أسهم البنوك تبدأ سنة الحصان ببرودة، والتقارير المؤسسية تكشف عن عدة مخاوف رئيسية

مؤشر الأسهم الصينية في أول يوم تداول لعام الحصان يحقق بداية جيدة، في حين لا تزال أسهم البنوك تتعرض للإهمال وسط مشاعر السوق الحماسية، وتعد من بين القطاعات القليلة التي تظهر تراجعًا في الأداء.

من ناحية الأخبار، أُعلن يومها عن أحدث سعر فائدة لقرض السوق (LPR)، حيث ظل كلا من مدة سنة وخمس سنوات ثابتين لثمانية أشهر متتالية. وأظهرت بيانات التمويل المالي الصادرة قبل العطلة أن التمويل الاجتماعي حقق بداية جيدة، لكن إقراض الائتمان شهد زيادة أقل من العام السابق في يناير بشكل نادر. في ظل هذا السياق، يركز السوق من جهة على جودة الائتمان، ومن جهة أخرى على وتيرة بدء العمل بعد عيد الربيع.

بالنظر إلى نتائج استطلاع المؤسسات للبنوك، لوحظ أن حماس البحث قد تراجع مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مع بروز تباين واضح. ووفقًا لمراجعة First Financial، فإن النقاط التي تركز عليها المؤسسات خلال عمليات البحث تتعلق بشكل رئيسي بـإطلاق الائتمان، خاصة في مجال الائتمان للمؤسسات، وضغط فارق الفائدة على اتجاهات حجم وتكلفة الديون، وقدرة التوسع في الرسوم الوسيطة، وخطط تعزيز رأس المال تحت ضغط الأرباح.

أسهم البنوك تتراجع أكثر من ارتفاعها في أول يوم تداول لعام الحصان

في 24 فبراير، حققت سوق الأسهم الصينية بداية جيدة، حيث أغلق مؤشر شنغهاي مرتفعًا بنسبة 0.87% عند 4117.41 نقطة، وارتفع مؤشر شنتشن بنسبة 1.36%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 0.99%. وبلغ إجمالي حجم التداول في السوقين حوالي 2.2 تريليون يوان، بزيادة تقارب 220 مليار يوان عن اليوم السابق.

من حيث أداء القطاعات، تتغير النقاط الساخنة بسرعة، حيث ارتفعت أكثر من 4000 شركة، وبلغت عدد الأسهم التي أغلقت على الحد الأعلى أكثر من مئة. عند الإغلاق، كانت 7 قطاعات من 31 قطاعًا رئيسيًا في شنغهاي وشنتشن تظهر تراجعًا، من بينها الإعلام، الحوسبة، والتجارة والتجزئة. وكان قطاع البنوك قد انخفض بنسبة 0.24%، مع تراجع غالبية الأسهم.

منذ النصف الثاني من العام الماضي، ومع عودة تفضيل المخاطر في السوق وتسريع دوران القطاعات، شهدت أسهم البنوك التي كانت تتصاعد سابقًا تباينًا خلال التصحيح، حيث تراجعت البنوك الحكومية الكبرى بشكل واضح، بينما تفوقت بعض البنوك الإقليمية والمحلية. بشكل عام، تراجع مؤشر بنك الصين بنسبة حوالي 16% منذ ذروته في يوليو الماضي، في حين ارتفع السوق الرئيسي بنسبة تقارب 18%.

من ناحية الأخبار، أظهرت بيانات التمويل في يناير قبل العطلة أن القروض الجديدة باليوان بلغت 4.71 تريليون يوان، أقل من 5.13 تريليون يوان في يناير 2025. وفي إطار التمويل الاجتماعي، زاد حجم التمويل الاجتماعي في يناير بمقدار 7.22 تريليون يوان، مع زيادة قروض اليوان للمؤسسات الاقتصادية بمقدار 4.9 تريليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 3178 مليار يوان.

وبناءً على عوامل مثل التقديم المسبق للقروض، تعتبر بيانات الائتمان في يناير أحد المؤشرات المهمة لقياس جودة بداية العام الاقتصادي، ولم تكن الزيادة الأقل سابقة بشكل كبير. وبالاعتبار إلى توجهات التنظيم وخصائص هيكل التمويل الاجتماعي، يتوقع أن تظل ميزة إقراض البنوك “ذات جودة عالية وكمية أقل” أكثر وضوحًا هذا العام، مع استمرار التركيز على وتيرة بدء العمل بعد العطلة ووتيرة استهلاك العطلة.

