مستقبل الدولار مقابل التايواني؟

السؤال الأهم للمستثمرين هو: هل سيستمر التايواني في الارتفاع؟ وما هو الحد الأقصى للارتفاع الممكن؟

الحد الأقصى للارتفاع: هل يمكن أن يصل إلى 28؟

السوق يتوقع أن يضغط ترامب على العملة التايوانية لمزيد من الارتفاع، لكن من الصعب تحديد مدى ذلك. معظم الخبراء يعتقدون أن الوصول إلى 28 مقابل الدولار غير مرجح، لأن ذلك سيضر بشكل كبير بالمنافسة التصديرية لتايوان، والحكومة والبنك المركزي لن يسمحا بذلك.

تقييم القيمة العادلة: مؤشر REER

للتأكد من أن العملة لم تتجاوز الحد الطبيعي، يستخدم خبراء مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعّال (REER) الصادر عن بنك التسويات الدولية (BIS). هذا المؤشر يقيس مدى تقييم العملة مقارنة بأساسيات الاقتصاد.

• قيمة الدولار الحالية حوالي 113، مما يدل على أنه مرتفع بشكل واضح (مُقدر أن العملة مرتفعة عن قيمتها العادلة).
• مؤشر التايواني حوالي 96، أي أنه في نطاق مقبول، وربما منخفض قليلا.
• عملات رئيسية أخرى مثل الين والون أقل من 73 و89، مما يشير إلى أن العملات الآسيوية الرئيسية لا تزال منخفضة التقييم.

بمعنى آخر، من ناحية التقييم، لا تزال هناك مساحة للارتفاع، لكن الفارق مع الدولار كبير.

توقعات UBS: هل سيستمر الارتفاع؟

رغم أن التايواني ارتفع بسرعة، إلا أن تحليلات UBS تشير إلى أن الاتجاه الصاعد لا يزال قائما:

• المؤشرات تظهر أن العملة كانت منخفضة بشكل معتدل، والآن أصبحت أقرب إلى قيمتها العادلة، مع وجود احتمالية لمزيد من الارتفاع.
• سوق المشتقات المالية يتوقع أقوى ارتفاع خلال 5 سنوات، مع توافق كبير بين المتداولين.
• التاريخ يُظهر أن الارتفاعات الكبيرة المفاجئة غالبا لا تتراجع بسرعة، بل تتشكل عليها مستويات دعم جديدة.

لكن UBS ينصح بعدم اتخاذ مواقف عكسية مبكرة، مع توقع أن البنك المركزي قد يتدخل إذا اقتربت العملة من حدود معينة، للحفاظ على استقرار السوق.

استراتيجيات المستثمرين في ظل ارتفاع العملة التايوانية

مختلف أنواع المستثمرين يمكن أن يستفيدوا من ارتفاع العملة بطرق مختلفة.

للمحترفين في سوق الصرف

• الاستراتيجية الأولى: التداول المباشر عبر منصات الفوركس، والاستفادة من تقلبات السوق خلال أيام أو ساعات، باستخدام الرافعة المالية بشكل محسوب.
• الاستراتيجية الثانية: إذا كانت لديك أصول بالدولار، يمكنك استخدام عقود آجلة أو أدوات مشتقة أخرى للتحوط من ارتفاع العملة، وتثبيت الأرباح مسبقا.

للمبتدئين

• قاعدة 1: استثمر بمبالغ صغيرة، ولا تندفع وراء السوق، حتى لا تتعرض لخسائر فادحة.
• قاعدة 2: استخدم حسابات تجريبية للتدريب، وتعلم كيفية إدارة المخاطر.
• قاعدة 3: حدد نقاط وقف خسارة واضحة، لحماية رأس المال.

للمستثمرين على المدى الطويل

• العملة قد تتراوح بين 30 و30.5 خلال فترة طويلة، مع بقاءها في وضع قوي نسبيا.
• ينصح بتوزيع الاستثمارات، بحيث لا تتجاوز حصة العملات الأجنبية 5-10% من المحفظة.
• يفضل بناء مراكز تدريجيا، ومراقبة تحركات البنك المركزي والتجارة مع الولايات المتحدة.
• التنويع بين الأسهم والسندات والعقارات في تايوان يقلل من مخاطر تقلبات العملة.

المتغيرات الأساسية: تحركات البنك المركزي والمفاوضات التجارية بين أمريكا وتايوان

لا بد من مراقبة عاملين رئيسيين:

• تدخل البنك المركزي: رغم نفيه، فإن أي ارتفاع كبير قد يدفعه للتدخل، مما يغير مسار العملة.
• تطور المفاوضات التجارية بين واشنطن وتايبيه، خاصة فيما يتعلق بالرسوم الجمركية، والتزامات العملة، ستؤثر على الاتجاه.

الخلاصة: استغل التقلبات ولكن بحكمة

على مدى العقد الماضي، كانت تقلبات التايواني أقل من معظم العملات، بسبب عوامل سياسية واقتصادية متعددة. رغم أن الارتفاع الحالي أثار ضجة قصيرة الأمد، إلا أنه يعكس أساسا قوة الاقتصاد التايواني، وإعادة ترتيب المشهد السياسي والاقتصادي العالمي، وخصائص السوق المالي في تايوان.

للمستثمرين، الأهم هو فهم المنطق وراء تحركات الدولار مقابل التايواني، وعدم الانجراف وراء تقلباته قصيرة الأمد. سواء كنت تتداول بنشاط أو تتبع استراتيجيات طويلة الأمد، فإن اليقظة لمواقف البنك المركزي، والمفاوضات التجارية، والسيولة العالمية، هي مفاتيح النجاح في هذا السياق.