الفضة من غير المحتمل أن تتبع ارتفاع الذهب على المدى القصير

تسفيتان باراسكوفا

الأحد، 22 فبراير 2026 الساعة 9:00 صباحًا بتوقيت غرينتش+9 قراءة لمدة 4 دقائق

في هذا المقال:

HG=F +1.75%

GC=F +1.67%

ارتفعت أسعار النحاس إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق بأكثر من 13,000 دولار للطن الشهر الماضي، لكنها تراجعت إلى حوالي 12,700 دولار هذا الأسبوع مع تصادم توقعات الطلب طويل الأمد بالقوة مع التخزين الضخم في مراكز التبادل الرئيسية في الولايات المتحدة والصين.

على الرغم من أن التوقعات لم تتغير بشأن ارتفاع الطلب على النحاس على المدى الطويل بسبب الكهربة وزيادة استهلاك الطاقة، إلا أن الآفاق قصيرة الأمد في سوق النحاس تبدو أكثر هشاشة من ارتفاع الذهب.

قال محللو جولدمان ساكس في مذكرة حديثة نشرتها صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست: “بينما نتوقع أن تستمر أسعار الذهب في الارتفاع على المدى الطويل، نرى عوائد أكثر تمايزًا عبر سوق السلع الأوسع في الحالة الأساسية”.

وفي أسواق النحاس، تشير الآفاق قصيرة الأمد إلى فائض في العرض، مما خفّض من وتيرة ارتفاع الأسعار، يقول المحللون.

كتب أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في ساكسو بنك، في تحليل الأسبوع الماضي: “ارتفاع المخزونات الظاهرة، ضعف الطلب قبل العطلة في الصين، وفارق السعر بين العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر في لندن يشير إلى وفرة في العرض على المدى القصير، مما يعوض جاذبية النحاس كاستثمار طويل الأمد مدفوعًا بالكهربنة، وطلب مراكز البيانات في الذكاء الاصطناعي، والسيارات الكهربائية، والبنية التحتية للتبريد”.

“بينما تظل السردية طويلة الأمد داعمة، قد يظل الارتفاع في المدى القصير محدودًا حتى تظهر إشارات الطلب بعد العطلة من جديد.”

لقد أغلقت الأسواق الصينية لأكثر من أسبوع حتى 23 فبراير بسبب رأس السنة القمرية، حيث يتراجع الطلب عادةً ولا يمكن لأسواق المعادن التأثير على الأسعار العالمية كما كانت تفعل في الأسابيع القليلة الماضية.

في نهاية عام 2025 وبداية 2026، كان المضاربون يمتلكون أعلى مستوى من الفتح في المعادن الأساسية مثل النحاس والزنك والنيكل والقصدير والرصاص والألمنيوم المتداولة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة.

كان المتداولون يراهنون بمبالغ قياسية على أسواق المعادن في الصين، متوقعين استمرار ارتفاع أسعار المعادن الأساسية والليثيوم. جاء جزء كبير من هذه المراكز الطويلة المضاربة من المستثمرين الأفراد، وسيطرت جنون المعادن على الأسواق العالمية أيضًا.

لا تزال أساسيات أسواق المعادن مهمة، لكن المراكز المفرطة والحركة الزخم تلعب أدوارًا أكثر بروزًا وتؤدي إلى ارتفاعات قياسية وتصحيحات عنيفة لاحقًا، وفقًا للمحللين.

بالإضافة إلى ذلك، أصبحت الصين مركز تشكيل الأسعار القصيرة الأجل في المعادن، قالت إيفا مانثي، استراتيجي السلع في بنك إنغ، في مذكرة أصدرتها في بداية هذا الشهر.

قالت الاستراتيجية: “لا تزال الأساسيات مهمة، لكن هذا التحول يعني أن المراكز والزخم يلعبان دورًا أكبر، مما يؤدي إلى مزيد من التقلبات”.

بالطبع، لعبت عوامل أخرى أيضًا دورًا في ارتفاع النحاس الأخير، مثل اضطرابات الإمداد وتهديد الرسوم الجمركية الأمريكية، والطلب المرتبط بالبنية التحتية والأجهزة اللازمة لدعم الذكاء الاصطناعي، وتدفقات الاستثمار، وفقًا لبحث بنك دويتشه.

قال محللو دويتشه بنك: “من المتوقع أن يؤدي تهديد الرسوم الجمركية الأمريكية على النحاس المكرر إلى استمرار تدفقات المعادن إلى الولايات المتحدة، لكن الطلب على النحاس في الصين قد تباطأ بشكل حاد منذ الربع الثالث من 2025، مع ارتفاع الأسعار الذي يعمل كعائق أمام الطلب المحلي على المدى القصير”.

يتوقعون أن يكون متوسط سعر النحاس 12,125 دولارًا للطن في عام 2026، مع ذروة تصل إلى 13,000 دولار للطن في الربع الثاني، عندما من المرجح أن ينتعش الطلب بعد العطلة في الصين.

ومع ذلك، فإن مستويات المخزون العالية في المراكز الرئيسية تؤثر على أسعار النحاس الآن وحتى تبدأ المخزونات في الانخفاض، فإن الحالة الصاعدة قصيرة الأمد للنحاس ليست موجودة.

قال هانسن من ساكسو بنك هذا الأسبوع: “تصحيح النحاس الكبير منذ أعلى مستوى قياسي في يناير يُعزى أساسًا إلى تصفية المراكز الطويلة وسط تراكم مستمر للمخزونات التي تراقبها البورصات، والتي تجاوزت الآن مليون طن لأول مرة منذ 2003”.

قالت أبحاث جولدمان ساكس في يناير إن أسعار النحاس ستنخفض لاحقًا في العام بعد وضوح الرؤية بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية على النحاس المكرر.

توقعات جولدمان الأساسية هي أن يتم الإعلان عن رسوم جمركية بنسبة 15% في منتصف 2026 وتطبيقها في 2027، “لكن أي تأخير في الإعلان أو التنفيذ قد يؤثر بشكل كبير على اتجاه أسعار النحاس هذا العام”.

قالت جولدمان ساكس: “بمجرد أن تتجاوز حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، من المرجح أن يعيد المستثمرون تركيزهم على فائض عالمي كبير في المعدن، مما يضغط مجددًا على الأسعار”.

بقلم تسفيتان باراسكوفا لموقع Oilprice.com

المزيد من القراءات المميزة من Oilprice.com

• الطلب على النفط انخفض بمقدار 614,000 برميل يوميًا في ديسمبر بسبب تراجع الولايات المتحدة
• ليبيا تمنح عقود إمداد الوقود لشركات غربية، بهدف تقليل الواردات الروسية
• الولايات المتحدة ستعيد توجيه إيرادات النفط الفنزويلي إلى صندوق تحت سيطرة الخزانة

يقدم لك Oilprice Intelligence الإشارات قبل أن تصبح أخبار الصفحة الأولى. هذا هو التحليل الخبير نفسه الذي يقرأه المتداولون المخضرمون والمستشارون السياسيون. احصل عليه مجانًا، مرتين في الأسبوع، وستعرف دائمًا سبب تحرك السوق قبل الجميع.

تحصل على المعلومات الاستخباراتية الجيوسياسية، وبيانات المخزون المخفية، وهمسات السوق التي تحرك المليارات — وسنرسل لك 389 دولارًا من معلومات الطاقة المميزة، مجانًا، فقط للاشتراك. انضم إلى أكثر من 400,000 قارئ اليوم. احصل على الوصول فورًا بالنقر هنا.

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات