مكالمة هاتفية للربع الثالث من السنة المالية 2026 لـ ARM(ARM.US): من المتوقع أن يتساوى حجم أعمال مراكز البيانات خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة مع أعمال الهواتف الذكية

قبل أيام، عقدت ARM (ARM.US) مؤتمر هاتفياً للإعلان عن نتائج الربع الثالث من السنة المالية 2026. وأكدت الشركة أن إيرادات مراكز البيانات تتزايد بسرعة تفوق بكثير باقي قطاعات أعمالها، ومن المتوقع أن تمثل الآن أكثر من 15% من إجمالي الإيرادات، وتقترب من 20%. خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، من المتوقع أن تصل حجم أعمال مراكز البيانات، أو تتجاوز، أعمال الهواتف الذكية. حاليًا، تشكل أعمال الهواتف الذكية حوالي 40% إلى 45% من إجمالي أعمال الشركة.

كما ذكرت ARM أن معدل إنفاق البحث والتطوير يتجاوز حالياً معدل نمو الإيرادات. من الناحية القصيرة الأمد، من المتوقع أن يكون زيادة التكاليف في الربع الرابع وحتى الربع الأول من العام المقبل مماثلاً لنفس الفترة من العام الماضي، عند مستوى نمو شهري منخفض بمعدل رقمين. بعد الربع الأول من العام القادم، من المتوقع أن يتباطأ معدل إنفاق البحث والتطوير مقارنة بالعام الحالي.

وفيما يخص توجيهات الأداء، كانت الشركة قد حددت في البداية هدف نمو لا يقل عن 20% للسنة المالية 2026، والآن رفعت الوسيط إلى 22%، متجاوزة التوقعات. بالنسبة للسنة المالية 2027، على الرغم من أنها لا تقدم حالياً توجيهًا رسميًا كاملًا للسنة، إلا أن الحفاظ على معدل نمو 20% من وجهة نظر الماكرو هو أمر معقول جدًا.

وفيما يخص تقلبات سوق البرمجيات الأخيرة، ترى ARM أن التقلبات قصيرة الأمد في السوق تعتبر طبيعية خلال فترات التحول التكنولوجي الكبرى، وغالبًا ما يشعر المستثمرون بالقلق من التأثيرات الواسعة على القطاع. لكن من وجهة نظر الشركة، باعتبارها مزودًا لحقوق الملكية الفكرية (IP) للرقائق الفيزيائية، فإن الذكاء الاصطناعي لن يحل محل الرقائق في المدى القصير؛ بل إنهما مرتبطان بشكل وثيق — فكل برمجيات الذكاء الاصطناعي تعتمد في النهاية على الأجهزة.

لا تزال تطبيقات الذكاء الاصطناعي العميقة داخل الشركات في مراحلها المبكرة. حتى داخل ARM، على الرغم من إدخال بعض تقنيات الذكاء الاصطناعي في أنظمة الرواتب والمشتريات وSAP، إلا أن الأمر لا يصل بعد إلى مستوى “التحول الشامل”. يرجع هذا التأخير بشكل رئيسي إلى التعقيد العالي في دمج الأنظمة الكبيرة وتغيير سير العمل البرمجي.

وأشارت الشركة إلى أن “الحدود النهائية” لهذه الثورة في الذكاء الاصطناعي، بسبب “المناطق غير المعروفة”، تشهد اضطرابات في السوق. لكن المنطق الأساسي لم يتغير: الطلب العالمي على القدرة الحاسوبية هائل، وتوفير القدرة الحاسوبية هو المهمة الأساسية لـARM، وتولي الشركة أهمية طويلة الأمد لهذه الفرص.

