اليوم فجرًا، أصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر الذي يحظى باهتمام كبير. تظهر البيانات أن التوظيف غير الزراعي زاد بمقدار 64,000 وظيفة في ذلك الشهر، متجاوزًا التوقعات السوقية التي كانت عند 50,000 وظيفة. ومع ذلك، فإن هذا التقرير "المتفوق على التوقعات" يكشف عن إشارات واضحة على أن سوق العمل يتباطأ بسرعة.

نظرة سريعة على البيانات الأساسية: التناقض والتصحيح
الانحراف بين التوظيف والبطالة: على الرغم من أن التوظيف الجديد فاق التوقعات، إلا أن معدل البطالة لشهر نوفمبر ارتفع إلى 4.6%، متجاوزًا التوقعات البالغة 4.5%، وبلغ أعلى مستوى له منذ سبتمبر 2021. هذا يشير إلى أن المزيد من الأشخاص يدخلون سوق العمل للبحث عن وظائف، لكن نمو فرص العمل لم يواكب ذلك.

تعديلات كبيرة على البيانات التاريخية: كما قام التقرير بتعديل البيانات السابقة لعدة أشهر إلى الأسفل. تم تعديل إجمالي التوظيف الجديد لشهري أغسطس وسبتمبر بمقدار 33,000 وظيفة، مما يؤكد أن زخم نمو التوظيف في الأشهر الماضية كان ضعيفًا.

تباطؤ ملحوظ في نمو الأجور: أحد مؤشرات التضخم الرئيسية — متوسط الأجر في الساعة على أساس سنوي — نما بنسبة 3.5%، وهو أبطأ معدل منذ مايو 2021. هذا التخفيف في ضغط الأجور يوفر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للسياسة.

كيف يراهن السوق؟ توقعات خفض الفائدة تتصاعد
بعد صدور البيانات، قدمت الأسواق المالية تفسيرات معقدة ولكنها تميل إلى التوقعات المتساهلة (توقعات بسياسة تيسيرية):

سوق العقود الآجلة للفائدة أظهر ارتفاعًا في توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الربع الأول من عام 2026. وفقًا لأداة CME FedWatch، يعتقد السوق أن احتمالية خفض الفائدة قبل نهاية أبريل 2026 تجاوزت 80%.

ومع ذلك، على عكس التوقعات الإيجابية للسوق، لا تزال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في أحدث توقعاتهم لشهر ديسمبر يعتقدون أن خفض الفائدة قد يحدث مرة واحدة فقط في عام 2026#非农数据超预期