قيود الإقراض الجديدة في الهند تُضغط على شركات التداول

1 / 12

صورة أرشيفية: رجل يمشي أمام شعار بنك الاحتياطي الهندي (RBI) خارج مقره في مومباي

صورة أرشيفية: رجل يمشي أمام شعار بنك الاحتياطي الهندي (RBI) خارج مقره في مومباي، الهند، 6 يونيو 2025. رويترز/فرانسيس ماسكارينهاس/صورة أرشيفية

بواسطة جايشري بي أوبادياي، جاسبرات كالرا وبهارات راجيسواران

الإثنين، 23 فبراير 2026 الساعة 10:01 صباحًا بتوقيت GMT+9 قراءة لمدة 3 دقائق

بواسطة جايشري بي أوبادياي، جاسبرات كالرا وبهارات راجيسواران

مومباي، 23 فبراير (رويترز) - قال مسؤولون وخبراء إن القيود التي فرضها البنك المركزي الهندي على تمويل البنوك للتداول الخاص قد تدفع شركات التداول لنقل أعمالها إلى الخارج وقد تجبر اللاعبين الأصغر على الإغلاق.

وقد تؤدي التغييرات المقترحة في القواعد التي تمنع البنوك من الإقراض للتداول الخاص وتطلب ضمانات بنسبة 100% للتمويل الآخر للوسطاء إلى تقليل هوامش الربح إلى النصف وانخفاض حجم التداول في المشتقات بنسبة تصل إلى الخمس، وفقًا للخبراء.

تحدثت رويترز إلى مسؤولين في ست شركات تداول، محلية وأجنبية. جميعهم رفضوا الكشف عن هويتهم لأنهم غير مخولين بالتحدث إلى وسائل الإعلام.

تأتي مبادرة بنك الاحتياطي الهندي - المقرر تطبيقها من 1 أبريل - بعد سلسلة من الخطوات التي اتخذتها الحكومة والهيئة المنظمة للسوق لتهدئة النمو السريع في سوق المشتقات المالية في البلاد، الذي جذب المستثمرين الصغار والكبار على حد سواء، لكن وفقًا لدراسة رسمية، فإن حوالي 90% منهم يتكبدون خسائر.

ويقول المحللون إن صانعي السياسات حذرون من مخاطر الانتشار على التمويل الأسري والاقتصاد الأوسع.

مخاطر الرفع المالي

تستخدم شركات التداول حاليًا التمويل البنكي لزيادة الرفع المالي وتحقيق أرباح كبيرة، متفوقة على المستثمرين الأفراد بفضل مستوى تعقيدها العالي. وسيؤدي الاعتماد على مصادر رأس مال أخرى، والتي غالبًا ما تكون أكثر تكلفة، إلى تآكل كبير في الهوامش، وفقًا للخبراء والمسؤولين.

قال مسؤول في شركة تداول خاصة متوسطة الحجم: “تخشى شركات التداول الخاصة المحلية أن يكون نموذج أعمالها قد أصبح قديمًا”.

وأضاف رئيس شركة تداول عالية التردد (HFT) كبيرة: “قد تظل الشركات الكبرى تمتلك بعض رأس مالها الخاص للاستثمار، لكن ذلك سيؤثر على آفاق نموها”.

وفقًا لبيانات الاتحاد العالمي للبورصات، فإن بورصة الهند الوطنية (NSE) هي أكبر سوق للمشتقات المالية في العالم، حيث تمثل 70% من تداول خيارات المؤشرات العالمية.

تشكل التداولات الخاصة حوالي نصف إجمالي تداول المشتقات من حيث القيمة على NSE. وتشكل شركات HFT حوالي 50% من التداولات الخاصة، وفقًا لشركة جيفريز.

الشركات الصغيرة أكثر عرضة للخطر

قالت شركة الوساطة المالية IIFL في مومباي في ملاحظة هذا الأسبوع: “الشركات الصغيرة التي كانت تعتمد على تمويل الوسطاء ستتأثر أكثر لأنها تفتقر إلى ميزانيات عملاقة أو وصول إلى ائتمان بديل”.

ويعكس رد فعل شركات التداول رد فعل لوبي الوسطاء، الذي دعا يوم الخميس إلى تعليق مؤقت لمدة ستة أشهر للتغييرات المقترحة للسماح بجمع الملاحظات وتقييم الأثر.

لم ترد بنك الاحتياطي الهندي وهيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية على رسائل البريد الإلكتروني التي طلبت التعليق على القصة.

ويشعر صانعو السياسات بالقلق من أن سوق المشتقات الهندي، الذي نما ليصبح أكثر من ضعف حجم السوق النقدي الأساسي، يمثل تباينًا مقلقًا مقارنة بنسبة 2-3% في الأسواق العالمية الكبرى.

حتى الآن، شملت الجهود زيادة الرسوم على تداول المشتقات، وتقليل عدد العقود المعروضة من قبل البورصات، ورفع الضرائب على أرباح التداول.

لكن، على الرغم من أن هذه الإجراءات خفضت عدد العقود المتداولة، إلا أن القيمة الإجمالية للصفقات لا تزال مرتفعة، مما يشير إلى استمرار ضخ رؤوس أموال كبيرة.

وقد تؤدي المبادرة الجديدة للبنك المركزي لمكافحة ذلك إلى معاقبة اللاعبين المحليين بشكل فعال، وفقًا لمسؤولي شركات التداول.

وقد توقف شركات التداول الأجنبية عن خططها لإنشاء عمليات في الهند ونقلت عملياتها الحالية إلى مراكز خارجية حيث التمويل أرخص، مما يمنحها ميزة تنافسية، وفقًا لثلاثة من المسؤولين.

(تقرير من جاسبرات كالرا، جايشري بي أوبادياي في مومباي وبهارات راجيسواران في بنغالور؛ تحرير إيرا دوجال وكيفن باكلاند)