إيرادات بقيمة 400 مليار دولار تدعم الأساس، ونفقات رأس مال جوجل تتضاعف لمهاجمة الذكاء الاصطناعي

صحيفة 21世纪经济报道، الصحفية دونج جينغيي

عام 2025 هو عام علامة فارقة بالنسبة لجوجل.

بعد إغلاق السوق في 4 فبراير بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، أصدرت شركة ألفابت، الشركة الأم لجوجل، تقريرها المالي لعام 2025، حيث بلغت الإيرادات السنوية 402.84 مليار دولار، لأول مرة تتجاوز أربعة تريليونات دولار. وفي ظل المنافسة الشرسة في مجال الذكاء الاصطناعي، لا تزال هذه الشركة العملاقة في وادي السيليكون تسيطر على المبادرة.

ومع ذلك، فإن الأداء المميز صاحبه استثمارات ضخمة. أعلنت جوجل خلال مؤتمر الأرباح أن الإنفاق الرأسمالي المتوقع لعام 2026 سيصل إلى ما بين 175 مليار و185 مليار دولار، أي تقريبًا ضعف ما أنفقته في 2025 والذي بلغ 91 مليار دولار. بعد الكشف عن التقرير، انخفض سعر سهم جوجل بشكل كبير خلال التداول بعد الإغلاق، حيث بلغ أكبر هبوط أكثر من 7%.

لقد أصبح الذكاء الاصطناعي ليس مجرد مستقبل، بل محركًا قويًا للنمو الحالي، ولكن للحفاظ على هذا الزخم، فإن تكلفته تزداد بشكل متسارع.

قبل عامين فقط، كانت وول ستريت قلقة من أن ظهور ChatGPT قد يقوض حصانة جوجل في مجال البحث، وحتى تنبأ البعض بأن عملاق التكنولوجيا على الإنترنت قد يواجه “لحظة كودا”. ومع ذلك، مع إصدار تقارير الربع الرابع والسنوي لعام 2025، كانت البيانات المالية القوية ردًا على كل الشكوك التي كانت سائدة في السوق سابقًا.

وأظهرت التقارير أن الشركة حققت إيرادات سنوية بلغت 402.84 مليار دولار، بزيادة قدرها 15% على أساس سنوي. وبلغ صافي الربح 132.17 مليار دولار، بزيادة 32%، مع ارتفاع هامش الربح، وهو أمر غير معتاد في مرحلة استثمار الشركات الكبرى في الذكاء الاصطناعي بشكل واسع.

وفي الربع الرابع، بلغت الإيرادات 113.83 مليار دولار، بزيادة 18%، وصافي الربح 34.46 مليار دولار، بزيادة 29.8%، متجاوزة توقعات السوق. ووصف الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي خلال مكالمة الأرباح هذا الربع بأنه “موسم أداء استثنائي”.

وكانت القوة الدافعة الأساسية للنمو هي أعمال جوجل السحابية. ففي الربع الرابع، بلغت إيرادات جوجل السحابية 17.664 مليار دولار، بزيادة 48%، متجاوزة توقعات المحللين بأكثر من 9%. هذا النمو فاق بكثير متوسط نمو صناعة الحوسبة السحابية، وظهر تفوق واضح على أداء منافسيها، مثل مايكروسوفت أزور.

ويعود النمو بشكل رئيسي إلى الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي للشركات، وحلول الذكاء الاصطناعي للشركات، ومنتجات منصة جوجل السحابية الأساسية. وكشفت ألفابت أن إيرادات جوجل السحابية السنوية تجاوزت 70 مليار دولار بنهاية 2025، وأن قيمة الطلبات غير المنفذة بلغت 240 مليار دولار، بزيادة أكثر من الضعف.

وبخلاف الأعمال السحابية، استمر نمو أعمال البحث، حيث زادت الإيرادات بنسبة 17% لتصل إلى 63.1 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 61.4 مليار دولار، ولا تزال المحرك الرئيسي للإيرادات الإجمالية.

ومن بين ذلك، استمر تمكين الذكاء الاصطناعي. قال بيتشاي خلال مكالمة الأرباح إن توسع الأعمال المدفوع بالذكاء الاصطناعي أدى إلى تسجيل أعلى مستوى على الإطلاق في استخدامات البحث خلال الربع الرابع. وتعتقد بنك أوف أمريكا أن انتشار صيغة البحث الأصلية بالذكاء الاصطناعي يعزز مشاركة المستخدمين ومعدلات التحويل، مما يفتح آفاقًا جديدة لنمو أعمال البحث.

أما فيما يخص تقدم منتجات الذكاء الاصطناعي التجارية التي يركز عليها المستثمرون، فقد قدم بيتشاي عدة مؤشرات رئيسية: حيث تم بيع أكثر من 8 ملايين مقعد مدفوع لخدمة Gemini Enterprise بعد أربعة أشهر فقط من إطلاقها؛ وبلغ عدد الرموز (التوكنات) التي تتم معالجتها عبر API مباشرة للعملاء أكثر من 10 مليارات في الدقيقة؛ وأصبح نموذج Gemini 3 أسرع نموذج في تاريخ جوجل، مع زيادة المستخدمين النشطين الشهريين إلى أكثر من 750 مليون؛ وخفضت تكلفة وحدة خدمة Gemini بنسبة 78% في عام 2025.

ومن الجدير بالذكر بشكل خاص تقدم جوجل في التعاون مع شركة أبل. أكد بيتشاي أن الشركتين تعملان على تطوير نماذج أساسية بشكل مشترك، وأن جوجل أصبحت المزود المفضل لخدمات السحابة لأبل. من ناحية، قد يجلب هذا التعاون لعائدات سحابية إضافية بمليارات الدولارات؛ ومن ناحية أخرى، يضمن وصول تقنيات الذكاء الاصطناعي لجوجل إلى المستخدمين حول العالم عبر أجهزة أبل.

الإنفاق الرأسمالي يتضاعف

وبجانب الأداء المميز، بدأت الاستثمارات الضخمة تؤثر على الأداء المالي واستراتيجية جوجل.

في الربع الرابع من 2025، زاد الإنفاق الرأسمالي لجوجل بشكل سريع ليصل إلى 27.9 مليار دولار، مقابل 14.3 مليار دولار في نفس الفترة من العام السابق، أي تقريبًا ضعف، وهو ما يمثل نحو ثلث إجمالي الإنفاق الرأسمالي السنوي البالغ 92 مليار دولار. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في 2026.

ولمواجهة الطلب المتزايد على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، تتوقع ألفابت أن يتوسع الإنفاق الرأسمالي في 2026 ليصل إلى ما بين 175 مليار و185 مليار دولار. وسيتم توجيه التمويل بشكل رئيسي لتوسيع مراكز البيانات، وشراء شرائح إنفيديا، وتطوير شرائح TPU الخاصة بها.

وأعرب المستثمرون عن قلقهم من حجم الإنفاق هذا. خلال جلسة الأسئلة والأجوبة في مؤتمر الأرباح، سأل العديد من المحللين عن جدول عائدات هذه الاستثمارات والعائد المتوقع.

ورد بيتشاي قائلاً: “إن إنفاقنا الرأسمالي هذا العام يركز على المستقبل، كما أن دورة سلاسل التوريد طويلة الآن.” وأوضح أن الطلب القوي على خدمات جوجل، وDeepMind، وأعمال السحابة سيستمر، لذلك من المتوقع أن يظل العرض محدودًا طوال 2026.

ولموازنة الاستثمار مع الأرباح، تنفذ جوجل خطة لرفع الكفاءة على مستوى الشركة. قالت أنات أشكنازي، المديرة المالية لألفابت، إن حوالي 50% من الشيفرات البرمجية الآن يتم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي، مما يعزز بشكل كبير كفاءة المهندسين. بالإضافة إلى ذلك، تستخدم الشركة وكلاء الذكاء الاصطناعي لتحسين العمليات المالية والتشغيلية الداخلية، بهدف تقليل التكاليف.