ومن ناحية السياسة النقدية، أظهرت أسعار LPR الجديدة الصادرة في 24 فبراير أن كلا من مدة سنة وخمس سنوات وما فوقها بقيت ثابتة. وأعلنت البنك المركزي في نفس اليوم عن مزاد تسهيلات اقتراض متوسطة الأجل (MLF) بقيمة 600 مليار يوان، لمدة سنة، بهدف الحفاظ على سيولة كافية في النظام المصرفي، باستخدام أسلوب المزاد متعدد الأسعار. مع اقتراب استحقاق 300 مليار يوان من MLF هذا الشهر، قام البنك المركزي بصافي ضخ 300 مليار يوان عبر MLF في فبراير، وهو استمرار لسياسة التوسيع المستمر لعمليات MLF لمدة 12 شهرًا على التوالي.

من العوامل الخارجية، يظل ضغط فارق الفائدة محور اهتمام المستثمرين، مع استمرار التركيز على خفض نسبة الاحتياطي وخفض الفائدة. يرى مي مينغ، كبير الاقتصاديين في CITIC Securities، أن المرحلة التي تتزامن مع عودة السيولة بعد عيد الربيع تظهر أن البنك المركزي يمد يد العون للسيولة طويلة الأجل، مما يعكس توجهًا مرنًا لدعم السيولة السوقية.

ويعتقد أن بعد انتهاء ضغط السيولة خلال عيد الربيع، قد يكون الخطر الرئيسي على السيولة هو وتيرة عرض السندات الحكومية، مع استمرار البنك المركزي في تنفيذ أدوات السياسة النقدية التقليدية مثل MLF وإعادة الشراء العكسي، مع توقع استمرار ضخ السيولة بشكل صافي. ويشير مي مينغ إلى أنه خلال فترات ضغط عرض السندات الحكومية، لا يستبعد احتمال خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي.

وفيما يتعلق بأداء أسهم البنوك في المستقبل، يرى لين يينتشي، محلل القطاع المصرفي في CICC، أن بيانات يناير تظهر أن الطلب على الائتمان لا يزال غير واضح، لكن في ظل بيئة السيولة الوفيرة وزيادة الودائع، لا تزال هناك اتجاهات لنقل الودائع إلى سوق الأسهم. ويقول إن السوق النشيط يعزز تدفق الأموال بعيدًا عن أسهم البنوك، لكن بعد تعديل تقييمات الأسهم، عادت عوائد الأرباح إلى حوالي 5%، مع تميزها بخصائص توزيع أرباح عالية، مما يجعلها جذابة على المدى الطويل، خاصة في ظل تقلبات السوق، حيث توفر قيمة دفاعية.

ما الذي يهم أكثر في استطلاعات المؤسسات

بالنظر إلى آخر الأخبار، على الرغم من أن أكثر من عشرة بنوك مدرجة أصدرت تقارير أداء إيجابية، إلا أن هناك مخاوف مستقبلية، ويمكن ملاحظة ذلك من خلال نتائج استطلاع المؤسسات الأخيرة للبنوك.

أولاً، تكرار الاستطلاع. تظهر البيانات أن هذا العام، من بين 42 بنكًا مدرجًا في سوق الأسهم، أجرت 16 منها 63 عملية استطلاع من قبل المؤسسات، بمشاركة 467 مؤسسة، مع تركيز رئيسي على شركات الوساطة، والصناديق، والتأمين، وإدارة الأصول. بالمقارنة، في نفس الفترة من العام الماضي، أجرت 20 بنكًا 92 عملية استطلاع بمشاركة 760 مؤسسة.

أما من حيث نوعية المستطلعين، فهناك تباين كبير بين البنوك، مع تفضيل البنوك الصغيرة والمتوسطة في المناطق ذات الإمكانات الاقتصادية الكبيرة. من بين الـ16 بنكًا التي تم استطلاعها، كانت معظمها من بنوك المدن الصغيرة والمتوسطة في منطقة دلتا نهر اليانغتسي، وكان بنك بكين، وبنك شنغهاي، والبنك الزراعي في شنغهاي من بين الأكثر تكرارًا، حيث تم استطلاعها 10 و9 و9 مرات على التوالي. من حيث عدد المؤسسات التي أجرت الاستطلاع، تصدرت بنوك نانجينغ، شنغهاي، وبكين الترتيب بعدد 76 و75 و63 مؤسسة على التوالي.

