خلال يومين متتاليين، طرحت شركتا الذكاء الاصطناعي الرائدتان Zhipu وMiniMax أسهمهما للاكتتاب العام في بورصة هونغ كونغ. وعلى عكس موجة الإدراجات المحمومة التي ميزت عصر الإنترنت المحمول، فإن الاكتتابات العامة في قطاع النماذج الكبيرة لا تمثل احتفالاً بانتصار، بل تشير إلى بداية جولة تنافسية جديدة وليست جائزة للفائزين.
ومع دخول Zhipu وMiniMax إلى السوق الثانوية بسرعة، تستعد كلتاهما لإطلاق جولات خاصة أكبر. هذا قطاع لا تزال فيه عملية التحويل التجاري غير مؤكدة، في حين أن الاستثمار المستمر في البحث والتطوير أمر أساسي. بالنسبة لهذه الشركات، تكمن القيمة الحقيقية للاكتتاب العام في الوصول إلى موارد أكبر بكفاءة أعلى.
عشية إدراج MiniMax، أجرينا مقابلات مع فريق MiniMax وعدد من المستثمرين لإعادة بناء وجهات نظر السوق حول فرص الشركات الناشئة في قطاع النماذج الكبيرة خلال السنوات الثلاث الماضية، وتسليط الضوء على السمات المميزة للشركة.
خلال سبع جولات تمويل قبل الاكتتاب العام، استثمرت 30 مؤسسة ما مجموعه 1.5 مليار دولار في MiniMax. كانت مساهمة Alibaba هي الأكبر؛ وقادت Hillhouse الجولة الأولى، وتأتي في المرتبة الثانية بعد Alibaba كأكبر مساهم خارجي؛ بينما شاركت MingShi في أكبر عدد من الجولات.
في صباح 9 يناير، وقبل التوجه إلى بورصة هونغ كونغ لحضور مراسم قرع الجرس، شارك مؤسس MiniMax Yan Junjie أفكاره مع LatePost:
نأمل أن تتاح لنا الفرصة للمساهمة بشكل أكبر في تطور الذكاء على مستوى القطاع بأكمله. لقد استكشفنا طريقاً شعبياً لريادة الأعمال في الذكاء الاصطناعي. ومع استمرار التحديات أمامنا، إذا تمكنت رحلتنا من إلهام منظومة الابتكار الأوسع في الذكاء الاصطناعي، فسيكون ذلك مصدر فخر كبير لنا.
مع إغلاق التداول منتصف اليوم، قفز سعر سهم MiniMax بنسبة تجاوزت 78%، مرتفعاً من سعر الطرح البالغ 165 دولار هونغ كونغ إلى 294 دولار هونغ كونغ، لتصل القيمة السوقية إلى 89.8 مليار دولار هونغ كونغ.
الانطلاق قبل موجة الازدهار
Hillhouse: أول مستثمر وأكبر مساهم مالي خارجي
تأسست MiniMax مطلع عام 2022، قبل موجة ChatGPT مباشرة، وكانت Hillhouse أول مستثمر فيها.
خلال مرحلة التخطيط للشركة الناشئة في مكتب MiniMax في بكين، أمضى شريك Hillhouse لي ليانغ ثلاث ساعات يناقش مع Yan Junjie وYun Yeyi قبل أن يقدم مذكرة شروط دون تقييم محدد—داعياً إياهم لتحديد التقييم ومبلغ الاستثمار بأنفسهم. اقترح Yan Junjie: تمويل بقيمة 30 مليون دولار عند تقييم 200 مليون دولار.
قبل تأسيس MiniMax، كان Yan Junjie وYun Yeyi زميلين في SenseTime. Yan، المولود عام 1989 في خنان، حصل على الدكتوراه من معهد الأتمتة في الأكاديمية الصينية للعلوم. وخلال سبع سنوات في SenseTime، تقدم من باحث إلى أصغر نائب رئيس في الشركة، وشغل منصب العميد التنفيذي وأشرف على قطاعات المدينة الذكية والألعاب. تخرج Yun من جامعة Johns Hopkins وقاد الاستراتيجية في مكتب الرئيس التنفيذي في SenseTime.
قال المستثمر الأول من Hillhouse الذي تواصل مع MiniMax، Xue Zizhao، لـLatePost إن Yan Junjie قدم قبل أيام قليلة من لقاء لي ليانغ محاضرة تقنية لمدة تسع ساعات لفريق Hillhouse—تناول فيها قوانين توسعة Transformer، تقدم GPT-3، التعلم المعزز من DeepMind، نماذج الانتشار لتوليد الصور، وكيف يربط CLIP بين الصور واللغة. "قلة من الناس كانوا قادرين على الربط بين هذه التقنيات في ذلك الوقت. كنت أشك في إمكانية ذلك، لكن بالنظر للوراء، كان IO (Yan Junjie) محقاً في كل شيء."
