لندن، 20 فبراير (رويترز بريكنج فيوز) - قبل فترة ليست طويلة، كانت شركات تصنيع شرائح الذاكرة في أزمة. أدى فائض العرض بعد جائحة كورونا في عام 2023 إلى هبوط الأسعار بشكل حاد، مما قضى على الأرباح التشغيلية في جميع أنحاء الصناعة. اليوم، يمكن أن يكون الجو مختلفًا تمامًا، حيث تحقق الشركات المصنعة أرباحًا قياسية. ولكن بالنسبة للمنافس المبكر، شركة SK Hynix الكورية الجنوبية بقيمة 448 مليار دولار (000660.KS)، يفتح تبويب جديد، فإن طفرة الذكاء الاصطناعي لم تزد من قيمة الشركة فحسب، بل زادت من مشكلة تقييمها أيضًا.

يعكس التحول الدرامي في سوق أشباه الموصلات لتخزين البيانات المبالغ الهائلة التي تنفقها عمالقة التكنولوجيا من جوجل (GOOGL.O)، يفتح تبويب جديد، إلى أمازون (AMZN.O)، يفتح تبويب جديد، حيث يقول مارك ميرفي، المدير المالي لشركة Micron Technology الأمريكية (MU.O)، يفتح تبويب جديد، إن هذا المبلغ قد يصل إلى حوالي 800 مليار دولار بحلول عام 2026. وهو ارتفاع من حوالي 200 مليار دولار في عام 2024.

نشرة رويترز إنسايد تراك هي دليلك الأساسي لأهم الأحداث في الرياضة العالمية. اشترك هنا.

هذا يفيد شركة Micron و SK Hynix وشركة سامسونج للإلكترونيات (005930.KS)، يفتح تبويب جديد، بطريقتين. أولاً، هذه المرافق مليئة بمعالجات قوية من Nvidia (NVDA.O)، يفتح تبويب جديد، وغيرها التي تتطلب شرائح ذاكرة عالية النطاق الترددي وسريعة جدًا. وهو مجال تتقدم فيه SK Hynix بشكل مبكر، بحصة سوقية بلغت 57% في الربع الرابع من العام الماضي، وفقًا لتحليلات شركة Huatai Securities. ثانيًا، تحتاج مراكز البيانات إلى التخزين التقليدي المعروف بمحركات الأقراص ذات الحالة الصلبة (SSD) للاحتفاظ بكميات هائلة من المعلومات التي تغذي نماذج الذكاء الاصطناعي. حصة SK Hynix في السوق التي تبلغ خُمس، ثاني أكبر بعد سامسونج التي تملك 32% في هذا القطاع حتى منتصف 2025، وفقًا لـ Counterpoint Research، يفتح تبويب جديد.

وبفضل نقص كل من الشرائح، تبدو مكانة SK Hynix مميزة. من المتوقع أن يتضاعف إيرادها أكثر من مرة هذا العام - أسرع من منافسيها، وفقًا لتوقعات المحللين التي جمعتها Visible Alpha. علاوة على ذلك، من المتوقع أن تصل هامش الربح التشغيلي لشركة SK Hynix إلى 70% في عام 2026، وفقًا لـ Visible Alpha، وهو أعلى بكثير من جميع منافسيها، وارتفاع من 50% العام الماضي.

لكن حتى بعد ارتفاع سهمها بنسبة 340% خلال العام الماضي، تتداول الشركة الآن عند حوالي 4 أضعاف أرباحها المتوقعة لعام 2027، وفقًا لـ Visible Alpha، وهو أدنى معدل بين شركات شرائح الذاكرة. تاريخيًا، تتداول الأسهم الكورية بخصم متوسط قدره 60% مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة، يقدر محللو Huatai Securities، بسبب سجل البلاد السيئ في حوكمة الشركات وحماية حقوق المساهمين. هذا يفسر الفجوة بين سامسونج و SK Hynix والنظراء العالميين. ومن بين الشركتين الكوريتين، تعتبر سامسونج أكثر تنوعًا بكثير.

عامل آخر هو تركيزهما المشترك بنسبة 50% في مؤشر MSCI كوريا، مما يحد من قدرة الصناديق العالمية السلبية على تخصيص المزيد لهما. كانت نسبة وزن كوريا في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة أقل من 16% حتى نهاية يناير. كل هذا يعني أن الشركات الكورية تستفيد أقل من التدفقات المالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، التي دفعت أسهم أمريكية مثل شركة Sandisk المتخصصة في محركات الأقراص ذات الحالة الصلبة، والتي ارتفعت بأكثر من 1000% منذ أغسطس.

المشكلة ليست غائبة عن المدير التنفيذي كووك نوه-جونغ. في ديسمبر، قالت SK Hynix إنها “تراجع” خيارات مختلفة بما في ذلك “إدراج محتمل في سوق الأسهم الأمريكية”. ويبدو أن هذا خيار معقول لسد الفجوة.

تابع يوان تشن على Bluesky، يفتح تبويب جديد، وLinkedIn، يفتح تبويب جديد.

السياق الإخباري

• استمرت أسهم الذاكرة في الارتفاع في 12 فبراير بعد أن قدمت شركة Kioxia اليابانية لمكونات الذاكرة فلاش توجيهات أقوى من المتوقع، مما يعزز التوقعات بوجود ظروف عرض ضيقة حتى 2026. ارتفعت أسهم Sandisk بنسبة 5% في 12 فبراير بعد ارتفاعها بنسبة 11% في اليوم السابق. وأغلقت أسهم SK Hynix على ارتفاع بنسبة 3% في 12 فبراير.
• السوق الكوري مغلق من 16 إلى 18 فبراير للاحتفال بـ Seollal، وهو مهرجان وطني تقليدي كوري يحيي أول يوم في التقويم القمري الشمسي الكوري.

لمزيد من الرؤى مثل هذه، انقر هنا، يفتح تبويب جديد، لتجربة Breakingviews مجانًا.

تحرير روبين ماك؛ إنتاج أديتيا سريفاستاف

• مواضيع مقترحة:
• Breakingviews

Breakingviews
رويترز بريكنج فيوز هو المصدر الرائد عالميًا للرؤى المالية التي تحدد الأجندة. كعلامة رويترز للتعليق المالي، نقوم بتحليل القصص الكبرى للأعمال والاقتصاد عند ظهورها حول العالم يوميًا. فريق عالمي من حوالي 30 مراسلًا في نيويورك، لندن، هونغ كونغ ومدن رئيسية أخرى يقدم تحليلات خبراء في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدماتنا الكاملة على واتباعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.