بنك ستاندرد تشارترد يتوقع أن تصل قيمة السوق للعملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، كيف سيؤثر ذلك على سندات الخزانة الأمريكية؟

مؤخرا، ولد توقع ضخم عند تقاطع عمالقة المال التقليديين وعالم العملات الرقمية. أصدرت شركة ستاندرد تشارترد المصرفية العملاقة متعددة الجنسيات أحدث تقرير بحثي لها تشير إلى أنه مع شعبية الأصول الرقمية، من المتوقع أن يصبح مصدرو العملات المستقرة من أهم المشترين في سوق الخزانة الأمريكي. يتوقع المحللون في البنك أنه بحلول نهاية عام 2028، ستصل القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة إلى 2 تريليون دولار، مما يجلب طلبا جديدا بحوالي تريليون دولار إلى سندات الخزانة الأمريكية. أثار هذا الرأي نقاشا واسعا بين مستثمري العملات الرقمية والمشاركين التقليديين في الأسواق المالية.

حجر الأساس لقيمة 2 تريليون دولار: النمو الهائل للعملات المستقرة

أشار فريق المحللين في ستاندرد تشارترد بقيادة جيفري كيندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية العالمية، وجون ديفيز، استراتيجي أسعار الفائدة الأمريكي، إلى أنه رغم أن سوق العملات المستقرة يتباطأ مؤقتا حاليا بسبب تقلبات أسعار العملات الرقمية وتطبيقها التنظيمي، إلا أن هذه مشكلة دورية وليست هيكلية. وهم يعتقدون بشدة أنه بحلول نهاية عام 2028، سيتجاوز إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة 2 تريليون دولار.

وفقا لبيانات سوق Gate، حتى 24 فبراير 2026، تبلغ القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي 324 مليار دولار. وهذا يعني أنه خلال العامين القادمين تقريبا، سيجلب المضمار أكثر من ستة أضعاف مساحة النمو. القوة الدافعة وراء هذا النمو ليست فقط الطلب على معاملات العملات الرقمية نفسها، بل أيضا التطبيق الواسع للعملات المستقرة في المدفوعات، والتسويات عبر الحدود، والتمويل عبر السلسلة.

تدفقات تريليون دولار: جانب الطلب الجديد في سوق الخزانة الأمريكي

إذا وصلت القيمة السوقية للعملة المستقرة إلى 2 تريليون دولار كما هو مقرر، إلى أين ستذهب هذه الصناديق؟ يقدم تقرير ستاندرد تشارترد إجابة واضحة: سندات الخزانة الأمريكية، وخاصة سندات الخزانة قصيرة الأجل (T-Bills).

يجب على مصدري العملات المستقرة، مثل تيثر وسيركل، الاحتفاظ بأصول احتياطية عالية السيولة ومنخفضة المخاطر للحفاظ على ارتباط 1:1 مع الدولار الأمريكي. سندات الخزانة الأمريكية، وخاصة السندات قصيرة الأجل، كانت دائما الخيار الأول. يشير التقرير إلى أنه مع توسع عرض العملات المستقرة، سيجمع المصدرون المزيد من السندات الحكومية قصيرة الأجل كاحتياطيات، مما سيجلب طلبا متزايدا بحوالي 800 إلى 1 تريليون دولار لسوق الخزانة الأمريكية خلال السنوات القادمة.

هذا التدفق من الطلب سيجعل من مصدري العملات المستقرة “حوت ديون الولايات المتحدة” يقارن بالدول ذات السيادة الكبرى. على سبيل المثال، تجاوزت حصص تيثر من السندات الأمريكية منذ زمن طويل تلك الموجودة في العديد من الدول متوسطة الحجم، وتظهر بيانات سوق Gate أن القيمة السوقية الحالية ل USDT لا تزال مستقرة فوق 141 مليار دولار، مما يحتل المركز الأول في الصناعة.

سلسلة رد الفعل في سوق الخزانة الأمريكية: اختلال العرض والطلب وإعادة هيكلة العقد لأجل

تدفق التريليونات ليس رقما صغيرا بأي حال من الأحوال، وهو كاف ليكون له تأثير عميق على طريقة تمويل الحكومة الأمريكية.

1. فجوة كبيرة في الطلب

حلل بنك ستاندرد تشارترد أنه إذا تم دمج الطلب الجديد الناتج عن العملات المستقرة (حوالي تريليون دولار) مع برنامج شراء السندات الفيدرالي (حوالي 1.2 تريليون دولار)، فإن إجمالي الطلب على سندات الخزانة قصيرة الأجل سيصل إلى حوالي 2.2 تريليون دولار بحلول عام 2028. ومع ذلك، عند معدل الإصدار الحالي، سيوفر السوق فقط حوالي 1.3 تريليون دولار من صافي العرض الجديد خلال نفس الفترة، مما يعني أنه قد يكون هناك فجوة طلب تصل إلى 900 مليار دولار.

