مقارنة بين Stable و Plasma: تحليل لسلسلتَي بلوكشين دفع العملات المستقرة في منظومة Tether

تعرض هذه المقالة مقارنة منهجية بين Stable و Plasma عبر عدة محاور، تشمل سوق العملات المستقرة، الهيكل التقني، اقتصاديات الرموز، تطوير النظام البيئي، وحالات الاستخدام، بهدف استكشاف الفرص في سلاسل الدفع بالعملات المستقرة الناشئة.

سوق العملات المستقرة: منافسة البنية التحتية للدفع تحت هيمنة USDT

بحلول بداية 2026، يتسم سوق العملات المستقرة بمركزية عالية في القمة، مع منافسة قوية بين عدة بروتوكولات.

• تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 300 مليار USD. وتستحوذ USDT على ما بين 186 و 187 مليار USD، أي ما يزيد عن %60 من الحصة السوقية، وتحافظ على الصدارة.
• تبلغ القيمة السوقية لـ USDC حوالي 73 إلى 75 مليار USD، أي نحو %25 من السوق، لتشكل مع USDT هيكل هيمنة مزدوجة.
• العملات المستقرة الأخرى، سواء اللامركزية أو الخوارزمية أو الصناعية، تتأخر بشكل كبير في القيمة والسيولة، لكنها تواصل الابتكار في آليات العائد ونماذج الامتثال وتصميم المنتجات.

على مستوى البنية التحتية، تتنافس سلاسل الدفع المتخصصة مثل Stable و Plasma مع شبكات الطبقة الأولى والثانية العامة مثل Ethereum و Solana على حجم تسوية العملات المستقرة. وتشمل مجالات المنافسة الأساسية تكلفة المعاملات، سرعة التسوية، تكامل الامتثال، ودعم النظام البيئي للمطورين.

نظرة عامة على مشروع Stable: سلسلة مستقرة مخصصة مع USDT كغاز أساسي

Stable هي بلوكشين من الطبقة الأولى عالية الأداء صممت خصيصًا لـ USDT، وتهدف إلى توفير شبكة سريعة ومنخفضة التكلفة وقليلة التأخير للمعاملات بالعملات المستقرة. بخلاف سلاسل البلوكشين العامة، تركز Stable على الدفع والتسوية لـ USDT، لتمنح USDT تجربة نقدية على السلسلة مناسبة للمدفوعات عبر الحدود، معاملات التجارة الإلكترونية، وتسوية الشركات.

الميزات الأساسية لـ Stable:

• USDT0 كغاز أساسي: مع ترقية الشبكة الرئيسية v1.2.0، استبدلت Stable gUSDT بإصدار USDT0 عبر السلاسل كغاز أصلي. يمكن للمستخدمين دفع رسوم المعاملات مباشرة بالعملات المستقرة، مما يلغي الحاجة للتغليف أو الفك ويسهل بشكل كبير تكامل المحافظ والتجار.
• تجربة دفع محسنة: صُمم البروتوكول حول "USDT كأصل تجربة رئيسي"، ويشمل تحويلات بلا غاز ورسوم محددة بالعملات المستقرة، مما يقلل من التعقيد على المستخدم النهائي.
• التوافق مع EVM: تدعم Stable أدوات Ethereum والعقود الذكية، ما يسمح بنقل تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) والدفع بسهولة.

نظرة عامة على مشروع Plasma: سلسلة مستقرة من الطبقة الأولى عالية الأداء وبنية تحتية أصلية للتمويل اللامركزي (DeFi)

Plasma هي بلوكشين متوافقة مع EVM من الطبقة الأولى، محسّنة لمدفوعات العملات المستقرة وتطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، وتتميز بالأداء العالي، الرسوم المنخفضة، ودعم الأصول المتعددة.

الميزات الأساسية لـ Plasma:

• إجماع PlasmaBFT: تستخدم آلية إجماع عالية الأداء من نوع BFT، تتيح أوقات بلوك سريعة وإنهاء معاملات شبه فوري لدعم المدفوعات عالية التردد وحالات استخدام التمويل اللامركزي.
• تصميم أصلي للعملات المستقرة: تدعم تحويلات USDT بدون غاز عبر آلية paymaster المدمجة، وتتيح للتطبيقات تسجيل رموز غاز مخصصة مثل أصول ERC-20 بما فيها USDT.
• جسر Bitcoin أصلي: توفر جسر BTC غير وصائي، يسمح بتحويل BTC إلى نظام Plasma والمشاركة في تطبيقات التمويل اللامركزي والدفع باستخدام pBTC.
• ميزات مؤسسية: تشمل المدفوعات السرية، أدوات الامتثال، وتكامل الحفظ، موجهة للمؤسسات والشركات الكبرى.

Stable مقابل Plasma: مقارنة المؤشرات الرئيسية

تستعرض الأقسام التالية مقارنة تفصيلية بين Stable و Plasma من حيث الهيكل التقني، نماذج الأعمال والمؤسسات الداعمة، أداء سوق الرموز، وتطوير النظام البيئي.

مقارنة الهيكل التقني: بساطة الدفع مقابل تعدد الوظائف

من المقارنة، يتضح أن كلا من Stable و Plasma تم تحسينهما حول التوافق مع EVM ومدفوعات العملات المستقرة. تقدم Plasma ميزات تقنية موثقة بشكل أوسع وتعقيدًا وظيفيًا أكبر، بينما تركز Stable على تبسيط تجربة الدفع بـ USDT وتخفي التعقيد على مستوى البروتوكول.

نماذج الأعمال ودعم Tether / Bitfinex

يحصل كلا المشروعين على دعم من Tether و Bitfinex. إلا أن قاعدة مستثمري Plasma أكثر تنوعًا وتشمل مؤسسات مالية تقليدية مثل Founders Fund، كما جمعت Plasma رأس مال أكبر من Stable، ما يعكس دعمًا قويًا من أسواق رأس المال.

أداء السوق ومؤشرات المخاطر

تم الحصول على البيانات أعلاه من DeFiLlama و Token Terminal بتاريخ 9 فبراير.

وفقًا للجدول، يمكن استخلاص عدة ملاحظات:

• تتفوق Plasma بشكل كبير في TVL مقارنة بـ Stable، ما يدل على تبني أوسع للأصول ومشاركة رأس مال أكبر.
• تبدو مضاعفات تقييم Plasma محافظة نسبيًا، مع إيرادات يومية قابلة للرصد وقاعدة مستقرة من العملات المستقرة.
• منذ منتصف ديسمبر 2025، شهدت TVL الخاصة بـ Stable انخفاضًا حادًا، وتبدو البيانات الحالية غير طبيعية.

شركاء النظام البيئي وسيناريوهات التطبيق: سلسلة الدفع مقابل مرساة التمويل اللامركزي (DeFi)

في جانب الشراكات البيئية والنشر الفعلي، يركز Stable و Plasma على اتجاهات مختلفة.

يركز Stable على التكامل مع مؤسسات الدفع والمحافظ وأنظمة التجار:

• يستخدم USDT0 كغاز أساسي وحيد، ما يقلل من تعقيد تكامل التجار ويربط استخدام الشبكة مباشرة بمدفوعات العملات المستقرة.
• مناسب لمدفوعات التجارة الإلكترونية، التحويلات عبر الحدود، الرواتب على السلسلة، وتسوية الأعمال بين الشركات، حيث يحول البنية التحتية للبلوكشين إلى قناة دفع بالعملات المستقرة.
• قد تسمح الشراكة مع توسع مدفوعات Tether بالعملات المستقرة في الأسواق الناشئة مثل إفريقيا وأمريكا اللاتينية لـ Stable بالاستحواذ على جزء من الطلب على التسوية على السلسلة.

تضع Plasma نفسها كسلسلة أساسية لنظام التمويل اللامركزي (DeFi) والعوائد بالعملات المستقرة:

• يسمح التكامل العميق مع البورصات المركزية وشركاء الحفظ بتوزيع الأصول عبر قنوات المستخدمين القائمة.
• يدعم استراتيجيات عبر السلاسل ومنتجات العوائد التي تشمل BTC والعملات المستقرة، ما يجذب بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، مجمعات السيولة، ومنصات الإقراض.
• تجعل المدفوعات السرية المدمجة، أدوات الامتثال، وضوابط الوصول المؤسسية منها مناسبة لمديري الأصول، شركات الدفع، والمؤسسات المالية التي تبني منتجات متوافقة.

الملخص

في المنافسة الحالية على بنية الدفع بالعملات المستقرة، تمثل Stable و Plasma مسارين مختلفين ضمن نظام Tether البيئي.

تستهدف Stable تجربة دفع تركز على "USDT كتجربة المستخدم"، مستفيدة من USDT0 كغاز أساسي، تحويلات بلا غاز، وتوافق عميق مع EVM. إلا أن TVL الحالية لا تزال صغيرة نسبيًا، وآليات الإيرادات واحتجاز القيمة بحاجة إلى مزيد من التحقق.

في المقابل، أنشأت Plasma روابط أقوى مع بروتوكولات وتطبيقات لامركزية، مدعومة بتوسع سريع ومنتجات تولد الإيرادات، ما يظهر قوة تنافسية أكبر وزخمًا في التبني.

الأسئلة الشائعة

هل Stable و Plasma منافسان مباشران في نفس القطاع؟

كلاهما ينتمي لفئة سلاسل الدفع أو التمويل اللامركزي الأصلية للعملات المستقرة، ويتعاونان مع Tether و Bitfinex. استراتيجيًا، يركز Stable على تجربة الدفع بـ USDT، بينما تركز Plasma على التمويل اللامركزي والمؤسسات المالية.

كيف يمكن للمستخدمين شراء رموز STABLE أو XPL؟

يمكن للمستخدمين شراء كلا الرمزين عبر البورصات المركزية التي تدعم أزواج تداول هذه الأصول، أو عبر البورصات اللامركزية حيث يمكن تبديل USDT أو USDC مقابل STABLE أو XPL.

كيف يختلف دعم Tether بين Stable و Plasma؟

يعتبر كلاهما جزءًا من نظام Tether البيئي الأوسع. تم تكامل Stable بعمق مع USDT0 على مستوى الغاز، بينما تركز Plasma على توفير بنية تحتية عالية الأداء، جسر BTC، وتكاملات مؤسسية لدعم سيولة العملات المستقرة.

ما المؤشرات التي يجب مراقبتها مستقبلاً؟

تشمل المؤشرات الرئيسية نمو TVL، عرض العملات المستقرة، عدد المعاملات اليومية، العناوين النشطة، الإيرادات على السلسلة، عدد شركاء النظام البيئي، وتأثير التطورات التنظيمية على الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة.