عملاق تعدين التدفقات النقدية VALE يستعد لدورة سلعية قاسية

سوق السلع العالمية يتغير بطرق كانت ستبدو غير محتملة قبل بضع سنوات فقط. مع دفع الاقتصادات نحو الكهرباء مع استمرارها في مواجهة قيود الإمداد المستمرة، برزت شركة التعدين البرازيلية فالي S.A. VALE +0.65% ▲ كاستثمار طويل الأمد مقنع، على الرغم من الطابع الدوري الطبيعي للأعمال. بين خلفية جيوسياسية مواتية وبيئة تسعير قوية للمعادن الصناعية، تتوافق النجوم مع هذا العملاق الأمريكي الجنوبي، وقد يستمر هذا الحال لفترة من الزمن. لذلك، أنا متفائل بشأن السهم.

ادعاء خصم 50% على TipRanks Premium

• استكشف بيانات صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن سباقًا على السوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزِد من إمكانات محفظتك

ريح مواتية تدعم البرازيل

عند استعراض السوق الحالي، من الصعب ألا تلاحظ أن “انتعاش كل شيء” وجد موطناً دائمًا في الأوساط. من الواضح أن خام الحديد لا يزال القوة التقليدية لفالي ويستمر في إظهار مرونة ملحوظة. في الوقت نفسه، يتطور الزخم الحقيقي داخل قسم المعادن الأساسية. أسعار النحاس تجاوزت مؤخرًا 11,000 دولار للطن المتري، وزادت أسعار النحاس التي تحققها فالي بنسبة 20% على أساس سنوي في تقرير ديسمبر.

بشكل أساسي، تستفيد فالي من مجمع كراجاس الضخم ليس فقط لاستخراج الحديد، ولكن أيضًا لتوسيع إنتاج النحاس والنيكل بشكل مكثف. بهذه الطريقة، وضعت الشركة نفسها كلاعب حاسم في الانتقال الطاقي العالمي. ومن المثير للاهتمام، أنه بينما تكافح الدول الغربية لتأمين سلاسل إمداد بعيدًا عن المناطق عالية التقلب، أصبحت مكانة البرازيل كقوة تعدين مستقرة وغير متحزبة أكبر أصولها.

على عكس المنافسين المرتبطين بأنظمة تنظيمية أكثر تقييدًا أو المناطق التي تعاني من اختناقات لوجستية، تمكنت فالي من زيادة إنتاج مجمع الحديد S11D ومنجم النحاس سالوبو بكفاءة ملحوظة. الشركة لا تبيع فقط حجمًا قياسيًا في الوقت الحالي، بل تفعل ذلك مع هوامش أرباح أوسع، مما يثبت أن تدابير خفض التكاليف السابقة، بما في ذلك الجهود لتقليل تكاليف الحديد الخام إلى حوالي 21 دولارًا للطن، بدأت تؤتي ثمارها.

الأعلى لفترة أطول: واقع السلع الجديد

من المهم أن نذكر أن شركات المواد الأساسية، بطبيعتها، دورية. ومع ذلك، كانت هناك إشارات منذ فترة أن هذا قد يتغير. نحن ندخل حقبة “أعلى لفترة أطول”، مدفوعة بالطلب المستمر على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وترقيات شبكة الطاقة، وانتشار السيارات الكهربائية عالميًا. كل ذلك يشير إلى عجز هيكلي في إمدادات النحاس وخام الحديد عالي الجودة قد يستمر حتى نهاية العقد. وقد يكون لدى فالي، التي تنتج بعض من أعلى جودة كريات الحديد “الخضراء” في العالم، مسار يمتد لعدة سنوات.

ما يجعل حالة استثمار فالي أكثر إقناعًا هو ما قامت به الشركة من خلال ميزانيتها العمومية. انتهت أيام الإفراط في الاقتراض المتهور. قضت فالي السنوات القليلة الماضية في سداد الديون بشكل مكثف وتحسين تخصيص رأس المال. بلغ صافي ديونها 11.2 مليار دولار في نهاية 2025، منخفضًا من 30 مليار دولار قبل عشر سنوات.