ومع ذلك، لا تزال السوق قلقة من أن هذا الحجم من الإنفاق قد يؤدي إلى تراجع هامش الربح في الأرباع القادمة. بعد إصدار التقرير، انخفض سعر سهم ألفابت في التداول بعد الإغلاق بنسبة 7.5%، ثم ارتفع بأكثر من 4%، ثم تراجع مرة أخرى، مما يعكس تباين مشاعر المستثمرين تجاه استراتيجية الشركة في الذكاء الاصطناعي.

وأشار محللو بنك أوف أمريكا إلى أن “جوجل تواجه تحديات قوية من منافسيها مثل مايكروسوفت أزور وأمازون AWS، وأن الإنفاق الرأسمالي الكبير ضروري، لكنه قد يضغط على الربحية على المدى القصير.”

وعلى المدى الطويل، قد يعيد هذا السباق في الإنفاق الرأسمالي تشكيل صناعة التكنولوجيا بأكملها. فشركة جوجل، ومايكروسوفت، وأمازون، جميعها تضاعف استثماراتها في الذكاء الاصطناعي بشكل كبير.

أما بالنسبة لجوجل، فالمخاطر تكمن في أن الطلب على الذكاء الاصطناعي قد لا ينمو كما هو متوقع، مما قد يؤدي إلى فائض في القدرات وتدهور الأصول؛ ولكن إذا كانت التوقعات صحيحة، فقد تساعد هذه الاستثمارات جوجل على أن تتصدر في الموجة التكنولوجية القادمة. وأعرب بيتشاي عن ثقته قائلاً: “إن استثماراتنا في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية تدفع إيرادات ونمو كل قطاع من أعمالنا، وسنواصل الاستثمار لتلبية احتياجات العملاء واغتنام فرص النمو المستقبلية.”

وبمراجعة التحركات الرئيسية السابقة، يمكننا أن نرى بوضوح كيف أعدت جوجل الطريق لهذه “المقامرة الكبرى”. منذ عام 2024، قلصت جوجل بشكل ملحوظ استثماراتها في بعض الأعمال غير الأساسية أو غير الواضحة المستقبل، مثل تقليص فريق الأجهزة المعززة للواقع الافتراضي (AR)، وإعادة تنظيم فريق المبيعات الإعلاني، بهدف إعادة تخصيص الموارد نحو مجالات النمو الرئيسية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وفي الوقت نفسه، سرّعت جوجل دورة تطوير شرائح TPU في 2025. فاعتمادها على تطوير شرائحها الخاصة بدلاً من الاعتماد الكامل على الموردين الخارجيين مثل إنفيديا، يمنحها مرونة أكبر في مواجهة نقص القدرات، ويقلل بشكل كبير من تكلفة الحساب الواحد. وأشار محللون إلى أن “الاستثمار الكبير مع الحفاظ على هوامش ربح عالية” يعزى بشكل كبير إلى استراتيجية تطوير الشرائح الذاتية التي بدأت تؤتي ثمارها في 2025.

بالإضافة إلى ذلك، فإن خطوة جوجل الأخرى الأساسية هي بناء نظام بيئي “النموذج كمنصة”. قال بيتشاي خلال مكالمة الأرباح إن النماذج التي تطورها الشركة، بما في ذلك Gemini، تُستخدم حاليًا عبر API مباشرة للعملاء، مع معالجة أكثر من 10 مليارات توكن في الدقيقة. وبعد بناء قاعدة حوسبة قوية من خلال استثمارات ضخمة، تبيع جوجل قدراتها عبر Google Cloud للمطورين، مما يساهم في تقاسم تكاليف الاستهلاك، ويعمل على ترسيخ بيئة الابتكار في الذكاء الاصطناعي حول العالم ضمن تكنولوجيا جوجل.

هذه هي مزايا جوجل، لكن الرهان على الذكاء الاصطناعي هذه المرة كبير جدًا، والمنافسة على المسار لا تزال قوية، وكل المنافسين يمتلكون قدرات عالية. كما أن المستثمرين بدأوا يعبرون عن قلقهم من الإنفاق المفرط، والسوق يعيد تقييم كيفية تسعير هذه الشركات. بالنسبة لجوجل، فإن السنوات القادمة ستظل اختبارًا حاسمًا.