تزايد توقعات رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي، متى ستتوقف موجة ارتفاع الين الياباني؟

مع تزايد وضوح اختلاف السياسات بين البنوك المركزية العالمية، يعيد الاختلاف في قرارات أسعار الفائدة بين بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي تشكيل مشهد سوق الصرف الأجنبي. وباعتباره أصلا آمنا، جذب ارتفاع الين الأخير انتباه العديد من المستثمرين. على وجه الخصوص، أشعلت التصريحات المتشدد الأخيرة التي أدلى بها محافظ بنك اليابان كازو أويدا توقعات قوية في السوق لرفع أسعار الفائدة.

قال كازو أويدا في خطاب عام حديث إن بنك اليابان سيزن بعناية إيجابيات وسلبيات تنفيذ رفع سعر الفائدة في ديسمبر وسيتخذ قرارا نهائيا بناء على أداء البيانات الاقتصادية. أثار هذا التصريح سلسلة من التفاعلات في السوق واعتبر على نطاق واسع إشارة واضحة إلى أن رفع أسعار الفائدة وشيك. قال الاقتصاديون في حزب BNP Paribas إن خطاب كازو أويدا كان تقريبا بمثابة إعلان تحذير من رفع سعر الفائدة في ديسمبر.

Ueda والإشارة المتشددة بأن احتمال رفع سعر الفائدة في ديسمبر سيتجاوز 80٪

تفاعل المشاركون في السوق بسرعة مع توقعات رفع سعر الفائدة من قبل بنك اليابان. وفقا لبيانات من سوق مبادلة المؤشرات الليلية، ارتفعت رهانات المستثمرين على رفع سعر الفائدة من البنك المركزي في ديسمبر إلى أكثر من 80٪، محققة أعلى مستوى لها مؤخرا. يعكس هذا الارتفاع السريع في التوقعات اعتراف السوق العالي بأودا والموقف المتشدد للرجال.

قامت عدة بنوك استثمارية دولية، بما في ذلك باركليز وجي بي مورغان تشيس، بتعديل توقعاتها لاتجاه سياسة بنك اليابان فورا، مما أدى إلى تقديم توقيت رفع أسعار الفائدة من يناير إلى ديسمبر من العام المقبل. هذا الرأي الموحد يعزز ثقة السوق في الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة.

ومع ذلك، يتبنى بنك جولدمان ساكس الأمريكي، وهو بنك استثماري، موقفا حذرا نسبيا. يعتقد محللو البنك أن بنك اليابان قد يحتاج إلى متابعة المزيد من التطورات في المؤشرات الاقتصادية الرئيسية مثل بيانات أجور الشركات قبل اتخاذ قرار رفع أسعار الفائدة. لذلك، تميل جولدمان ساكس إلى الاعتقاد بأن احتمال رفع أسعار الفائدة في يناير لا يزال قائما، لكن رفع أسعار الفائدة في ديسمبر ليس أمرا مؤكدا.

تقلص فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، وأدى تفكيك صفقات الحمل إلى تسريع صعود العملة اليابانية

من ناحية أخرى، يتبع الاحتياطي الفيدرالي اتجاها معاكسا في السياسة. ارتفعت رهانات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيخفض أسعار الفائدة في ديسمبر إلى ما يقرب من 90٪، وهو ما يتناقض بشكل صارخ مع ميل بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة.

ينعكس هذا التباين في سياسات البنوك المركزية بين الولايات المتحدة واليابان بشكل مباشر في تضييق فروق أسعار الفائدة. مع تقلص فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، تم قلب منطق تجارة الحمل الذي كان يسبب فرق سعر الفائدة سابقا. في السنوات القليلة الماضية، بدأت استراتيجية المستثمرين في اقتراض الين الياباني لشراء الدولار الأمريكي لكسب فرق سعر الفائدة بين المنطقتين تنعكس، وظهرت عمليات تصفية واسعة النطاق.

أشار محلل كوين بيرو، بوكرين، إلى أن الارتفاع السريع الأخير في سعر صرف العملات اليابانية أثر مرة أخرى على نمط السوق. قال إن تجارة نقل العملة اليابانية تعيد بدء وضع الانهيار، وهذه القوة عززت زخم ارتفاع قيمة العملة اليابانية. هذا المنطق المعزز ذاتيا يشكل حلقة تغذية راجعة إيجابية: توقعات رفع أسعار الفائدة للبنوك المركزية→ تضيق فروق أسعار الفائدة→ تداولات الحمل تنهار→ يرتفع الين→ مما يحفز التصفية → يستمر الين في الارتفاع.

من المرجح أن تستمر العملة اليابانية في التقوية في أوائل 2026؟ العديد من المؤسسات لديها آرائها الخاصة

تظهر آراء مؤسسات السوق حول الاتجاه المستقبلي للعملة اليابانية اختلافات. قال لي هاردمان، محلل في مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي المالية، إنه مع استمرار ارتفاع توقعات رفع سعر الفائدة من بنك اليابان، يواجه سعر صرف العملات اليابانية احتمالا لاستمرار التقوية. ويتوقع أنه مع دخول أوائل 2026، قد ينخفض الدولار إلى الين نحو مستوى 150، مما يعني أن الين سيكون لديه مجال إضافي للارتفاع مقارنة بالمستوى الحالي.

انخفض زوج الدولار الأمريكي/ين لفترة وجيزة إلى 154.66 في أوائل ديسمبر، مسجلا أدنى مستوى له خلال أسبوعين، مما وفر تأكيدا لزخم العملة اليابانية التصاعدي اللاحق. إذا استمر الاتجاه الصاعد للعملة اليابانية، فإن تجاوز علامة 150 سيكون نقطة المراقبة الرئيسية التالية.

لا تزال استدامة ارتفاع الين تعتمد على مجموعة من العوامل: ما إذا كان قرار بنك اليابان برفع أسعار الفائدة سيسير كما هو مخطط له، وكيف ستتقدم وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وما إذا كان الوضع الاقتصادي العالمي سيتغير. وبينما يستغلون فرصة ارتفاع العملة اليابانية، يحتاج المستثمرون أيضا إلى الانتباه جيدا لاتجاهات هذه المتغيرات الرئيسية.