هل ستنخفض أسعار الذهب في عام 2026؟ تحليل السوق المستقبلي وتحذيرات المخاطر

خلال العامين الماضيين، استمر سوق الذهب في قوته، وبدأ بعض المستثمرين يقلقون أيضا: هل سينخفض سعر الذهب؟ هذا ليس بلا أساس. مع وصول أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة وزيادة في ارتفاع 150٪، فإن فهم المخاطر والفرص لا يقل أهمية. المفتاح لتحديد ما إذا كانت أسعار الذهب ستنخفض هو ما إذا كانت العوامل الهيكلية الداعمة لهذا السوق الصاعد قد تغيرت بشكل كبير.

ارتفع الذهب بأكثر من 150٪ خلال خمس سنوات - من أين يأتي زخم السوق الصاعد؟

وفقا لبيانات رويترز وبلومبرغ، ارتفع الذهب بأكثر من 30٪ من 2024 إلى 2025، وهو أعلى رقم قياسي خلال ما يقرب من 30 عاما. اخترق هذا السوق الصاعد من حوالي 2,000 دولار للأونصة في أوائل 2024 إلى أكثر من 5,150 دولار للأونصة في أوائل 2026، مع زيادة تراكمية تزيد عن 150٪.

وما هو أكثر إثارة للنظر هو أن الذهب أظهر مرونة مذهلة - لم يصل فقط إلى أعلى مستويات قياسية عدة مرات، بل لم يشهد تصحيحا كبيرا حتى خلال فترة تعديل توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. في منتصف إلى أواخر فبراير، ظل سعر الذهب الفوري (XAU/USD) مستقرا فوق 5,150-5,200 دولار.

وراء هذا الأداء القوي لا يقتصر فقط على الأحداث قصيرة الأمد، بل نظام دعم يتكون من خمسة عوامل هيكلية تقوي بعضها البعض:

1. الاضطرابات المستمرة في الحماية التجارية

يستمر عدم اليقين بشأن سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية في تعزيز تجنب المخاطر في السوق. تظهر التجارب التاريخية أن دورات الحرب التجارية السابقة (مثل الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018) أدت إلى زيادات قصيرة الأجل في أسعار الذهب بنسبة 5-10٪. في عام 2026، لا تزال الاحتكاكات التجارية الإقليمية تتصاعد، وهو ما لا يزال متغيرا رئيسيا يدفع أسعار الذهب إلى الأعلى.

2. تراجع هيكلي في ثقة الدولار

توسع العجز المالي الأمريكي، والنزاعات المتكررة حول سقف الدين، وموجة إزالة الدولار العالمية، كلها تحول الأموال من أصول الدولار إلى الأصول الصلبة مثل الذهب. هذه ليست ظاهرة قصيرة الأمد، بل تغير هيكلي طويل الأمد. عندما تنخفض جاذبية الأصول المقومة بالدولار، يستفيد الذهب نسبيا.

3. الدعم من توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيؤدي إلى ضعف الدولار مع تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب. من المتوقع أن يستمر في الانخفاض 1-2 مرات في 2026، مما يشكل دعما قويا للذهب. تاريخيا، ارتفعت أسعار الذهب بشكل حاد في كل دورة تخفيض لأسعار الفائدة (كما يتضح من 2008-2011 و2020-2022). يمكن للمستثمرين مراقبة احتمال خفض أسعار الفائدة في الوقت الفعلي من خلال أداة CME FedWatch - حيث يرتفع الاحتمال، ويصبح سعر الذهب سهلا للارتفاع؛ إذا تم تعديل الاحتمال للأسفل، قد يحدث تراجع.

4. استمرار المخاطر الجيوسياسية

استمرار حرب روسيا وأوكرانيا، وتصعيد الصراع في الشرق الأوسط، والتوترات الإقليمية أبقت الطلب على ملاذات آمنة مرتفعا. في ظل سلسلة توريد عالمية هشة، تصاعد التأثير الاندفاعي للأحداث الجيوسياسية على أسعار الذهب بشكل أكبر.

5. استمرار التراكم من قبل البنوك المركزية حول العالم

وفقا لمجلس الذهب العالمي (WGC)، ستشتري البنوك المركزية العالمية أكثر من 1200 طن من الذهب في عام 2025، متجاوزا حاجز 1000 طن للسنة الرابعة على التوالي. وفقا لتقرير الاستطلاع الصادر عن الجمعية، يعتقد 76٪ من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع أن نسبة الذهب سترتفع “بشكل معتدل أو ملحوظ” خلال السنوات الخمس القادمة، بينما تتوقع معظم البنوك المركزية انخفاض “نسبة الاحتياطي إلى الدولار”. وهذا يعني أن الطلب طويل الأمد على الذهب كأصل احتياطي في مختلف الدول يشهد ارتفاعا هيكليا.

هل سينخفض سعر الذهب؟ ثلاثة عوامل خطر رئيسية وخمس قوات داعمة

لماذا يتقلب سعر الذهب على المدى القصير ويصعب الانخفاض على المدى الطويل"؟

فهم هذا السؤال يتطلب فحص كلا البعدين:

عوامل الخطر المحتملة:

أولا، سعر الذهب ليس خطا مستقيما بأي حال من الأحوال. إذا ارتدت أسعار الفائدة الحقيقية، أو خفتت المخاطر الجيوسياسية، أو ارتفع قيمة الدولار فجأة، فسيواجه الذهب بالفعل ضغوط تصحيح. أدى تعديل توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025 إلى صدمة تتراوح بين 10-15٪ في أسعار الذهب. لكن مثل هذه التراجعات قصيرة الأجل عادة لا تغير الاتجاه طويل الأمد.

ثانيا، الدين العالمي المرتفع (307 تريليون دولار بحلول عام 2025) يعني أن مساحة السياسات محدودة. في بيئة الديون العالية، يصعب تشديد سياسة أسعار الفائدة بشكل كبير، مما يحد من ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية. بعبارة أخرى، “انخفاض سوق الذهب الهابط محدود”.

بالإضافة إلى ذلك، سوق الأسهم في أعلى مستوياته على الإطلاق وعدد القادة محدود، وهذا لا يعني أن سوق الأسهم على وشك الهبوط، ولكن بمجرد ظهور بيانات مخيبة للآمال، سيكون لذلك عواقب خطيرة بشكل غير متناسب. وهذا يجعل تخصيص الذهب في المحفظة أكثر دفاعية.

خمس قوات دعم طويلة الأمد:

1. ثبات التضخم بسبب تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي —— الاقتصاد يفتقر إلى الزخم، لكن التضخم يصعب التخلص منه تماما، مما يؤدي إلى بيئة ركود تضخمي من “نمو منخفض وتضخم مرتفع”، والذهب هو تحوط تقليدي ضد التضخم.

2. تأسيس اتجاه شراء الذهب في البنك المركزي —— منذ اندلاع الأزمة في عام 2022، زادت البنوك المركزية من حصصها من الذهب كأمر طبيعي وليس كظاهرة قصيرة الأمد.

3. شكوك طويلة الأمد حول نظام الدولار —— المعنى العميق لشراء الذهب من قبل البنوك المركزية هو مسألة حالة الاحتياطي طويل الأمد للدولار الأمريكي، والتي لن تختفي مع وجود بيانات أو اثنتين من البيانات الاقتصادية.

4. مخاطر التطبيع الجيوسياسي —— لا يوجد حل واضح للصراع الروسي الأوكراني وقضية الشرق الأوسط، والطلب على ملاذ آمن يصعب تراجعه.

5. زيادة المشاركة في سوق التداول —— يشارك المزيد والمزيد من المستثمرين في سوق الذهب من خلال أدوات تداول مرنة مثل XAU/USD، مما يعزز السيولة ويزيد من الاستجابة السريعة لتقلبات الأسعار.

الخلاصة: هل سينخفض سعر الذهب؟ التقلبات قصيرة الأجل حتمية، لكن الانخفاضات طويلة الأمد يصعب تشكلها ما لم يتم عكس العوامل الهيكلية السابقة بشكل جذري.

