أسهم المفهوم الخاصة بالأقمار الصناعية ذات المدار المنخفض تشهد انفجارًا تجاريًا، وفرص الاستثمار في ثلاث طبقات من سلسلة التوريد تتفتح بشكل كامل

تدخل صناعة الاتصالات الفضائية العالمية نقطة تحول. تتوقع شركة جولدمان ساكس للأوراق المالية أن الحجم العام لصناعة الأقمار الصناعية سيرتفع من حوالي 150 مليار دولار الحالية إلى 108 مليار دولار في عام 2035، بزيادة تزيد عن 7 أضعاف. القوة الدافعة الأساسية لهذه الموجة من التحول ليست الاختراق التكنولوجي نفسه، بل حقيقة أن الأقمار الصناعية منخفضة المدار دخلت رسميا المرحلة التجارية واسعة النطاق منذ فترة النشر - الانتشار الوشيك للأقمار الصناعية المباشرة للهواتف المحمولة، وصعود مفهوم مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الفضائي، والزيادة الكبيرة في الطلب الدفاعي، عوامل متعددة تتراكب لرفع الطلب في السوق. مع اكتمال نشر كوكبة ستارلينك تدريجيا، سيتم تسويق أمازون كويبر رسميا في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وفرنسا وألمانيا وكندا في أوائل عام 2026، كما تتسارع تشكيلات الأقمار الصناعية OneWeb وTelesat، وقد تغيرت الأقمار الصناعية منخفضة المدار من رؤية مستقبلية إلى واقع حالي.

والشركات التايوانية عالقة في أهم موقف في سباق الفضاء العالمي هذا. لقد كانت سلسلة التوريد المحلية متجذرة بعمق في منظومة عمالقة دوليين مثل ستارلينك، ون ويب، وكويبر، من فلاتر التصويب العليا، ووحدات الترددات الراديوية، ولوحات لوحات الدوائر المطبوعة، إلى مستقبلات الأرض المتوسطة، والهوائيات، والشرائح، وصولا إلى خدمات الاتصالات ومنصات التكامل في المرحلة النهائية.

تم إطلاق السنة الأولى من الاستخدام التجاري، ونما حجم صناعة الاتصالات عبر الأقمار الصناعية العالمية بشكل هائل

أقمار مدار الأرض المنخفض (أقمار المدار الأرضي المنخفض)، المعروفة أيضا باسم “أقمار مدار الأرض المنخفض”، تشير إلى الأقمار الصناعية التي تدور على ارتفاع 160~2,000 كيلومتر فوق سطح الأرض. مقارنة بزمن الاستجابة البالغ 500-700 مللي ثانية في الأقمار الصناعية التقليدية ذات المدار العالي، تقلل الأقمار الصناعية في المدار المنخفض الكمون إلى 20-50 مللي ثانية، وهو قريب من مستوى 5G الأرضي، وهو تحسن كبير يجعلها مناسبة للتطبيقات الفورية مثل الألعاب، الفيديو، الطب عن بعد، والمعاملات عبر الإنترنت.

بالإضافة إلى المزايا التقنية، تعد الابتكارات التكلفة نقطة التحفيز لانفجار الأقمار الصناعية في المدار المنخفض. خفضت سبيس إكس تكلفة الإطلاق لكل كيلوغرام من دولار واحد إلى أقل من 2000 دولار من خلال ابتكارات تكنولوجية مثل استعادة الصواريخ وستارشيب الثقيل، مما حفز مباشرة التحول من التخصيص إلى الإنتاج الضخم في تصنيع الأقمار الصناعية. مع توسع نطاق النشر، يضطر مصنعو وموردو الأقمار الصناعية إلى ترقية التصميم المعياري وقدرات الإنتاج على نطاق واسع، مما يدفع نمو سلسلة الصناعة بأكملها.

