#稳定币发展与应用 العملات المستقرة تستحق الانتباه مع هذه التحركات الجديدة، لكن لا تتسرع في مواكبة الاتجاه.

إطلاق Ethena لـJupUSD على سولانا، واستخدام Zama للتشفير التام لتحقيق عملة مستقرة خاصة بالخصوصية، يبدو مثيرًا. لكن يجب أن أكون صريحًا — المنطق وراء هذه الابتكارات التقنية يحتاج إلى تحليل هادئ.

نموذج العملات المستقرة ذات العلامة البيضاء هو في جوهره تفويض حق الإصدار، حيث تسعى Jupiter لاستخدام JupUSD تدريجيًا لاستبدال مراكز USDC بقيمة 5 مليارات دولار، وهذا يبدو جيدًا. لكن المشكلة هي: من سيحافظ على الأساس الائتماني لهذه العملة المستقرة؟ بمجرد أن تواجه Jupiter مشكلة، فإن النظام بأكمله سيكون مكشوفًا. لقد رأيت العديد من المشاريع تموت بسبب الثقة المفرطة في «وجود حلول مبتكرة».

أما بالنسبة لـZama، فإن تقنية FHE تعتبر تطبيقًا مثاليًا في علم التشفير، وتكلفتها البسيطة البالغة 0.13 دولار للصفقة جيدة. لكن هناك فخ هنا — العملة المستقرة الخاصة بالخصوصية تبدو مثالية، لكنها في الواقع تزيد بشكل كبير من مخاطر التدقيق التنظيمي. هل ستتبنى المؤسسات الكبرى هذا الأمر حقًا؟ هذا ما سنراه.

باختصار، توسع مسار العملات المستقرة لا يعني بالضرورة أن كل شيء يستحق المشاركة فيه. السؤال الرئيسي هو: هل آلية الضمان الأساسية مستقرة؟ هل لدى الفريق أو المنصة سجل سلبي؟ هل السيولة للخروج كافية؟

العديد من المشاريع الآن تتحدث عن «عملات مستقرة مبتكرة»، لكنها في النهاية تموت بسبب الصراع بين تطبيقاتها الأساسية والثقة فيها. لا تنخدع بالمفاهيم الجديدة، فالبقاء طويلًا هو الذي يكشف من يقطع المسافة حقًا.