الأسئلة والأجوبة

س: ما هو الدور الذي تلعبه معالجات ARM في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات السحابية؟ وكيف سيتغير هذا الدور مع انتشار وكلاء الذكاء الاصطناعي؟

ج: حاليًا، يحدث تحول ملحوظ في مراكز البيانات، حيث انتقلت من التركيز على “التدريب” إلى “الاستنتاج”. هذا التطور يفتح مسارات تقنية متعددة، ويعد ظهور وكلاء الذكاء الاصطناعي أمرًا حاسمًا. عندما يحتاج الوكيل إلى التفاعل مع وكلاء آخرين، أو إدارة سير العمل مثل طلبات الخدمة، فإن هذه المهام مناسبة جدًا للمعالجات المركزية (CPU)، لأنها تتميز بكفاءة عالية في استهلاك الطاقة، وتعمل بشكل دائم، وتتمتع بزمن استجابة منخفض جدًا.

لقد لاحظنا أن مراكز البيانات بدأت تزداد في نشر المعالجات المركزية لمواجهة هذا الطلب. الحلول تعتمد بشكل رئيسي على أداء المعالجات وعدد أنويتها. نظرًا للقيود الصارمة على استهلاك الطاقة داخل مراكز البيانات، فإن كفاءة الطاقة للمعالجات مهمة جدًا، وهو أمر يصب في مصلحة ARM بشكل كبير. وقد ثبتت هذه الاتجاهات، حيث زادت شركات السحابة الكبرى وNVIDIA من عدد الأنوية في أحدث شرائحها. نعتقد أن هذا الاتجاه سيستمر مع تطور أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي.

س: ما هو مدى مرونة نمو إيرادات حقوق الملكية (الرسوم الملكية) للسنة المالية 2027، وما هو الخطر المحتمل من قيود إمدادات الذاكرة التي تؤدي إلى تراجع الطلب على الإلكترونيات الاستهلاكية؟

ج: فيما يخص تأثير قيود سلسلة التوريد على الذاكرة، نحن وشركاؤنا مثل MediaTek نتفق على أن سوق الهواتف المحمولة قد يواجه انخفاضًا في الشحنات بنسبة حوالي 15% العام القادم. لكن التحليل العميق يظهر أن الشركات ستعطي أولوية للسوق العليا والهواتف الرائدة، حيث تكون رسوم حقوق الملكية أعلى بشكل ملحوظ، وهو أمر يصب في مصلحة ARM.

أما السوق الأدنى، فهو يعتمد على معمارية قديمة مثل v8، ويحقق رسومًا أقل بكثير. وفقًا للتقديرات، حتى لو انخفضت مبيعات الهواتف بنسبة 20%، فإن تأثير ذلك على رسوم حقوق الملكية للهواتف الذكية سيكون حوالي 2-4%. وعلى مستوى الشركة ككل، فإن التأثير على إجمالي الرسوم سيكون حوالي 1-2%.

أما الدعم الرئيسي فهو من نمو أعمال الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية السحابية، التي تتجاوز التوقعات، وتغطي المخاطر المحتملة من قيود الذاكرة والهواتف المحمولة. لذلك، نحن واثقون جدًا من هيكل إيرادات حقوق الملكية للعام القادم، ولا نقلق من تقلبات الشحنات.

س: هل من الممكن أن تبيع SoftBank حصتها في ARM لتمويل استثمارات أخرى؟ وكيف سيؤثر ذلك على سعر السهم؟

ج: هناك الكثير من التكهنات حول هذا الموضوع، وحتى مناقشات في المنتديات، لكن يمكنني أن أشارك نتائج التواصل المباشر. يمكنني أن أقتبس قوله: أنه لا ينوي بيع أي سهم من أسهم ARM على الإطلاق.

هذه “النية بعدم البيع” مطلقة، سواء كانت سهمًا واحدًا أو اثنين أو ثلاثة. هو متفائل جدًا بمستقبل ARM، ويتفق مع موقفي، ويخطط للاحتفاظ على المدى الطويل. على الرغم من وجود شائعات كثيرة عن حاجة SoftBank إلى السيولة، إلا أنني من خلال تواصلي معه مرارًا وتكرارًا، أؤكد أن البيع غير صحيح.

س: الشركة تتوقع أن يتباطأ نمو إيرادات حقوق الملكية، فما هو السبب وراء ذلك؟ هل هو بسبب ارتفاع القاعدة العام الماضي، أم هناك عوامل أعمق؟

ج: من حيث القيمة المطلقة، لا تزال إيرادات حقوق الملكية تتسم بالثبات. رغم تأثير قيود الذاكرة، والذي قد يسبب انخفاضًا بسيطًا بنسبة 1-2%، فإن انخفاض معدل النمو النسبي يرجع بشكل رئيسي إلى قاعدة عالية جدًا من العام الماضي. فقد حققنا نموًا فاق التوقعات، حيث زاد بنسبة 27% مقابل توقعاتنا الأصلية البالغة 20%، وهو ما يعادل حوالي 3 ملايين دولار إضافية، ومن المتوقع أن يستمر هذا الأداء القوي في الربع الحالي، مما يرفع القاعدة المقارنة.

أما ما إذا كانت هذه القوة ستستمر حتى العام القادم، فالأمر غير مؤكد بعد. على الرغم من أن السوق يتحدث عن نقص في الذاكرة أو الرقائق، إلا أن تأثير ذلك على ARM أقل بكثير مقارنة بشركات تصميم الرقائق فقط.

التوجيه الحالي لا يزال حول نفس المبلغ الإجمالي الذي وضعناه في بداية السنة. سنراقب عن كثب ما إذا كانت هذه القوة ستستمر، وسنقرر تعديل التوقعات بناءً على الأداء.

س: لماذا زاد مساهمة SoftBank من 1.8 مليار دولار إلى 2 مليار دولار، وما هو المستوى الطبيعي المتوقع للمساهمة مستقبلاً؟

ج: بخصوص مساهمة SoftBank، كانت المساهمة في الربع السابق حوالي 1.78 مليار دولار، وارتفعت الآن إلى حوالي 2 مليار دولار. هذا ليس نتيجة توقيع اتفاقية جديدة، بل يعكس بشكل كامل تأثير الاتفاقية خلال الربع الحالي، حيث لم تكن تغطي الثلاثة أشهر كاملة سابقًا.

نحن نتوقع أن يكون مستوى 2 مليار دولار لكل ربع سنة هو المستوى الطبيعي للمساهمة في المستقبل. أما بالنسبة لأعمال مراكز البيانات، فقد أكد الفريق الإداري أن النمو قوي جدًا، وأن التركيز الآن على أن تساهم هذه الأعمال بشكل متزايد في إجمالي الإيرادات، مع استقرار التدفقات النقدية طويلة الأمد الناتجة عن الاتفاقيات.

السؤال: هل يمكن قياس إيرادات مراكز البيانات بشكل دقيق؟

ج: عادةً، نقدم بيانات مفصلة عن إيرادات مراكز البيانات مرة واحدة سنويًا. عند بداية هذا العام، كانت نسبة الإيرادات من هذا القطاع لا تزال في خانة الأرقام الثنائية. مع النمو السريع الذي يتجاوز باقي قطاعات الشركة، أعتقد أن النسبة الآن تتجاوز 15% وتقترب من 20%.

على المدى الطويل، كما ذكر الرئيس التنفيذي، خلال 2-3 سنوات، ستصل حجم أعمال مراكز البيانات إلى مستوى يتجاوز أو يساوي أعمال الهواتف الذكية. حاليًا، تشكل الهواتف الذكية حوالي 40-45% من إجمالي الأعمال، مما يجعل مراكز البيانات المحرك الرئيسي للنمو والداعم الأساسي للإيرادات.

