هل الانخفاض في سعر السهم بعد توزيع الأرباح أمر لا مفر منه؟ كيف ينبغي للمستثمرين أن يتعاملوا معه

يطرح العديد من المستثمرين هذا السؤال: لماذا تنخفض بعض الأسهم ذات الأرباح العالية بعد عدم الأرباح؟ والأهم من ذلك،انخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحهل هو حقا قانون لا يمكن تغييره؟ في الواقع، لا يوجد جواب قاطع لهذا السؤال. يكمن مفتاح قرارات الاستثمار في فهم الآلية وراءها، بدلا من السعي الأعمى وراء سوق الأرباح النقدية.

الشركات التي تدفع أرباحا مستقرة عادة ما تمثل نماذج أعمال قوية وتدفقا نقديا كافيا، ولهذا السبب لدى المستثمرين المخضرمين مثل بافيت ميل خاص للأسهم ذات الأرباح العالية. لكن بالنسبة للمستثمرين المبتدئين،انخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحغالبا ما يسبب ذلك الالتباس، خاصة عند تحديد توقيت الشراء والبيع، ومن السهل أن تقع في سوء الفهم.

مبدأ تغير سعر السهم في تاريخ التوزيع الإضافي

أن تفهمانخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحأولا، نحتاج إلى معرفة كيف يؤثر حق الإفراج وعدم الأرباح على سعر السهم.

عندما تتحول الشركة إلى إكس-توزيعات، فهذا يعني توزيع جزء من النقد كأرباح على المساهمين. كان هذا النقد في الأصل جزءا من أصول الشركة، وبمجرد دفعه، يتم تقليل إجمالي أصولها وفقا لذلك. إذا بقيت أساسيات الشركة وتوقعات السوق دون تغيير، ستنخفض قيمة الشركة الممثلة في كل سهم أيضا، وبالتالي سيتم تعديل سعر السهم.

على وجه التحديد، لنفترض أن سعر سهم الشركة هو 35 دولارا للسهم قبل الأرباح بدون الأرباح، والتي تشمل القيمة التشغيلية للشركة (بافتراض نسبة السعر إلى الأرباح 10 أضعاف والأرباح السنوية 3 دولارات لكل سهم) والنقد الخامد المتراكم (5 دولارات للسهم). عندما تقرر الشركة دفع توزيعات نقدية قدرها 4 دولارات لكل سهم، يجب تعديل القيمة النظرية للسهم إلى 31 دولارا للسهم (35 دولارا ناقص 4 دولارات) في تاريخ التوزيع بدون أرباح.

ينطبق منطق مشابه أيضا على تخصيص الأسهم، لكن صيغة الحساب أكثر تعقيدا وتحتاج إلى تحويلها وفقا لنسبة التخصيص.

لماذا ترتفع وتنخفض أسعار الأسهم بعد عدم الأرباح - ليس فقط الأرباح الموزعة هي التي تلعب دورا

على الرغم من أنه من الشائع أن تتغير أسعار الأسهم في تواريخ الأرباح بدون أرباحانخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحليس اتجاها حتميا. عند النظر إلى التاريخ، نجد أنه في يوم الخروج من الأرباح، انخفضت بعض الأسهم وارتفعت بعض الأسهم، مما يعكس تعقيد السوق.

تتأثر تغيرات أسعار الأسهم بمجموعة من العوامل، وليس فقط الأرباح بدون أرباح:

معنويات السوق وتوقعات المستثمرين: إذا كان المستثمرون متفائلين بشكل عام بشأن آفاق الشركة، فقد يدفع ذلك سعر السهم للارتفاع حتى في يوم الخروج من الأرباح. على سبيل المثال، كانت أسهم التكنولوجيا مطلوبة في السنوات الأخيرة، لكنها ارتفعت بشكل كبير في يوم الأرباح بدون أرباح. استنادا إلى البيانات الأخيرة، في تاريخ عدم التوزيع الموزع في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر سهم آبل من 182 دولارا في اليوم السابق إلى 186 دولارا، بزيادة قدرها 2.2٪.

