هل بدأ انعكاس اتجاه الين الياباني؟ ظهور إشارات تدخل مشترك بين الولايات المتحدة واليابان

الرسائل المشتركة بين السلطات الأمريكية واليابانية بدأت تغير من مشهد سوق الصرف. في أواخر يناير، اتصل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بعدة مؤسسات مالية عالمية للاستفسار عن أسعار صرف الدولار مقابل الين الياباني، ويُفسر هذا التحرك على نطاق واسع في السوق على أنه علامة على استعداد واشنطن للتعاون مع طوكيو لاستقرار الين. مع تسريع تغطية مراكز البيع على الين، تجاوز سعر USD/JPY مستوى 154، مما يشير إلى تحول كبير في الاتجاه الطويل الأمد لانخفاض قيمة الين.

تسريع تغطية مراكز البيع وارتفاع سعر الصرف: إشارات سياسية وراء الارتفاع السريع

الارتفاع السريع للين في الشهر الأخير نابع مباشرة من توقعات السوق بتنسيق السياسات بين الولايات المتحدة واليابان. على الرغم من أن اتصال بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لم يتضمن تدخلًا مباشرًا، إلا أن ذلك كافٍ لدفع الكثير من مراكز البيع على الين إلى التغطية. وفقًا لتحليل كريشنا جوها، كبير الاقتصاديين في Evercore ISI، “حتى لو لم يشارك الجانب الأمريكي فعليًا في التدخل، فإن هذه الإشارات الواضحة يمكن أن تسرع من عمليات التغطية. منع ضعف مفرط للين واستقرار سوق السندات اليابانية أصبح هدفًا مشتركًا بين واشنطن وطوكيو.”

هذه ليست حادثة معزولة. في منتصف يناير، أعلن رئيس وزراء اليابان، شينزو آبي، حل البرلمان والدعوة لانتخابات مبكرة، مع وعود بتخفيض الضرائب، مما أثار مخاوف السوق بشأن المالية اليابانية. سجلت عوائد السندات الحكومية اليابانية مستويات تاريخية عالية، مما زاد من الضغوط على الين والسندات اليابانية معًا. في هذا السياق، أصبح من الضروري أن تتعاون واشنطن وطوكيو للسيطرة على هبوط الين.

هل تتكرر اتفاقية البلازا؟ مقارنة تاريخية واعتبارات سياسية

التدخل المشترك عبر الحدود في سوق الصرف نادر جدًا. منذ اتفاقية البلازا عام 1985، حدثت مثل هذه التنسيقات الدولية على نطاق محدود فقط 6 مرات، وغالبًا ما كانت تستهدف صدمات نظامية كبيرة (مثل الأزمة المالية الآسيوية، زلزال شرق اليابان) أو تعاون متعدد العملات (مثل اتفاقية اللوفر). يبرز هذا التاريخ مدى حدة الوضع الحالي.

المراقبون في السوق يختلفون حول مسار السياسات المستقبلية. يعتقد برنت دونيللي، تاجر العملات المخضرم في Spectra Markets، أن السيناريو الأكثر احتمالًا هو أن تتخذ وزارة المالية اليابانية إجراءات تدخل فعلية لاحقًا. الاحتمال الثانوي هو أن تتوصل اليابان، والولايات المتحدة، وكوريا الجنوبية إلى نوع من الاتفاق، يعترف بأن انخفاض الين والون الكوري الجنوبي كبير جدًا، ويقررون التعاون لتحقيق استقرار السوق. استنادًا إلى هذه السيناريوهات، يتوقع دونيللي استمرار الاتجاه النزولي للدولار مقابل الين.

يعتقد كين إيغوكو، كبير استراتيجيي شركة Risona Holdings، أن موجة انخفاض الين المستمرة ستتوقف مؤقتًا. ويؤكد أن “التركيز الآن سينتقل إلى أداء الدولار مقابل الين بين 150 و155.”

تنوع الآراء وتوجهات السوق غير واضحة بعد

ومع ذلك، تتخذ بنك جولدمان ساكس موقفًا حذرًا بشأن التوقعات العامة. تشير إلى أن قوة الإشارات المشتركة بين واشنطن وطوكيو قد لا تكون كافية، إلا إذا اتخذ البنك المركزي الياباني موقفًا أكثر تشددًا في السياسة النقدية أو بدأ في التوسع الكمي بشكل مباشر لاستقرار سوق السندات، فإن الين والسندات اليابانية ستظل تحت ضغط هبوط مستمر.

هذا الاختلاف في الآراء يعكس تفاوت الثقة في انعكاس هبوط الين إلى انعكاس حقيقي في السياسات. مدى قدرة إشارات التدخل على التحول إلى دعم سياسي فعلي يعتمد على تطورات المشهد السياسي الداخلي في اليابان وموقف البنك المركزي الياباني لاحقًا. مع اقتراب نتائج الانتخابات في فبراير، فإن التفاعل بين سعر الصرف، سوق السندات، والسياسة سيحدد مستقبل الين.