استراتيجي وول ستريت المخضرم إد يارديني رفع احتمالية توقعه لانهيار سوق الأسهم الأمريكية في عام 2026 إلى 35 بالمئة، مرتفعة من 20 بالمئة، مشيرًا إلى تصاعد التوترات في حرب إيران وارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل.
وفي الوقت نفسه، خفض مؤسس شركة Yardeni Research احتمالات حدوث ارتفاع مضارب بشكل كبير إلى 5 بالمئة فقط من 20 بالمئة، محذرًا من أن التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي يواجه “موقفًا صعبًا” بين مخاطر ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي مع توسع الصراع في الشرق الأوسط.
تعديل يارديني لاحتمالات السوق والسياق العام
ترقية احتمالية الانهيار
إد يارديني، المعروف بتوقعاته الدقيقة لاتجاهات السوق بما في ذلك تنبؤه في ديسمبر 2025 بضرورة تقليل وزن أسهم التكنولوجيا “الجميلة السبع” بالنسبة لمؤشر S&P 500، قام بمراجعة كبيرة لتوقعاته لعام 2026. الآن، تبلغ احتمالية حدوث انهيار في سوق الأسهم — وهو انخفاض كبير — 35 بالمئة لبقية العام.
ويعكس هذا التعديل تزايد المخاوف من استمرار الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، مما يزيد من صدمات التضخم عبر ارتفاع تكاليف الطاقة، ويضغط على إنفاق المستهلكين، ويقوض هوامش أرباح الشركات، ويزيد من تعقيد قرارات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
تراجع احتمالات الارتفاع المضارب
وفي المقابل، قلل يارديني من احتمالات حدوث ارتفاع مضارب بشكل كبير إلى 5 بالمئة فقط. ويبدو أن سيناريو ارتفاع الأسعار بشكل غير مرتبط بالأساسيات الاقتصادية، والذي كان يُنظر إليه سابقًا، أصبح غير مرجح جدًا وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي وتشديد الظروف المالية.
وعلى الرغم من هذه التعديلات القاتمة على المدى القصير، يحتفظ يارديني بافتراضه الأساسي “عصر الازدهار في عشرينيات القرن الحادي والعشرين” — حيث يقود النمو القوي في الإنتاجية الأمريكية توسعًا مستدامًا — بنسبة 60 بالمئة بحلول نهاية 2026. وعلى المدى الطويل، يمنح فرصة بنسبة 85 بالمئة لاستمرار النمو المدفوع بالإنتاجية، مع مخاطر بنسبة 15 بالمئة بحدوث ركود تضخمي على نمط السبعينيات.
صدمة أسعار النفط كمحور رئيسي
ارتفاع فوق 100 دولار
أدى الصراع في إيران إلى ارتفاع حاد في أسعار النفط العالمية. حيث قفز خام برنت فوق 100 دولار للبرميل، مسجلًا أعلى مستوى له منذ منتصف 2022، مع اضطراب القتال واستهداف طرق الإمداد. ويواجه خام غرب تكساس الوسيط ضغطًا تصاعديًا مماثلاً، مع تحذيرات من أن إغلاق إيران لمضيق هرمز — الذي يمر عبره حوالي 20 بالمئة من إمدادات النفط العالمية يوميًا — قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار أكثر.
انتقال التأثير إلى الأسواق الأوسع
تتردد آثار ارتفاع تكاليف الطاقة عبر الأسواق المالية العالمية. حيث انهارت أسواق الأسهم الآسيوية التي تعتمد بشكل كبير على واردات النفط يوم الاثنين، مع هبوط حاد لمؤشر كوسبي الكوري الجنوبي وخسائر كبيرة لمؤشر نيكي الياباني. كما انخفضت العقود الآجلة الأمريكية للأسهم بأكثر من 2 بالمئة، وارتفع مؤشر تقلبات CBOE إلى أعلى مستوى له منذ أبريل 2025.
ويُدخل صدمة النفط في ديناميكيات ركود تضخمي: فارتفاع أسعار الطاقة قد يعيد تسريع التضخم، مع فرض ضرائب على المستهلكين والشركات، مما قد يبطئ النمو. ويخلق هذا البيئة صعوبة متزايدة للأصول عالية المخاطر، بما في ذلك الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة.
معضلة السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي
تضارب التفويض المزدوج
سلط يارديني الضوء على الموقف الذي يواجهه الاحتياطي الفيدرالي: “الاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم عالقان بين إيران ومكان صعب حاليًا. وكذلك الاحتياطي الفيدرالي. إذا استمر صدمة النفط، فإن التفويض المزدوج للفيدرالي سيكون عالقًا بين زيادة مخاطر التضخم وارتفاع معدلات البطالة.”
وغالبًا ما يحد التضخم الناتج عن الطاقة من قدرة الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة، حتى مع تباطؤ النمو وضعف سوق العمل. ويؤدي هذا الجمود في السياسة إلى تقليل قدرة البنك المركزي على دعم الأسواق خلال فترات الانكماش.
