لماذا اخترت المراهنة على MNT بعد انهيار السوق؟

لا يمكنني إبداء رأي في آليات سوق العقود الدائمة (perp)، فهذا ليس ضمن مجال خبرتي.

ما يمكنني طرحه هو رؤيتي للسوق، وأعتقد أن هناك تحولاً هيكلياً واضحاً في الاتجاهات.

شهد عام 2025 حركة قوية بين منصات التداول اللامركزية (DEX) والمركزية (CEX)، مع ظهور Hyperliquid وأسواق رأس المال على البلوكتشين—كل منها يتمتع بعوامل جذب خاصة. أسواق رأس المال على البلوكتشين قدمت فرص ضخ بكمية محدودة وقيمة سوقية نهائية منخفضة (ضخ قيمة FDV)، ما جعلها مغرية للغاية نظراً للحاجة إلى عروض شراء أقل وغياب البائعين الأوائل.

حققت منصات العقود الدائمة اللامركزية (Perp DEXes) نمواً ملحوظاً نظراً لتراجع سيطرة Binance على المتداولين، حيث لم ترتفع أسعار العملات المدرجة حديثاً (NXPC، Zerebro، أسواق Perp)، بل هبطت جميعها مع الإدراج، مما دفع الكثير من المتداولين للابتعاد عن Binance ظناً منهم أنها لم تعد منصة مربحة.

لقد ناقشت شخصياً هذين الاتجاهين عند حدوثهما. ما زلت أتذكر كيف أشرت لانحسار هيمنة Binance مع كل إدراج جديد ينخفض سعره فوراً.

مع ذلك، أرى أن سردية DEX مقابل CEX لن تبقى محركاً أساسياً في الفترة المقبلة. في الواقع، البيانات المجمعة تشير إلى أن الذروة حدثت قبل شهر أو اثنين وبدأت بالتراجع منذ ذلك الحين.

هذا لا يعني أنني متشائم من DEX أو Perp DEX أو Hyperliquid. ما أعنيه هو أن معظم العام كان محكوماً بسردية غير متكافئة، لكنها الآن لم تعد واضحة بالنسبة لي. على سبيل المثال:

1) دخول العديد من منصات العقود الدائمة اللامركزية ذات المنافسة الحادة (مثل Lighter وغيرها) في سوق صغير نسبياً، والذي تقلص أكثر بعد تصفية أكثر من 20 مليار دولار.

2) إضافة إلى سلسلة من الأحداث التي شهدتها منصات العقود الدائمة اللامركزية وعموم منصات DEX مؤخراً—خصوصاً كونها وجهة مفضلة للمتداولين الداخليين والمخالفين.

تكررت حوادث عدة: متداول من البيت الأبيض، تداول وهمي من كوريا الشمالية، عمليات احتيال على البلوكتشين من مشاهير، Milei token، Trump token... البداية كانت بانهيار منصات DEX، ثم لحقت بها منصات Perp DEX بحوادث أخلاقية مشكوك فيها.

شفافية منصات Perp DEX غالباً ما تعمل ضد مصالحها—الحيتان لم تفضل أن تتم مطاردتها (Launchcoin، Jelly Jelly)، وهناك نشاط داخلي واضح، كما أن شفافية الخسائر ظاهرة. في معظم منصات CEX، تظهر قوائم الفائزين فقط، بينما منصات Perp DEX تعرض أيضاً كبار الخاسرين.

قد لا يكون لهذا أثر كبير الآن، لكن تخيل أن Citadel تنضم ويصبح سجل خسائرها متاحاً للجميع. القطاع المالي التقليدي يقدر الخصوصية.

بكل الأحوال، لم تسفر هذه الأحداث عن نتائج مفرطة مثل حادثة TRUMP التي تسببت في انهيار DEX على البلوكتشين، لكنها أثرت بشكل تراكمي.

3) من الواضح أيضاً أن الأحداث الأخيرة تعادل تأثير TRUMP على السوق.

عند جمع كل ما سبق، أرى أن منصات العقود الدائمة اللامركزية لم تعد تحقق نتائج غير متكافئة. من المهم أن تلاحظ جوهر حديثي.

أنا متفائل جداً بالعقود الدائمة كمنتج. لكن كمتداول، وباعتباري ممن يبحثون عن فرص غير متكافئة، أرى أن مجال Perp DEX لا يقدم لي محفزات كافية للاستثمار.

وأعتقد أننا سنشهد سردية CEX مقابل CEX. قد يبدو هذا متناقضاً، خاصة أن الأحداث الأخيرة شملت منصات مركزية أيضاً.

لكن ذلك يخدم توجهي. أود توضيح رؤيتي.

السردية العامة بسيطة. في الأشهر الأخيرة، برزت معايير مهمة عند تقييم العملات:

1. يجب أن يكون هناك توافق بين الحاملين، ويفضل عدم وجود صناديق رأسمال مغامر تبيع باستمرار. هذا يشمل الطيف من العرض الكامل إلى التحكم الكامل بالإمداد.

2. وجود منتج وإيرادات متنامية.

3. أولوية لحاملي العملة، أي ضرورة وجود فائدة أو تركيز، عكس كثير من العملات التي قد تحقق البندين الأولين دون أي اهتمام بحامليها.

4. وجود طلب متزايد تدريجياً.

