في 22 يناير، أعلنت Superstate—منصة إدارة الأصول القائمة على ترميز الأصول الحقيقية (RWA) التي أسسها مبتكر Compound روبرت ليشنر—عن جمع تمويل بقيمة $82.5 مليون ضمن جولة التمويل من الفئة B. قادت الجولة Bain Capital Crypto وDistributed Global، وشاركت فيها Haun Ventures وBrevan Howard Digital وGalaxy Digital وSentinel Global وBullish وHypersphere Capital وFlowdesk وIntersection، بالإضافة إلى المستثمرين الحاليين 1kx وParaFi وRoad Capital.
أوضحت الشركة أن رأس المال الجديد سيدعم توسع نشاطها من منتجات الخزانة المرمزة إلى طبقة متكاملة لإصدار الأسهم على السلسلة على Ethereum وSolana. كما ستستثمر Superstate في بنية تحتية منظمة للأسواق، تشمل أنظمة إصدار وتسوية وسجلات مساهمين متوافقة مع اللوائح. وتخطط الشركة لتطوير منصة Opening Bell وبنية وكيل التحويل لدعم المزيد من الجهات المصدرة وقنوات التوزيع.
ما هي Superstate؟
في عام 2023، قدّم روبرت ليشنر، مؤسس Compound، مستندات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لمشروعه الجديد Superstate، معتمدًا على Ethereum كأداة مساعدة لحفظ السجلات لإطلاق صندوق سندات حكومية قصيرة الأجل. يستثمر صندوق Superstate في الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل للغاية، مثل سندات الخزانة الأمريكية وسندات الوكالات وغيرها من الأدوات المدعومة حكوميًا، مع احتفاظ وكلاء التحويل التقليديين في وول ستريت بسجلات ملكية حاملي الصندوق.
وفي يونيو، أتمت Superstate جولة تمويل أولية بقيمة $4 مليون بقيادة ParaFi وCumberland و1kx.
وفي نوفمبر، أغلقت Superstate الشريحة الأولى من جولتها من الفئة A بقيمة $14 مليون، بقيادة مشتركة من Distributed Global وCoinFund. كما شاركت Breyer Capital وGalaxy وArrington Capital وRoad Capital وCMT Digital وFolius Ventures وNascent وHack VC وModular Capital وDepartment of XYZ.
في فبراير 2024، أطلقت Superstate صندوقًا مرمزًا يحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. وفي يوليو، طرحت Superstate Crypto Carry Fund (USCC)، وهو صندوق مرمز يعتمد استراتيجية النقد والمراجحة لتوليد العائد. يشتري الصندوق Bitcoin وEthereum الفوري، ويحتفظ بمراكز بيع مكافئة أو يبيع عقود BTC وETH الآجلة لتحقيق العوائد للمستثمرين. وتعمل Anchorage Digital كشريك حفظ للأصول الفورية.
رحلة Superstate في الترميز
في مارس 2025، أعلنت Superstate أن شركتها الفرعية وكيل التحويل الرقمي، Superstate Services LLC، سجلت لدى SEC، في خطوة تهدف إلى ربط الأصول المرمزة بالإطار التنظيمي المالي القائم.
بعد هذا الإنجاز، سرعت Superstate وتيرة تطورها، مدعومة بدفع الحكومة الأمريكية نحو ترميز الأصول الحقيقية. أطلقت الشركة منصة Opening Bell، التي تتيح إصدار وتداول الأسهم العامة المسجلة لدى SEC مباشرة على شبكات البلوكشين، مع دعم أولي لـSolana. تسهّل Opening Bell إصدار الأسهم بشكل أصلي ومتوافق مع اللوائح، ما يسمح بالتفاعل المباشر مع المحافظ الرقمية وبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) والأسواق على السلسلة.
وقد اختارت عدة شركات منذ ذلك الحين Superstate لإصدار الأسهم المرمزة، من بينها سهم GLXY المرمز الخاص بـGalaxy. وتخطط شركة Exodus، المزود الأمريكي لمحافظ الحفظ الذاتي، للتعاون مع Superstate لإنشاء رموز رقمية تمثل أسهمها العادية من الفئة A. كما تعتزم شركة Forward Industries (FORD) المتخصصة في إدارة الخزينة على Solana ترميز حيازاتها من الأسهم العادية والتعاون مع Drift وKamino وJupiter Lend—وهي أكبر ثلاثة بروتوكولات إقراض على Solana—لاستخدام أسهم FORD المرمزة كضمان مؤهل. أما على Ethereum، فقد تعاونت شركة SharpLink Gaming مع Superstate لإصدار أسهم SBET المرمزة مباشرة على البلوكشين.
بحلول نهاية عام 2025، أطلقت Superstate خدمة جديدة قائمة على البلوكشين تتيح برامج إصدار مباشرة على Ethereum وSolana. تتيح هذه الخدمة للشركات جمع رأس المال من خلال إصدار أوراق مالية على السلسلة، سواء كانت نسخًا مرمزة من الأسهم المسجلة لدى SEC أو فئات أسهم جديدة. من المتوقع أن يبدأ أول المصدرين في العمل خلال 2026، وسيستخدم المستثمرون العملات المستقرة للاكتتاب واستلام الأصول المرمزة.
