السرديات الزائفة... وأفكار أخرى
أود أن أشاركك رؤى اكتسبتها أثناء كتابة GMI هذا الأسبوع، والتي ستمنحك بعض الثقة. استرخِ، وامسك كأسًا من النبيذ أو فنجان قهوة... عادةً ما أحتفظ بهذه الأفكار لـ GMI وPro Macro، لكنني أعلم أنكم بحاجة لتهدئة أعصابكم...
السردية الكبرى
السردية السائدة هي أن BTC والعملات الرقمية قد انهارت. انتهت الدورة. كل شيء سيئ ولا يمكننا الحصول على ما نريد. انفصلت عن الأصول الأخرى، ويقال إن السبب CZ أو Blackrock أو أي طرف آخر. إنه فخ سردي مغرٍ بالفعل... خصوصًا عندما نشاهد الأسعار تتراجع يوميًا...
لكن بالأمس، أرسل لي أحد عملاء صندوق التحوط في GMI رسالة سريعة يسأل فيها إن كان عليه شراء أسهم SaaS لأنها منخفضة، أو أن Claude Code قضى على SaaS كما تشير السردية الحالية.
قررت أن أبحث في الأمر...
ما وجدته نسف كل من سردية BTC وسردية SaaS. SaaS وBTC لديهما نفس الرسم البياني تمامًا. كيف ذلك؟
مؤشر UBS Saas مقابل BTC
هذا يعني أن هناك عاملًا آخر يؤثر ولم نلاحظه بعد...
العامل هو أن السيولة الأمريكية تم تقييدها بسبب الإغلاقين والمشاكل في النظام المالي الأمريكي (تم استنفاد Reverse Repo فعليًا في 2024). إعادة بناء TGA في يوليو وأغسطس لم يكن لها تعويض نقدي، مما أدى إلى استنزاف السيولة...
هذا النقص في السيولة حتى الآن هو سبب انخفاض ISM...
عادةً ما نعتمد على إجمالي السيولة العالمية لأنها الأكثر ارتباطًا بـ BTC وNDX على المدى الطويل، لكن يبدو أن السيولة الأمريكية هي الأكثر تأثيرًا في هذه المرحلة، حيث أن الولايات المتحدة هي المزود الرئيسي للسيولة العالمية.
في هذه الدورة، قاد GTLI السيولة الأمريكية وهناك انتعاش قادم (وبالتالي ISM)
وهذا هو ما يؤثر على Saas وBTC...
كلاهما من الأصول الأطول مدة وتم تخفيض قيمتهما لأن السيولة انسحبت مؤقتًا.
ارتفاع الذهب امتص كل السيولة الهامشية من النظام والتي كان من الممكن أن تتدفق إلى BTC وSaaS. لم تكن هناك سيولة كافية لدعم كل هذه الأصول، لذا تأثرت الأصول الأعلى مخاطرة. هذه هي طبيعة السوق.
الآن، الحكومة الأمريكية مغلقة مجددًا. وقد تحوطت وزارة الخزانة ذلك بعدم سحب TGA بعد الإغلاق الأخير، بل أضافت إليه المزيد (مزيد من استنزاف السيولة).
هذا هو الفراغ الحالي الذي نواجهه، وهو يسبب تقلبات سعرية عنيفة. لا توجد سيولة بعد للعملات الرقمية التي نحبها.
ومع ذلك، تشير المؤشرات إلى أن هذا الإغلاق سيُحل هذا الأسبوع، وهي العقبة النهائية أمام السيولة.
ذكرت خطر هذا الإغلاق عدة مرات. قريبًا سيكون خلفنا وسنشهد تدفق السيولة القادم من eSLR، الاستنزاف الجزئي لـ TGA، التحفيز المالي، تخفيضات الفائدة، وغير ذلك. كل ذلك مرتبط بالانتخابات النصفية...
غالبًا في التداولات الكاملة للدورة، يكون الوقت أهم من السعر. نعم، قد تنهار الأسعار، لكن مع امتداد الوقت وتطور الدورة، ينتهي كل شيء، وتغلق فكوك التمساح.
