البنك المركزي سيقوم بتنفيذ عمليات إدارة السيولة متوسطة الأجل بقيمة 6000 مليار يوان في بداية العام، مع زيادة ملحوظة في حجم التدفقات الصافية للسيولة متوسطة الأجل خلال الشهرين الأولين من العام

في 24 فبراير، كشفت البنك المركزي عن تنفيذ عملية إقراض متوسط الأجل بقيمة 600 مليار يوان في 25 فبراير. خلال الشهرين الأولين من العام، زاد البنك المركزي من حجم التدفقات النقدية الصافية للسيولة المتوسطة الأجل، بما في ذلك عمليات الإقراض متوسط الأجل (MLF).

وأشار وان تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة Dongfang Jincheng، إلى أن البنك المركزي استمر في زيادة عمليات الـMLF في فبراير، مما أدى إلى استمرار التدفقات النقدية الصافية الكبيرة للسيولة المتوسطة الأجل، وهو ما يمكن أن يساعد بشكل فعال في مواجهة احتمالية تشديد السيولة، ويجعل السوق المالي في حالة من الاستقرار والوفرة.

وذكر فريق مينغ مينغ، كبير الاقتصاديين في شركة CITIC Securities، أن المرحلة التي شهدت عودة السيولة بعد عطلة عيد الربيع، شهدت أن البنك المركزي قدم زيادة كافية في السيولة المتوسطة الأجل، مما يعكس توجهًا مرنًا يهدف إلى دعم سوق السيولة ووفرتها.

إجمالي التدفقات الصافية للسيولة المتوسطة الأجل في فبراير بلغ 900 مليار يوان

للحفاظ على وفرة السيولة في النظام المصرفي، ستقوم الصين في 25 فبراير 2026، من خلال مزاد ثابت السعر والفائدة، وبطرق متعددة، بتنفيذ عملية إقراض بقيمة 600 مليار يوان لمدة سنة واحدة.

وأوضح وان تشينغ أن 300 مليار يوان من عمليات الـMLF ستنتهي في فبراير، مما يعني أن عملية تجديد الـMLF في فبراير ستضيف 300 مليار يوان، وهو الشهر الثاني عشر على التوالي من الزيادة، رغم أن حجم الزيادة أقل من الشهر السابق الذي بلغ 700 مليار يوان. ومع ذلك، فإن عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجلين 3 و6 أشهر، التي تم تنفيذها بقيمة 600 مليار يوان، أدت إلى إجمالي تدفقات صافية للسيولة المتوسطة الأجل في فبراير بلغت 900 مليار يوان، وهو الشهر العاشر على التوالي من التدفقات الصافية، مع حجم أقل قليلاً من 1 تريليون يوان في الشهر السابق، مما يشير إلى مستوى مرتفع نسبياً (متوسط التدفقات الشهرية للسيولة المتوسطة الأجل في 2025 كان 4134 مليار يوان).

وحكم وان تشينغ أن زيادة حجم التدفقات الصافية للسيولة المتوسطة الأجل خلال الشهرين الأولين من العام، بما في ذلك الـMLF، قد يكون لأسباب متعددة.

أولاً، لضمان تلبية احتياجات التمويل للمشاريع الكبرى في القطاعات الرئيسية، واستقرار الاقتصاد الكلي، تم تحديد حد الدين الحكومي المحلي الجديد لعام 2026 مسبقًا، مع استمرار الحكومة في الدفع قدماً بالمشاريع. وهذا يعني أنه على الرغم من وجود عطلة عيد الربيع في فبراير، إلا أنه من المتوقع إصدار سندات حكومية كبيرة.

ثانيًا، بعد انتهاء ضخ أدوات التمويل السيادية الجديدة بقيمة 5000 مليار يوان في أكتوبر 2025، ومع خفض أسعار الفائدة وزيادة حجم أدوات السياسة النقدية الهيكلية التي قام بها البنك المركزي في يناير 2026، من المتوقع أن يؤدي ذلك إلى ضخ كبير في القروض خلال الربع الأول من العام. وكل ذلك قد يسبب نوعًا من تشديد السيولة. لذلك، فإن استمرار البنك المركزي في زيادة عمليات الـMLF في فبراير يعكس توجهًا مرنًا لدعم السوق، ويهدف إلى الحفاظ على استقرار السيولة، مع دعم إصدار السندات الحكومية وتعزيز دعم البنوك للائتمان، بالإضافة إلى إشارات استمرار السياسة النقدية في دعم الاقتصاد.

وأشار فريق مينغ مينغ إلى أن عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الأجلين 3 و6 أشهر، التي نفذت بقيمة 600 مليار يوان، بالإضافة إلى عمليات الـMLF، حققت إجمالي تدفقات صافية للسيولة المتوسطة الأجل بلغت 900 مليار يوان.

ورجح الفريق أن المرحلة التي شهدت عودة السيولة بعد عطلة عيد الربيع، شهدت أن البنك المركزي قدم زيادة كافية في السيولة المتوسطة الأجل، مما يعكس توجهًا مرنًا يهدف إلى دعم سوق السيولة ووفرتها.

مواصلة تنفيذ سياسة نقدية معتدلة ومرنة

وفي المستقبل، يرى وان تشينغ أن زيادة التدفقات الصافية للسيولة المتوسطة الأجل خلال الشهرين الأولين من العام تعني أن احتمالية خفض نسبة الاحتياطي الإجباري في الوقت الحالي منخفضة. بعد أن أطلق البنك المركزي حزمة من السياسات الهيكلية في يناير، فإن السياسة النقدية في الفترة الحالية تظل في مرحلة مراقبة.

وذكر فريق مينغ مينغ أن بعد انتهاء ضغط السيولة خلال عطلة عيد الربيع، قد تظهر مخاطر السيولة الرئيسية في وتيرة إصدار السندات الحكومية. وأكد تقرير السياسة النقدية الصادر عن البنك المركزي في الربع الرابع من 2025 أن السياسة ستظل مرنة، مع استمرار دعم أدوات مثل الـMLF وإعادة الشراء العكسية، مع احتمال خفض نسبة الاحتياطي الإجباري في حالات الحاجة.

وأشارت تقارير البنك المركزي الأخيرة إلى أن السياسة النقدية في 2025 ستواصل التوجه نحو التيسير المعتدل، مع التركيز على دعم النمو الاقتصادي واستقرار الأسعار، مع استخدام أدوات متعددة بشكل مرن وفعال، لضمان وفرة السيولة، وتسهيل التمويل، وتحقيق توازن بين النمو المالي والتضخم.

ويعتقد الخبراء أن السياسات النقدية والمالية ستعمل بشكل متكامل لإطلاق تأثيرات مضاعفة. فالأموال العامة تصل مباشرة إلى الشركات والأفراد، بينما تعتبر إعادة الإقراض حافزًا يتطلب تصميم آليات لتحفيز المؤسسات المالية على دعم الاقتصاد الحقيقي. وتعاون السياسات النقدية والمالية يمكن أن يعزز من دعم التحول الهيكلي للاقتصاد، مثل زيادة دعم الائتمان للمشاريع الصغيرة والمتوسطة، وخفض تكاليف التمويل، مما يساهم في حل مشكلة “صعوبة التمويل” و"ارتفاع التكاليف" لهذه الشركات، ويدعم الاستثمار الخاص بشكل فعال.