س: كيف ستعوض الزيادة في رسوم حقوق الملكية الناتجة عن الانتقال إلى معمارية v9، في ظل تراجع المبيعات؟

ج: فيما يخص انتشار معمارية v9 في سوق الهواتف الذكية، فإن المنطق الأساسي يعتمد على استراتيجية CSS من ARM. في كل دورة تحديث للهاتف، نطلق منتج CSS جديد، وغالبًا ما تكون رسوم حقوق الملكية للمنتج الجديد أعلى من السابق. لذلك، فإن السوق يشهد حاليًا تحولًا كاملًا نحو CSS، مما يمنحنا حقًا في تحديد الأسعار من خلال زيادة المعدلات سنويًا.

من الناحية المالية، حتى لو انخفضت مبيعات الهواتف بنسبة 20% العام القادم، فإن تأثير ذلك على إيراداتنا من الهواتف الذكية سيكون في حدود 4-6%. وقد تم تضمين ذلك في العقود، حيث زادت معدلات حقوق الملكية لكل وحدة مع إطلاق منتجات جديدة في النصف الثاني من العام. هذه الزيادة في المعدلات تعوض بشكل كبير تقلبات الكمية.

س: هل من المتوقع أن تتعاون ARM وSoftBank في إطلاق شرائح ذكاء اصطناعي مخصصة، بناءً على خطة SoftBank الحالية، وما هو تأثير ذلك على السنة المالية 2027؟

ج: لا توجد لدينا معلومات معلنة في الوقت الحالي، وللأسف، لا يمكنني تقديم تفاصيل إضافية.

س: كيف ترى نفوذ ARM في سوق شرائح البيانات المركزية للذكاء الاصطناعي، وما هو الاتجاه المتوقع خلال 3-5 سنوات؟

ج: هذا سؤال مهم جدًا. خلال الثلاث سنوات القادمة، ستتغير طريقة بناء شرائح مراكز البيانات بشكل جوهري. حاليًا، المعماريتان السائدتان هما المعالجات المركزية (CPU) ومعالجات الرسوميات (GPU)، وكل منهما يؤدي مهامه. لكن مع انتقال الأحمال إلى “الذكاء الاصطناعي التنبئي القائم على الوكيل”، ستبدأ المعالجات المركزية في تولي العديد من المهام التي كانت سابقًا من اختصاص الـGPU، مما يتطلب المزيد من الأنوية أو شرائح مخصصة تعتمد على المعالجات المركزية.

بالإضافة إلى ذلك، تتكون أعباء استنتاج الذكاء الاصطناعي بشكل رئيسي من “الملء المسبق” و"الترميز"، ومن المتوقع أن تظهر حلول مبتكرة لهذه المراحل (مثل ما قامت به Groq). كما أن الطلب على القدرة الحاسوبية سيتحول من مراكز البيانات إلى أجهزة طرفية أصغر، خاصة في مجالات “الذكاء الاصطناعي الفيزيائي” والأجهزة الطرفية على الحافة، حيث ستتعدد حلول IP والتقنيات.

نظرًا لأن أعباء الذكاء الاصطناعي ستعمل على أي جهاز يمتلك قدرة حاسوبية، ومع أن غالبية المنصات الحاسوبية العالمية تعتمد حاليًا على معمارية ARM، فإن هذا يشكل فرصة هائلة لتحديد ملامح مستقبل القدرة الحاسوبية.

س: ما هو التقدم في ترخيص وحدات النظم الحاسوبية (CSS)، وما هو نسبتها الحالية والمتوقعة في مزيج إيرادات حقوق الملكية؟

ج: تقدم أعمال CSS بشكل ملحوظ، حيث أضفنا خلال الربع الحالي اتفاقيتين جديدتين. حاليًا، هناك 5 شرائح تعتمد على CSS وتحقق إيرادات حقوق ملكية، وهو أمر مهم جدًا من الناحية المالية. السبب الرئيسي وراء رغبة العملاء في دفع رسوم ترخيص أعلى هو أن CSS يقلل من دورة تصميم الرقائق بنسبة تقارب النصف، وهو قيمة جذابة جدًا في عصر الذكاء الاصطناعي التنافسي.

