هناك فجوة واضحة بين تصورات المستثمرين حول ما يحدث في سوق العملات الرقمية وبين الواقع الفعلي.
تنبع أكبر مصادر الألفا في الأسواق المالية من السلوك البشري. المستثمرون يخطئون باستمرار، وإذا استطعت استغلال تلك الأخطاء، يمكنك تحقيق نتائج قوية.
الانحياز السلوكي الأكثر فعالية في رأيي هو "انحياز الرسو": الميل للتمسك بأول معلومة تواجهها. لهذا نجد تجار التجزئة يحددون الأسعار عند $9.99 بدلًا من $10.00؛ فعندما تسمع الرقم "9" أولًا، يصعب على عقلك تجاوزه.
كان انحياز الرسو أحد الدوافع الرئيسية التي جعلتني أكرس نفسي لسوق العملات الرقمية في عام 2018. حينها، كان معظم الناس يرون العملات الرقمية مجرد مزحة. تعرفوا عليها أول مرة أثناء فضيحة Silk Road عام 2013 أو انهيار Mt. Gox في 2014، وشهدوا تقلباتها الحادة. كنت محظوظًا أن بعض الأشخاص الذين أثق بهم نصحوني بأخذ العملات الرقمية بجدية، وعندما تعمقت في جوهرها—ونظرت إليها بموضوعية بعيدًا عن الانطباعات السائدة—أذهلتني الإمكانيات. كانت التكنولوجيا أكثر تطورًا والفرصة أعظم بكثير مما يدركه معظم الناس، الذين بقوا أسرى أحداث 2014.
أشعر الآن أنني أعيش تلك اللحظة مرة أخرى.
العالم يصرخ في وجهك
في كل مكان أنظر إليه، أرى وول ستريت تؤكد أن قطاع التمويل ينتقل بالكامل إلى البلوكشين، وليس جزئيًا.
في يوليو الماضي، أطلق رئيس SEC بول أتكينز "مشروع كريبتو"، وهو مبادرة شاملة لتحديث تنظيم الأوراق المالية بما يسمح للأسواق المالية الأمريكية، حسب تعبيره، "بالانتقال إلى البلوكشين". وهذا ما يحدث بالفعل:
- في أكتوبر، صرّح الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock لاري فينك أننا نشهد "بداية توكنة جميع الأصول". قبل أسبوعين، أطلقت BlackRock صندوق الخزانة المرمّز BUIDL—الذي تجاوزت أصوله $2 مليار—على Uniswap، أكبر منصة تداول لامركزية. وكجزء من الصفقة، استثمرت أيضًا في الرمز الأصلي لـ Uniswap (UNI).
- قامت Apollo، مدير الأصول بقيمة $700 مليار، بترميز صندوق الائتمان المتنوع عبر شراكة مع Securitize وأطلقته على ست شبكات بلوكشين مختلفة، وجذبت أكثر من $100 مليون منذ يناير 2025. وأعلنت مؤخرًا عن نيتها شراء %9 من Morpho، أحد أبرز بروتوكولات الإقراض اللامركزي عالميًا.
- تجري JPMorgan وBank of America وCitigroup وWells Fargo محادثات لإطلاق عملة مستقرة مشتركة.
في الوقت ذاته، أطلقت JPMorgan رمز إيداع على شبكة Base التابعة لـ Coinbase. وتبحث Fidelity عن مدير لخزائن التمويل اللامركزي (DeFi). والقائمة تطول.
حجم الأرقام مذهل. صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) تدير $30 تريليون، الأسهم $110 تريليون، والسندات $145 تريليون. بينما لا يتجاوز حجم السوق المرمّز حاليًا $20 مليار. إذا كان لاري فينك محقًا بأن "كل سهم، وكل سند... سيتم ترميزه"، فهذا يعني أن السوق قد ينمو 10,000 مرة وما زال أمامه مجال كبير للنمو.
الفجوة
ومع ذلك، لا يسمع المستثمرون التقليديون هذه الحقيقة.
سبب ذلك هو انحياز الرسو؛ إذ يرون العملات الرقمية في صورة شاب متمرد عليه وشوم، ولا يدركون أنه أصبح أكثر احترافية، يرتدي بدلة، ويعمل على بناء البنية التحتية لأسواق رأس المال المستقبلية.
واللافت أن مستثمري العملات الرقمية أنفسهم لا ينتبهون أيضًا. فهم يعانون من "متلازمة الراعي الكذاب" بعد سماع وعود التبني المؤسسي لسنوات دون نتائج ملموسة.
لكن البيانات واضحة. انظر إلى الرسم البياني لنمو الأصول الواقعية المرمّزة؛ المنحنى أكثر حدة من قمة إيفرست.
قيمة الأصول الواقعية المرمّزة (RWAs)
المصدر: Bitwise Asset Management مع بيانات من RWA.xyz. الفترة من 1 يناير 2020 حتى 31 ديسمبر 2025.
ملاحظة: تم استبعاد جهات إصدار العملات المستقرة مثل Circle وTether عمدًا.