هذا سمح للشركة بالاعتماد على سياسة توزيعات أرباح سخية. في العام الماضي وحده، قدمت فالي عائد أرباح بنسبة 16%. نظرًا لأن الشركة قد قللت من ديونها بشكل فعال، فإن أسعار السلع الحالية تغذي عوائد نقدية جذابة جدًا. مع بقاء أسعار النحاس مرتفعة وطلب خام الحديد من الأسواق الناشئة ثابتًا، فإن فالي تعتبر في الأساس آلة توزيع أرباح، مع توقعات إجماعية لتوزيع أرباح قدرها 0.96 دولار للسهم في 2026، مما يترجم إلى عائد أرباح بنسبة 5.8%، حتى مع سعر السهم الذي يبدو ممتدًا حاليًا.

الفجوة في التقييم والمخاطر الكامنة

على الرغم من هذا الإمكان المالي “الطباعة النقدية”، السوق متشكك، ويقيم فالي كاستثمار دوري تقليدي ومتعب. حاليًا، يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح مستقبلية حوالي 7 بناءً على تقديرات الأرباح للسنة 2026. يبدو أن هذا التقييم منخفض بشكل شبه سخيف إذا كنت تؤمن بأن انتعاش السلع لديه القدرة على الاستمرار. إذا استمر سعر السوق الحالي لأكثر من ثلاث إلى خمس سنوات، فإن الأرباح من التوزيعات وحدها ستوفر عوائد ملحوظة من هنا. بشكل أساسي، عند هذه المستويات، أنت تشتري قاعدة موارد عالمية من الدرجة الأولى بخصم، بشرط ألا يتدهور وضع السلع الحالي بشكل حاد.

ومع ذلك، لا يخلو أي استثمار من مخاطر. “خصم البرازيل” حقيقي. السياسة في البرازيل يمكن أن تتغير بسرعة، وعندما يحدث ذلك، غالبًا ما يشعر المعدنون بذلك من خلال ارتفاع الرسوم الملكية أو الضرائب الجديدة. لا تزال آثار الكوارث البيئية السابقة، مثل انهيار سد مارينا، تؤثر على المعنويات. توصلت فالي إلى تسوية نهائية بقيمة 170 مليار ريال، أو 32.8 مليار دولار، بشأن كارثة ساماركو في أواخر 2024، مما خفف عبئًا قانونيًا كبيرًا، لكن المدفوعات ستستمر لمدة 20 عامًا. وحتى مع عمل الشركة على جعل السدود أكثر أمانًا، فإن أي حادث تشغيل خطير سيكون مدمرًا لسمعتها ولسهمها.

هل فالي شراء، بيع، أم احتفاظ؟

على وول ستريت، يتم تصنيف سهم فالي بتصنيف “شراء معتدل”، استنادًا إلى ثمانية تقييمات شراء وثلاث تقييمات احتفاظ. لا يوصي أي محلل ببيع السهم. ومع ذلك، فإن متوسط توقعات سعر السهم البالغ 16.30 دولار يشير إلى انخفاض حوالي 3.5% خلال الـ12 شهرًا القادمة. هذا يوحي بأن المحللين يعتقدون أن السعر مهيأ بالفعل ليكون مثاليًا.

عملاق التدفقات النقدية المختبئ في وضح النهار

يبدو أن فالي سهم تعدين ممل على السطح — لكنه في الواقع آلة تدفق نقدي عالية العائد. نعم، المخاطر الخاصة بالبرازيل والدورات القاسية للسلع تأتي مع المجال. لكن تلك المخاوف تبدو مدمجة بالفعل في تقييم السهم المنخفض. في الوقت نفسه، تتراجع الديون، ويزداد الطلب العالمي على معادن فالي عالية الجودة، والشركة في وضع يمكنها من تقديم توزيعات أرباح كبيرة.

باختصار، على الرغم من المخاطر الحقيقية، فإن مسار الصعود لا يزال جذابًا بشكل غير معتاد.

إخلاء المسؤولية والكشف | الإبلاغ عن مشكلة