في يناير 2026، قفزت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة لتتجاوز 317 مليار $، محققة رقمًا قياسيًا جديدًا.
لكن الأهم من الرقم هو التحول الكامن وراءه: فقد ارتفع USDC التابع لشركة Circle بنسبة %73 في 2025، متفوقًا على USDT الخاص بـ Tether (%36) للعام الثاني على التوالي. وفي ديسمبر 2025، أعلنت Visa عن إطلاق خدمات تسوية USDC في الولايات المتحدة.
عندما تعتمد أكبر شبكة مدفوعات في العالم العملات المستقرة في التسوية، وعندما تطلق BlackRock — التي تدير أصولًا بقيمة 10 تريليون $ — صناديق أسواق نقدية على السلسلة، وعندما تُجري JPMorgan تسويات يومية بقيمة 3 مليار $ عبر البلوكشين، ما الذي يدفع هذه المؤسسات المالية العملاقة لهذا الاتجاه؟
لماذا تتجه المؤسسات المالية التقليدية بقوة إلى الأصول على السلسلة؟
في مارس 2024، أطلقت BlackRock منتج BUIDL — صندوق سوق نقدية مرمز.
لم تكن هذه أول تجربة لـ BlackRock مع البلوكشين، لكنها كانت الأجرأ. أُطلق BUIDL مباشرة على سلسلة عامة، ويحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية والنقد، ويحافظ على صافي قيمة أصول 1 $، ويوزع الأرباح شهريًا على الحائزين.
تجاوز BUIDL حاجز 1 مليار $ في مارس 2025، ليصبح أول صندوق على السلسلة بهذا الحجم. وبنهاية 2025، تخطى 2 مليار $ ليصبح أكبر صندوق مرمز في السوق.
ما هي رؤية BlackRock؟
الأمر واضح: الكفاءة والتكلفة.
تتطلب صناديق أسواق النقد التقليدية T+1 أو T+2 للتسوية، وتتم التحويلات عبر الحدود من خلال SWIFT، مع رسوم في كل مرحلة. أما الصناديق على السلسلة فتُنقل في ثوانٍ، وتكلف أقل من 1 $ لكل معاملة، وتعمل على مدار الساعة.
الأهم أن BUIDL فتح قناة توزيع جديدة كليًا. كان من شبه المستحيل على المستثمرين الأفراد الوصول لصناديق أسواق النقد (حيث الحد الأدنى عادة فوق 1 مليون $). البلوكشين جعلها متاحة للجميع.
لذلك تزدهر بروتوكولات مثل Ondo Finance.
نموذج Ondo بسيط: يعيد تجميع BUIDL الخاص بـ BlackRock ومنتجات الأصول الواقعية المؤسسية الأخرى في حصص أصغر لمستخدمي التمويل اللامركزي (DeFi). يستثمر منتج OUSG مباشرة في BUIDL، ما يتيح للمستخدمين العاديين الحصول على عائد سنوي مركب %4–5 على سندات الخزانة الأمريكية.
شهد قطاع سندات الخزانة الأمريكية المرمزة انفجارًا في 2025، إذ ارتفع من أقل من 200 مليون $ بداية 2024 إلى أكثر من 7.3 مليار $ بنهاية 2025 (بيانات RWA.xyz). دخول BlackRock أعطى القطاع بأكمله شرعية تنظيمية.
لماذا تفضل المؤسسات USDC على USDT؟
لا يزال Tether (USDT) يحتفظ بالهيمنة كعملة مستقرة، بقيمة سوقية تبلغ 186.7 مليار $ وحصة سوقية %60.
لكن رؤوس الأموال الذكية تتجه إلى خيارات أخرى.
في 2025، ارتفعت القيمة السوقية لـ USDC من حوالي 44 مليار $ إلى أكثر من 75 مليار $ — بزيادة %73. بينما نما USDT بنسبة %36 فقط، من حوالي 137 مليار $ إلى 186.7 مليار $. للسنة الثانية على التوالي يتفوق USDC في النمو على USDT.
لماذا؟
الجواب: التنظيم.
في 18 يوليو 2025، وقع الرئيس الأمريكي قانون GENIUS — أول قانون فيدرالي أمريكي ينظم العملات المستقرة. يلزم القانون أن تكون "العملات المستقرة للمدفوعات" مدعومة باحتياطيات %100 (نقد أو سندات خزانة قصيرة الأجل) ويمنع دفع الفوائد للمستخدمين.
يلتزم USDC من Circle بجميع هذه المتطلبات. كما أصبحت Circle أول جهة إصدار عالمية تحقق الامتثال الكامل لـ MiCA في الاتحاد الأوروبي.
ما أهمية ذلك؟
أصبح USDC يمتلك تصريح دخول للتمويل التقليدي.
