رئيس أبحاث NYDIG يحذر: "نطاق الاستثمار" في العملات المشفرة يتضيق، وإلى أين يتجه السوق؟

مع دخول الربع الأول من عام 2026 إلى منطقة العمق، يشهد سوق العملات المشفرة عملية “إعادة تشكيل الوعي” غير مسبوقة. على الرغم من أن الموافقة على صندوق ETF الفوري للبيتكوين قد أطلقت خيال السوق بلا حدود، إلا أن الواقع يبدو أكثر قسوة مما كان متوقعًا. مؤخرًا، أصدر مدير الأبحاث في مؤسسة NYDIG الشهيرة، Greg Cipolaro، تقريرًا مثيرًا للتفكير: أن “نطاق الاستثمار” في العملات المشفرة يتقلص بشكل ملحوظ.

في ظل تراجع المضاربة وتضييق السيولة الكلية، ما هي المسارات التي لا تزال قادرة على استيعاب توقعات التمويل؟ هل السوق تتجه نحو النضوج، أم تواجه تقلصًا في السوق الكلي الممكن الوصول إليه (TAM)؟ حتى 24 فبراير، عندما كان سعر البيتكوين (BTC) يتأرجح حول 63000 دولار، والإيثيريوم (ETH) يتداول حول 1840 دولار، حاولنا من خلال بيانات منصة Gate وتحليل ديناميكيات السوق فهم هذه المناقشة حول “البقاء”.

خمسة استخدامات رئيسية فقط يمكن الاعتماد عليها

قال Greg Cipolaro بصراحة في التقرير إن هناك خمسة مجالات فقط تمتلك قيمة استثمارية طويلة الأمد وتستطيع جذب تمويل كبير: البيتكوين، الأصول المرمزة (RWA)، العملات المستقرة، البنية التحتية المختارة للتمويل اللامركزي (DeFi)، وبعض سلاسل الكتل العامة مثل إيثيريوم.

هذا الرأي بلا شك يضع حدًا لخطاب “جميع السلاسل يمكن أن تربح”. يعتقد Cipolaro أن احتمالية تطبيقات واسعة النطاق على سلاسل الكتل أقل بكثير مما كانت تتوقعه الصناعة في بداياتها. بالنسبة لمعظم الشركات والمستهلكين، فإن الأنظمة المركزية تتفوق دائمًا من حيث السرعة والتكلفة والكفاءة التشغيلية. الميزة الأساسية للبلوكشين — عدم الثقة ومقاومة الرقابة — تتوافق بشكل أساسي مع “العملات والتطبيقات المالية”، وليس مع استبدال قواعد البيانات التقليدية بدفاتر أمان غير قابلة للتغيير.

“موت” سرد الألعاب والميتافيرس

حقيقة قاسية أشار إليها التقرير هي أن ألعاب البلوكشين، والشبكات الاجتماعية، ومشاريع الميتافيرس التي كانت محط اهتمام رأس المال، أصبحت تتخلف بشكل كامل عن البدائل المركزية من حيث الأداء.

شرح Cipolaro أن معظم الاستخدامات الواقعية لا تحتاج إلى دفتر أستاذ عالمي غير مرخص. هذا يوجه ضربة مباشرة للفقاعات التقييمية في الدورات السابقة. مع تراجع التمويل المضارب، تتعرض تلك “السرديات الكبرى” التي تفتقر إلى طلب حقيقي لضغط القيمة. على منصة Gate، نلاحظ أن العديد من رموز الميتافيرس التي كانت نجمات، انخفض حجم تداولها بشكل مستمر، وتراجعت أسعارها بأكثر من 80% عن أعلى مستوياتها، مما يعكس بشكل واضح أن رأس المال ينسحب بحزم من تلك المجالات التي تفتقر إلى سرد جديد مستدام.

تركز التمويل بسرعة: من “تعدد الألوان” إلى “الاعتماد على BTC فقط”

السوق يثبت رأي NYDIG بأفعاله. مع توقف موجة المضاربة على العملات البديلة، تتجه الأموال بسرعة غير مسبوقة نحو عدد قليل من الفائزين، ويصبح تأثير “الفائز يأخذ الكل” في البيتكوين أكثر وضوحًا.

وفقًا لبيانات سوق Gate حتى 24 فبراير، لا تزال حصة البيتكوين من القيمة السوقية (سيطرة البيتكوين) عند حوالي 58%. رغم أن البيتكوين يواجه ضغوطًا كبرى من السياسات التجارية العالمية (مثل عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية وتدفقات الأموال من صناديق ETF)، إلا أن أداؤه لا يزال يتفوق على معظم العملات البديلة.