شكوك طويلة الأمد حول زيادة البنك المركزي في الذهب ونظام الدولار الأمريكي

غالبا ما تتصرف البنوك المركزية قبل السوق بخمس إلى عشر سنوات. عندما تزيد البنوك المركزية حول العالم بشكل جماعي من ممتلكاتها من الذهب، يعكس ذلك التفكير العميق للمستثمرين على مستوى المؤسسات حول المشهد المالي المستقبلي.

وفقا لبيانات من WGC وLBMA، فإن احتياطيات الذهب الحالية التي تحتفظ بها البنوك المركزية تشكل حوالي 34٪ من احتياطيات الذهب الرسمية في العالم. علاوة على ذلك، لا تزال هذه النسبة في ارتفاع. البنوك المركزية لا تطارد الرياح بشكل أعمى—فقراراتها تمثل تسعيرا ضمن مخاطر طويلة الأمد معينة.

ظاهرة ارتفاع قاع أسعار الذهب تظهر فقط أنه حتى في السوق الهابطة، تستمر البنوك المركزية والمستثمرون طويل الأجل في القيام بذلك، مما يشكل دعما فعالا للأسعار.

توقعات أسعار الذهب لعام 2026: لماذا تستمر المؤسسات في التفاؤل؟

مع دخول فبراير منتصف إلى أواخر فبراير، حقق الذهب الفوري أعلى مستويات قياسية عدة مرات هذا الشهر. حتى الآن، ارتفع الذهب بنسبة 18-20٪ أخرى في عام 2026 بالإضافة إلى زيادة تزيد عن 60٪ في عام 2025، ولم يتراجع الزخم التصاعدي على الإطلاق.

توقعات الإجماع من المؤسسات المالية الكبرى:

• متوسط السعر في عام 2026: من 5,200 إلى 5,600 دولار لكل أونصة
• السعر المستهدف لنهاية العام: عادة ما تتراوح بين 5,400 إلى 5,800 دولار، وتتراوح التوقعات المتفائلة بين 6,000 و6,500 دولار

توقعات مؤسسية محددة (حتى نهاية فبراير):

• جولدمان ساكس: السعر المستهدف لنهاية العام البالغ 5700 دولار (ارتفاعا من 5400 دولار سابقا) يعود إلى استمرار شراء البنوك المركزية وانخفاض العوائد الحقيقية
• جي بي مورغان: هدف الربع الرابع هو 5,550 دولارا، مستفيدا بشكل رئيسي من تدفقات رأس المال الداخلة لصناديق المؤشرات والطلب على الملاذات الآمنة.
• سيتي بنك: متوسط السعر في النصف الثاني من العام هو 5,800 دولار، وهناك خطر الارتفاع إلى 6,200 دولار في حال حدوث ركود اقتصادي أو تضخم مرتفع
• يو بي إس: يتوقع بشكل محافظ 5,300 دولار بحلول نهاية العام، لكنه يعترف أيضا بإمكانية تحقيق اختراق إذا تسارعت تخفيضات أسعار الفائدة
• مجلس الذهب العالمي/جمعية سوق السبائك في لندن: متوسط السعر المتوقع السنوي للمشاركين هو حوالي 5,450 دولار

السمات المشتركة لهذه التنبؤات هي:هناك العديد من السيناريوهات المتفائلة والمحدودة من السيناريوهات المتشائمة。 يعكس هذا الثقة العامة للسوق في العوامل الداعمة.

استراتيجيات التعامل مع المستثمرين المختلفين: كيفية الاختيار تحت تقلبات أسعار الذهب

المتداولون ذوي الخبرة قصيرة الأجل:

متوسط سعة الذهب السنوية هو 19.4٪ (أعلى بكثير من مؤشر S&P 500 البالغ 14.7٪)، مما يعني أن الأسواق المتقلبة توفر فرص تداول ممتازة. سيولة السوق كافية، واتجاه الصعود والانخفاض قصير الأجل سهل الحكم نسبيا. خاصة خلال فترات الصعود والانخفاض الحاد، تكون القوى الطويلة والقصيرة واضحة للوهلة الأولى. المستثمرون الذين يتقنون التقويم الاقتصادي ويتابعون أداة CME FedWatch يمكنهم التقاط التقلبات قصيرة الأجل بفعالية.