أساسيات الشركة وأدائها: قادة الصناعة مثل وول مارت، بيبسيكو، جونسون آند جونسون، وغيرها، بسبب أدائهم القوي وموقعهم في السوق، غالبا لا يشهدون انخفاضا كبيرا في تاريخ الخروج من الأرباح، لكنهم قد يكونون مطلوبين.

الاتجاه العام للسوق والبيئة الاقتصادية: يمكن أن تؤثر العوامل الاقتصادية العامة مثل ظروف السوق، وتغيرات أسعار الفائدة، وتوقعات التضخم على أداء سعر السهم، مما قد يعوض أو يقوي تعديلات أسعار السهم الناتجة عن الأرباح المنفصلة.

شركة كوكاكولا (كوكاكولا) مثال جيد. تتمتع هذه الشركة بتاريخ من الأرباح المستقرة لأكثر من 100 عام. وبالنظر إلى سجلات تاريخ عدم توزيع الأرباح في السنوات الأخيرة، ارتفعت أسهم كوكاكولا قليلا في تواريخ التوزيع بدون أرباح في 14 سبتمبر و30 نوفمبر 2023؛ بينما في فترات أخرى، كان هناك تراجع طفيف. هذا يوضحانخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحليست قانونا من حديد، بل نتيجة مجموعة من العوامل.

تعبئة الرقم والنشر: نتيجتان يجب معرفتهما قبل الاستثمار

قبل الاستثمار في الأسهم بدون أرباح، من الضروري فهم مفهومين مهمين:

املأ الفائدة: تم تعديل سعر السهم في البداية بعد إلغاء الأرباح، ولكن مع تفاؤل المستثمرين بشأن أساسيات الشركة، تعافى سعر السهم تدريجيا، وعاد في النهاية إلى أو بالقرب من المستوى الذي سبق الأرباح بدون أرباح. عادة ما يعني هذا أن المستثمرين واثقون من نمو الشركة المستقبلي.

الفائدة المخفضة: يستمر سعر السهم في البقاء بطيئا لفترة زمنية بعد الأرباح السابقة ولا يمكنه العودة إلى المستوى الذي سبق الأرباح السابقة. غالبا ما يعكس هذا مخاوف المستثمرين بشأن آفاق الشركة، والتي قد تنبع من تراجع الأداء، أو ركود الصناعة، أو عوامل خطر أخرى.

يعتمد ظهور هاتين الظاهرتين على أساسيات الشركة، وآفاق الصناعة، وبيئة السوق بشكل عام. الشركات ذات الأداء المستقر على المدى الطويل عادة ما تعاني من ظاهرة “ملء الحقوق”، بينما الشركات ذات الأساسيات الضعيفة عرضة إلى “الثبات”.

استراتيجية الاستثمار قبل وبعد تاريخ خروج الأرباح: متى يكون الشراء أكثر فعالية من حيث التكلفة

انخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحهل يعني ذلك أن وقت الشراء قد حان؟ تعتمد الإجابة على عدة عوامل رئيسية:

أولا، راجع اتجاه سعر السهم قبل التوزيع الخالي من الأرباح

إذا ارتفع السهم إلى مستوى عال قبل الأرباح السابقة، غالبا ما يجذب مجموعة من المستثمرين لجني الأرباح قبل الأرباح غير الأرباحية. هذا يضع ضغطا هبوطيا على تاريخ الخروج من الأرباح، مما يسبب استمرار انخفاض سعر السهم في تاريخ الأرباح وما بعده. ليس من المجدي التكلفة الشراء بسرعة في الوقت الحالي، حيث قد يكون سعر السهم قد يعكس توقعات إيجابية مفرطة وهناك خطر من المزيد من التراجع.

ثانيا، راقب اتجاه سعر السهم بعد توزيع الأرباح

إحصائيا، تميل العديد من الأسهم إلى الاستمرار في الانخفاض بدلا من التعافي على المدى القصير بعد إلغاء الأرباح. بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل، فهذا يعني أن مخاطر الشراء مرتفعة نسبيا. ومع ذلك، إذا اقترب سعر السهم من الدعم الفني أثناء الانخفاض وأشار إلى توقف الانخفاض، فقد يكون الوقت الأنسب للتدخل.

