ما قد يعنيه دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حد مؤقت بنسبة 10% على معدلات الفائدة على بطاقات الائتمان، ساري المفعول اعتبارًا من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي بشكل منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا يهم الأمر: من الجدير بالذكر أن بيان ترامب كان في الغالب دعوة للعمل ولم يتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. حتى الآن، نعتقد أن فرض حد على الفائدة غير مرجح أن يتم، ولكن إذا تم تنفيذه، فسيكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• العديد من محافظ بطاقات الائتمان تتحمل تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها تحت حد بنسبة 10% على الفائدة. نتوقع أن تتكبد شركات مثل كابيتال وان، وسينكروني، و Bread Financial Holdings خسائر كبيرة تحت هذا الحد المنخفض.

النتيجة النهائية: نظرًا لغياب التقدم الملموس نحو التنفيذ، سنحافظ على تقديرات القيمة العادلة لشركات أمريكان إكسبريس، وكابيتال وان، وسينكروني، و Bread في الوقت الحالي، لكن نلاحظ أن مخاطر هذه الشركات قد زادت.

• فرض حد لمدة سنة واحدة بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان سيقلل من تقديرات القيمة العادلة لشركة أمريكان إكسبريس ذات العوائد الواسعة من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولشركة كابيتال وان ذات العوائد الضيقة من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات ذات العلامة التجارية الخاصة أكثر تعرضًا من الناحية الهيكلية، حيث عادةً ما يفرضون معدلات أعلى وتكون محافظهم ذات جودة ائتمانية ضعيفة. نعتقد أن فرض حد على معدلات الفائدة سيقلل من تقديرات القيمة العادلة لسينكروني ذات العوائد غير المميزة من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ول Bread من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: تمثل هذه السيناريوهات أسوأ الحالات، حيث من المحتمل أن ترد شركات بطاقات الائتمان عن طريق تقليل حدود الائتمان، وتقليل الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن فرض حد على معدلات الفائدة لفترة أطول، مثل الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هاولي، سيلحق أضرارًا أكبر بكثير.

• شركة أمريكان إكسبريس أقل تعرضًا لأي إجراءات تتعلق بمعدلات الفائدة على بطاقات الائتمان. فالبنك يحصل على حوالي 25% فقط من إيراداته من صافي دخل الفوائد، ويواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.