كيف ستبدو سوق الأسهم الصينية بعد عطلة عيد الربيع الطويلة؟ ما هي الخطوط الرئيسية للاستثمار؟ إليك استراتيجيات أكبر عشرة وسطاء

الوكالة المالية 2 فبراير 23 (تحرير لي وي) أحدث وجهات نظر استراتيجيات أكبر عشرة وسطاء مالية، على النحو التالي:

سيشين للأوراق المالية: الزيادة في الأسعار لا تزال واحدة من الأدلة الرئيسية للتخصيص في الربع الأول

إطارنا الاستراتيجي السنوي يعتمد على إعادة تقييم موارد الصين وحقوق التسعير في التصنيع التقليدي كأساس. المنطق الرئيسي للتخصيص هو أن حصة الصين واضحة، وأن تكاليف إعادة ضبط القدرات الإنتاجية في الخارج مرتفعة أو صعبة، وأن مرونة العرض تتأثر جزئياً بالسياسات المحلية. بناءً على ذلك، نخصص مجموعة من القطاعات مثل الكيماويات والمعادن والطاقة الكهربائية والطاقة الجديدة، مع زيادة التخصيص في شركات التأمين والوساطة ذات التقييم المنخفض (مع تعرض جزئي لعوامل التقييم المنخفضة)، بالإضافة إلى زيادة التخصيص في سلاسل الاستهلاك (المعفاة من الضرائب، الطيران، الفنادق، المناطق السياحية، المشروبات الطازجة، وغيرها) وسلاسل العقارات (المطورون العقاريون المتميزون، مواد البناء، صناديق الاستثمار العقاري REITs). الهدف هو الاستفادة من التوسع المعتدل للسوق هذا العام بعد تباين شديد العام الماضي، مع إصلاحات معتدلة في الطلب الداخلي والأسعار. رغم تقلبات المعادن الثمينة والسلع في بداية فبراير، وترشيح كيفن ووش، وارتداد مؤشر الدولار، وحتى التعديلات الكبيرة في العملات الرقمية والأسهم التقنية الصغيرة في الخارج، فإن منطق الإطار الأساسي لا يتغير. الزيادة في الأسعار هي أكثر الإشارات مباشرة وسهلة التتبع في إطار التخصيص هذا، حيث تعتبر الموارد، التصنيع التقليدي، الطاقة، استهلاك الخدمات، وسلاسل العقارات من الأصول التي تتجنب تأثير الذكاء الاصطناعي التوليدي مؤقتًا.

غوانغفا للأوراق المالية: سوق الأسهم الصينية ستشهد “انتعاش الربيع” بأعلى احتمالية للنجاح

تاريخياً، فبراير وما قبله وبعده من موسم الربيع هو الفترة ذات أعلى تأثير لانتعاش السوق. السوق يحقق نجاحات عالية، والأسهم الصغيرة تهيمن. على سبيل المثال، بين عيد الربيع والجلسة الوطنية، احتمالية الارتفاع 100%، وفي فبراير، 87.5%. من ناحية التخصيص، فإن اتجاه الارتفاع في “انتعاش الربيع” لا يركز على المضاربة على الأسهم الصغيرة أو الأداء المالي فقط. منذ 2019، زاد ارتباط ارتفاعات “انتعاش الربيع” مع معدل النمو في التقارير الفصلية الأولى وتغيراتها مقارنة بالفترات السابقة. استنادًا إلى تقارير السنة المالية لعام 2026 وتوقعات الربع الأول، نوصي بالتركيز على قطاعات مثل التخزين، معدات ومواد الليثيوم، الحوسبة الخارجية، غير البنوك (الوساطة والتأمين)، وبرمجيات الحاسوب، حيث قد تستمر في الحفاظ على توقعات الازدهار أو تظهر علامات على انعكاس الاتجاه. بالإضافة إلى ذلك، بعض الاتجاهات الصناعية أو توقعات الانعكاس قد تؤدي إلى أداء جيد حتى بدون تقارير فصلية، مثل روبوتات الربيع العام الماضي. الاتجاهات المحتملة تشمل سلسلة صناعة Byte (إعلانات تلفزيون الربيع، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، والحوسبة المحلية)، سلسلة الروبوتات، والطاقة الشمسية الفضائية.

جوهان للأوراق المالية: التركيز على الفارق بين الأصول المادية العالمية والأصول الصينية كمحور رئيسي

التحول في أنماط السوق لا يتعلق بفقاعة الذكاء الاصطناعي، بل بتأثيره الكلي مع السياسات النقدية وسياسات الدول الكبرى، حيث تتغير التحديات الرئيسية، وتنتقل حلقات النقص. بالنسبة للسلع الأساسية، بعد عودة تقلبات الأسعار العالية، فإن تحديد الأسعار في الصناعة سيكون أقوى من خصائص العملة؛ والذهب، كأداة للتحوط من المخاطر، يمكن أن يوفر حماية أكثر صلابة مع تكرار ظهور قضايا استدامة ديون الولايات المتحدة. التوصيات تشمل: 1) إعادة تقييم الأصول المادية من السيولة والائتمان بالدولار إلى انخفاض المخزون الصناعي واستقرار الطلب، مثل النحاس والألمنيوم والقصدير والنفط وناقلات النفط والمعادن النادرة والذهب؛ 2) سلسلة تصدير المعدات الصينية ذات الميزة التنافسية العالمية والتي تم تأكيد قاع الدورة، مثل معدات الشبكة الكهربائية، وتخزين الطاقة، والآلات الهندسية، وتصنيع الرقائق، بالإضافة إلى المنتجات التي تشهد انعكاسًا في القاع في الصناعة المحلية، مثل البتروكيماويات، والصباغة، والكيمياء الفحمية، والمبيدات، والبولي يوريثان، وثنائي أكسيد التيتانيوم؛ 3) استغلال تدفقات رأس المال العائدة، وتخفيف ضغط تقليص الميزانية، واتجاه دخول الأفراد، لانتعاش الاستهلاك، مثل الطيران، والمعفاة من الضرائب، والفنادق، والأغذية والمشروبات؛ 4) استفادة من توسع السوق المالية وانخفاض عائدات الأصول طويلة الأجل.

شين ييه للأوراق المالية: أهمية خفض الضرائب على الرسوم الجمركية وفرص إصلاح سلاسل التصدير

نظرًا لأن تحسين العرض والطلب في هذه الدورة هو أكثر هيكلية، فإن المجالات التي يمكن أن تستمر في الارتفاع ستكون بشكل رئيسي في المواد الوسيطة والتصنيع. الفجوة بين العرض والطلب هي المنطق الأساسي للارتفاع، والمجالات التي تتوفر فيها فجوة ستشهد استمرارية في الارتفاع. من ناحية السلسلة الصناعية، فإن الفجوة في العرض والطلب كانت أول من حدثت في الاتجاهات الصناعية الناشئة وفي المواد الوسيطة التي تستفيد من “مكافحة التداخل الداخلي” (مثل الكيماويات، والصلب، ومواد البناء)، وفي التصنيع الوسيط (TMT، التصنيع عالي الجودة). أما الصناعات الاستهلاكية ذات الطلب الداخلي، فهي بشكل عام متوازنة، بينما لا تزال هناك فائض في العرض في موارد سلاسل العقارات العليا. لذلك، فإن المجالات التي يمكن أن تستمر في الارتفاع بشكل أكثر استدامة ستكون بشكل رئيسي في المواد الوسيطة والتصنيع، مع ضرورة مراقبة ما إذا كانت عملية انتقال الطلب والعرض ستسير بسلاسة، مع التركيز على فرص إصلاح سلاسل التصدير بعد خفض الضرائب الجمركية، حيث ستستفيد بشكل رئيسي الصناعات مثل الأجهزة المنزلية، والإلكترونيات الاستهلاكية، والبطاريات، وقطع غيار السيارات، والأجهزة الطبية، التي لديها تعرض كبير للسوق الأمريكية، والتي لديها أيضًا قدرات إنتاج أو تجارة مع دول الآسيان ذات الضرائب الجمركية المرتفعة سابقًا.

كونتاه هاي تونغ: السياسة غير مؤكدة تعود للواجهة، أداء الذهب يصبح أكثر ملاءمة

السوق يتوقع أن المحكمة العليا قد تلغي الضرائب المتبادلة، وأن البيت الأبيض سيبحث عن بدائل أخرى، مع ارتفاع مؤقت في تقلبات الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، لكن النطاق محدود. بالنسبة لترامب، فإن قانون إيبيا (IEEPA) يوفر أدوات تفاوض أكثر من قوانين 232 و301. السوق يركز على كيفية إصلاح الثغرات، وإذا كانت الإصلاحات الجديدة أقل فاعلية من إيبيا، فهل سيبحث ترامب عن أدوات سياسية أكثر تطرفًا، مما يعيد السياسة غير المؤكدة إلى الواجهة، ويجعل أداء الذهب أكثر ملاءمة.

دونغهاي للأوراق المالية: التركيز على سوق السلع بعد العطلة، وتظل التوقعات الإيجابية لتطبيقات التكنولوجيا ثابتة

نراقب سوق السلع بعد العطلة، مع استمرار التوقعات الإيجابية لتطبيقات التكنولوجيا. خلال عطلة الربيع، ارتفعت الأسواق العالمية، وارتفعت العقود الآجلة للسلع الرئيسية مثل النفط، الذهب، النحاس، والألمنيوم. من ناحية السلع، ارتفع سعر النفط بسبب تصاعد التوترات بين إيران والولايات المتحدة إلى أعلى مستوى خلال ستة أشهر، وانخفض سعر النحاس بعد وصوله إلى أعلى مستوى بسبب زيادة المخزون وإشارات فائض العرض مؤخرًا، مع التركيز على بدء الطلب المحلي بعد العطلة. في الربع الرابع من العام الماضي، كان النمو الاقتصادي الأمريكي أقل من المتوقع، وفي فبراير، تأثرت الطلبات وسلاسل التوريد الأمريكية بسبب الطقس القارس، مع توقع ضغط على الطلب الخارجي. نتابع تدفقات رأس المال وتفضيلات المخاطرة وتأثيرها على أسعار السلع الأساسية، مع احتمال عودة التخصيص إلى سندات الخزانة الأمريكية. من ناحية التخصيص، نوصي بالتركيز على تطبيقات التكنولوجيا، خاصة معدات الذكاء الاصطناعي، وتوقعات تحسين العرض والطلب طويلة الأمد للكيماويات، مع التركيز على المبيدات، والصبغات، والألياف الاصطناعية. بالإضافة إلى ذلك، تتسارع عمليات تداول BD، مع تفاؤل بشأن قطاع الأدوية المبتكرة في سوق هونغ كونغ.

سيان سين للأوراق المالية: قفزة في تكنولوجيا الكم مدعومة بسياسات وتقنيات مزدوجة

فيما يخص الموضوعات الساخنة، فإن تكنولوجيا الكم تستفيد من دعم سياساتي وتقني، حيث أدرجت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات في 3 فبراير، جنبًا إلى جنب مع 6G، والتصنيع الحيوي، والطاقة الهيدروجينية، كأولويات صناعية مستقبلية، مع تعزيز البحث والتطوير والتطبيقات عبر نظام وطني جديد؛ وفي 13 فبراير، نشرت مجلة Nature نتائج مهمة لبلدنا، حيث أنشأ العلماء أول شبكة توزيع مفاتيح كمومية متكاملة على مستوى العالم، تدعم 20 جهاز كمبيوتر متوازي، وتصل قدرة الشبكة إلى 3700 كيلومتر، مع تميز في عدد المستخدمين والتوصيل على مستوى دولي. الطاقة الجديدة مدفوعة بالسياسات، حيث أصدر مجلس الدولة في 11 فبراير، خطة لبناء سوق كهرباء موحدة على مستوى البلاد بحلول 2030، مع كسر الحواجز بين المقاطعات، وتحسين تداول الشهادات الخضراء والطاقة الخضراء، وتعزيز قيمة الطاقة الجديدة، ودعم مشاركة قواعد الطاقة الجديدة في سوق الكهرباء. من ناحية القطاعات المزدهرة، فإن زيادة نفقات رأس مال عمالقة الذكاء الاصطناعي تدفع لارتفاع قطاعات مثل خوادم التبريد المائي، والوحدات الضوئية، ورقائق التخزين؛ كما أن تقييمات الكيماويات تتعافى.

شين ييه للأوراق المالية: فرص إصلاح سلاسل التصدير بعد خفض الضرائب على الرسوم الجمركية

توقعاتنا أن فرص السوق بعد العطلة ستكون أقل احتمالية لحدوث اتجاهي، وأن السوق سيظل في موجة تصحيح معتدلة على المدى القصير والمتوسط، مع ظهور فرص جزئية في قطاعات مثل تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تعكس وجود حضور خارجي، والروبوتات التي تظهر في برامج مهرجان الربيع. من منظور ربع سنوي، نؤمن بفرصة “بطء السوق التصاعدي المنهجي”. من ناحية التخصيص، نوصي بـ"انتظار فرص، مع تقليل التداول، والتركيز على المراقبة"، مع استمرار استراتيجية “بطء السوق التصاعدي المنهجي”. من حيث القطاعات، نركز على الأسهم ذات المستويات المنخفضة نسبيًا مثل الأوراق المالية، مواد البناء، والبنوك، مع مراقبة تطبيقات الذكاء الاصطناعي والروبوتات على المدى القصير. من ناحية الأسهم، نفضل الأسهم التي تراجعت منذ بداية سوق “924”، والتي تظهر إمكانات تعويض، ويمكن أن تتجاوز المتوسط السنوي.

كيويان للأوراق المالية: تطبيقات AI+ ذات المخاطر العالية لا تزال مدعومة في المرحلة الحالية

السوق الصيني في إطار سوق صاعدة، وننصح المستثمرين بعدم التردد بسبب تقلبات قصيرة الأجل. القوة الدافعة الأساسية لهذا السوق لا تزال قوية، مع استمرار التوصية بمستوى التخصيص الذي يتجاوز 1.1 مرة من نسبة التوريق. من الناحية الهيكلية، لا تزال السوق في بيئة آمنة نسبياً، مع وجود مجال للتوسع في مؤشرات التوريق، ومع الميزة الربحية النسبية لقطاعات TMT، فإن تطبيقات AI+ ذات المخاطر العالية لا تزال مدعومة. التوصيات القطاعية تشمل: (1) إصلاح داخلي وتقطيع بين عالي ومنخفض: الصناعات العسكرية، الإعلام (الألعاب)، تطبيقات AI، الإنترنت في سوق هونغ كونغ، البطاريات، الأجهزة الأساسية للذكاء الاصطناعي؛ (2) تحسن PPI والاستفادة من مكافحة التداخل الداخلي: المعادن غير الحديدية، الكيماويات، الطاقة الشمسية، الصلب، الكهرباء، الآلات، التأمين؛ (3) استثمارات أساسية طويلة الأمد: الذهب، الأسهم ذات العائد المرتفع والمُحسّن.