ملاحظة المحرر: نُشر هذا المقال في الأصل بتاريخ 17 يناير 2020، أي قبل ست سنوات. اليوم، يتركز اهتمام السوق على التعيين المحتمل لكيفن وورش، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المعروف بتشدده الشديد. وورش، الذي اختاره ترامب شخصيًا، أصبح هدفًا لانتقادات واسعة النطاق، حيث يُعزى إليه إلى حد كبير الانهيار التاريخي في أسعار الذهب والفضة. كما أن الأسواق الأخرى تسعر حالة عدم اليقين، وببساطة، لا توجد حاليًا أي أصول تشهد زخمًا تصاعديًا.
أثناء البحث في سيرة كيفن وورش، تبيّن أنه تلميذ لستانلي دروكنميلر، وقد عمل سابقًا شريكًا في مكتب عائلة دروكنميلر. علاقتهم وثيقة للغاية. أما دروكنميلر فهو التلميذ الشهير لجورج سوروس، إذ قاد الهجوم الأسطوري عام 1992 على الجنيه الإسترليني.
جولة الانهيارات الحالية في المعادن الثمينة وBitcoin ليست من صنع سوروس، لكنها تذكرنا بمقال BlockBeats من يناير 2020 بعنوان: "إذا أراد سوروس تدمير Bitcoin، كيف سيفعل ذلك؟" في ذلك الوقت، كان سعر Bitcoin قد تجاوز حاجز $10,000 مجددًا، وكان السوق متفائلًا بشأن التنصيف القادم. كان هناك أمل أن يدفع التنصيف Bitcoin إلى مستوى قياسي جديد يتجاوز $20,000.
عند العودة إلى الوراء، تحققت العديد من توقعات المقال قبل ست سنوات: وصل Bitcoin إلى $100,000، وظهر مفهوم العملة بين الكواكب، وانتقلت غالبية قوة التعدين إلى الولايات المتحدة، واختفت البنوك الرقمية تقريبًا.
كان الهدف الأصلي من المقال هو تهدئة التفاؤل المفرط. نعيد نشر هذا المقال الذي مضى عليه ست سنوات مع دخول تلميذ سوروس دائرة الضوء وتحول Bitcoin إلى سلعة بقيمة تريليونات الدولارات. حتى الفضة، وهي أصل ضخم، انخفضت قيمتها إلى النصف خلال يومين فقط—ما يجعل حدوث ذلك لـ Bitcoin أكثر واقعية. لدينا مشاركة فعلية في السوق، لكن يجب علينا دائمًا احترامه. النص التالي هو النص الأصلي:
لقد كان عقدًا من الازدهار والاحتفال.
قلة هم من فكروا بجدية فيما إذا كان Bitcoin قد ينهار يومًا ما فعليًا، أو كيف سيبدو ذلك. الثيران الدائمون الذين يرفعون شعار الصعود الأبدي لم يفكروا بالأمر مطلقًا، والدببة، الذين يفتقرون إلى التحليل المتعمق، لم يبحثوا الأمر بالتفصيل أيضًا.
هدف مقال BlockBeats هذا ليس اتخاذ موقف صعودي أو هبوطي تجاه Bitcoin، بل استكشاف سؤال جاد ومثير للاهتمام: ما الأزمات الحتمية التي سيواجهها Bitcoin رغم آفاقه المشرقة؟ إذا كان العديد من القوى الرأسمالية متشككة تجاه Bitcoin، لماذا لم يغامروا بالبيع المكثف؟ وإذا دخل أمثال سوروس السوق يومًا، كيف ستكون استراتيجيتهم؟
دعونا نتخيل سيناريو قد يحدث بعد 4N سنة من الآن.
يتراوح سعر Bitcoin حول $50,000، وتجاوزت قيمته السوقية أخيرًا حاجز التريليون دولار.
أصبح تصور السوق لـ Bitcoin يتمحور حول "الذهب الرقمي" ووسيلة حفظ القيمة. مع إعلان بعض الدول النامية Bitcoin أصلًا احتياطيًا، وانطلاق صواريخ ماسك من خطوط الإنتاج، أصبحت شعارات أنصار Bitcoin أكثر قوة—Bitcoin هو عملة الاحتياطي للقرن الجديد، ومال القرن الثاني والعشرين بين الكواكب.
أولئك الذين شككوا في Bitcoin—سواء كانوا مستثمرين عقلانيين أو متابعين متسرعين—أصبحوا اليوم هدفًا للسخرية من كل حامل للعملة باعتبارهم "لا يفهمون العصر".
ما هو هذا العصر؟ إنه عصر تحتاج فيه اقتصادات الغرب إلى تحوطات للأصول، وتواجه فيه بعض الدول تضخمًا مفرطًا وتبحث عن وسائل حفظ للقيمة، وتدفع فيه التوترات الجيوسياسية الطلب على الملاذات الآمنة، ويعني فيه الدخول تحقيق الربح الفوري.
يبدو أن كل شيء قد حُسم، ولا مجال للانعكاس.
تحت سطح الازدهار، تكمن الأزمة في كل مكان.
المعدنون مرتاحون، يستخدمون معدات متقدمة وأدوات مالية لحساب الأرباح اليومية والشهرية. يستخدمون العقود الآجلة للتحوط ببراعة، ويقوم بعضهم بتجميع Bitcoin، أملًا في اليوم الذي يصل فيه سعر العملة إلى مليون دولار للواحدة.
المستثمرون سعداء أيضًا—لم ينمُ أي أصل بهذه السرعة والاستمرارية من قبل. تطور سوق مشتقات Bitcoin بسرعة، حيث يستغل المضاربون العقود الآجلة والخيارات للاستفادة من التقلبات. لا توجد فئة أصول أخرى تقدم مثل هذه الفرص.
الأكثر رضا هم المسيطرون على رأس المال في أعلى سلسلة الصناعة. يحقق بعضهم عشرات الملايين يوميًا من معارك المتداولين قصيرة الأجل، بينما يستفيد آخرون من الطلب المتزايد على القروض الصناعية. بحلول ذلك الوقت، أصبح سوق Bitcoin شبه ناضج؛ مقارنة بالتعدين والتداول في 2020، أصبحت المنتجات المتنوعة هي نقطة دخول الجماهير.
جاذبية الربح السهل ساحرة، ولا أحد يلاحظ أن مؤشرات الصناعة تتجه نحو الكارثة. فالدببة يُعتبرون "حمقى"—على الأقل، لم يحققوا أرباحًا.
بحلول ذلك الوقت، أصبحت قروض المعدنين وشراء أجهزة التعدين بالتقسيط أمرًا اعتياديًا. أما الدفع الكامل فيُعتبر تصرفًا أحمق لعدم استغلال الرافعة المالية.
في هذه المرحلة، تجاوزت نسبة ديون صناعة تعدين Bitcoin العالمية %70، ما يعني أن معظم المعدنين يقترضون ويعدنون باستخدام الرافعة المالية. طالما أن معدل الفائدة على القروض أقل من عوائد التعدين، فإن العمل مربح.
يصل سوروس—القناص الذي يحمل رأس المال الدولي يظهر على الساحة.
يبدأ سوروس بشراء Bitcoin بقيمة X مليار دولار في السوق الفوري. لا يدخل سوروس وحده، بل ينضم إليه المزيد من "أمثال سوروس"—حلفاؤه من رأس المال الدولي، وصناديق الاستثمار الداعمة للجانب الطويل. يتزامن ذلك مع ضجة التنصيف رقم N لـ Bitcoin، ما يدفع موجة من أوامر الشراء. تحتفل مؤسسات الاستثمار في البلوكشين ووسائل الإعلام: "المال المؤسسي وصل! لنحتضن عصر Bitcoin!"
بعد بناء مراكز الفوري، ومع وصول معنويات السوق إلى الذروة، يعزز سوروس مراكزه الطويلة في عقود Bitcoin الآجلة للشهر القريب.