لهذا أكرر "الصبر!". يجب أن تسير الأمور في مسارها، ومراقبة أرباحك وخسائرك يؤثر فقط على صحتك النفسية، وليس على محفظتك الاستثمارية.
السردية الزائفة للفيدرالي
في موضوع تخفيض الفائدة، هناك سردية زائفة أخرى تقول إن Kevin Warsh متشدد. هذا غير صحيح. كانت هذه التعليقات في الأساس منذ 18 عامًا.
مهمة Warsh وتفويضه هو تطبيق خطة Greenspan. قال ترامب ذلك، وكذلك Bessent. الحديث طويل هنا لكن معناه تخفيض الفائدة وترك الاقتصاد ينمو، مع اعتبار أن ارتفاع إنتاجية الذكاء الاصطناعي سيكبح التضخم الأساسي CPI. تمامًا كما حدث بين 1995 و2000.
هو ليس من أنصار الميزانية العمومية، لكن النظام وصل إلى قيود الاحتياطي، لذا من المرجح أنه لن يغير المسار الحالي. لا يستطيع أو سيؤدي ذلك إلى انهيار أسواق الإقراض.
Warsh سيخفض الفائدة ولن يفعل شيئًا آخر. سيتنحى جانبًا لترامب وBessent اللذين سيديران السيولة عبر البنوك. من المرجح أن Mirran سيدفع نحو التخفيض الكامل في eSLR لتسريع العملية.
إن لم تصدقني... صدق Druck.
أعلم مدى صعوبة سماع السرديات المتفائلة عندما يبدو كل شيء قاتمًا. مراكزنا في Sui تبدو سيئة للغاية ولم نعد نعرف من نصدق.
أولًا، مررنا بهذا مرارًا وتكرارًا. عندما ينخفض BTC بنسبة %30، تنخفض الرموز الأصغر بنسبة %70. لكنها تتعافى أسرع إذا كانت عالية الجودة.
(إذا أردت قراءة المزيد من تحليلات Sui - هناك المزيد في ملاحظتي المجانية على منصة Real Vision). يمكنك التسجيل مجانًا وستجدها في الخلاصة أو قسم الملاحظات.
www.realvision.com/join
الاعتراف بالخطأ Mea Culpa
خطأنا في GMI كان عدم رؤية السيولة الأمريكية كعامل رئيسي حالي، حيث عادةً ما تهيمن السيولة العالمية الكلية على الدورة الكاملة. الآن أصبح الأمر واضحًا، ولا يزال The Everything Code هو المؤثر...
لا يوجد انفصال. فقط تلاقي الأحداث: استنزاف Reverse Repo > إعادة بناء TGA > الإغلاق > ارتفاع الذهب > الإغلاق لم يكن متوقعًا، أو فاتنا تأثيره.
لقد أوشك الأمر على الانتهاء. أخيرًا. قريبًا يمكننا العودة للأعمال بشكل طبيعي.
لا يمكننا أن ننجح في كل جزء متحرك، لكن لدينا الآن فهم أفضل ونبقى متفائلين للغاية لعام 2026 لأننا نعرف خطة ترامب/Bessent/Warsh.
لقد أخبرونا مرارًا وتكرارًا. كل ما علينا فعله هو الاستماع والصبر.
الوقت وليس السعر هو الأهم في الاستثمار الكامل للدورة.
إذا لم تكن مستثمرًا كامل الدورة وليس لديك تحمل للمخاطر، فهذا طبيعي تمامًا. لكل منا أسلوبه، لكن Julien وأنا لسنا متداولين متأرجحين ولا نهتم بالتقلبات داخل الدورة، لكن سجلنا المثبت والمعاد توثيقه في الاستثمار الكامل للدورة من بين الأفضل خلال آخر 21 عامًا. (ملاحظة: يمكن أن نخطئ أيضًا. عام 2009 كان مثالًا سيئًا جدًا!)
الآن ليس وقت الاستسلام... حظًا سعيدًا ولنصنع عامًا ملحميًا في 2026!
فرسان السيولة قادمون.
إخلاء المسؤولية:
- تم إعادة نشر هذه المقالة من [RaoulGMI]. جميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [RaoulGMI]. إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم التعامل معه فورًا.
- إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية بأي حال من الأحوال.
- تمت ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.