استفادت المستويات الثلاثة من سلسلة التوريد من جميع المستويات، والشركات التايوانية عالقة في منافسة عالمية

يمكن تقسيم سلسلة الأقمار الصناعية في المدار المنخفض إلى ثلاثة مستويات من الأعلى إلى الأسفل:

التصنيع العلوي وطبقة الإطلاقيشمل تصنيع هياكل الأقمار الصناعية، وخدمات الإطلاق، وتوريد الأجزاء الرئيسية. تتكون حمولة الاتصالات للأقمار الصناعية من مكونات ميكروويف عالية التردد، ووحدات تردد راديوي، وهوائيات مصفوفة طورية، والتي تحدد جودة الاتصال مباشرة. نظرا للبيئة القاسية في المدار المنخفض، أصبحت مكونات المعادن الدقيقة، ولوحات الدوائر عالية الأداء HDI، وتغليف واختبار أشباه الموصلات المركبة تقنيات رئيسية. الشركات المصنعة الدولية مثل لوكهيد مارتن ونورثروب غرومان تقود تصنيع الأقمار الصناعية والتطبيقات العسكرية، وتتحكم مختبر الصواريخ في المركبات الصغيرة والمتوسطة، وللمصنعين التايوانيين دور في مجال المكونات والمواد الدقيقة.

طبقة التشغيل المتوسطة ومعالجة البياناتفي جوهرها، البنية التحتية الأرضية. النشر الدقيق لكوكبات الأقمار الصناعية، وإدارة المدار، وروابط الليزر بين الأقمار الصناعية، وتخصيص الموارد هي أساس تشغيل النظام. أدى نقل البيانات ومعالجتها إلى تطوير الحوسبة الطرفية، وافتراضية الشبكات، ومنصات السحابة. تتقدم كوكبة كويبر من أمازون وكوكبة Lightspeed من تيليسات بسرعة، بينما أصبحت المعدات الطرفية مثل محطات الاستقبال الأرضية، والمودمات، وهوائيات مصفوفة الطور عنق زجاجة رئيسية. يتصدر المصنعون التايوانيون الطريق في تصنيع المعدات الأرضية وتصميمها.

طبقة التطبيقات والخدمة في مرحلة الانتقاليغطي الإنترنت الإنترنت عبر الأقمار الصناعية، والاتصال المباشر بالهاتف المحمول، والمراقبة الأرضية، وتحديد المواقع بدقة، وتطبيقات الدفاع. الطلب المتزايد على الاتصالات البعيدة والبحرية، وتعمق تطبيقات السحابة المؤسسية والتحول الرقمي، وزيادة الإلحاح في الدفاع والأمن الحكومي، تدفع خدمات الأقمار الصناعية من الاتصال الأساسي إلى حلول التكامل الشاملة.

منطق الاستثمار الرئيسي: من يتقن التمكين الأساسي لأسهم مفهوم الأقمار الصناعية منخفضة المدار؟

يجب أن يستهدف جوهر الاستثمار في أسهم مفهوم الأقمار الصناعية منخفضة المدار للشركات التي تتمتع ب"عتبات تقنية عالية، ورؤية واضحة للطلبات، وجداول نمو واضحة". يركز السوق حاليا على ثلاثة اتجاهات:

الأول هو مكونات الترددات الراديوية والميكروويف。 تحدد جودة إشارات إرسال واستقبال الأقمار الصناعية بشكل مباشر أداء النظام. بدأت شركة تونغشين إلكتريك في توفير وحدات RF عالية التردد لستارلينك في وقت مبكر من عام 2019، ومع تسريع سبيس إكس في وتيرة الإطلاقات (بهدف نشر أكثر من 1.2 قمر صناعي بحلول عام 2027)، فإن حجم الطلبات ذات الصلة يزداد عاما بعد عام. لا تزال فلاتر وأجهزة الدوبلكس من Suntec تتصدر الأرباح الإجمالية وحصة الإيرادات على جانب الأقمار الصناعية.