اقتناص الفرصة
التحدي في هذا الإدراك يكمن في صعوبة تحديد أفضل طرق الاستفادة منه ماليًا الآن. فهناك أسئلة محورية في عالم العملات الرقمية لا تزال بحاجة لإجابات واضحة، مثل:
- هل ستذهب القيمة الناتجة عن التوكنة إلى بروتوكولات الطبقة الأولى العامة مثل Ethereum وSolana، أم أن مساحة الكتل أصبحت سلعة؟
- إذا استفادت شبكات الطبقة الأولى، فهل ستتفوق الشبكات الشبه خاصة الجديدة مثل Canton Network وTempo على الشبكات العامة؟
- هل سترتفع رموز التمويل اللامركزي (DeFi) مع دخول شركات كبرى مثل BlackRock وApollo إلى القطاع، أم أن التحديات المتعلقة بالرموز أكبر من أن تُحل؟
- إذا استفادت الشركات العاملة في القطاع وليس شبكات البلوكشين، من الرابح الأكبر: المؤسسات التقليدية مثل BlackRock وJPMorgan أم الشركات المتخصصة في العملات الرقمية؟
لدي رؤى حول كل هذه الأسئلة—وسأتناولها في مقالات قادمة. لكن الحقيقة أن الإجابة المؤكدة لم تتضح بعد. ما أعلمه يقينًا هو وجود فجوة واسعة بين تصورات الناس حول العملات الرقمية وواقعها. من وجهة نظري، تخلق هذه الفجوة فرصة جوهرية—ليس لاختيار الرابحين مبكرًا، بل لبناء تعرض واسع للقطاع بينما لا يزال السوق يخطئ في تسعير التحول الهيكلي.
أكبر فرص الألفا تظهر عندما تصبح السردية السائدة قديمة بينما الواقع قد تغير، لكن المستثمرين لا يزالون أسرى القصة القديمة. وهذا هو حال العملات الرقمية اليوم. إذا استطعت أن ترى الواقع كما هو، ستجد العديد من الفرص.
المخاطر والمعلومات المهمة
تنويه بعدم تقديم نصائح استثمارية؛ مخاطر الخسارة: قبل اتخاذ أي قرار استثماري، يجب على كل مستثمر إجراء دراسة وتحليل مستقلين لمزايا ومخاطر الاستثمار، وأن يعتمد قراره الاستثماري—بما في ذلك تحديد مدى ملاءمة الاستثمار له—على هذا التحليل والدراسة.
الأصول الرقمية هي تمثيلات رقمية للقيمة تُستخدم كوسيلة تبادل أو وحدة حساب أو مخزن للقيمة، لكنها لا تحمل صفة النقد القانوني. قد يتم تداول الأصول الرقمية مقابل الدولار الأمريكي أو عملات أخرى حول العالم، لكنها ليست مدعومة أو مكفولة من أي حكومة أو بنك مركزي. قيمتها تعتمد بالكامل على قوى العرض والطلب، وهي أكثر تقلبًا من العملات التقليدية أو الأسهم أو السندات.
ينطوي التداول في الأصول الرقمية على مخاطر كبيرة، منها تقلبات الأسعار الحادة أو الانهيارات المفاجئة، والتلاعب في السوق، ومخاطر الأمن السيبراني، وخطر فقدان رأس المال أو كامل الاستثمار. إضافة إلى ذلك، فإن أسواق ومنصات الأصول الرقمية غير منظمة بنفس الضوابط أو الحماية المتوفرة في أسواق الأسهم أو الخيارات أو العقود الآجلة أو العملات الأجنبية.
يتطلب التداول في الأصول الرقمية معرفة متخصصة بالأسواق. وعند محاولة تحقيق أرباح، ستواجه منافسة من متداولين حول العالم. يجب أن تمتلك المعرفة والخبرة الكافية قبل الدخول في تداولات كبيرة. التداول في الأصول الرقمية قد يؤدي إلى خسائر مالية كبيرة وفورية. وفي بعض ظروف السوق، قد يصعب أو يستحيل تصفية مركزك بسرعة وبسعر مناسب.
الآراء الواردة تعكس تقييمًا لبيئة السوق في وقت معين، ولا تمثل توقعًا للأحداث المستقبلية أو ضمانًا للنتائج، وهي قابلة للمراجعة والتحديث. المعلومات الواردة ليست موجهة لتقديم أو الاعتماد عليها في المحاسبة أو الاستشارات القانونية أو الضريبية أو التوصيات الاستثمارية. عليك استشارة مستشارك المحاسبي أو القانوني أو الضريبي أو غيرهم من المتخصصين حول ما ورد هنا.
إخلاء مسؤولية:
- هذه المقالة معاد نشرها من Bitwise]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [Matt Hougan]. في حال وجود اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيتم التعامل مع الطلب بسرعة.
- إخلاء مسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية بأي شكل.
- ترجمة المقالة إلى لغات أخرى تمت بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر غير ذلك، يمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة.