من حيث النسبة، فإن نمو CSS سريع جدًا: كانت تمثل حوالي 10% من إيرادات حقوق الملكية العام الماضي، وارتفعت الآن إلى حوالي 15%. نتوقع خلال 2-3 سنوات أن تتجاوز النسبة 50%.

مؤشر مهم هو أن جميع العملاء الذين تنتهي عقودهم أو يواجهون تحديثات للمنتجات يختارون التجديد أو الترقية إلى نسخ أحدث من CSS، مما يدل على اعتراف السوق بأداء هذا الحل وتحسيناته. نتوقع أن يستمر هذا الاتجاه مع اعتماد المزيد من العملاء على الحلول لتسريع عمليات الإدراج في السوق.

س: هل يمكن أن تقدم الشركة نظرة أولية على توقعات السنة المالية 2028، بعد أن كانت التوقعات غير الرسمية لنمو 20% للسنتين 2026 و2027؟

ج: بالنسبة للسنة المالية 2026، كما ذكرت، كانت التوجيهات الأولية “لا تقل عن 20%”، ورفعنا الآن الوسيط إلى 22%، متجاوزين التوقعات.

أما للسنة المالية 2027، فبالرغم من أننا لا نقدم الآن توجيهًا رسميًا كاملًا، إلا أن الحفاظ على معدل نمو 20% هو أمر معقول جدًا، ولن نتراجع عن هذا الهدف.

بالنسبة للسنة المالية 2028، لا نملك بعد أرقامًا محددة. أنصح الجميع بالمتابعة، لأننا نخطط لمنتجات وخدمات جديدة، وكيفية تأثيرها على أدائنا المالي لا تزال قيد الدراسة. سنقوم بتحديث التوقعات في وقت لاحق.

س: هل يعكس توجيه النمو في حقوق الملكية للربع القادم “معدل نمو منخفض بمعدل رقمين” تأثير قيود سلسلة التوريد؟ وهل تراجع رغبة العملاء في اعتماد CSS وv9 بسبب ارتفاع تكاليف BOM؟

ج: فيما يخص تأثير أسعار CSS على تكاليف BOM للعملاء، لا نرى حاليًا أي إشارات سلبية. المنطق هو أن القيمة المضافة من تسريع وقت السوق تفوق بكثير تأثير زيادة التكاليف. مع تقدم التصنيع إلى تقنيات 3 نانومتر و2 نانومتر، تزداد صعوبة التصميم، ويصبح الوقت ضيقًا جدًا. بالنسبة للعملاء، فإن فقدان نافذة الشحن الأولى أو التأخير يضر بشكل كبير بالأرباح. لذلك، قرارهم يركز على “كيفية ضمان الربح باستخدام CSS”، وليس فقط تكلفة IP.

بالنسبة لتوجيه النمو في حقوق الملكية للربع القادم، فإن تأثير قيود سلسلة التوريد على ذلك ضئيل جدًا، وليس هو السبب الرئيسي. السبب هو عوامل موسمية وقاعدة عالية من العام الماضي، حيث أطلقت شركة MediaTek منتجًا غير نمطي في نفس الفترة، مما أدى إلى فترة مقارنة استثنائية.

س: هل ستستمر زيادة الإنفاق على البحث والتطوير، وهل ستتراجع وتيرة النمو مقارنة بالإيرادات في السنة المالية 2027؟

ج: من المبكر جدًا الحديث عن تفاصيل السنة كاملة، لكن يمكنني مشاركة توقعاتي الحالية. من الناحية القصيرة، من المتوقع أن يكون زيادة التكاليف في الربع الأخير وحتى الربع الأول من العام القادم مماثلاً لنفس الفترة من العام الماضي، عند مستوى نمو شهري منخفض بمعدل رقمين.

لكن بعد الربع الأول من العام، نتوقع أن يتباطأ معدل إنفاق البحث والتطوير مقارنة بالعام الحالي. لقد شهدنا زيادة ملحوظة في الإنفاق خلال المرحلة الحالية، لكن من المتوقع أن لا تتكرر هذه الزيادة الكبيرة في العام القادم. مع تقدم الأعمال، سنوفر تفاصيل أكثر دقة، ومن منظور نمذجة كلي، فإن وتيرة الإنفاق ستستقر.

