من أساسيات LST إلى "مصنع البورصة"، لماذا يُقال إن Kinetiq يُغير المشهد على السلسلة؟

بدأت قصة Kinetiq بموقعها القوي في منظومة Hyperliquid. باعتبارها أكبر بروتوكول رهن سائل في النظام البيئي، تدير Kinetiq أصولا تزيد عن 700 مليون دولار. منتجها الأساسي، kHYPE، يشكل البنية التحتية الأساسية الأساسية ضمن نظامي HyperCore وHyperEVM.

جاءت نقطة التحول الحقيقية بعد أن أطلق فريق نواة هايبرليكويد بروتوكول HIP-3. تعد هذه الترقية التكنولوجية نقطة تحول أساسية، حيث حولت هايبركور من منتج واحد إلى منصة مفتوحة. التقطت كينتيك إمكانيات هذا التغيير بدقة، ليس فقط كمزود خدمة، بل بدأت في بناء رؤية أكثر طموحا – “مصنع التبادل”. شهد هذا التحول الاستراتيجي علامة فارقة مهمة في 12 يناير 2026، مع الإطلاق الرسمي لمنتجها الرئيسي لسوق الأرباح الغازية، Markets، الذي دعم التداول المستمر في العقود في أصول متنوعة بما في ذلك BABA، ومؤشرات النفط الخام، ومؤشرات راسل 2000، والمزيد. Markets ليس فقط أول DEX مبني على HIP-3، بل هو أيضا أول عرض كامل لنموذج عمل Kinetiq “التبادل كخدمة”.

تحليل المخطط: كيف يعيد HIP-3 كتابة كتاب قواعد إنشاء DEX

في عملية إنشاء DEX التقليدية، تحتاج الفرق إلى بناء محركات مطابقة، وأنظمة التصريح، وتكاملات الأوراكل من الصفر، مما يشكل حواجز تقنية عالية جدا واستهلاك للموارد. ومع ذلك، فإن ابتكار بروتوكول HIP-3 هو أنه يزيل هذه الحواجز التقنية تماما. الآن، يمكن لأي مشارك يمكنه رهن 500,000 HYPE أن ينشر سوق عقود دائمة خاص به باستخدام نفس البنية التحتية الأساسية التي يتمتع بها Hyperliquid Master.

يمثل هذا التغيير جوهر القدرة التنافسية في خلق السوق، التي تتحول من قدرات هندسية خلفية إلى قدرات رأس المال وتصميم السوق. يمكن للبنائين تركيز جهودهم على تحديد الاحتياجات المضاربية لأصول أو مجموعات بيانات محددة وربطها بعرافين موثوقين. يظهر سوق XYZ100 على Hyperliquid القوة الهائلة لهذا النموذج، حيث تجاوز حجم التداول التراكمي 1.3 مليار دولار خلال ثلاثة أسابيع فقط بعد إطلاقه.

أسواق Kinetiq هي مثال لهذا النموذج الجديد. يركز على إدخال الأصول المالية التقليدية في إطار العقود الدائمة ويولي اهتماما كبيرا لتفاصيل بناء الأوراكل، بهدف أن يصبح زوجا تداوليا موثوقا في منتجات HIP-3 يتتبع نفس الأصل الأساسي.

المخطط البيئي: منصة الإطلاق - المحرك الأساسي ل “مصنع التبادل”

منصة لانش هي المحرك الإنتاجي الأساسي لتطبيق كينتيك لنموذج “مصنع التبادل”. يشبه مؤسس Kinetiq، أومنيا، الأمر بمزيج من “Shopify + Kickstarter”. إنها منصة جاهزة تتيح للمبدعين نشر DEXs المخصصة الخاصة بهم باستخدام التمويل الجماعي للحصول على ما لا يقل عن 500,000 رهن HYPE مطلوب للإطلاق بوسائل بدون تصريح.

تعمل منصة Launch في توازن ذكي بين المصالح:

• لحفلات المشروع: يمكنهم الحصول على رأس المال الذي يحتاجونه لإطلاق التمويل الجماعي المجتمعي دون تحمل الضغط المالي الذي يصل إلى 20 مليون دولار أو أكثر. بعد انتهاء فترة التخزين الأولية، يمكنهم اختيار تجديد الاشتراك مع المجتمع أو حتى استبدال جزء من الحصة بأموالهم الخاصة، والآلية مرنة جدا.
• للمستثمرين: يمكنهم رهن HIGHPE في مجموعة تبادل محددة تهتم بها، وكسب exLST المقابل (مثل exHYPE)، ومشاركة رسوم المعاملات التي تولدها البورصة. يرتبط هذا التصميم بشكل عميق باهتمامات الستاكرز بنجاح مشروع معين.
• مواءمة الحوافز: تشجع Kinetiq أطراف المشروع على الحفاظ على توافق الحوافز مع المستثمرين من خلال نهج هجين لتقاسم الرموز والإيرادات. باعتبارها أول بورصة HIP-3 يتم بناؤها من خلال Launch، تخصص ماركتس 10٪ من إيراداتها لحاملي kmHYPE و90٪ للنمو، مما يحدد معيارا للسوق للمشاريع اللاحقة.