عند ربط هذه المعايير مع أحداث اليومين الماضيين، يتضح أن قطاعات الاستثمار الرئيسية في الكريبتو هي ثلاثة فقط:

Provenance، Exchanges، و Stablecoins.

وعند مزج هذه القطاعات مع المعايير السابقة، تظهر العملات القابلة للاستثمار على النحو التالي:

1. Provenance – BTC / ETH

2. Exchanges – BNB / HYPE / MNT / ASTER

3. Stablecoins – معظم بروتوكولات DeFi لا تحقق المعايير الثلاثة. أرى أن أفضل طريقة للاستثمار بقطاع الـ Stablecoin هي عبر الأسهم مثل CRCL، أو حتى أسهم Tether.

ما حدث في اليومين الماضيين عزز قناعتي بأهمية هذه المعايير. لا أهتم بـ 99% من العملات التي تعتمد على CT، الذين خسروا الكثير مؤخراً ولم يجذبوا تدفقات جديدة (الأفراد يفضلون memestocks).

BTC و ETH واضحتان، لديهما طلب دائم من رأس المال التقليدي ولا تحتاجان لإيرادات. سرديتهما مستقلة.

أما العملات البديلة، 99% منها لا تجتاز الاختبار. المجال الوحيد الذي أركز عليه هو منصات التداول.

لنعد إلى سردية CEX مقابل CEX. ماذا أعني؟ سبق أن شرحت تحول دفة العام ضد منصات العقود الدائمة اللامركزية وصولاً للانهيار السريع الذي غير الاتجاه بنظري.

الأثر الثاني للحدث المفاجئ كان على Binance، خاصة فيما يتعلق بإدارة الأزمة. لن أسهب في التفاصيل (لست متخصصاً)، لكن أذكر بعض النقاط المهمة:

الأبرز أن USDe فقد ارتباطه بشكل أكبر على Binance مقارنةً بـ Bybit، مما تسبب بألم كبير للمستخدمين.

لن أراهن ضد Binance، فقد أثبتت تفوقها مجدداً على سردية CEX مقابل DEX، وأعادت موسم BSC، وارتفع BNB لأكثر من 1000 دولار. Binance أيضاً منصة قوية تخدم ملايين المستخدمين عالمياً.

لكنني أرى أن هذه ربما بداية ظهور منصة مركزية جديدة تستحوذ على حصة أكبر من السوق. كما صعدت Lighter وغيرها مقابل Hyperliquid، هناك فرصة لنمو CEX جديدة.

رهاني واضح. Bybit أثبتت باستمرار احترافيتها ومعرفتها بكيفية إدارة الأمور.

Bybit بالنسبة لي منصة نمو رائدة، فهي الوحيدة بين المنصات الكبرى التي تبتكر باستمرار—تداول الأسهم، إطلاق Byreal (DEX على Solana)، وتوفير التداول في الفوركس والسلع.

تذكرني بروبنهوود (Robinhood)، قيادة مبدعة، تطوير مستمر، وتجربة تنافسية حقيقية. والأهم، عملتهم في وضع غير متكافئ وتحقق جميع الشروط:

1. عملات منصات التداول هي الأعلى طلباً بين جميع آليات العملات، فمثلاً منصات بمليارات الدولارات تشترط على كبار العملاء اقتناء MNT للحصول على خصومات الرسوم، ما يخلق ضغط شراء دائم لا يعتمد على سيولة مؤقتة، بل على طلب مستمر ونشط.

2. حاملو العملة متوافقون (المنصة نفسها)، وبما أنهم يحققون إيرادات، لا يحتاجون إلى بيع العملة من أجل جمع السيولة، بل العكس تماماً. دون تدخل صناديق رأس مال مغامر وغيرها.

3. منتج وإيرادات متنامية، وهذا واضح.

4. الأولوية لحاملي العملة—MNT يمنح حق الدخول إلى حوض الإطلاق لإطلاق العملات الجديدة.

عموماً، سعر MNT حالياً لا يزال غير متكافئ. حسب القيمة السوقية النهائية، هناك عملات مثل WLFI، CRO، SUI، ADA أعلى منه، وحسب القيمة السوقية: SHIB، LTC، LINK، وغيرهم.

تذكير، BNB تحتل المرتبة الرابعة بين جميع العملات: BTC، ETH، Tether، BNB.

Mantle بالمرتبة الرابعة والثلاثين فقط. الأهم أنني أكرر أن معظم العملات في السوق منخفضة الجودة، وهذه آخر فرصة أراها.

أنا بطبعي مستثمر طويل الأمد، ولا أفضل التداول الموسمي (وأدائي فيه ضعيف)، لطالما تميزت في التداول الموجي. لذلك، أقدم لكم العملة الوحيدة التي أمتلكها حالياً.

gMNT.

(المقالة الكاملة التي كتبتها ستجدونها في الردود أدناه)

إخلاء مسؤولية:

1. تم إعادة نشر هذه المقالة من [0xkyle__]. جميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [**]. في حال وجود أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لاتخاذ الإجراءات المناسبة.
2. إخلاء مسؤولية: الآراء والتوجهات المطروحة في هذه المقالة تعبر عن الكاتب فقط ولا تمثل نصيحة استثمارية بأي شكل.
3. جميع الترجمات من إعداد فريق Gate Learn. ما لم يذكر خلاف ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة.