كيف يمكن للناس في تايوان شراء الأسهم الصينية؟ الدليل الكامل لمسارات واستراتيجيات الاستثمار

باعتبارها ثاني أكبر سوق أسهم في العالم، يجذب السوق الصيني اهتمام المزيد من المستثمرين التايوانيين. لكن الكثيرين لا يعرفون كيف يشترون الأسهم الصينية، ولا يدرون كيفية اختيار القنوات الاستثمارية المناسبة. ستساعدك هذه المقالة على فهم مسار الشراء الكامل، وخصائص السوق، واستراتيجيات الاستثمار، لتمكينك من استغلال الفرص والمخاطر في هذا السوق الضخم.

لماذا تستثمر في الأسهم الصينية؟ فهم تكوين السوق والمؤشرات الأساسية

منذ تأسيس سوق الأسهم الصينية في عام 1990، رغم قصر التاريخ نسبياً، إلا أنه نما ليصبح واحدًا من أهم الأسواق الناشئة على مستوى العالم. حاليًا، تعمل الحكومة الصينية على توجيه المزيد من الأموال نحو السوق، بهدف بناء منصة احتياطيات ثروات عالمية مماثلة للسوق الأمريكية. هذا يخلق فرصة مهمة للمستثمرين التايوانيين للمشاركة.

من حيث تكوين السوق، يحتاج المستثمرون إلى مراقبة خمسة مؤشرات مهمة: مؤشر شنغهاي المركب هو مؤشر الاتجاه العام للسوق، لكنه لا يمكن تداوله مباشرة؛ بينما يمكن تداول مؤشرات CSI 300، وSSE 50، وCSI 500، وCSI 1000، مع وجود صناديق ETF ومشتقات مرتبطة بها. من بين هذه، يُعد مؤشر CSI 300 هو المدخل الرئيسي للمستثمرين الأجانب إلى سوق الأسهم الصيني، حيث تتكون غالبية أسهمه من شركات عالية الجودة يركز عليها المستثمرون العالميون.

وفقًا لتقسيمات الصناعة من مستوى شنوان، يتركز السوق الصيني بشكل رئيسي على قطاعات المالية، والإلكترونيات، والأدوية، والأغذية، والكيماويات، وغيرها من الصناعات التحويلية. تشمل الشركات الكبرى: البنوك (بقيمة سوقية تبلغ 15.87 تريليون يوان)، والإلكترونيات (14.24 تريليون يوان)، والمالية غير المصرفية (8.02 تريليون يوان)، والتي تمثل تقريبًا ثلث السوق، مما يدل على أن قطاعات المالية والتكنولوجيا هي المحركات الأساسية للسوق بأكمله.

كيف تشتري الأسهم الصينية؟ القنوات الكاملة ودليل فتح الحساب

هناك مساران رئيسيان للمستثمرين التايوانيين لشراء الأسهم الصينية:

المسار الأول هو القنوات المحلية (وكالة نيابة عنك). من خلال وسطاء تقليديين مثل يواندا للأوراق المالية، وكايجي للأوراق المالية، ويونغفنغ للأوراق المالية، حيث يتم تقديم خدمات الوكالة، معروفة بسهولة الاستخدام وخدمة العملاء الممتازة، لكن رسوم المعاملات أعلى نسبياً، وتنوع المنتجات محدود.

المسار الثاني هو القنوات الخارجية. عبر وسطاء السوق الأمريكية مثل Futu وTiger Securities، أو وسطاء السوق في هونغ كونغ، حيث توفر هذه المنصات مجموعة أوسع من الأدوات، وتكاليف تداول أقل، ومرونة أكبر في إدارة الأموال. للمستثمرين الذين يفضلون التداول النشط أو استخدام أدوات المشتقات، تعتبر القنوات الخارجية أكثر فائدة.

عند اختيار الوسيط، يجب التركيز على أربعة عوامل: مدى شرعية وتنظيم المنصة، سهولة إيداع الأموال، تنوع المنتجات الاستثمارية، وسلاسة التشغيل ودعم اللغة الصينية. بالإضافة إلى ذلك، العديد من الشركات الصينية الكبرى تختار الإدراج في هونغ كونغ أو الولايات المتحدة، مثل Tencent (0700.HK) وAlibaba (9988.HK)، مما يوفر خيارات جيدة للمستثمرين التايوانيين.

المحركات الثلاثة للاستثمار في الأسهم الصينية: السياسات، السيولة، والأساسيات

لفهم خصائص السوق الصينية، من الضروري التعرف على القوى الأساسية التي تدفع دوراته.

السيولة هي العامل الأكثر مباشرة وتأثيرًا. سياسات خفض نسبة الاحتياطي، وخفض أسعار الفائدة، وزيادة الإقراض غالبًا ما تؤدي إلى سوق صاعدة؛ بينما رفع الفائدة، وزيادة المتطلبات، وتقليل الرافعة المالية، وتضييق الائتمان، تكون بمثابة “القاتل” الرئيسي لنهاية السوق الصاعدة. لذلك، مراقبة السياسات النقدية مهمة جدًا لاغتنام فرص الاستثمار.