ثالثا، اجمع بين أساسيات الشركة وأفق الاستثمار

بالنسبة للشركات عالية الجودة ذات الأداء المستقر ومواقع القيادة في الصناعة، يمكن اعتبار الأرباح بدون أرباح فرصة لتعديل سعر السهم بدلا من كونها إشارة إلى انخفاض القيمة. للمستثمرين الذين يخططون للاحتفاظ على المدى الطويل، فيانخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحمن الأكثر جاذبية الشراء بسعر أقل لأنه يعادل شراء نفس الأصل عالي الجودة بسعر أقل. إذا حققت الشركة أخيرا “التعبئة”، فلن يحصل المستثمرون فقط على دخل توزيعات الأرباح، بل سيستمتعون أيضا بأرباح رأسمالية من تعافي أسعار الأسهم.

التكاليف الخفية وراء ما يبدو صفقة جيدة

هناك أيضا عدة تكاليف خفية يجب أخذها في الاعتبار قبل الاستثمار في أسهم بدون أرباح، وغالبا ما يتم تجاهلها لكنها قد تؤثر بشكل كبير على العائد النهائي.

عبء ضريبة الأرباح

عند شراء أسهم بدون أرباح في حساب الفرد العادي الخاضع للضريبة، يخضع المستثمرون لضريبة الدخل على الأرباح المستلمة. على سبيل المثال، إذا اشترى المستثمر بسعر 35 دولارا للسهم وانخفض سعر السهم إلى 31 دولارا في تاريخ عدم التوزيعات، فهناك خسارة غير محققة في الدفتر، ولكن في نفس الوقت، يتم فرض الضرائب على أرباح الأرباح البالغة 4 دولارات المستلمة. وقد خلق هذا وضعا محرجا من “كسب الأرباح، وفقدان أسعار الأسهم، ودفع الضرائب”.

على النقيض من ذلك، إذا تم شراؤه من حساب ضريبي مؤجل مثل حساب IRA أو 401K، يمكن تأجيل أو التنازل عن هذا الجزء من العبء الضريبي.

رسوم المعاملات والضرائب

على سبيل المثال، يجب عليك دفع رسوم مناولة لشراء وبيع الأسهم، والتي يتم حسابها بضرب سعر السهم في 0.1425٪ ثم ضربها في معدل خصم شركة الأوراق المالية (عادة بخصم 5 إلى 6٪). بالإضافة إلى ذلك، تدفع ضرائب المعاملات عند البيع: 0.3٪ للأسهم العادية و0.1٪ للصناديق المتداولة. هذه التكاليف التي تبدو غير مهمة يمكن أن تتراكم لتشكل عبئا كبيرا عند تداولها بشكل متكرر.

تكلفة الوقت والتكلفة النفسية

التداول المتكرر قبل وبعد تاريخ خروج الأرباح يتطلب استثمار الكثير من الوقت في أبحاث السوق وتحمل الضغط النفسي الناتج عن التقلبات قصيرة الأجل. بالنسبة للمستثمر العادي، غالبا ما يتم التقليل من قيمة هذه التكلفة.

الاستثمار العقلاني: المعرفة هي الربح

فهمتانخفض سعر السهم بعد إلغاء الأرباحهذا المبدأ هو الخطوة الأولى فقط. تتطلب قرارات الاستثمار الناجحة من المستثمرين النظر بشكل شامل بناء على ظروفهم الخاصة: ما إذا كانت أساسيات الشركة سليمة، وما إذا كانت فترة استثمار الفرد طويلة بما فيه الكفاية، وما إذا كانت الظروف الضريبية تسمح بذلك، وما هي قدرة تحمل المخاطر.

توفر الأسهم ذات الأرباح العالية تدفقا نقديا مستقرا للمستثمرين على المدى الطويل، لكنها ليست خيارا خاليا من المخاطر بأي حال من الأحوال. التقلب قبل وبعد تاريخ خروج الأرباح يمكن أن يكون مخاطرة وفرصة في آن واحد – والمفتاح يكمن في ما إذا كان لدى المستثمرين المعرفة والحكمة الكافية لتحديد فرص استثمارية حقيقية.