أما عن محتوى الاستطلاع، فتم التركيز بشكل رئيسي على عدة مجالات، منها: إطلاق الائتمان، خاصة في مجال الائتمان للمؤسسات، إدارة تكاليف الديون تحت ضغط فارق الفائدة، وتوسيع الرسوم الوسيطة، وخطط تعزيز رأس المال، وتوقعات جودة الأصول.

وفي ظل استمرار ضغط فارق الفائدة، وتباطؤ نمو الائتمان، وعودة سوق الأسهم، فإن هذه المجالات ستكون من بين المجالات الرئيسية التي ستتنافس فيها البنوك في المستقبل.

بالنسبة لمشكلة فارق الفائدة، ذكرت بنوك مثل البنك الزراعي في شنغهاي أن عام 2025، بسبب إعادة تسعير القروض القائمة وانخفاض سعر LPR، من المتوقع أن ينخفض متوسط عائد الأصول المولدة للفوائد؛ وعلى جانب الالتزامات، من خلال تعديل نوعية ودائع العملاء، ومواكبة تغيرات أسعار السوق، تم خفض تكلفة الالتزامات، مما دعم هامش الفائدة الصافي بشكل ملحوظ. وتوقعوا أن يظل هناك مجال لتخفيض تكلفة الالتزامات في 2026، مع استقرار في فارق الفائدة.

أما على جانب الأصول، فبسبب تباطؤ الطلب على الائتمان وتأثيرات سحب السندات، شهدت وتيرة إقراض البنوك تغيرات واضحة. وفي ظل استمرار تراجع سوق العقارات، يظل النشاط الرئيسي هو الائتمان للمؤسسات. وتتركز اهتمامات المؤسسات على نمو الائتمان، وخطط الإقراض، خاصة في مجال الائتمان للمؤسسات.

ومع تزايد ضغط فارق الفائدة، وازدياد توجه “نقل الودائع”، وارتفاع سوق الأسهم، مع ارتفاع وانخفاض أسعار الذهب والفضة بشكل كبير، تتزايد المنافسة على توسيع الرسوم الوسيطة، خاصة في إدارة الثروات. وأكدت العديد من البنوك أنها ستوسع مصادر الرسوم بطرق متعددة، مثل بنك تشونغتشينغ الذي يخطط في 2026 لتعزيز خدمات مثل إدارة الأصول بالتوكيل، والمعاشات التقاعدية التجارية، والذهب، والتخزين، والتعاملات عبر طرف ثالث. كما ذكرت بنوك أخرى، مثل بنك سوتشو، أنها ستواصل العمل على بيع السندات الحكومية، والتمويل الرئيسي للسندات غير المالية، وخدمات الحفظ.

وفي الوقت الحالي، لا تزال أرباح العديد من البنوك تحت ضغط، ويولي المستثمرون اهتمامًا كبيرًا لمؤشرات كفاية رأس المال، مع طرح أسئلة حول التمويل الذاتي وخطط إعادة التمويل. وأكد بنك زهاجيانغ أن البنك سيعتمد على تراكم أدائه الخاص لتعزيز التمويل الذاتي، مع استكشاف قنوات وأساليب متنوعة لتعزيز رأس المال، بما في ذلك إصدار سندات تعزيز رأس المال عند الحاجة، لدعم الاقتصاد الحقيقي في المنطقة بشكل أفضل. وأشار بنك سوتشو إلى أنه يراقب السياسات ذات الصلة بإعادة التمويل، ويعمل على تحسين هيكل الأعمال، وزيادة كفاءة استخدام رأس المال، لتحقيق نمو ثابت في رأس المال الذاتي.

كما أكد بنك تشينغداو أنه سيواصل زيادة إقراض الائتمان، مع الاستفادة من ميزة “رأس مال خفيف” في قطاع الاستثمار المالي، وزيادة استثماراته في المنتجات ذات استهلاك رأس مال منخفض، لتعزيز النمو المستدام في حجم استثماراته الذاتية.

وفي الوقت الراهن، لا تزال أرباح العديد من البنوك تحت ضغط، ويولي المستثمرون اهتمامًا كبيرًا لمؤشرات كفاية رأس المال، مع طرح أسئلة حول التمويل الذاتي وخطط إعادة التمويل.