2. قد تقوم وزارة المالية بتعديل هيكل إصدار السندات

في ظل هذا الطلب الكبير على سندات الخزانة قصيرة الأجل، قد تستغل وزارة الخزانة الأمريكية هذه الفرصة التاريخية لتعديل هيكل ديونها. تتوقع ستاندرد تشارترد أن وزير الخزانة سكوت بيسنت قد يستغل هذا الطلب لزيادة حصة سندات الخزانة قصيرة الأجل في محفظة الديون الكلية. على وجه التحديد، إذا زادت نسبة أذون الخزانة بنسبة 2.5٪ خلال السنوات الثلاث القادمة، يمكن إطلاق حوالي 900 مليار دولار من العرض الإضافي، مما سد فجوة الطلب الناتجة عن العملات المستقرة.

3. التغيرات في عرض السندات طويلة الأجل

لزيادة عرض السندات قصيرة الأجل، قد تقلل وزارة الخزانة من إصدار السندات طويلة الأجل وفقا لذلك. حتى أن ستاندرد تشارترد افترضت بشكل جريء: إذا استمر الطلب على السندات قصيرة الأجل في الارتفاع، فقد تضطر وزارة الخزانة إلى تقليص أو تعليق مزادات سندات الخزانة لمدة 30 عاما مؤقتا. سيغير هذا بشكل كبير شكل منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية، مما قد يؤدي إلى ضغط تصاعدي على العوائد طويلة الأجل، بينما تظل العوائد قصيرة الأجل مستقرة بسبب الطلب القوي.

حالة السوق والآفاق المستقبلية

رغم التوقعات الواعدة، فإن الطريق نحو 2 تريليون دولار ليس سهلا. وفقا لتحليل معهد بوابة للأبحاث، فإن نمو سوق العملات المستقرة يعتمد بشكل كبير على وضوح البيئة التنظيمية وعودة سوق الصعود للعملات المشفرة.

ومن الجدير بالذكر أن هناك بعض التقلبات في السوق مؤخرا. على سبيل المثال، انخفض سعر العملة المستقرة المدعومة من عائلة ترامب USD1 مؤقتا إلى 0.994 دولار في وقت سابق من 24 فبراير (اليوم)، وعلى الرغم من تعافيها بسرعة وارتدادت إلى 0.9994 دولار، إلا أنها ذكرت السوق أيضا بأن آلية وأمان العملات المستقرة لا تزال مصدر قلق أساسي. تظهر بيانات سوق Gate أن الحادثة لم تسبب ذعرا واسع النطاق، ولا تزال العملات المستقرة الرئيسية USDT وUSDC راسخة بقوة.

ترى ستاندرد تشارترد أن التباطؤ الحالي في النمو هو تعديل دوري. مع التطبيق التدريجي للأطر التنظيمية مثل قانون GENIUS في الولايات المتحدة، من المتوقع أن تتسارع وتيرة تبني المؤسسات المؤسسية. في ذلك الوقت، لن تكون العملات المستقرة وسيطا فقط للمعاملات الرقمية، بل ستكون أيضا جسرا أساسيا يربط عالم العملات الورقية التقليدية بالنظام المالي الرقمي.

الخاتمة

توقعات ستاندرد تشارترد ترسم صورة للتقارب المالي المستقبلي: العملات المستقرة لم تعد مجرد “كيس دم” لسوق العملات الرقمية، بل تتطور لتصبح حجر أساس مهم في سوق الخزانة الأمريكية. إذا أصبحت القيمة السوقية المستقرة للعملات البالغة 2 تريليون دولار واقعا بحلول عام 2028، فإنها ستحتفظ بأكثر من تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مما لن يوفر فقط مصدرا مستقرا للتمويل للحكومة الأمريكية، بل سيؤثر أيضا بشكل عميق على سوق أسعار الفائدة العالمية وهيكل الدين.

بالنسبة للمستثمرين، فإن متابعة بيانات العملات المستقرة على السلسلة، وشفافية الاحتياطيات، وتغييرات السياسات الاقتصادية الكلية ستكون مفتاحا للحفاظ على نبض السوق في السنوات القادمة. ستستمر Gate في إبقائك على اطلاع بأحدث اتجاهات السوق والتحليلات المتعمقة لمساعدتك على التنقل في موجة الأصول الرقمية.