خفض سعر الفائدة، ارتباط أسعار العملات: كيف ستتحرك السوق لاحقًا؟

18 سبتمبر، الخميس، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليتم تخفيض نطاق سعر الفائدة الفيدرالية المستهدف إلى 4%-4.25%، حيث استأنف خفض الفائدة الذي تم تعليقه منذ ديسمبر الماضي. عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد ميلان صوت ضد القرار، حيث دعم خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.
تظهر خريطة النقاط أنه من بين 19 مسؤولاً، من المتوقع أن يخفض 9 منهم أسعار الفائدة مرتين في عام 2025، بينما يتوقع اثنان خفضاً مرة واحدة، ويتوقع ستة عدم الحاجة لمزيد من التخفيضات. وهناك مسؤول آخر يتوقع أنه لن تكون هناك حاجة لخفض أسعار الفائدة هذا العام، في حين يعتقد مسؤول آخر أنه يجب خفضها بشكل كبير إلى 2.75-3%. 1. جوهر خفض أسعار الفائدة هذه: تخفيف وقائي، وليس ضخاً عدوانياً بسبب تباطؤ سوق العمل الأمريكي (توقف التوظيف في أغسطس، ومعدل البطالة 4.3%)، حيث قامت الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، وهو ما يعد "خفض أسعار فائدة لإدارة المخاطر". تظهر خريطة النقاط أن هناك مجالاً لتخفيض 50 نقطة أساس أخرى في عام 2025 (احتمالية خفض الأسعار في أكتوبر 87.5%)، مع تخفيف معتدل على المدى المتوسط والطويل لكن معدل الفائدة الحيادي لم يتغير، بسبب التضخم (PCE الأساسي 2.9%) الذي لا يزال أعلى من الهدف. 2. مع ارتباط أسعار العملات: تستمر منطق الأصول الخطرة في البيئة الحالية القريبة من تخفيضات الفائدة الوقائية في 1995 و2019، مما يدعم الأصول الخطرة. وقد أدت التوقعات السابقة لخفض أسعار الفائدة إلى ارتفاعات جديدة في البيتكوين وغيرها، حيث يقلل بيئة الفائدة المنخفضة من تكاليف الحيازة، بالإضافة إلى توقعات الخفض المستقبلية، مما يوفر دعماً على المدى القصير. ولكن يجب الانتباه إلى تقلبات "شراء التوقعات، وبيع الحقائق"، حيث أن التصريحات المتشددة من باول قد أدت إلى انخفاض أسعار العملات. 3. السوق في المستقبل: يعتمد على إيقاع السياسات والبيانات الاقتصادية، حيث يتوقع الاحتياطي الفيدرالي "خطوات صغيرة وبطيئة" في التعديل، فإذا تم خفض أسعار الفائدة في أكتوبر كما هو متوقع، فقد يعزز ذلك أسعار العملات؛ وإذا تكررت التضخم وتوقفت التخفيضات، فقد يؤدي ذلك إلى تصحيح. تظهر التجارب التاريخية أنه خلال دورات تخفيض الفائدة الوقائية، تميل الأصول الخطرة إلى الحصول على زخم نمو، ومن المرجح أن تتقلب أسعار العملات صعوداً مع إيقاع التيسير.