السياسات والنظام يحددان طابع السوق “السوق السياسي”. عندما تتخذ الحكومة سياسات داعمة مهمة (مثل تطوير السوق المالية، ودعم الصناعات الاستراتيجية)، أو تتابع إصلاحات نظامية كبرى (مثل إصلاح تقسيم الأسهم، أو نظام التسجيل)، غالبًا ما يؤدي ذلك إلى موجة واضحة من الارتفاع.

الأساسيات هي أساس النمو الصحي والمستدام. النمو الحقيقي لأرباح الشركات، واستمرار انتعاش الاقتصاد الكلي، هما الركيزتان اللتان تدعمان ارتفاع تقييمات الأسهم. على العكس، عندما يتراجع الاقتصاد، ويتباطأ نمو أرباح الشركات، يصعب على السوق الحفاظ على الاتجاه الصاعد.

دروس من التاريخ: فرص السوق الصينية الجديدة بعد انتعاش 2024

بعد أن اعتبره معظم المستثمرين “غير ذي قيمة استثمارية”، أظهر السوق الصيني أداءً مذهلاً منذ سبتمبر 2024. كانت النقطة الحاسمة في هذا التحول هي إصدار وزارة المالية والجهات المالية المركزية في 24 سبتمبر، سلسلة من التدابير الكبرى لدعم الاقتصاد والسوق. أظهرت هذه الخطوة قدرة السوق على الانتعاش بقوة.

مراجعة التاريخ، يظهر السوق الصيني نمطًا واضحًا من “سوق الثور القصير، السوق الهابط الطويل، وتقلبات حادة”، وهو مختلف تمامًا عن السوق الأمريكي الذي يتسم ببطء النمو على المدى الطويل. منذ عام 2010، مر السوق بأربعة دورات واضحة:

بين 2010 و2014، ظهرت آثار سياسة التحفيز بقيمة 4 تريليون يوان، مع ارتفاع التضخم، وتجاوز الطاقة الإنتاجية، وتحول السياسة النقدية نحو التشديد، مما أدى إلى سوق ضعيف طويل الأمد. بين 2015 و2016، أدت عمليات تنظيم التمويل الخارجي إلى سلسلة من عمليات تقليل الرافعة المالية، مما تسبب في أزمة سيولة و"حدود هبوط لآلاف الأسهم"، ودخل السوق في مرحلة سوق هابطة بسرعة. بين 2022 وسبتمبر 2024، رغم التدخلات الحكومية المستمرة، إلا أن الانتعاش الاقتصادي لم يحقق التوقعات، وظل السوق يتذبذب. من سبتمبر 2024 وحتى بداية 2025، تضافرت السياسات مع تحسن السيولة، وبدأ السوق دورة صاعدة جديدة.

كيف ترى المؤسسات الدولية مستقبل السوق الصينية؟

أصدرت بنوك استثمار عالمية مرموقة مثل Goldman Sachs، JP Morgan، وUBS، تعليقات متفائلة مؤخرًا. تتوقع Goldman Sachs أن السوق الصينية تتجه نحو مرحلة أكثر استقرارًا، مع احتمالية ارتفاع المؤشرات الرئيسية بنسبة حوالي 30% خلال السنوات القادمة. وتشاركها JP Morgan نظرتها الإيجابية على الأداء المتوسط الأمد.

هذه التوقعات الإيجابية تستند إلى ثلاثة اعتبارات رئيسية:

تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والتحول الرقمي يعيد تشكيل نماذج أرباح الشركات. تظهر فوائد الإنفاق الرأسمالي المرتبط، مما يعزز النمو العام للأرباح. سياسات الحكومة لمكافحة “الانغماس في الذات” تخلق مساحة جديدة لنمو أرباح الشركات. استراتيجية الشركات في التوسع الخارجي تظهر قدرة التصنيع الصينية على المنافسة المستمرة. كل هذه العوامل تدفع معدل نمو الأرباح لكل سهم إلى حوالي 12%.

بالإضافة إلى ذلك، هناك مساحة جيدة لإصلاح التقييمات. حاليًا، تتراوح تقييمات الشركات الرائدة في قطاعات الرعاية الصحية، والمالية، والترفيه، عند مستويات معقولة، مع وجود مجال كبير للارتفاع. وأشارت Goldman Sachs بشكل خاص إلى أن السوق الصينية لا تزال تتداول بخصم طويل الأمد مقارنة بالأسواق العالمية، مع وجود احتمالية لتحسن السيولة الدولية، مما يدعم ارتفاع التقييمات.

تحذيرات المخاطر: تقييم مدى إمكانية تحقيق التحسن في الأساسيات

لكن، لا يخلو التوقع المتفائل من المخاطر. على الرغم من أن أرباح بعض الشركات المدرجة تتسارع، إلا أن بعض المؤسسات التحليلية لا تزال تخفض توقعاتها للأرباح الإجمالية للسوق الصينية. حاليًا، يرتكز الارتفاع الحالي على توسع التقييمات أكثر من تحسن الأساسيات، مما يعني أن الأداء المستقبلي يعتمد على قدرة الشركات على دعم تقييماتها الحالية بأرباحها الفعلية.

مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي لمؤشر MSCI China وصل إلى 12.8، وهو أعلى من متوسطه العشري البالغ 11. على الرغم من أن تقييمات شركات التكنولوجيا الصينية لا تزال أقل بشكل واضح من مؤشر S&P 500 الأمريكي الذي يبلغ 22، إلا أن عوامل مثل هوامش الربح المنخفضة، وعدم اليقين التنظيمي، ومرحلة النمو المبكرة، تعكس مخاطر حقيقية.

لذا، يجب على المستثمرين أن يدركوا بوضوح: إذا لم تكن قدرة الانتعاش الاقتصادي كما هو متوقع، فقد لا تتمكن أرباح الشركات من دعم التقييمات الحالية، مما قد يؤدي إلى تصحيح السوق.

اختيارات الأسهم واستراتيجيات التنويع

بعد تقييم شامل، تمثل الشركات التالية خيارات عالية الجودة في قطاعات مختلفة:

• Horizon Robotics (بقيمة سوقية 64.3 مليار يوان، قطاع الرقائق، معدل العائد على حقوق المساهمين 25.21%)، رائدة في تصميم شرائح الذكاء الاصطناعي في الصين، تمتلك ميزة تقنية نادرة، وتقع في صناعة ذات نمو انفجاري، وتتمتع بإمكانات طويلة الأمد.

• CATL (بقيمة سوقية 1.78 تريليون يوان، بطاريات الطاقة، معدل العائد على حقوق المساهمين 17.76%)، الرائد العالمي في بطاريات الطاقة، مع توجهات طويلة الأمد نحو التحول الطاقي والحياد الكربوني.

• Bank of Ningbo (بقيمة سوقية 18.33 مليار يوان، قطاع البنوك، معدل العائد على حقوق المساهمين 6.9%)، تتميز بنظام إدارة فريد وميزة في استقطاب العملاء ذوي القيمة العالية، مع تدفقات نقدية مستقرة.

• Hengrui Medicine (بقيمة سوقية 435.9 مليار يوان، قطاع الأدوية، معدل العائد على حقوق المساهمين 9.42%)، تملك قدرات مستمرة في البحث والتطوير، وتتمتع بقيمة نادرة في ترقية صناعة الأدوية الصينية.

• China Mobile (بقيمة سوقية 1.58 تريليون يوان، الاتصالات المتنقلة، معدل العائد على حقوق المساهمين 8.3%)، تملك أعمالًا احتكارية توفر تدفقات نقدية مستقرة وهوامش أمان عالية، مع توزيعات أرباح عالية تضمن دخلًا مستمرًا للمساهمين.

بالنسبة لأنماط الاستثمار المختلفة، يمكن اعتماد استراتيجيات تنويع: المستثمرون الباحثون عن نمو طويل الأمد يركزون على التكنولوجيا والطاقة الجديدة (Horizon Robotics، CATL)، والمستثمرون الباحثون عن تدفقات نقدية مستقرة يركزون على المالية والاتصالات (Ningbo Bank، China Mobile)، والمستثمرون الباحثون عن توازن يمكنهم استكشاف فرص في قطاع الأدوية (Hengrui Medicine).

الخلاصة: التعامل بعقلانية مع فرص الاستثمار في السوق الصينية

كيفية شراء الأسهم الصينية يكمن في فهم “لماذا أشتري” و"كيف أشتري". من خلال فهم تكوين السوق، والقنوات الاستثمارية، والدورات التاريخية، وآراء المؤسسات الدولية، نرى أن هذا السوق يحمل مزيجًا من الفرص والمخاطر.

رؤيتنا الأساسية هي: بفضل تحسن أرباح الشركات وإصلاح التقييمات، تزداد قيمة الأصول الصينية على المدى الطويل، لكن في الوقت الحالي، يجب توخي الحذر بشأن مدى تحقق الأساسيات. اختيار القنوات المناسبة، وتنويع المخاطر، ومراجعة المحافظ بشكل دوري، كلها عوامل أساسية لنجاح الاستثمار في الأسهم الصينية.

سواء اخترت الوكالة نيابة عنك أو القنوات الخارجية، الأهم هو بناء منطق استثماري واضح، وتكييف استراتيجيتك وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر، والحفاظ على حكم عقلاني عند تغيرات السوق. السوق الصينية في مرحلة تطور جديدة، والمستثمرون المستعدون سيكونون أكثر قدرة على استغلال الفرص التي تقدمها.