عاد سعر الذهب إلى 5200 دولار! المعادن الثمينة تتفجر بشكل جماعي، هل ستظل التوقعات متفائلة حتى عام 2026؟

في أول يوم تداول لسنة الثور، كان قطاع المعادن الثمينة يتصدر الارتفاعات في جلسة الصباح المبكرة يوم 24 فبراير، حيث قفزت أسعار الفضة في هونغ كونغ إلى الحد الأقصى، وارتفعت شركة شاومينغ تكنولوجي بأكثر من 10%، كما كانت الزيادات ملحوظة في الذهب في سيتشوان، وشنغدا للموارد، وشنغ يي للفضة والنحاس، وزوجين للذهب.

وفيما يخص الأخبار، خلال عطلة عيد الربيع (15-23 فبراير)، شهد الذهب والفضة تقلبات قوية، حيث ارتفع الذهب في سوق COMEX بنسبة 4% ليعود فوق 5200 دولار، وارتفعت الفضة بنسبة 12.87% لتتجاوز 85 دولار.

تصاعد مشاعر الحذر بشكل واضح

من وجهة نظر السوق، يعزى ارتفاع الذهب والفضة مجددًا إلى تصاعد مشاعر الحذر، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى جانبين: أولهما قضية الرسوم الجمركية، وثانيهما القضايا الجيوسياسية.

فيما يخص قضية الرسوم الجمركية، ذكرت شركة دايشين للأوراق المالية أن المحكمة العليا الأمريكية حكمت بصوت 6 مقابل 3 بعدم صحة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب سابقًا بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية. ثم وقع ترامب مرسومًا تنفيذيًا، وفرض رسومًا مؤقتة بنسبة 10% بموجب المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، وفي 21 فبراير رفعها إلى 15% وبدأ تحقيقات ذات صلة، مما يواصل الضغط على الاقتصاد بسبب التغيرات وعدم اليقين في السياسات الجمركية. المحكمة العليا لم تحدد بعد ما إذا كانت الرسوم ستُعاد، ولا تزال الدعاوى القضائية المحلية بحاجة لوقت طويل للحل. كما أن صلاحيات إدارة ترامب كانت محدودة، وقد تتجه السياسات المستقبلية نحو التشدد أكثر.

أما القضايا الجيوسياسية، فهي مستمرة في التوتر، حيث لم تتقدم مفاوضات الولايات المتحدة وإيران بشكل جوهري، وتواصل الولايات المتحدة نشر قواتها حول إيران، بالإضافة إلى أن إسرائيل نفذت غارات جوية على لبنان وحاولت تغيير الوضع في الضفة الغربية.

وفي 23 فبراير، ذكرت وكالة سي إن إن أن هناك إشارات من واشنطن وإيران بخصوص المفاوضات، لكن خطر الهجمات العسكرية الأمريكية على إيران لا يزال قائمًا. ونقلت وكالة سبوتنيك الروسية عن مصادر أمريكية أن الولايات المتحدة قد تهاجم إيران في 23 أو 24 فبراير.

وبالإضافة إلى ذلك، وفقًا لسي إن إن، في 22 فبراير، أخبر الرئيس ترامب مستشاريه بأنه “يميل إلى شن هجمات أولية على إيران خلال الأيام المقبلة”، ثم يخطط لشن هجوم أكبر خلال الأشهر القادمة لإجبار إيران على الاستسلام والتوصل لاتفاق وفقًا لمطالب الولايات المتحدة.

سياسة الاحتياطي الفيدرالي حتى 2026: التسهيل يصعب التشديد

هناك رأي آخر يقول إن بعد الانخفاض الكبير في الأسواق، يمكن للذهب والفضة أن يعيدا ارتفاعهما، لأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي حتى 2026 ستظل سهلة التسهيل، مما يدعم أسعار المعادن الثمينة.

تعتقد شركة هوتون الدولية أن، منذ ترشيح ووش، زاد التوتر حول “تغيير السياسات الثلاثة” (خفض الفائدة، تقليص الميزانية، التضخم كخيار)، خاصة مع توقعات التشديد في تقليص الميزانية، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأصول العالمية. لكن، بحلول 2026، من المتوقع أن يركز الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة وليس تقليص الميزانية.

ويصعب على الاحتياطي الفيدرالي تقليص الميزانية، أولاً بسبب القيود السياسية، حيث يتعارض تقليص الميزانية مع رغبة إدارة ترامب في خفض تكاليف الدين، وقد يتأجل ذلك إلى ولاية الرئيس القادم. كما أن السوق يفرض قيودًا، حيث بدأ الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر الماضي توسيع الميزانية لدعم السيولة في السوق المالية.

وتقديرات هوتون الدولية تشير إلى أن، في ظل الظروف العالمية، الولايات المتحدة حالياً في مقدمة الدول ذات التضخم المنخفض، حيث إن معدل التضخم الأساسي في الولايات المتحدة أقل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لشهريْن متتاليين، وأقل من معظم الأسواق المتقدمة، مما يفتح المجال لخفض الفائدة، وربما يكون وتيرتها وعمقها أكبر من المتوقع.

هل نتمتع بتوقعات متفائلة لعام 2026؟

على المدى الطويل، ضعف الدولار يدعم أيضًا الذهب والفضة. أظهرت دراسة سابقة لشركة هواسي سيكيورتيز أن أساسيات الثقة في الدولار غير مستقرة على المدى الطويل. من ناحية الفارق في العوائد، فإن تراجع الفارق بين الولايات المتحدة والدول الكبرى الأخرى يدفع الدولار للضعف، كما أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تتعرض للتهديد، بالإضافة إلى أن الدين الأمريكي المتزايد والأعباء الفائدة الثقيلة تزيد من قلق البنوك المركزية العالمية بشأن استدامة ديون الولايات المتحدة وثقة الدولار.

وفي الواقع، تتوقع المؤسسات بشكل عام أن تتجه أسعار الذهب والفضة نحو الأفضل. ذكرت شركة CITIC Securities أن التوقعات لأسعار الذهب في 2026 لا تزال متفائلة، ومع استمرار سوق الذهب في سوق الثور، قد تنتشر المشاعر الإيجابية إلى المعادن غير الحديدية، مما يدعم استمرار سوق المعادن. وأشارت UBS إلى أن الطلب العالمي على الذهب في 2025 قد يتجاوز 5000 طن، مع تدفقات استثمارية أقوى وشراء مستمر من قبل البنوك المركزية، مما سيدفع سعر الذهب للارتفاع أكثر.

(المصدر: مركز أبحاث ثروة الشرق)