حتى وقت نشر هذا التقرير، وفقًا لأسعار منصة Gate:

• البيتكوين (BTC) يتأثر بالتوترات التجارية العالمية، ويستمر في التراجع نحو 63000 دولار، بانخفاض يزيد عن 2% خلال 24 ساعة.
• الإيثيريوم (ETH) يظهر أداء أضعف، ويتداول حول 1840 دولار، مع قيمة إجمالية مقفلة في الشبكة عالية، لكن معظمها “أموال مستقرة”، والنسبة التي تدخل الاقتصاد الحقيقي لا تزال منخفضة جدًا.
• سولانا (SOL) وXRP وغيرها من الأصول الرئيسية تتبع السوق في الانخفاض، حيث يُسجل سعر SOL حوالي 77.6 دولار، وXRP حول 1.35 دولار.

هذه الصورة المتباينة توضح أن السوق لم تعد تؤمن بمبدأ “الارتفاع العام”. حتى المؤسسات تفضل التركيز على البيتكوين الأكثر يقينًا، أو البنية التحتية للتمويل اللامركزي ذات التدفق النقدي القوي، بدلاً من مجرد مضاربات على المفاهيم.

إلى أين يتجه السوق؟ ألم النضوج

تقلص “نطاق الاستثمار” هو سيف ذو حدين للصناعة.

من ناحية إيجابية، يدل على أن السوق يتجه نحو النضوج. إذ يُخرج الفقاعات، ويُساعد على تحديد من هم القادة الحقيقيون. مكانة البيتكوين كـ"الذهب الرقمي" والأصل المركزي تتعزز، ودخول عمالقة التمويل التقليدي مثل بيريللي، يسرع من استيلائهم على البنية التحتية الأساسية للـDeFi، ويدفع الصناعة من تجارب الهاكرز إلى سجل مالي عالمي أساسي.

لكن، من ناحية أخرى، هناك مخاوف. تحذر NYDIG من أن تقلص المساحة يعني أن “مدى المضاربة” في القطاع سيضيق، وأن حجم السوق الكلي الممكن الوصول إليه قد يكون أقل بكثير من التوقعات الكبيرة في البداية. بالنسبة للمشاريع التي لا تتعلق بالبنية التحتية المالية أو لا تملك تطبيقات قوية، قد لا تتمكن من الاستفادة من سيولة السوق الصاعدة في السوق الصاعدة.

مشاعر السوق الحالية تؤكد ذلك. مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة في 24 فبراير، رغم أنه ارتفع قليلاً من 5 (خوف شديد) إلى 8، إلا أنه لا يزال في منطقة “الخوف الشديد”. هذا يعكس أن تقلص “نطاق الاستثمار” يضغط على رغبة المخاطرة لدى المستثمرين إلى أدنى مستوياتها.

كيف نخطط في ظل التقلص؟

بالنسبة للمستثمرين، مع تزايد الحديث عن “تقلص” السوق، يجب أن تتغير استراتيجياتهم على منصة Gate من “الانتشار الواسع” إلى “التركيز على الأساسيات”.

1. التركيز على الأصول الأساسية: البيتكوين بلا شك هو الخيار الأكثر يقينًا. رغم أن سعره انخفض إلى ما دون 63000 دولار، إلا أن قيمته طويلة الأمد لا تزال موضع ثقة المؤسسات.
2. الاهتمام بـ RWA والعملات المستقرة: كأحد الاستخدامات القليلة الباقية، تجذب RWA (الأصول الواقعية) استثمارات كبيرة. منصة Gate تعمل على تحسين البيئة المحيطة بها لمساعدة المستخدمين على البحث عن أصول مرجعية واقعية في ظل الاضطرابات.
3. الحذر من “السرد القديم”: بالنسبة لقطاع الألعاب (GameFi) والميتافيرس، إلا إذا ظهرت تطبيقات ثورية ذات انتشار فيروسي، فمن غير المرجح أن تتغير تدفقات الأموال في المدى القصير.

الختام

تحذير Greg Cipolaro هو في الواقع جرس إنذار للصناعة ل"العودة إلى العقلانية". عندما تتراجع المد والجزر، ندرك أن القليل فقط من الجزر يمتلك القدرة على البقاء على المدى الطويل. السوق قد لا يكون بنفس اتساع “الطيور على الأشجار” سابقًا، لكن بالنسبة لكل بناء عقلاني ومستثمر على منصة Gate، فإن سوقًا يرتكز على العملة والوظائف المالية، وأكثر عقلانية، قد يكون أكثر صحة من سوق مليء بالفقاعات والادعاءات الزائفة. في فترة إعادة التشكيل هذه، الحفاظ على الأصول الأساسية، والحذر من السرد غير الواقعي، هو المفتاح لعبور الدورة بنجاح.