بعد صعود كبير، يندفع المضاربون في سوق المشتقات بشكل جماعي، بينما يتقلص عدد الدببة. القوة الوحيدة التي يمكن أن توقف الثيران تبدو أرباحهم الذاتية.
مع تحقيق أرباح ورقية ضخمة، يوجه سوروس مساعده سرًا لاتخاذ خطوة جديدة—شراء خيارات بيع طويلة الأجل خارج نطاق المال.
بحلول ذلك الوقت، أصبح تداول الخيارات شائعًا وناضجًا كالتداول الفوري في 2020، مع سيولة أعلى بكثير. تراكم سوروس يتم بسهولة.
لا أحد يصدق أن Bitcoin سيهبط دون $20,000 مجددًا. فقد اعتاد دائمًا على الصعود الحلزوني. والآن، بفضل مشتريات سوروس الفورية، اقترب السعر من $100,000. يصدر بائعو الخيارات عروض بيع بسعر تنفيذ $20,000 وهم سعداء بجني العلاوات "الخالية من المخاطر" خلال العام القادم.
لا يدركون أن سوروس هو الطرف المقابل الذي يشتري تلك الخيارات خارج نطاق المال، وأن الخيارات هي طريقته المختارة لهذا الصيد. عندما تحدق في الهاوية، فإن الهاوية تحدق فيك.
بعد أن يتجاوز Bitcoin رسميًا حاجز $100,000، تشتعل منصة تويتر.
يكرر مكافي توقعه بأن يصل Bitcoin إلى $500,000، مؤكدًا أنه لم يكن مزحة بل قناعة حقيقية. ويقول ماسك إن كون Bitcoin "كلمة أمان" لم يعد مهمًا؛ المهم أن السفر إلى الفضاء سيقبل فقط مدفوعات Bitcoin. ويشارك المتداول الشهير K ثروته التي جناها بين ليلة وضحاها من المضاربة الطويلة على Bitcoin في منتدى، بينما يرى المعدن B ارتفاع أسعار أجهزة التعدين ويزيد من الرافعة المالية—"استمروا!"
الآن، سوروس جاهز للهجوم. يوجه مساعده سرًا للبدء في بيع عقود Bitcoin الآجلة طويلة الأجل. مع اتجاه السوق القوي نحو الصعود، يتم تجميع أول دفعة من المراكز القصيرة بسرعة. يتوقف سوروس بعدها، ويراقب التطورات.
لتكرار أسطورته في بيع الجنيه الإسترليني والبات التايلندي، يعلم سوروس أن هذه مجرد البداية.
بحلول ذلك الوقت، انتقل %80 من أجهزة تعدين Bitcoin إلى الدولة M، مع تركّز معظم قوة التجزئة في الولاية N. يتواصل سوروس مع المسؤولين المحليين في الولاية N، ويشرح وجهة نظره حول تقييم Bitcoin المبالغ فيه، والرافعة المالية المشوهة في التعدين، ونواياه في بيع Bitcoin. يذكر أنه جمع رأس المال الدولي الشهير P، وأن الاستراتيجية شبه مضمونة. إذا قدم المسؤولون "دعمًا إخباريًا"، سيشاركهم %10 من الأرباح بعد النجاح.
للحصول على بيانات دقيقة حول تداول Bitcoin وتوزيعه، يحلل سوروس بيانات مستكشف البلوكشين ويدرك أنه يجب عليه الوصول إلى "الصندوق الأسود" لمنصة التداول. يتواصل مع رئيس أكبر منصة تداول H في الدولة M. يخبره سوروس أن رسوم التداول خلال عشر سنوات لا تُقارن بالانضمام إلى هذه العملية، وأن رأس المال الشهير P ومسؤولي الولاية N بالفعل جزء من تحالف البيع. يقول إن معرفة مستويات تصفية المراكز الطويلة الرئيسية في عقود H الآجلة وأرصدة الهامش ستسمح بشن هجمات دقيقة بأقل رأس مال، واعدًا بمشاركة جميع التكاليف الموفرة مع مدير H بعد النجاح.
يعلم سوروس أن السوق عبارة عن برج عالٍ وخطر، وسيكون هو الشرارة، لكنه بحاجة إلى المزيد من المؤسسات لإشعال النار.
يتواصل بعدها مع رأس المال P المذكور، ويشرح منطق البيع بالتفصيل: التعدين هو السوق الأولي لـ Bitcoin، لكن الصناعة الآن فوضوية—وهو مؤشر على التدهور. لم تعد شركات الإقراض تدقق في الجدارة الائتمانية للعملاء، بل تقدم القروض بحرية لتحقيق أرباح سريعة. يستخدم المعدنون القروض لشراء مزيد من الأجهزة، ويستخدمون تلك الأجهزة للحصول على المزيد من القروض. تظهر البيانات أن ديون الصناعة تتجاوز %70 بكثير. بعض شركات التعدين السحابي الحادة تبيع قوة التجزئة المستقبلية لمئة عام.
وفي الوقت نفسه، أدت الحاجة للتحوط لدى المستثمرين الأفراد في السوق الثانوية إلى ظهور منتجات تأمين سعر Bitcoin. لم تعد الشركات المالية المشفرة تركز على إدارة المخاطر، بل أصبحت ببساطة بائع خيارات، تجمع "الإيجار" مرارًا وتكرارًا.
يبتسم سوروس، متحمسًا وكأنه على وشك اصطياد فريسته، ويواصل: "تكلفة تعدين Bitcoin هي $85,000، والسعر الحالي $110,000. مع التنصيف، ستنخفض مكافآت الكتل بشكل حاد. إذا أسقطنا السعر دون $70,000، سنطلق دوامة موت في التعدين عالي الرافعة المالية. الثيران سيصبحون وقودنا الأكثر توهجًا، وتصفياتهم المتسلسلة ستترك بائعي الخيارات عاجزين. بيع Bitcoin هو الخيار السياسي الصحيح—سواء الأسهم أو السلع، قد تعيق القوة القاهرة خططنا، لكن لعبة رأس المال في Bitcoin هي المسلخ المثالي."
عندما يرى بعض التردد، يضيف سوروس: "لضمان النجاح، حصلت بالفعل على دعم مسؤولي الولاية N ورئيس منصة H. لدينا تغطية إخبارية وبيانات—الفشل مستحيل. استراتيجيات المراكز جاهزة؛ ننتظر فقط انضمامكم." يهز مدير رأس المال P رأسه موافقًا.
يرتفع الستار.
في 24 ديسمبر من (2020+4N)، يقرر سوروس توجيه الضربة القوية في ليلة عيد الميلاد، حين يكون الجميع في حالة استرخاء.
في تلك الليلة، يضخ سوروس فجأة مراكز بيع Bitcoin بقيمة 10X مليار دولار عبر عقود طويلة الأجل، ما يدفع Bitcoin للانهيار من أعلى مستوى عند $120,000. وبفضل بيانات مراكز H، ينفذ سوروس بدقة عند كل مستوى، ويُشعل سلسلة من تصفيات الثيران. ينهار السعر ليصل إلى حوالي $95,000 في أدنى نقطة.
في اليوم التالي، ومع اندفاع بعض المشترين الشجعان في السوق الفوري، يبدأ سوروس في تصفية Bitcoin الفوري بقيمة X مليار دولار الذي اشتراه سابقًا. يبقى عالم العملات الرقمية مستيقظًا طوال ليلة عيد الميلاد، بينما تتسابق المؤسسات ووسائل الإعلام لنقل أخبار بيع سوروس لـ Bitcoin وشبهات البيع المكثف.
في 26 ديسمبر، تنتشر النزعة الهبوطية، ويزيد رأس المال P من مراكزه القصيرة، ويعم الذعر السوق. يتواصل سوروس فورًا مع مسؤولي الولاية N في الدولة M، الذين يصدرون إشعارًا للتحقيق في استخدام الكهرباء غير القانوني لـ Bitcoin ومبادرة "الولاية N لمقاومة المضاربة على Bitcoin"، ويحثون برلمان الدولة M على معالجة المضاربة المفرطة على Bitcoin وهدر الطاقة. يهبط Bitcoin حتميًا إلى $75,000.
في 27 ديسمبر، تدخل مراكز سوروس الطويلة الأصلية في عقود Bitcoin الآجلة مرحلة التسليم الفعلي، ما يسمح له بالحصول على Bitcoin الفوري بقيمة $5X مليار بسعر $7.5 لكل وحدة.
في 28 ديسمبر، يبيع سوروس Bitcoin الفوري الذي حصل عليه حديثًا، فيدفع السوق إلى الهاوية. وتتصدر عبارات "مخطط بونزي لـ Bitcoin" و"احتيال البلوكشين" منصة تويتر.
يغرّد مكافي مجددًا، قائلًا إن توقعه بـ $500,000 كان مجرد مزحة ولا يجب أخذه بجدية. ويقول ماسك إن تقلبات سعر Bitcoin تجعله غير مناسب لمدفوعات السفر بين الكواكب. ينشر المتداول K منشور "وداعًا!" في المنتدى ويختفي. أما المعدن B؟ فلا أحد يعلم أين ذهب. فقد هبط Bitcoin منذ زمن بعيد دون $40,000؛ انهارت أسعار أجهزة التعدين، وأصبح التعدين غير مربح، ولم يعد قادرًا على سداد القروض الضخمة. من أجل زوجته وأطفاله، اختفى وعاش متخفيًا.
في 29 ديسمبر، الذي أطلق عليه التاريخ "الجمعة السوداء لـ Bitcoin"، يُهزم الثيران وتنهار سلسلة الصناعة كأحجار الدومينو. يهبط Bitcoin دون $20,000. يعلن أكبر "بنك" Q في عالم العملات الرقمية إفلاسه، غير قادر على سداد أموال المستخدمين أو حاملي السياسات. أكبر مصنع لأجهزة التعدين S في الدولة M يوقف أعمال التعدين نهائيًا ويتحول لتطوير رقائق أجهزة السفر الفضائي.
وسط عويل السوق، تتحول خيارات سوروس المبكرة خارج نطاق المال إلى خيارات داخل المال. في تلك الليلة، يجني $500X مليار دولار.
هذه القصة لا يمكن أن تحدث أبدًا، لأن...
سيكون رد فعل العديد من القراء بعد قراءة قصة BlockBeats أعلاه هو ذلك بالضبط.
بالفعل، الأرقام في القصة مبالغ فيها، لكن المنطق الكلي صامد—أو بالأحرى، الظروف الحالية لا تدعمه، لكن ذلك لا يعني أنه لن يحدث أبدًا.
السبب في عدم قيام سوروس وآخرين بذلك الآن هو أولًا، أن كمية Bitcoin المتداولة ليست كبيرة بما يكفي لإرضاء "أسماك القرش"، وثانيًا، أن الرافعة المالية في التعدين ليست مرتفعة بما يكفي، وسوق المشتقات يفتقر للسيولة الكافية. شركات العملات الرقمية الرائدة اليوم لا تزال تملك مبادئ ونوايا أصلية، لكن إذا فقدتها في النمو السريع المستقبلي، فقد تتكرر العواقب كما في السيناريو أعلاه.
الهدف الحقيقي من مقال BlockBeats هذا ليس التشاؤم أو السلبية، بل تقديم رؤية وتحذير للصناعة.
بيان:
- هذا المقال منقول من BlockBeats. حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي BlockBeats. إذا كانت لديك أي ملاحظات حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيقوم الفريق بمعالجة طلبك بسرعة وفقًا للإجراءات المعتمدة.
- إخلاء المسؤولية: الآراء والمواقف الواردة في هذا المقال تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تُعد نصيحة استثمارية.
- تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذا المقال إلى لغات مختلفة بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر Gate بشكل صريح، يُحظر إعادة إنتاج أو نشر أو نسخ المقالات المترجمة منعًا باتًا.