تأجيل توقعات خفض الفائدة
لقد عدل المشاركون في السوق توقعاتهم بشأن سياسة الفيدرالي. حيث يُسعر المتداولون الآن أول خفض للفائدة في سبتمبر 2026، بعد أن كانت التوقعات تشير إلى يوليو قبل تصاعد الصراع. ويراهن بعض المستثمرين على أن الفيدرالي قد لا يخفض الفائدة على الإطلاق هذا العام، في ظل التفاعل المعقد بين الصدمات الجيوسياسية والسياسة النقدية.
وسجل الدولار الأمريكي أعلى مكاسبه الأسبوعية خلال عام، مع سعي المستثمرين إلى أصول الملاذ الآمن، في حين قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مع توقعات ارتفاع التضخم نتيجة صدمة النفط.
أداء سوق العملات المشفرة
مرونة البيتكوين وسط ضعف الأسهم
على الرغم من الانخفاضات الحادة في الأسهم العالمية وتقلبات السوق، أظهر البيتكوين استقرارًا نسبيًا، حيث تم تداوله بالقرب من 67,378 دولارًا حتى 9 مارس 2026، بزيادة حوالي 1.1 بالمئة خلال 24 ساعة وثبات تقريبًا على مدار الأسبوع. ويقارن هذا الأداء مع العقود الآجلة لمؤشر S&P 500، التي انخفضت بأكثر من 2 بالمئة في التداول الآسيوي.
ارتفع الإيثريوم بنسبة 2.3 بالمئة ليصل إلى 1,981 دولارًا، مع اقترابه من مستوى 2000 دولار. كما زاد BNB بنسبة 1.4 بالمئة ليصل إلى 624 دولارًا، وأضاف Dogecoin بنسبة 1.8 بالمئة ليصل إلى 0.09 دولار. وارتفع سولانا بنسبة 1.8 بالمئة ليصل إلى 83.69 دولار، لكنه لا يزال منخفضًا بنسبة 1.5 بالمئة على مدى الأسبوع، مما يجعله أضعف العملات الرقمية الرئيسية خلال سبعة أيام. وتداول XRP ثابتًا عند 1.35 دولار، بانخفاض 1 بالمئة على مدى الأسبوع.
إطار عمل NYDIG: الارتباط مقابل السببية
قدم غريغ سيبولارو، رئيس قسم الأبحاث في NYDIG، إطارًا لفهم حركة سعر البيتكوين بالنسبة للأسهم الأمريكية في مذكرة بحثية بتاريخ 6 مارس. وأوضح أن حركة البيتكوين الأخيرة التي تتوازى مع أسهم البرمجيات الأمريكية تعكس “تعرضًا مشتركًا للبيئة الكلية الحالية” وليس تقاربًا هيكليًا.
إحصائيًا، يُفسر حوالي 25 بالمئة فقط من تحركات سعر البيتكوين بواسطة الارتباط مع الأسهم. والباقي، وهو 75 بالمئة، يُدَار بواسطة عوامل خارج مؤشرات الأسهم التقليدية، بما في ذلك تدفقات رأس المال إلى صناديق البيتكوين، مراكز المشتقات، اتجاهات اعتماد الشبكة، والتطورات التنظيمية.
ويؤكد هذا التمييز على دور البيتكوين كمُتنوع للمحفظة حتى خلال فترات ارتفاع الارتباط مع الأسهم.
شركات مرتبطة بالعملات المشفرة تواجه ضغطًا استراتيجيًا
تكيف قطاع التعدين
بدأت العديد من الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة في تعديل استراتيجياتها وسط البيئة غير المستقرة. على سبيل المثال، باعت شركة Core Scientific، شركة تعدين البيتكوين، أجزاء من ممتلكاتها من البيتكوين مع تحولها نحو بنية تحتية تركز على الذكاء الاصطناعي، وهو ما أدى إلى ضغط على سهمها CORZ.
وأعلنت الشركة أنها تتوقع تحقيق إيرادات من “جميع” ممتلكاتها من البيتكوين في 2026 لتعزيز السيولة وتمويل تحولها نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وكانت تمتلك 2537 بيتكوين بقيمة 222 مليون دولار في نهاية 2025، وقد باعت حوالي 1900 بيتكوين مقابل حوالي 175 مليون دولار في يناير.
ووصف الرئيس التنفيذي آدم سوليفان تعدين البيتكوين بأنه “في النهاية تقريبًا”، مع استمرار العمليات بشكل رئيسي لتلبية الحد الأدنى من التزامات الطاقة مع تحويل المواقع القديمة إلى مراكز استضافة تركز على الذكاء الاصطناعي. ويعكس هذا التحول الاستراتيجي اتجاهًا أوسع في الصناعة حيث يرى المعدنون بشكل متزايد أن بنية تحتية للذكاء الاصطناعي توفر تدفقات إيرادات أكثر استقرارًا وتعاقدًا من تعدين البيتكوين المتقلب.