لكن المبتدئين بحاجة لأن يكونوا حذرين جدا: اختبروا الأمور بمبلغ صغير أولا، ولا تزدوا الوزن بشكل أعمى. بمجرد انهيار العقلية، يصبح من السهل التسبب في فقدان المبادئ الأساسية.

المستثمرون الذين يخططون للاحتفاظ بالذهب المادي على المدى الطويل:

إذا كان الهدف هو الحفاظ على قيمة الذهب، فعليك أن تكون مستعدا ذهنيا لتحمل التقلبات الحادة على المدى المتوسط. على الرغم من أن الاتجاه الصاعد طويل الأجل واضح، إلا أنه سيشهد أيضا تضاعفا أو انخفاضا للنصف خلال دورة العشر سنوات. بالإضافة إلى ذلك، فإن الذهب المادي له تكاليف معاملات أعلى (عادة بين 5٪ و20٪)، مما يؤدي إلى تآكل الأرباح بشكل مباشر.

المستثمرون الذين يقومون بتخصيص المحفظة:

من الممكن تماما أن تضبط الذهب، لكن لا تضع كل صافي ثروتك. تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم، واستراتيجية التوزيع المتوازنة والمتنوعة أكثر استقرارا. يوصى بأن يخصص الذهب 5-15٪ من المحفظة، مع تعديله وفقا لتحمل المخاطر الشخصية.

المستثمرون الذين يسعون لتعظيم العوائد:

يمكنك التفكير في استراتيجية المسار المزدوج “تداول التقلب طويل الأجل + التقلب قصير الأجل”. تحت الأساس الصاعد طويل الأمد، يمكن أن يؤدي استخدام تضخيم التقلبات قبل وبعد بيانات السوق الأمريكية للعمليات قصيرة الأجل إلى زيادة العوائد متوسطة الأجل مع الاحتفاظ بالعوائد طويلة الأجل. ومع ذلك، يتطلب ذلك خبرة معينة في التداول ومهارات في التحكم بالمخاطر.

هل سينخفض سعر الذهب؟ نصائح أخيرة

يتقلب سعر الذهب بقدر سعر الأسهم، بمتوسط سعة سنوية تبلغ 19.4٪. لكن التقلب هو حيث تكمن الفرصة – الفرق هو ما إذا كنت تستغلها بشكل سلبي أو تستغلها.

دورة الذهب طويلة الأمد طويلة جدا. إذا كان السباق الزمني يزيد عن 10 سنوات، فإن احتمال أن يحتفظ الذهب بقيمته ويزيد عنه يكون مرتفعا جدا. ومع ذلك، خلال هذه السنوات العشر، قد يكون هناك تصحيح كبير في المنتصف، يختبر قدرة المستثمرين على التحمل النفسي وقدرتهم على اتخاذ القرار.

الإجابة الأكثر وضوحا على سؤال “هل سينخفض سعر الذهب” هي:سيتقلب على المدى القصير، وقد يتراجع بنسبة 10-15٪ على المدى المتوسط، لكن من الصعب تشكيل انخفاض طويل الأمد على أساس أن العوامل الهيكلية لا تتغير جوهريا. الشكوك حول نظام الدولار، واستمرار شراء البنوك المركزية، والديون العالمية المرتفعة لن تختفي مع تعديل أو اثنين من التعديلات السياسية.

لذلك، بدلا من القلق السلبي بشأن انخفاض سعر الذهب، من الأفضل إنشاء نظام استباقي لمراقبة الدوافع الرئيسية لتغيرات أسعار الذهب. التقويم الاقتصادي، وأدوات CME FedWatch، وتغييرات سياسات البنوك المركزية، والتطورات الجيوسياسية هي المحددات الحقيقية لمستقبل الذهب. متابعة الأخبار غالبا ما تؤدي إلى الخوف في قاع السوق والجشع في القمة. فقط من خلال اتخاذ القرار المنهجي يمكننا اغتنام الفرص في التقلبات.