عندما اعتمدت Stripe المدفوعات بالعملات المستقرة، اختارت USDC. وعندما أطلقت Visa تسوية العملات المستقرة، اختارت USDC. وعندما مكنت Shopify التجار من قبول العملات المستقرة، دعمت USDC.
بالنسبة للبنوك وشركات المدفوعات والمنصات المنظمة، يعتبر USDC "أصلًا أبيض القائمة". بينما يواجه USDT، بسبب مخاوف الشفافية في الاحتياطيات، ضغوطًا للإلغاء في أوروبا.
مع ذلك، لا يشعر Tether بالقلق.
معقله ليس في الولايات المتحدة أو أوروبا، بل في المناطق ذات التضخم المرتفع — أمريكا اللاتينية، أفريقيا، وجنوب شرق آسيا.
في دول مثل الأرجنتين وتركيا ونيجيريا، حل USDT فعليًا محل جزء من العملة المحلية، ليصبح بمثابة "دولار الظل". أول ما يفعله الناس بعد استلام الراتب هو تحويل الأجور إلى USDT للحفاظ على القيمة.
ينقسم سوق العملات المستقرة الآن إلى مسارين واضحين:
- USDC: المسار التنظيمي، يخدم المؤسسات الأمريكية/الأوروبية وحالات استخدام المدفوعات، بدعم من كبار المستثمرين مثل BlackRock وFidelity وGeneral Catalyst
- USDT: المسار الخارجي، يخدم الأسواق الناشئة وسيناريوهات التداول، ويحتفظ بمكانة لا يمكن الاستغناء عنها في الجنوب العالمي
هل تستسلم شركات المدفوعات العملاقة أم تتطور؟
في ديسمبر 2025، أطلقت Visa خدمات تسوية USDC في الولايات المتحدة.
كان هذا حدثًا تاريخيًا.
تقليديًا، كانت Visa تفرض رسومًا تتراوح بين %1.5–3 لكل معاملة. أما الآن، فهي تتيح للشركاء التسوية باستخدام USDC، ما يخفض الرسوم بشكل كبير.
يبدو ذلك كأنه تعطيل ذاتي، لكنه في الواقع خطوة دفاعية.
ما هو التهديد الذي تراه Visa؟
العملات المستقرة تقتطع من نشاطها الأساسي: المدفوعات عبر الحدود.
المدفوعات التقليدية عبر الحدود تمر عبر عدة بنوك مراسلة، كل منها يقتطع رسومه، ويمكن أن تستغرق التسوية من ثلاثة إلى خمسة أيام. أما مدفوعات العملات المستقرة فتصل في ثوانٍ، ورسومها أقل من 1 $.
وفقًا لـ a16z، بلغ إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة 46 تريليون $ في 2025 (متجاوزًا Visa بالفعل)، مع حجم مدفوعات وتسوية معدل بحوالي 9 تريليون $. النمو سريع، والعملات المستقرة تستحوذ تدريجيًا على حصة المدفوعات عبر الحدود والأسواق الناشئة.
استراتيجية Visa: إذا لم تستطع منافستهم، انضم إليهم.
مع تسوية USDC، تتحول Visa من "قناة مدفوعات" إلى "منسق مدفوعات". فبدلًا من الرسوم العالية، تحقق الآن أرباحها من تقديم خدمات الامتثال وإدارة المخاطر ومكافحة غسل الأموال.
هناك تحركات من عمالقة مدفوعات آخرين أيضًا:
- Stripe: استحوذت على منصة بنية تحتية للعملات المستقرة Bridge مقابل 1.1 مليار $ في أكتوبر 2024 — إحدى أكبر صفقات العملات الرقمية على الإطلاق
- PayPal: قفزت عملتها المستقرة PYUSD بنسبة %600 في 2025، من 600 مليون $ إلى 3.6 مليار $
- Western Union: ستطلق العملة المستقرة USDPT على Solana في النصف الأول من 2026
- عشرة بنوك أوروبية: أسست Qivalis وتخطط لإطلاق عملة يورو مستقرة في أواخر 2026
من اللافت أن كلًا من Western Union وأول شركاء Visa اختاروا Solana كسلسلة تسوية، مما يبرز مزايا البلوكشينات العامة عالية الأداء للمدفوعات — سرعة عالية ورسوم منخفضة.
البنوك ترفض البقاء على الهامش
مع توسع شركات غير مصرفية (Circle، Tether) وعملاقة المدفوعات (Stripe، Visa)، لم تبقَ البنوك مكتوفة الأيدي.
تتقدم JPMorgan الصفوف.
في أوائل 2026، وسعت JPMorgan ذراعها Kinexys في البلوكشين بإطلاق JPM Coin على شبكة Canton، ما أتاح التشغيل البيني بين سلاسل متعددة. هذه ليست عملة مستقرة متداولة علنًا، بل "رمز إيداع".
تدير Kinexys الآن أكثر من 3 مليار $ في المعاملات اليومية، وتخدم بشكل أساسي شركات كبرى مثل Siemens وBMW لتحويل الأموال بسرعة بين الفروع العالمية.
منطق JPMorgan واضح:
لسنا بحاجة لإصدار رموز على سلاسل عامة للمنافسة. يكفي أن نبقي عملاءنا على سلاسل خاصة، ونستخدم البلوكشين لتحقيق الكفاءة — دون فقدان السيطرة.
في أوروبا، ذهبت Société Générale أبعد من ذلك. أطلقت شركتها التابعة SG-FORGE عملتي EURCV (اليورو المستقرة) وUSDCV (الدولار المستقرة) — أول عملات مستقرة يصدرها بنك منظم على سلسلة عامة (Ethereum)، وهي مدرجة الآن في منصات متوافقة مثل Bitstamp.
ومع ذلك، من المهم الإشارة إلى أن العملات المستقرة الصادرة عن البنوك مثل JPM Coin وUSDCV تخدم في الأساس الشركات، وليس الأفراد. فهي تمثل تبني التمويل التقليدي لتقنية البلوكشين مع الحفاظ على السيطرة المركزية.
اتجاهات واضحة في سوق العملات المستقرة
يكشف سوق العملات المستقرة في 2026 عن أربعة اتجاهات رئيسية:
تسارع ترميز الأصول الواقعية (RWA)
تقوم BlackRock وOndo وFranklin Templeton جميعها بإصدار سندات خزانة أمريكية وصناديق أسواق نقدية مرمزة. شهد هذا القطاع انفجارًا في 2025، بنمو تجاوز 35 ضعفًا — من أقل من 200 مليون $ بداية 2024 إلى أكثر من 7.3 مليار $. التمويل التقليدي يجلب عوائد الخزانة إلى السلسلة.
مسار الامتثال أصبح مهيمنًا
نمو USDC بنسبة %73 تفوق على USDT لعامين متتاليين. بعد قانون GENIUS، أصبح الامتثال هو الخيار الواقعي الوحيد للمؤسسات التقليدية. من بين داعمي Circle شركات كبرى مثل BlackRock وFidelity وغيرها. إذا نجح الطرح العام الأولي المخطط له لـ Circle في 2026، فسيكون علامة فارقة في صناعة العملات المستقرة.
إعادة بناء البنية التحتية للمدفوعات
استحواذ Stripe على Bridge بقيمة 1.1 مليار $، وإطلاق Visa لتسوية USDC، وقفزة PYUSD من PayPal بنسبة %600 — عمالقة المدفوعات التقليدية يدمجون العملات المستقرة في بنيتهم التحتية، ولا يكتفون بالدفاع عن حصتهم. سلاسل الأداء العالي مثل Solana أصبحت الخيار الأول لتطبيقات المدفوعات المؤسسية.
تفاقم تقسيم السوق
لم تعد العملات المستقرة تدور فقط حول "الاستقرار". بل ينقسم السوق إلى مسارين واضحين:
- عملات مستقرة للمدفوعات (USDC، PYUSD): بدون فوائد، مدعومة بالامتثال، تخدم المؤسسات والتجار
- عملات مستقرة للعائد (Ondo USDY، Ethena USDe): تقدم عوائد سنوية %4–5، وتجذب رؤوس أموال التمويل اللامركزي (DeFi)
الخلاصة
مع إصدار BlackRock لصناديق على السلسلة، وتسوية Visa بعملة USDC، وتصفية JPMorgan لمعاملات يومية بقيمة 3 مليار $، لم تعد العملات المستقرة مجرد "سردية كريبتو" — بل أصبحت بداية إعادة هيكلة النظام المالي العالمي.
هذا ليس دعاية أو نظرية. في 2025، بلغ إجمالي حجم معاملات العملات المستقرة 46 تريليون $، وحجم المدفوعات والتسوية المعدل 9 تريليون $ — أموال حقيقية وتجارة حقيقية.
وصول المؤسسات المالية التقليدية الكبرى يؤكد أن العملات المستقرة تتطور من "ألعاب كريبتو" إلى بنية تحتية مالية عالمية أساسية. بالنسبة لمراقبي السوق، الأساس ليس في توقع الاتجاه القادم — بل في فهم منطق هذا التحول.
رؤوس الأموال الذكية اتخذت قرارها بالفعل.
بيان:
- تمت إعادة نشر هذه المقالة من [Plain Blockchain]؛ حقوق النشر محفوظة للمؤلفة الأصلية [Cathy]. للاستفسار حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لحل سريع.
- إخلاء مسؤولية: الآراء الواردة تعبر عن رأي الكاتبة فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
- تمت ترجمة النسخ باللغات الأخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم تتم الإشارة إلى Gate، يمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس هذه الترجمات.