الثاني هو معدات الطرفيات الأرضية。 تكلفة وسهولة استخدام هوائيات مصفوفة الطور تحدد مدى اختراق المراحل النهائية. تعتمد شركة تاييانغ تكنولوجي استراتيجية “مرحلتين” - تركز أولا على الإنتاج الضخم لوحدات الإرسال والاستقبال في نطاق Ku وL (وقد حصلت على شهادة المشغل الثانية في 2024)، ثم تطوير معدات طرفية كاملة للمستخدم مثل هوائيات الألواح المسطحة. تتقدم Yaodeng في مجال الهوائيات المسطحة، بينما تعمل AcBel على تعميق تصميمها في مجال مزودات الطاقة عالية المواصفات.

الثالث هو المواد الأساسية والأطباق。 بصفتها الرائدة عالميا في لوحات دوائر الدوائر الثنائية منخفضة المدار، تعد هواتونغ المورد الأساسي للوحات دوائر HDI عالية الجودة لأجسام الأقمار الصناعية ومحطات الاستقبال التابعة لشركة سبيس إكس. توفر تايوان أوبتوإلكترونيكس مواد ركيزة من رقائق النحاس عالية التردد ومنخفضة الفقدان، وهي أساس التشغيل المستقر للوحات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية.

من الاختراقات التكنولوجية إلى الهبوط التجاري، تستحق هذه الثلاثة من مصاريف الأقمار الصناعية منخفضة المدار أكبر قدر من الاهتمام

1. إيكوستار (SATS): مدمج لخدمات النطاق العريض عبر الأقمار الصناعية

تعد شركة هيوز نتورك سيستمز، وهي شركة تابعة لشركة إيكوستار، المزود الرائد عالميا لخدمات النطاق العريض عبر الأقمار الصناعية، حيث تخدم العملاء المستهلكين والمؤسسات والحكومة في المناطق النائية وذات الاستقبال الضعيف. مع شعبية هياكل الأقمار الصناعية منخفضة المدار والهجينة والطلب على شبكات موثوقة من الشركات، تستفيد إيكوستار من تزايد أرباح الاتصالات عبر الأقمار الصناعية. الطلب المتزايد على النطاق العريض في المناطق الريفية، وخطة الحكومة لتقليل الفجوة الرقمية، وتوسع تطبيقات الهواتف المحمولة، كلها أضفت زخما قويا لأعمالها.

مؤخرا، توصلت إيكوستار إلى اتفاق كبير مع سبيس إكس لبيع تراخيص AWS-4 وطيف النطاق H بقيمة تقارب 170 مليار دولار، بما في ذلك ما يصل إلى 85 مليار دولار نقدا وما يصل إلى 85 مليار دولار من أسهم سبيس إكس، وحصلت على التزام من سبيس إكس بدفع الفائدة على الدين حتى نوفمبر 2027. تعزز هذه الخطوة بشكل كبير مكانتها المالية.

2. تقنية تاييانغ (2314): رائد محطات الأقمار الصناعية الأرضية منخفضة المدار

لطالما شاركت شركة تاييانغ تكنولوجي بعمق في مجال اتصالات الأقمار الصناعية، حيث تحتل مكانة مهمة في سوق محطات الأقمار الصناعية الأرضية منخفضة المدار، خاصة في البحث والتطوير وتصنيع أجهزة الإرسال والاستقبال عالية التردد. تعتمد الشركة استراتيجية ترويج “من مرحلتين”:

تم الانتهاء من المرحلة الأولى بنجاح - حيث سيتم شحن وحدات الإرسال والاستقبال من نوع Ku وL-band بكميات صغيرة في عام 2020، وبعد سنوات من الاختبار والتحسين، ستدخل الإنتاج الضخم على نطاق واسع في عام 2023. بحلول عام 2024، بالإضافة إلى العملاء الأصليين، حصلت تاييانغ بنجاح على شهادة المنتج من ثاني مشغل للأقمار الصناعية في المدار المنخفض، وتم إدخال جهاز الإرسال والاستقبال إلى نظام كوكبة Lightspeed الكندي لشركة تيليسات.

المرحلة الثانية تتقدم - تطوير أجهزة كاملة للمستخدم النهائي تدمج الترددات الراديوية والميكروويف وتقنية التتبع التلقائي ذو المحورين. يمكن تركيب هذه الأطباق الفضائية المسطحة على الأسطح أو المركبات المتنقلة، وتتميز بوظائف تتبع ومحاذاة تلقائية، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف المحطات وحواجز التركيب. من المتوقع اعتبارا من النصف الثاني من عام 2026، ومع زيادة منتجات محطات المستخدمين ذات المدار المنخفض، ستصبح القوة الدافعة الرئيسية لنمو الإيرادات. بفضل تصميم دوائر التردد الراديوي القوي وقدرات تصنيع الأجهزة، يغطي خط منتجات VSAT من تاييانغ أجهزة الإرسال والاستقبال متعدد النطاقات والهوائيات المستوية، وباعتبارها شريكا لتوريد معدات الأرض لستارلينك في تايوان، فإن آفاق النمو المستقبلية متوقعة بشدة.

3. تونغشين إلكتريك (6271): المورد المباشر لوحدات الترددات الراديوية عبر الأقمار الصناعية

بصفتها شركة رئيسية لتغليف واختبار وحدات اللاسلكي عالية التردد تحت مجموعة بان-ناشيونال، تغطي تخطيط تكنولوجيا تونغشين إلكترونيكس الركائز السيراميكية ووحدات الدوائر المتكاملة الهجينة. أبرز تطور للشركة هو الدخول الناجح إلى سلسلة توريد ستارلينك التابعة لسبيس إكس - حيث بدأت في حوالي عام 2019 في توريد وحدات الإرسال والاستقبال عالية التردد (وحدات RF) لأقمار ستارلينك، المسؤولة عن نقل إشارة التردد اللاسلكي بين الأقمار الصناعية والمحطات الأرضية ومحطات المستخدم.

على الرغم من أن المساهمة الأولية في الإيرادات كانت محدودة، ومع تسارع وتيرة إطلاق سبيس إكس، من المتوقع أن يزداد حجم الطلبات ذات الصلة عاما بعد عام. تعتمد وحدات الترددات الراديوية التي توفرها شركة تونغشين إلكتريك تقنية تغليف السيراميك التي طورتها بنفسها، والتي تتميز بخصائص عالية التردد ممتازة وأداء تبديد الحرارة، مع تلبية متطلبات الأقمار الصناعية الصارمة للوزن الخفيف. إذا أصدرت ترقيات نظام ستارلينك أو مجموعات الأقمار الصناعية الأخرى أوامر الطلب، فإن تونغشين إلكتريك لديها ميزة تنافسية قوية.

الاستراتيجية الأساسية للاستثمار في أسهم مفهوم الأقمار الصناعية ذات المدار المنخفض

انتقلت الأقمار الصناعية في المدار المنخفض من المرحلة التجريبية إلى المرحلة التجارية الحقيقية. بفضل قدراتها القوية في التصنيع والبحث والتطوير، لطالما بقيت سلسلة التوريد في مواقع رئيسية للمصنعين الدوليين - مثل المرشحات الصامتية، وحدات الترددات الراديوية ومواد لوحات الدوائر المطبوعة، مستقبلات وهوائيات أرضية وسطى، وخدمات التكامل في المراحل النهائية.

يجب على المستثمرين التركيز على منطقين أساسيين هما “البنية التحتية الفضائية” و"تعميم الاتصالات"، وإعطاء الأولوية للأهداف ذات العتبات التقنية العالية، ورؤية الطلبات الواضحة، وجداول زمنية واضحة للنمو. مع التركيز على موجة شحنات الأقمار الصناعية الأرضية في المدار المنخفض في النصف الثاني من عام 2026، والتقدم التجاري العالمي لشركة كويبر، وتأكيدات طلبات المصنعين التايوانيين في الكوكبات الدولية، ستحدد هذه المؤشرات القيمة الاستثمارية متوسطة الأجل لمخزونات مفاهيم الأقمار الصناعية منخفضة المدار. على المدى القصير، سيظل حماس سوق رأس المال للاتصالات عبر الأقمار الصناعية محموما، لكن فرصة الربح الحقيقية تكمن في العثور على شركات يمكن التحقق من تقنيتها، وتكرارها تجاريا، وقابلة للتوسع.