تصعيد جيوسياسي: إيران تعين قائدًا أعلى جديدًا
انتقال القيادة
في صباح الاثنين الباكر، أعلنت إيران عن تعيين قائدها الأعلى الجديد، مجتبي خامنئي، ابن علي خامنئي، الذي قُتل على يد القوات الأمريكية. ويشير هذا التعيين إلى رغبة الحكومة في الاستمرارية مع استمرار إيران في مواجهة هجمات من الولايات المتحدة وإسرائيل بعد تسعة أيام من الحرب.
وأقسمت قوات الحرس الثوري الإسلامي الولاء للقائد الجديد، معبرة عن استعدادها لاتباع تعليماته.
التهديدات والانتقام
كانت الولايات المتحدة وإسرائيل قد هددتا سابقًا باستهداف أي خليفة. وذكر مسؤول أمني إيراني رفيع أن الرئيس دونالد ترامب “يجب أن يدفع الثمن” مقابل الحرب، مما يشير إلى احتمال تصعيد إضافي. كما وردت تقارير عن انفجارات في قطر، التي تستضيف قاعدة جوية أمريكية رئيسية، مع تصاعد التوترات الإقليمية.
وأطلقت إيران صواريخ على إسرائيل في وقت مبكر من الاثنين، مع عرض صواريخ تحمل شعارات تكريمًا للقائد الجديد، مما يشير إلى احتمال تصاعد الأعمال العدائية في الأسابيع القادمة.
التوقعات والمستويات الرئيسية
تعكس احتمالات يارديني المعدلة سوقًا عالقًا بين مخاوف الركود التضخمي وعدم اليقين الجيوسياسي. من المحتمل أن يحدد مسار أسعار النفط — وبالتبعية، توقعات التضخم وسياسة الفيدرالي — ما إذا كانت سيناريوهات الانهيار بنسبة 35 بالمئة ستتحقق.
بالنسبة للبيتكوين، تشمل المستويات الرئيسية للمراقبة الدعم بالقرب من 64,000 دولار والمقاومة عند 68,000 دولار. تواجه أسهم العملات المشفرة ضغطًا مستمرًا مع تصفية المعدنين لممتلكاتهم لتمويل التحول نحو الذكاء الاصطناعي، ويظل المزاج العام للمخاطر هشًا. ستوفر الأسابيع القادمة، بما في ذلك بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، معلومات حاسمة لتقييم اتجاهات التضخم وسط صدمة النفط.
الأسئلة الشائعة: تحذير يارديني من الانهيار وتأثير السوق
س: ماذا تنبأ إد يارديني تحديدًا؟
ج: رفع يارديني احتمالية حدوث انهيار في سوق الأسهم الأمريكية في 2026 إلى 35 بالمئة، مرتفعة من 20 بالمئة، وخفض احتمالات حدوث ارتفاع مضارب بشكل كبير إلى 5 بالمئة فقط من 20 بالمئة. ويعكس ذلك المخاطر الجيوسياسية المتزايدة من حرب إيران وتأثير الركود التضخمي الناتج عن ارتفاع أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل.
س: لماذا ترتفع أسعار النفط وكيف يؤثر ذلك على الأسواق؟
ج: ارتفع برنت فوق 100 دولار للبرميل بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران والتهديدات التي تواجه طرق الإمداد، بما في ذلك مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي 20 بالمئة من إمدادات النفط العالمية يوميًا. وتخاطر التكاليف الأعلى للطاقة بإعادة تسريع التضخم مع تباطؤ النمو، مما يخلق بيئة ركود تضخمي تعقد سياسة الفيدرالي وتضغط على الأصول عالية المخاطر.
س: كيف يتفاعل سوق العملات المشفرة مقارنة بالأسهم؟
ج: أظهر البيتكوين مرونة نسبية، حيث تم تداوله بالقرب من 67,378 دولارًا، مع ثبات تقريبا على مدار الأسبوع، رغم هبوط العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بأكثر من 2 بالمئة في التداول الآسيوي. وتشير أبحاث NYDIG إلى أن حوالي 25 بالمئة فقط من تحركات سعر البيتكوين تفسر بواسطة الارتباط مع الأسهم، والباقي مدفوع بعوامل خاصة بالعملات المشفرة.
س: ما هو وضع القيادة في إيران ومخاطر التصعيد؟
ج: عينت إيران مجتبي خامنئي كقائد أعلى جديد بعد مقتل والده، آية الله علي خامنئي، على يد القوات الأمريكية. وذكر مسؤول أمني إيراني أن ترامب “يجب أن يدفع الثمن”، وأطلقت إيران صواريخ على إسرائيل، مما يشير إلى احتمال تصعيد إضافي.