س: كيف تنظر إلى تقلبات سوق البرمجيات الأخيرة، وكيف تؤثر الذكاء الاصطناعي داخليًا على أعمال ARM، بخلاف الطلب على المحركات؟

ج: التقلبات قصيرة الأمد في السوق تعتبر طبيعية خلال فترات التحول التكنولوجي الكبرى، وغالبًا ما يشعر المستثمرون بالقلق من التأثيرات الواسعة على القطاع. لكن من وجهة نظرنا، باعتبارنا مزود حقوق ملكية فكرية (IP) للرقائق الفيزيائية، فإن الذكاء الاصطناعي لن يحل محل الرقائق في المدى القصير؛ بل إنهما مرتبطان بشكل وثيق — فكل برمجيات الذكاء الاصطناعي تعتمد في النهاية على الأجهزة.

لا تزال تطبيقات الذكاء الاصطناعي العميقة داخل الشركات في مراحلها المبكرة. حتى داخل ARM، على الرغم من إدخال بعض تقنيات الذكاء الاصطناعي في أنظمة الرواتب والمشتريات وSAP، إلا أن الأمر لا يصل بعد إلى مستوى “التحول الشامل”. يرجع هذا التأخير بشكل رئيسي إلى التعقيد العالي في دمج الأنظمة الكبيرة وتغيير سير العمل البرمجي.

نحن الآن في “الواجهة النهائية” لهذه الثورة، والتي يمكن أن ترفع الإنتاجية بشكل غير مسبوق، لكنها تتطلب منا جميعًا التكيف. على سبيل المثال، أعلنت Google عن استثمار بقيمة 180 مليار دولار في رأس المال الثابت، وهو ما يعادل تقريبًا استثمارات صناعة الرقائق على مدى سنوات. نحن في “مياه غير معروفة”، وهذا يفسر الاضطرابات السوقية. لكن المنطق الأساسي لم يتغير: الطلب على القدرة الحاسوبية هائل، وتوفير القدرة الحاسوبية هو المهمة الأساسية لـARM، ونحن نركز على الفرص طويلة الأمد.

س: كيف ترى تأثير تقنيات SRAM على الحافة والتخزين الجديد، وما هو التقدم في كفاءة استهلاك الطاقة من v8 إلى v9؟

ج: كفاءة استهلاك الطاقة هي محور اهتمام ARM المستمر، خاصة مع تصغير حجم الأجهزة، حيث أن عمر البطارية والتبريد يمثلان قيودًا فيزيائية. عند إضافة حسابات الذكاء الاصطناعي إلى أجهزة تحتاج أصلاً إلى تشغيل الشاشة والتطبيقات والتعرف على الصوت، فإن تحدي استهلاك الطاقة يصبح أكبر. نظرًا لأن ARM هو المعيار في معظم المنصات المحمولة والحافة، فنحن في أفضل موقع لحل هذا التحدي، وهو ما نخصص له جهودًا كبيرة.

بالنسبة لـ SRAM والتقنيات الجديدة، فإن المعالج والذاكرة مرتبطان بشكل لا ينفصل، ويجب أن يتطورا معًا. نحن نشارك بشكل عميق في أبحاث تتعلق بـ SRAM ومواد تخزين بديلة لمواجهة الطلب المتزايد على الوصول إلى البيانات.

من منظور أوسع، التحدي ليس غياب التحديات، بل عدم وجود “مشاكل لا يمكن حلها”. كل تطبيق طرفي يتغير بسبب الذكاء الاصطناعي، ونحن نؤمن أن جميع هذه الأحمال ستعمل على معمارية ARM. الطلب على الأداء والكفاءة والتخزين يدفعنا للاستثمار بشكل مكثف.