عجلة النمو: السيولة، ابتكار الأصول، والقنوات المؤسسية

نموذج أعمال Kinetiq يبني دولاب طيران نمو قوي مدفوع بثلاثة محركات رئيسية:

1. حلول السيولة: في مواجهة تحديات تجزئة السيولة التي قد تنشأ تحت نموذج HIP-3، استراتيجية Kinetiq هي نهج ذو شقين. من ناحية، فهي تحفز صناع السوق بشكل طبيعي على توفير السيولة من خلال اختيار أصول ذات طلب كبير من المستفيدين للدخول إلى الإنترنت. من ناحية أخرى، وباعتبارها أكبر بروتوكول LST على Hyperliquid، أقامت Kinetiq شبكة قوية من علاقات صانعي السوق، مما يضمن حصول الأسواق على دعم سيولة كاف.
2. ابتكار الأصول: توسع Kinetiq حدود الأصول القابلة للتداول خارج العملات الرقمية التقليدية لتشمل الأصول “المتوسطة السميكة” و"طويلة الذيل" مثل مجموعات البيانات الحقيقية ومؤشرات السلع. وجد تحليل فريق Kinetiq أن 30-55٪ من حجم تداول عقود الأسهم الدائمة يحدث خارج ساعات السوق التقليدية، وهو دليل قوي على الإمكانات الهائلة للأسواق اللامركزية لسد الفجوة في التمويل التقليدي.
3. القنوات المؤسسية: من خلال iHYPE، الذي أطلقه بالشراكة مع Hyperion DeFi، تبني Kinetiq مجموعة معتمدة ومتوافقة مع KYC/KYB. ينظر إلى هذا كجسر امتثال مهم لرأس المال المالي التقليدي لدخول نظام الهايبرليكويد البيئي، مما يوفر حلا متوافقا للرهن للمنتجات المستقبلية مثل DAT وصناديق المؤشرات المتداولة.

إعادة هيكلة القيمة: من السرد القائم على السرد إلى التدفق النقدي

يشهد سوق العملات الرقمية في عام 2026 تحولا عميقا في منطق التقييم. بدلا من إغراق جميع المشاريع، يلاحق رأس المال بشكل انتقائي البروتوكولات التي تولد دخلا حقيقيا وتتدفق إلى الرموز.

نموذج عمل Kinetiq يتناسب تماما مع منطق التقييم الجديد هذا. وبصفتها “مصنع للصرافات”، فهي لا تحقق إيرادات مباشرة فقط من خلال بورصتها الرائدة، السوق، بل تدعم أيضا إنشاء المزيد من البورصات عبر منصة الإطلاق، مما يشكل مصفوفة إيرادات قابلة للتوسع. وفقا للمعلومات الرسمية، فإن رمز الحوكمة الخاص بكينتيك، KNTQ، هو جوهر البروتوكول، وسيجمع المستثمرون (حاملو sKNTQ) القيمة من جميع خطوط أعمال كينتيك، بما في ذلك عمليات إعادة الشراء البرمجية ل KNTQ التي تستفيد من جميع مصادر الإيرادات.

هذا التصميم الذي يربط مباشرة نمو البروتوكول بقيمة الرمز له مزايا كبيرة في بيئة السوق الحالية الموجهة نحو الأداء. حتى 24 فبراير 2026، ووفقا لبيانات منصة التداول Gate، تقلب سعر رموز HYPE، حيث بلغ السعر الأخير 26.07 دولار، وسيوفر التطور الصحي للنظام البيئي بأكمله دعما قويا للقيمة طويلة الأجل ل KNTQ.

الخاتمة

يمثل نموذج “مصنع التبادل” في Kinetiq اتجاها صناعيا أوسع حيث تحول مصنعي DEX تركيزها التنافسي من الهندسة الخلفية إلى تصميم السوق وتجربة المستخدم. عندما تزال الحواجز التقنية أمام إنشاء البورصة، سيعتمد التمييز على من يمكنه تحديد احتياجات السوق بشكل أفضل، وتصميم منتجات تداول جذابة، وتوفير تجربة مستخدم سلسة.

هذا التحول يحول أيضا ال DEXs من المنافسة مع البورصات المركزية على الأسهم إلى مسار نمو جديد كليا. من خلال إدخال الأصول غير المشفرة والبيانات الواقعية، يجلب نموذج HIP-3 حركة مرور جديدة ومستخدمين جدد إلى السوق.

بالنسبة لمنصة تداول شاملة مثل Gate، هذا الاتجاه مصدر إلهام وتحد في آن واحد. قامت Gate مؤخرا بترقية نظام Web3 الخاص بها إلى Gate DEX، مما وفر تجربة تداول موحدة متعددة السلاسل، مما يعكس طلب الصناعة على حلول DEX المتخصصة والمتكاملة. من خلال الجمع بين سهولة التمويل المركزي وحرية البروتوكولات اللامركزية، يظهر Gate DEX الإمكانات الهائلة لنماذج CeFi-DeFi الهجينة.

في المستقبل، ستكون منافسة منصات التداول منافسة شاملة على سلامة النظام البيئي، وسرعة الابتكار، وقيمة المستخدمين. تخفض كينتيك الحواجز أمام الابتكار من خلال نموذج “مصنع البورصة”، الذي يؤدي إلى ظهور DEXs أكثر تخصصا ورأسية، مما يثري بشكل كبير الرسم البيئي البيئي للتداول اللامركزي.