الاتجاه المستقبلي لليورو: نمط جديد لسعر الصرف في ظل موجة التخلص من الاعتماد على الدولار

تُعكس تقلبات ارتفاع اليورو مقابل الدولار الأمريكي تغيرات عميقة في المشهد المالي العالمي. عندما تتضافر المخاطر الجيوسياسية مع عدم اليقين في السياسات الاقتصادية، يصبح حكم السوق على مستقبل اليورو أكثر تعقيدًا وتغيرًا. في منتصف يناير، وصل اليورو مقابل الدولار إلى أعلى مستوى له خلال العام عند 1.1768، بزيادة تقارب 1%، بينما انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بمقدار 0.7%، فما هي المنطق الاستثماري وراء هذه التقلبات؟

العاصفة المثالية بين الجيوسياسة والسياسات الاقتصادية

تصاعد النزاع حول جزيرة غرينلاند وتوترات التجارة بين أمريكا وأوروبا أصبحت السبب المباشر وراء ارتفاع اليورو. هدد الرئيس الأمريكي ترامب بفرض رسوم جمركية على أوروبا، مما دفع الأوروبيين للتفكير في ردود فعل مقابلة، وأثار مخاوف من اندلاع حرب تجارية بين الطرفين. في الوقت ذاته، اقترحت رئيسة الوزراء اليابانية، سانو آبي، خطة لخفض ضريبة استهلاك المواد الغذائية، مما أدى إلى ردود فعل متسلسلة في سوق السندات. ارتفعت عائدات السندات الحكومية اليابانية لأجل 40 سنة إلى 4.24%، مسجلة رقمًا قياسيًا، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات الأمريكية بشكل سريع، وهذه التغيرات أثرت مباشرة على استراتيجيات تخصيص رأس المال العالمية.

وفي ظل هذه الظروف، زادت جاذبية الأصول الأوروبية، وبدأ رأس المال الدولي يعيد تقييم قيمة الاستثمارات في الأصول الأمريكية.

النسخة الواقعية من تقليل الاعتماد على الدولار: موجة إعادة التوازن للأصول الأمريكية

قال جورج سارفيلوس، مدير أبحاث العملات الأجنبية في بنك دويتشه، إن ما يُعرف بـ"تقليل الاعتماد على الدولار" يظهر الآن بشكل واضح. تمتلك الدول الأوروبية حوالي 8 تريليون دولار من سندات وأسهم الولايات المتحدة، وهو تقريبًا ضعف حجم الأصول الأمريكية التي تمتلكها باقي الدول حول العالم. مع ارتفاع التعرض للدولار، فإن التطورات الأخيرة تدفع موجة من إعادة التوازن للأصول الأمريكية.

إذا نفذت الدول الأوروبية استراتيجية بيع الأصول الأمريكية ردًا على التهديدات التجارية، فإن ذلك سيضغط بشكل حقيقي على الدولار، مما يدعم ارتفاع اليورو.

تداول TACO: لعبة في ظل عدم اليقين

قدم محللو السوق في بنك فاني ماي السوقي تحليلًا لعنصر آخر مهم — وهو “تداول TACO” (أي توقع تراجع ترامب في المفاوضات). قد تكون تهديدات ترامب بفرض الرسوم مجرد أوراق تفاوض، وليست نية نهائية، وتوقع حدوث تغيرات في السياسات قد يدعم الدولار بشكل مؤقت. بمعنى آخر، السوق يجب أن يأخذ في الحسبان احتمالية تصعيد أو تهدئة العلاقات بين أمريكا وأوروبا، وهو ما يفسر مدى عدم اليقين في مستقبل اليورو.

تحذير من تقلبات أكبر من المتوقع

لا ينبغي تجاهل التحذيرات التي أطلقها بنك مورغان ستانلي. حيث حذر من أن تقييم المخاطر في السيناريوهات القصوى غير كافٍ، وأن اليورو قد يتقلب بنسبة 10% أو أكثر في أي اتجاه من مستواه الحالي. هذا يعني أن السيناريوهات القصوى سواء للارتفاع أو الانخفاض ممكنة، وأن سرعة التقلب قد تتجاوز توقعات السوق.

تصاعد تقلبات اليورو في المدى القصير أصبح اتجاهًا لا مفر منه. على المستثمرين مراقبة تطورات المفاوضات بين أمريكا وأوروبا، وتحركات البنك المركزي الياباني، وتغيرات تدفقات رأس المال العالمية عن كثب.