جولة التمويل من الفئة B في بداية 2026 رفعت إجمالي تمويل Superstate إلى أكثر من $100 مليون. ووفقًا لموقع الشركة الرسمي، تجاوزت قيمة الأصول المدارة (AUM) الآن $1.2 مليار.
الترميز في عام 2026
بحلول عام 2026، أصبحت بنية أسواق رأس المال تتسم بسرعة التسوية، وسيولة أعلى، وشفافية أكبر، وكفاءة أكبر في استثمار رأس المال. تحول الترميز من كونه مفهومًا إلى تطبيق عملي مع توحيد قنوات الإصدار والتوزيع والحفظ والتسوية وإعادة استخدام الأصول ضمن إطار قابل للبرمجة على السلسلة. أصبح المشاركون في السوق يركزون على الكفاءة والنتائج القابلة للتحقق في اتخاذ القرار.
في جانب جمع التمويل، ستظهر القنوات التدريجية على السلسلة أولًا. وعلى المدى القريب، سيكون النموذج المزدوج—حيث تعمل الأسواق التقليدية وأسواق السلسلة بالتوازي—هو السائد. توفر البورصات التقليدية سيولة عميقة، بينما تقدم الأسواق على السلسلة وصولًا مباشرًا وتوزيعًا وتسوية أسرع وهياكل إصدار مرنة. ومع تطور وحدات الامتثال، سيتوسع جمع التمويل على السلسلة من المشاريع التجريبية إلى المزيد من الطروحات العامة (IPO)، والعروض الثانوية، والإصدارات الإضافية.
أما على جانب الأصول، فستشهد تحولًا وظيفيًا. ستتخطى الأسهم والصناديق المرمزة إثبات الملكية لتندمج بشكل متزايد في أنظمة التمويل اللامركزي (DeFi) كضمان وإقراض وإدارة محافظ. يمكّن هذا التطور الأصول التقليدية من الانتقال من هياكل الحسابات المنعزلة إلى أسواق رأس المال القابلة للتركيب على السلسلة، مما يعزز كفاءة رأس المال. ومع ذلك، تزداد أيضًا متطلبات الامتثال وإدارة المخاطر والتسوية والأمان التقني.
ستقود العملات المستقرة الطلب على الصناديق المرمزة. ومع نمو أحجام العملات المستقرة، سيبحث المصدرون والحائزون عن أصول على السلسلة عالية السيولة، قابلة للتدقيق، خاضعة للرقابة، وتدر عائدًا. ستصبح صناديق الخزانة قصيرة الأجل المرمزة ومنتجات أسواق المال مكونات قياسية لإدارة النقد والضمانات على السلسلة. أما على الصعيد المؤسسي، فستكون خزائن التمويل اللامركزي الحاضنة بوابات رئيسية، تجمع بين إدارة المخاطر المستمرة عبر سلاسل وبروتوكولات متعددة ضمن واجهات استراتيجية قابلة للتنفيذ، مما يقلل من تكاليف التشغيل والإدارة.
سيتركز التوزيع حول البوابات الكبرى. تقوم المحافظ والمنصات بدمج الدفع والتداول والعائد والاستثمار والحفظ ضمن واجهات موحدة، حيث تعمل الأصول المرمزة كعناصر وصل تتيح للمستخدمين إدارة النقد والاستثمارات طويلة الأجل في نظام واحد. وبالنسبة للمصدرين ومديري الأصول، يعد تطور قنوات التوزيع أمرًا حاسمًا—فمن يتبنى مبكرًا صيغ الأصول المرمزة ومنطق التحويل المتوافق وقابلية الاستخدام على السلسلة سيكون في أفضل موقع لدخول هذه القنوات وتحقيق نمو جديد.
قد تكون شركات مثل Superstate من أوائل المستفيدين من دفع الولايات المتحدة نحو ترميز الأصول الحقيقية. ومع ذلك، يظل ارتباطها بالمستثمرين الأفراد محدودًا على المدى القصير، حيث تستهدف المنتجات الأولى المؤسسات والمستثمرين المؤهلين بشكل أساسي. غالبًا ما يصل المستخدمون الأفراد إلى هذه المنتجات بشكل غير مباشر عبر المحافظ والمنصات، وغالبًا لا يلمسون عملية الترميز نفسها بشكل مباشر.
إخلاء المسؤولية:
- أعيد نشر هذه المقالة من [Foresight News]. حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [ChandlerZ]. في حال وجود أي استفسار حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيتم معالجة الأمر فورًا وفقًا للإجراءات المعتمدة.
- إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
- تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر أن Gate هو المصدر، يُحظر تمامًا إعادة إنتاج أو توزيع أو نسخ المقالة المترجمة.
