المؤلف: ليانغ يو المراجع: زهاو يي دان
في 2 مارس 2026، وقعت إدارة النقد في هونغ كونغ، ومكتب البيانات في شنغهاي، ومركز الابتكار الوطني لتقنية البلوكشين معًا على مذكرة تفاهم حول التعاون في الرقمنة في مجال تجارة الشحن والمالية بين شنغهاي وهونغ كونغ، وهو خبر يحمل وزنًا غير عادي في نظر المهتمين بالتمويل الرقمي.
وفقًا لتقرير نقلته إدارة التنظيم المالي المحلية في شنغهاي عن شبكة الأوراق المالية الصينية، ستجري الأطراف الثلاثة دراسة مشتركة للابتكار في التكنولوجيا الرقمية وتطبيقاتها، واستكشاف بناء “منصة عابرة للحدود” باستخدام التكنولوجيا الرقمية، وتنفيذ التعاون المالي عبر الحدود في مشروع Ensemble، ودراسة كيفية تطبيق سندات الشحن الإلكترونية، وتعزيز التوافق مع أنظمة البيانات التجارية وCargoX، لدفع تمويل التجارة بين الطرفين عبر بيانات الشحن والتجارة. قال نائب رئيس إدارة النقد في هونغ كونغ لي دا زهي إن هذا التعاون يمثل علامة فارقة مهمة في التعاون في الابتكار المالي بين الطرفين، وسيعمل على تسهيل ربط بيانات الشحن والتجارة في البر الرئيسي عبر هونغ كونغ وبيئة البيانات الدولية. وأشار شو جون، مدير مكتب البيانات في شنغهاي، إلى أن هذا التعاون سيستفيد بشكل كامل من مزايا شنغهاي في دمج موارد البيانات وتوسيع سيناريوهات التطبيق، وسيدعم معًا الابتكار في تمكين التجارة البحرية والمالية بالتحول الرقمي.
من الظاهر أن هذه وثيقة تعاون تهدف إلى دفع رقمنة التمويل التجاري بين شنغهاي وهونغ كونغ، لكن من منظور الأصول في العالم الحقيقي (RWA)، قد يكون هذا نقطة تحول طال انتظارها في الصناعة — حيث يلتقي البيانات والأصول، وغالبًا ما يبدأ ذلك بمذكرة تفاهم وينتهي بفتح حقبة جديدة. عندما تتوافق البنية التحتية الوطنية للبيانات مع المركز المالي الدولي، لن يكون تطبيق RWA مسألة “هل يمكن” فحسب، بل “كم بسرعة”. ودور هونغ كونغ كمحور “مُتصل فائق” يتطور من مجرد قناة مالية إلى محول لقواعد البيانات والأصول.
أولاً: منصة توقيع، ثلاثة أدوار رئيسية
لفهم المعنى العميق لهذه المذكرة، من الضروري تحديد أدوار الأطراف الثلاثة.
إدارة النقد في هونغ كونغ هي الهيئة التنظيمية للعملة والمالية في هونغ كونغ، وقد أظهرت نشاطًا ملحوظًا في مجالات العملات الرقمية وتوكن الأصول مؤخرًا. مشروع Ensemble الذي أطلقته هو منصة تجريبية لتمكين سوق التمويل الرقمي، وتركز على تسوية وتداول الأصول المرمّزة بين البنوك. مكتب البيانات في شنغهاي هو جهة إدارة البيانات المحلية، ويمتلك موارد غنية من البيانات الصناعية في شنغهاي ومنطقة دلتا نهر اليانغتسي، ويتمتع بميزة طبيعية في دمج البيانات وإدارتها. مركز الابتكار الوطني لتقنية البلوكشين هو الجهة المسؤولة عن بناء البنية التحتية الوطنية للبلوكشين، ويقوم بأبحاث رئيسية في تقنيات البلوكشين وتطبيقاتها عبر القطاعات.
تجمع هذه الأطراف الثلاثة يشكل مثلثًا ذهبيًا لـ"البيانات + التقنية + التمويل". تقدم شنغهاي البيانات، ويقدم المركز الوطني التقنية الأساسية، وتوفر هونغ كونغ سيناريوهات مالية وواجهات سوق دولية. هذا التكوين نادر في التعاون المالي عبر الحدود سابقًا.
الأهم من ذلك، أن مذكرة التفاهم تحدد نقاط تواصل تقنية واضحة: مشروع Ensemble، وبيانات الأعمال، وCargoX، وتطبيق سندات الشحن الإلكترونية. في الواقع، ترسم خارطة طريق تقنية واضحة — حيث ستتصل منصة Ensemble لأول مرة بمنصات البيانات الإقليمية في البر الرئيسي والبنية التحتية الوطنية للبلوكشين، مع التركيز على أحد أهم المستندات في التجارة الدولية: سندات الشحن الإلكترونية.
سندات الشحن الإلكترونية ليست جديدة. فهي بمثابة إثبات ملكية للبضائع البحرية، وقد استُخدمت رقميًا منذ سنوات في عالم الشحن البحري. لكن التحدي الحقيقي هو جعل سندات الشحن الإلكترونية تتنقل عبر أنظمة مختلفة، وتُعترف بها قانونيًا بين دول ومنصات وبنوك متعددة. وهذا هو التحدي الذي تسعى هذه الشراكة إلى تجاوزه.
ثانيًا: أين تكمن مشكلة RWA؟
خلال السنوات الماضية، شهدت مسيرة RWA تقلبات من حماسة مفرطة إلى هدوء، من العقارات إلى الفن، ومن القروض الخاصة إلى حقوق الكربون، مع محاولات متكررة لتوكن الأصول الحقيقية. وفقًا لبيانات الصناعة، بحلول 2025، يُقدّر حجم سوق توكن الأصول الحقيقية عالميًا بين 20 و35 مليار دولار.
لكن مشكلة أساسية ظلت تؤرق الصناعة: بعد إدراج الأصول على السلسلة، كيف نضمن استمرار ربط الحالة الحقيقية للأصول على السلسلة وخارجها؟ بمعنى آخر، بعد توكن عقار، كيف يمكن للمستثمرين معرفة معدل الإشغال، وإيرادات الإيجار، وحالة الصيانة بشكل لحظي؟ بعد توكن حساب مستحق، كيف تضمن جهة التمويل أن البضائع المرتبطة بالفاتورة قد أُرسلت بالفعل، وتُشحن في الطريق، وستصل قريبًا؟
هذه هي مشكلة “فقدان الثقة المزدوج” في RWA — الثقة في صحة الأصول نفسها، والثقة في بيانات حالتها في الوقت الحقيقي. سابقًا، كانت معظم مشاريع RWA تحل الأولى (من خلال توثيق قانوني)، لكنها كانت تواجه صعوبة في حل الثانية (نقص مصادر بيانات موثوقة في الوقت الحقيقي).
الاختراق في تعاون شنغهاي وهونغ كونغ يكمن هنا. عبر البنية التحتية الوطنية للبلوكشين التي يوفرها المركز الوطني، يمكن أن تُولد بيانات الشحن والتجارة من شنغهاي، وتُحصل على ضمانات غير قابلة للتغيير من المستوى الوطني أثناء عملية التوثيق. ومن خلال مشروع Ensemble وبيانات الأعمال الذي تقوده إدارة النقد في هونغ كونغ، يمكن أن تتوافق هذه البيانات مع متطلبات السوق المالية الدولية عند استخدامها في التطبيقات المالية.
وهكذا، تتكون سلسلة قيمة كاملة للبيانات: بيانات الإنتاج من شنغهاي → توثيق على السلسلة الوطنية → التحقق والتطبيق في هونغ كونغ في السياقات المالية. بالنسبة لـ RWA، هذا يعني أن الأصول الثابتة مثل “حسابات القبض التجارية” ستتحول، بفضل البيانات الحية والموثوقة، إلى أصول “قابلة للبرمجة” أكثر ديناميكية، وقابلة للمراقبة، وأقل مخاطرة.
من منظور أوسع، يجيب هذا على سؤال طالما ظل بلا إجابة في صناعة RWA: كيف يمكن إدخال الأصول غير الموجودة على السلسلة بشكل موثوق؟ الجواب هو أن يتم إدخال البيانات الرئيسية للأصول من المصدر، وتوفير ضمانات موثوقة عبر البنية التحتية الوطنية للبلوكشين.
ثالثًا: هل نجحت تجربة سندات الشحن الإلكترونية؟
من المهم أن نؤكد أن التعاون بين شنغهاي وهونغ كونغ بشأن سندات الشحن الإلكترونية والتمويل التجاري الرقمي ليس مجرد فكرة، بل هو امتداد لتجارب ناجحة قائمة.
وفقًا لمعلومات أصدرتها جمعية اللوجستيات والتمويل في الصين، أتمت شبكة التجارة البحرية العالمية (GSBN) بالتعاون مع IQAX وICE Digital Trade في يناير 2026 عملية تداول سندات الشحن الإلكترونية عبر منصات متعددة، بمشاركة بنوك. في هذه العملية، أصدر شركة Xin Xin Hai Shipping (شركة تابعة لمجموعة COSCO) سند شحن إلكترونيًا لشركة Lankem (تايلاند)، ثم تم تداول السند عبر منصة ICE CargoDocs إلى بنك HSBC تايلاند، وأُبلغ بنك Zhejiang Merchants عبر نفس المنصة، وأخيرًا استلمت مجموعة Jiangsu Dasheng السند.
هذه العملية تظهر أن التفاعل بين منصات السندات الإلكترونية عبر الأنظمة المختلفة ممكن تقنيًا. نظام تتبع وتسجيل GSBN المبني على البلوكشين يضمن فريدة السند، والأطر القانونية بين المنصات توفر ضمانات قانونية عبر الحدود. كما قال الرئيس التنفيذي لـGSBN، تشن سيجيا: “التشغيل البيني هو المحفز لتحويل السندات الإلكترونية من مجرد سجلات رقمية إلى أدوات ذات قيمة حقيقية.”
وقال فينكاترامان ب.، المدير العام لمنتجات وحلول التجارة العالمية في HSBC آسيا والمحيط الهادئ: “تعد HSBC في طليعة التحول الرقمي التجاري، ونعمل مع عملائنا على اعتماد أحدث الحلول لزيادة الكفاءة وتقليل المخاطر، والتشغيل البيني للسندات الإلكترونية هو تقدم رئيسي في التجارة الرقمية.” وأشار وان يانغ، المدير العام لقسم الأعمال الدولية في بنك Zhejiang Merchants، إلى أن نجاح تجربة نقل السندات الإلكترونية عبر المنصات سيجلب للعملاء كفاءة أعلى وتكاليف أقل.
هذه الأمثلة الرائدة توفر إثباتًا تقنيًا للتعاون بين شنغهاي وهونغ كونغ. عندما أثبتت منصات مثل GSBN أن السندات الإلكترونية يمكن أن تتنقل بأمان بين أنظمة متعددة، فإن التحدي التالي هو دمج هذه القدرة في البنية التحتية الوطنية والإطار التنظيمي المالي الأوسع. وهذا هو الهدف الذي تأمل إدارة النقد في هونغ كونغ، ومكتب البيانات في شنغهاي، والمركز الوطني للابتكار في تحقيقه — من “اختراق نقطي” في الأعمال إلى “ربط نظامي” على مستوى المؤسسات.
رابعًا: أزمة التمويل للشركات الصغيرة والمتوسطة قد تُحل
لفهم قيمة هذا التعاون بشكل أعمق، من الضروري وضعه في سياق سوق تمويل التجارة العالمي.
وفقًا لبيانات مؤسسة Research and Markets، بلغ حجم سوق تمويل التجارة العالمي حوالي 52.4 مليار دولار في 2025، ومن المتوقع أن يصل إلى 68.4 مليار دولار بحلول 2030، بمعدل نمو سنوي مركب حوالي 5.4%. وتقدّر شركة Mordor Intelligence أن السوق قد يصل إلى 83.42 مليار دولار في 2026، مع حصة أكبر في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، التي قد تكون الأسرع نموًا خلال السنوات الخمس القادمة.
لكن خلف هذا الحجم الكبير، يكمن خلل هيكلي طويل الأمد: فجوة تمويل التجارة للشركات الصغيرة والمتوسطة، والتي تقدر بحوالي 2.5 تريليون دولار. كثير من الشركات الصغيرة والمتوسطة تُحرم من التمويل الرسمي بسبب نقص السجلات الائتمانية، أو عدم وجود أصول ضمان، أو عدم قدرتها على تقديم مستندات مطابقة للمتطلبات البنكية. وحتى لو حصلت على التمويل، غالبًا ما تواجه تكاليف عالية وفترات موافقة طويلة.
السبب الجذري لهذا الوضع هو عدم توازن المعلومات. البنوك ليست غير راغبة في إقراض الشركات الصغيرة، لكنها تفتقر إلى وسائل موثوقة لتقييم صحة التجارة. العمليات التقليدية للأوراق الورقية بطيئة، وتعرض للاحتيال والتزوير. طالما استمرت هذه العقبة، ستظل مشكلة تمويل الشركات الصغيرة قائمة.
يهدف هذا التعاون بين شنغهاي وهونغ كونغ إلى معالجة هذه المشكلة. من خلال نشر سندات الشحن الإلكترونية وتداول بيانات التجارة الموثوقة، يمكن للبنوك الاعتماد على بيانات لوجستية حية وغير قابلة للتغيير لتقييم المخاطر، بدلاً من الاعتماد على مستندات ورقية قد تكون مزورة. وهذا يعني أن الشركات الصغيرة والمتوسطة، باستخدام بيانات حقيقية وموثوقة، ستتمكن من الحصول على خدمات تمويلية كانت حكرًا على الشركات الكبرى سابقًا.
من ناحية التطور التكنولوجي، يمثل هذا تحولًا من “الاعتماد على التقارير” إلى “الاعتماد على اللوجستيات”. عندما تُسجل كل حركة للبضائع، وكل حالة من حالات النقل على السلسلة، يمكن لنموذج إدارة المخاطر في التمويل التجاري أن يتغير جذريًا. كما تستكشف HSBC في حلولها الرقمية، مثل HSBC TradePay، أن التمويل التجاري الرقمي يمكن أن يوفر للشركات وسيلة دفع أسرع وأسهل، ويحسن من وضعها المالي التشغيلي.
خامسًا: التحديات الصعبة لا تزال قائمة
بالطبع، يجب أن نكون حذرين وواقعيين بشأن أهمية هذا التعاون. من توقيع المذكرة إلى التنفيذ الفعلي، هناك العديد من “الصلبات” التي يجب التعامل معها.
أول تحدٍ هو توحيد معايير البيانات. أنظمة البيانات في شنغهاي، وواجهات التمويل في هونغ كونغ، والبنية التحتية للبلوكشين في المركز الوطني، تعمل على تقنيات ومعايير مختلفة. لتحقيق تكامل سلس، يجب وضع معايير موحدة للبيانات، وواجهات برمجة التطبيقات، وأنظمة الأمان — وهو أمر يتطلب تنسيقًا بين الجهات المختلفة على المستويين الوطني والإقليمي.
ثانيًا، يجب أن يُعترف قانونيًا بسندات الشحن الإلكترونية عبر مختلف الأنظمة القضائية. على الرغم من أن اتفاقية الأمم المتحدة لقانون التجارة الدولية (MLETR) قد أُعتمدت في عدة دول، إلا أن الاختلافات في تفسيرها لا تزال قائمة. على سبيل المثال، اعتمدت سنغافورة إطار MLETR لدعم اعتماد المستندات التجارية الرقمية، مما يوفر وضوحًا قانونيًا للبنوك. أما في البر الرئيسي وهونغ كونغ، فالتنسيق القانوني لا يزال قيد التطوير.
ثالثًا، يتطلب الأمر تصميم حوافز تجارية مناسبة. سواء كانت شركات الشحن تصدر سندات إلكترونية، أو البنوك تقبلها كضمان، فإن وجود حوافز اقتصادية ضرورية لضمان الانتشار. إذا كانت التكاليف تفوق الفوائد، فحتى أفضل التقنيات لن تُستخدم. لذلك، يتعين على الأطراف التعاون لتطوير نماذج أعمال مستدامة.
نائب رئيس إدارة النقد في هونغ كونغ، لي دا زهي، أكد على أن التعاون هو “استكشاف” — استكشاف البنية التحتية الرقمية، واستكشاف الابتكارات التطبيقية، واستكشاف الربط بين البيانات. هذا يعني أن الاتفاقية ليست خطة جاهزة، بل إطار عمل مستقبلي، وأن التفاصيل التنفيذية، وتقدم التقنيات، وتعاون الأطراف، ستحدد النجاح أو الفشل.
سادسًا: دور هونغ كونغ كمحول “مُعزز للبيانات”
من منظور أوسع، يكشف هذا التعاون عن الدور الفريد الذي تلعبه هونغ كونغ في الاقتصاد الرقمي.
لطالما كانت هونغ كونغ تُعرف بـ"المتصل الفائق"، كحلقة وصل في تدفقات رأس المال والبضائع والموارد البشرية عبر الحدود. وفي العصر الرقمي، يُعطى هذا الدور معنى جديدًا. قال لي دا زهي خلال توقيع الاتفاقية إن هونغ كونغ ستستفيد من مكانتها كمحور “مُتصل فائق” و"مُعزز للقيمة" لتعزيز الربط بين الداخل والخارج، ودعم شنغهاي في ربط البيانات مع البيئة الرقمية الدولية.
