ارتفاع الين الياباني يثير انقلابًا في عمليات التحوط؟ سعر الصرف يقترب من مستوى 152 الحاسم

تشهد سوق العملات الأجنبية العالمية مؤخرًا تحولًا هادئًا. يستمر ضعف سعر صرف الدولار/الين الياباني، ويشهد الين قوة هائلة، مع وجود احتمال أن يغير ذلك بشكل كبير توزيع الأصول العالمية. تقوم صناديق التحوط بزيادة رهاناتها على قوة الين، وتحول المزاج السوقي من الانتظار إلى التوقع الهبوطي، مع وجود تيارات خفية تحت السطح تبدو هادئة على السطح.

صناديق التحوط تزيد رهاناتها على الين، وسوق الخيارات يرسل إشارات قوية على الهبوط

في منتصف هذا الشهر، انخفض سعر الدولار/الين إلى 152.27، واستمر في الانخفاض لأربعة أيام تداول متتالية. الدافع وراء ارتفاع قيمة الين جاء من عدة اتجاهات: تراجع تدريجي في مخاوف السوق بشأن المالية اليابانية، بالإضافة إلى توقعات برفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني في أبريل، مما ساهم في رفع قيمة الين بشكل جماعي.

كان التحول في صناديق التحوط هو الأكثر لفتًا للانتباه. في ظل ازدياد عمليات “شراء اليابان”، تقوم هذه المؤسسات الاستثمارية بزيادة كبيرة في رهاناتها على قوة الين. وأكدت بيانات سوق الخيارات هذا التحول: وفقًا لبيانات شركة الإيداع والتسوية، فإن حجم خيارات البيع على الدولار/الين بقيمة مليار دولار أو أكثر يتجاوز حجم خيارات الشراء بنسبة حوالي 50%. والأهم من ذلك، أن الفارق بين أسعار خيارات البيع والشراء التي تراهن على انخفاض أو ارتفاع الدولار/الين خلال الشهر القادم قد وصل إلى أعلى مستوى منذ بداية الشهر. هذه التفاصيل تعكس توقعات قوية من قبل المشاركين في السوق باستمرار ارتفاع الين.

التداولات التحوطية تواجه عمليات إغلاق عكسية، وقوة الين قد تثير ردود فعل متسلسلة

الخطر الحقيقي في ارتفاع الين هو أنه قد يؤدي إلى إغلاق واسع النطاق لمراكز التحوط. هذه الموجة من الإغلاق ليست مجرد تصفية سوقية بسيطة، بل قد تكون رد فعل متسلسل يثير اضطرابات في الأصول العالمية.

منطق التداول التحوطي بسيط: اقتراض الين منخفض العائد، ثم استخدام هذا المال لشراء أصول بالدولار أو أسهم أمريكية ذات عائد مرتفع، وتحقيق أرباح من فارق الفوائد. لكن عندما يبدأ الين في الارتفاع، يحدث العكس — يحتاج المستثمرون إلى بيع الأصول لإعادة العملات الأجنبية وسداد الديون. تحذر شركة BCA Research من أن الموجة التالية من عمليات الإغلاق ستُحفز بواسطة عاملين: انخفاض أسعار الأصول التحوطية، وارتفاع الين مرة أخرى، مما يعزز بعضه البعض، وفي النهاية يؤدي إلى انقلاب حاد في مراكز التحوط على الين.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن حجم مراكز التحوط على الين هائل جدًا. بمجرد أن يبدأ الين في الارتفاع، فإن حجم المراكز الضخم سيؤدي إلى ارتفاع حاد جدًا في قيمة الين. هذا لن يدفع فقط الين إلى الارتفاع، بل سيخلق آلية تغذية مرتدة ذاتية التعزيز: قوة الين تدفع المزيد من عمليات الإغلاق، وهذه العمليات بدورها تدفع الين لمزيد من الارتفاع.

مؤشرات فنية في حالة طوارئ، والانتعاش المحتمل للين قد يضغط على أسهم التكنولوجيا

الإشارات الفنية أيضًا أصبحت خطيرة. لقد اخترق سعر الدولار/الين المتوسط المتحرك لـ100 يوم، وإذا استمر في الانخفاض واختراق أدنى مستوى عند 152، فإن مستوى الدعم التالي سيكون عند المتوسط المتحرك لـ200 يوم عند 150. وفقدان هذا المستوى الفني الحاسم قد يعني هبوطًا أكبر.

بالنسبة للأصول العالمية، لا يمكن تجاهل تأثير هذا التغير. تظهر البيانات وجود علاقة سلبية واضحة بين الين ومؤشر ناسداك 100 — عادةً ما يصاحب ارتفاع الين ضغط على أسهم التكنولوجيا. وإذا اخترق سعر الدولار/الين المستويات الفنية الحاسمة، فقد تواجه أسهم التكنولوجيا ضغطًا هبوطيًا حقيقيًا.

الوضع الحالي يعكس لعبة معقدة: ارتفاع الين، إغلاق مراكز التحوط، إعادة تقييم الأصول، وهذه العوامل تتجمع تدريجيًا، مما قد يثير اضطرابات كبيرة في الأسواق العالمية. على المستثمرين أن يكونوا يقظين تجاه اتجاه الين ومخاطر عمليات الإغلاق التحوطية.