تحليل استثمار الخصخصة لمساهمي مجموعة Dongfeng (HK.07489)

إليك الترجمة إلى العربية:

يريد أعضاء مجموعة العطلة أن أتحلل ما إذا كانت فرصة الأرباح من استحواذ مجموعة Dongfeng على أسهمها في سوق هونغ كونغ يمكن استغلالها، وسأقوم بتحليل مفصل اليوم. Dongfeng Group Co. (HK|00489) Lantu Automobile (HK|07489)

التلخيص البسيط هو: Dongfeng ستسحب من سوق هونغ كونغ، وتوزع على المساهمين 6.68 دولار هونغ كونغ لكل سهم + 0.3552608 سهم من لانتو للسيارات.

1. حساب الأمور أولاً، وفهم الفرصة.

بالاستثمار عند سعر حوالي 9.8 دولار هونغ كونغ الآن، وشراء سهم واحد، بعد استلام 6.68 دولار نقدًا، فإنك دفعت فقط 3.12 دولار لشراء أسهم لانتو.

وبتحويل ذلك، فإن تكلفة لانتو في يدك هي فقط 8.78 دولار هونغ كونغ.

الحساب: (9.8 - 6.68) / 0.3552608 ≈ 8.78

وفي الوثائق الرسمية، قام المستشار المستقل بتحديد قيمة لانتو بين 10.21 و11.56 يوان صيني، وبسعر الصرف حتى 23 فبراير 2026، يعادل 11.56-13.08 دولار هونغ كونغ، والمتوسط هو 12.32 دولار هونغ كونغ.

هذا يعني أنه إذا شاركت الآن، فهناك بالفعل “جوائز نظرية” على الورق تزيد عن 30%.

باستخدام الحد الأدنى من التقييم: 11.56 / 8.78 - 1 = 31.66%

الصورة
الصورة من الصفحة 48 من وثيقة نشرتها مجموعة Dongfeng رسميًا في 13 فبراير

2. هل لانتو تستحق هذا السعر حقًا؟

بالنظر إلى الأساسيات، فهي تختلف عن تلك الشركات الجديدة التي لا تزال تحرق الأموال وتقدم عروض PPT.

في عام 2025، باعت لانتو 150 ألف سيارة، وحققت صافي ربح قدره 1.02 مليار يوان، وهو هامش ربح إجمالي 20.9%.

وفي سوق الأسهم في هونغ كونغ للسيارات الجديدة، فإن شركة ذات أرباح تدعمها، وتقدر قيمتها السوقية بحوالي 400 مليار، تعتبر ذات أساس قوي، وليست مبالغ فيها.

3. لماذا يوجد خصم الآن؟

الموضوع المهم، إذا كانت هذه الصفقة مغرية جدًا، فلماذا لم يرتفع سعر سهم Dongfeng مباشرة؟

هناك مخاطر رئيسية الآن:

أولاً، هل سيتم الموافقة على الصفقة في اجتماع المساهمين في 9 مارس؟ يتطلب الأمر موافقة 75% من المساهمين المستقلين، وألا تتجاوز الأصوات المعارضة 10%. رغم أن احتمالية الموافقة عالية جدًا، إلا أنه إذا تم الرفض، فإن سعر السهم سيعود إلى ما كان عليه.

ثانيًا، مخاطر “الضغط” على يوم إدراج لانتو في 19 مارس.

أولاً، لانتو ستُدرج بدون إصدار أسهم جديدة أو جمع أموال إضافية، وتعتمد فقط على تداول الأسهم الحالية، والتقييم الرسمي هو مجرد مرجع، وليس حكمًا نهائيًا؛

ثانيًا، العديد من صناديق الأرباح التي تمتلك أسهم Dongfeng، وفقًا للأنظمة، لا يُسمح لها بشراء أسهم نمو مثل لانتو، وعند افتتاح السوق في 19 مارس، يجب عليهم البيع بشكل عشوائي؛

بالإضافة إلى ذلك، يعتقد العديد من المستثمرين القدامى أن لانتو هدية مجانية، وأن البيع هو ربح صافٍ.

هذه الضغوط من البيع تتجمع، مما قد يؤدي إلى هبوط حاد في سعر السهم عند الافتتاح.

4. رأيي

أعتقد أن أكبر مخاطر هو أن سعر لانتو قد ينخفض عند الإدراج، وهناك احتمال كبير لذلك.

باستخدام الحد الأدنى من التقييم البالغ 11.56 يوان، أعد حساب توقعات الربح والوسادة الآمنة لشراء Dongfeng:

الصورة
إذا كنت تريد الآن شراء Dongfeng لاستبداله، فبشرط أن يكون السعر أقل من 9.6 يوان، فإن سعر التعادل لانتو سيكون حوالي 8.22 يوان، وهذه الوسادة الآمنة كافية لمقاومة الضغط عند الافتتاح.

لكن إذا كنت لا تتحمل الخسارة، فأنصح بعدم التحرك الآن ومراقبة يوم 19 مارس.

أفضل استراتيجية هي الانتظار حتى ذلك اليوم، حيث قد تضطر المؤسسات إلى البيع بقوة، وخفض سعر لانتو إلى مستوى منخفض بعيد عن أساسياته، مثل 8.5 يوان أو أقل.

عندها، يمكنك شراء الأسهم الرخيصة في السوق الثانوية، وتكلفتها أقل من محاولة التبديل الآن، وليس هناك قيد على الأموال، ويمكنك البيع بسرعة عند تحديد فرصة، مما يزيد من احتمالية الربح.