وهذا يعني أن هونغ كونغ تتطور من مجرد قناة مالية إلى محول لقواعد البيانات والأصول. البيانات الصناعية في البر الرئيسي، عبر هونغ كونغ والنظام القانوني الدولي، يمكن أن تُحول إلى أصول رقمية معترف بها في الأسواق المالية العالمية. في هذه العملية، لا توفر هونغ كونغ فقط قناة، بل تضيف قيمة — من خلال نظامها القانوني المتقدم، وقواعدها المالية الدولية، وإشرافها المستقر، تضمن تدفق البيانات عبر الحدود وتحويلها إلى أصول.
وفي السنوات الأخيرة، بدأت هونغ كونغ في استثمار مبكر في مجال RWA. على سبيل المثال، وفقًا لصحيفة هونغ كونغ التجارية، وقعت شركة Xinglu Financial Technology مع مجموعة الموارد المعدنية الكندية وشركة AncoV Digital Tech في بداية مارس 2026 على اتفاقية لإطلاق أول منتج RWA في هونغ كونغ يعتمد على الأصول المعدنية، وهو مشروع يقتصر على المستثمرين المهنيين المؤهلين، ويعمل على شبكات متعددة، ويهدف إلى ربط الأسواق الخارجية مثل سنغافورة وهونغ كونغ بشكل تدريجي.
هذه الأمثلة تظهر أن هونغ كونغ تتجه لتكون مركزًا عالميًا للأصول الرقمية الحقيقية. سواء كانت من مناجم الذهب في أمريكا الشمالية أو حسابات القبض التجارية في دلتا نهر اليانغتسي، يمكن أن تُصدر وتُتداول بشكل موثوق في إطار تنظيمي موحد في هونغ كونغ. وتعمق هذا التعاون بين شنغهاي وهونغ كونغ من هذا المسار، ويعطيه دفعة مؤسسية قوية.
على الصعيد العالمي، تتسارع المنافسة في مجال RWA. على سبيل المثال، تعاونت شركة Locus Chain الكورية مع مجموعة Asara الإماراتية في يناير 2026 لتطوير منصة تداول سلع أساسية تعتمد على بلوكشين عالية الأداء، تستهدف سوق السلع العالمي الذي يقدر بحوالي 6 تريليون دولار سنويًا. كما أن تحالف TradeWaltz الياباني يدمج شركات تجارة وتأمين لبناء حل رقمي شامل. وتستكشف المؤسسات المالية الغربية عبر شبكات مثل SWIFT تطبيقات البلوكشين في المدفوعات والتسوية التجارية عبر الحدود.
في ظل هذه المنافسة، يمثل التعاون بين شنغهاي وهونغ كونغ مسارًا مميزًا يعتمد على “البنية التحتية الوطنية للبيانات + المركز المالي الدولي” كمحركين. وهو مسار يملك ميزة طبيعية في الثقة والامتثال والأمان، ويحتفظ بمرونة السوق مقارنةً بالنماذج الإدارية الصرفة.
ختامًا
عندما تُشحن البضائع من شنغهاي، ويُصدر سند إلكتروني على البلوكشين، وتُتم عملية التمويل من قبل البنوك في هونغ كونغ استنادًا إلى بيانات موثوقة في الوقت الحقيقي — فإن هذا التتابع السلس يُرسم ملامح التمويل التجاري في المستقبل.
تُعد مذكرة التفاهم التي وقعتها شنغهاي وهونغ كونغ خطوة أولى نحو تحقيق هذا التصور. فهي تشير إلى أن تطور RWA يتجه من “حكايات” إلى “منتجات”، ومن الابتكار الجانبي إلى البنية التحتية الأساسية للتمويل.
بالطبع، الطريق لا يزال طويلاً. يتطلب الأمر وقتًا لتوحيد معايير البيانات، وصبرًا لتعزيز الاعتراف القانوني، ونضجًا لنماذج الأعمال. لكن الاتجاه واضح: عندما تصبح البيانات عنصرًا رئيسيًا في الإنتاج، ويمكنها أن تتدفق عبر الحدود بشكل قانوني وفعال، وتتحول في النهاية إلى أصول مالية، فإن ثورة التمويل التجاري ستصبح حقيقة واقعة.
وفي ذلك الحين، قد تُخفف مشكلة التمويل التي طالما عانت منها الشركات الصغيرة والمتوسطة، بفضل انتشار سندات الشحن الإلكترونية. وسيُذكر هذا التعاون بين شنغهاي وهونغ كونغ باعتباره بداية تلك الثورة.