في الأيام الأولى لـMiniMax، كان الفريق يحلل التحولات التقنية وفرص السوق على السبورة البيضاء.
تمثلت استراتيجية MiniMax في تطوير نماذج النص والصوت والصورة بالتوازي، والاستفادة من تقنيات النماذج الكبيرة ومتعددة الوسائط لإنشاء تطبيقات ذكاء اصطناعي للمستخدمين اليوميين. كانت هذه الرؤية—"الذكاء للجميع"—أساس تأسيس الشركة.
رأت Hillhouse أن ذلك يمثل تحدياً في هندسة النظم؛ إذ يحتاج الفريق إلى خبرة في الخوارزميات، والعتاد، والبيانات، والهندسة، والتطبيقات. قاد Yan فرقاً تضم أكثر من 1,000 شخص في SenseTime، ولديه خبرة عميقة في الخوارزميات والهندسة والتنظيم وتحويل الذكاء الاصطناعي إلى أعمال تجارية.
في أقل من أسبوعين، أكملت Hillhouse مذكرة الشروط والموافقة على الاستثمار، وقادت جولة التمويل التأسيسية لـMiniMax. تواصلت Sequoia مع MiniMax بعد أسبوع لكنها فاتتها هذه الجولة. وبعد عام ونصف، في يوليو 2023، أصبحت Sequoia مساهمة في MiniMax ضمن الجولة الرابعة بقيمة استثمارية بلغت 1.55 مليار دولار.
في نوفمبر 2022، نظم Zhang Lei رحلة صغيرة إلى الشرق الأوسط مع مجموعة مختارة من رواد الأعمال، منهم مؤسس BYD Wang Chuanfu، ومؤسس Horizon Robotics Yu Kai، وYan Junjie الذي كان لا يزال غير معروف نسبياً وقد بدأ مشروعه للتو.
في صالة كبار الشخصيات بكأس العالم في قطر، شرح Yan مفهوم AGI (الذكاء الاصطناعي العام) لشركائه في الشرق الأوسط بلغته الإنجليزية التي لا تزال في طور التطوير. وبعد أسبوعين فقط، انتشر المصطلح—الذي كان حينها نادراً—عالمياً مع إطلاق ChatGPT.
انضم مستثمر Hillhouse Xue Zizhao، الذي كان أول من تواصل مع MiniMax، رسمياً إلى الشركة في 2023: "استثمرت نفسي فيها."
واصلت Hillhouse الاستثمار بعد جولة التمويل التأسيسية. وقبل الاكتتاب العام، كانت تمتلك 7.14% من MiniMax، لتكون ثاني أكبر مستثمر مالي بعد Alibaba.
Liu Wei من miHoYo: "الذكاء الفائق مبالغ فيه؛ والمرونة أقل تقديراً"
في مطلع عام 2021، أعلن مؤسس miHoYo Cai Haoyu: "بحلول عام 2030، نهدف لبناء عالم افتراضي يسكنه مليار شخص." وتوافقت رؤية MiniMax الأصلية مع ذلك: استخدام التقنية متعددة الوسائط لإنشاء شخصيات ذكاء اصطناعي تتفاعل مع المستخدمين العاديين (في هذا السياق، "شخصية الذكاء الاصطناعي" تعني الأدوار الذكية وليس مفهوم AI Agent الحالي). كان مؤسسو miHoYo، ومنهم Liu Wei ("Dawei Ge") وLuo Yuhao ("Luo Ye")، على معرفة طويلة بفريق MiniMax واطلعوا على خطط Yan Junjie الريادية بالتزامن مع Hillhouse، ما جعل استثمارهم ملائماً بطبيعته.
تمثل miHoYo المستثمر المثالي بالنسبة للمؤسسين. أخبر Yun Yeyi موقع LatePost أنهم نادراً ما يتدخلون في عمليات الشركة؛ وتركز الاجتماعات أكثر على "فلسفة الحياة"، مبنية على الثقة في الفريق.
عاش Yan Junjie تقلبات الطفرة السابقة للذكاء الاصطناعي. "تحملت خسائر لمدة عام ونصف، ثم بدأ النجاح بعد تصحيح المسار." وفي مقابلة حديثة مع Luo Yonghao، استذكر Yan تحديات التعرف على الوجوه في SenseTime، وكيف عززت مواجهة الضغوط الكبيرة ثقته التقنية.
كما شهد معاناة القطاع في عصر الرؤية الحاسوبية. وقال أحد مؤسسي "تنانين الذكاء الاصطناعي الأربعة": Yan تحمل صعوبات الذكاء الاصطناعي 1.0.
في العام الماضي، تحدثاً عن النماذج الكبيرة، قال لنا Liu Wei: بين مؤسسي النماذج الكبيرة، "الذكاء الفائق" دائماً مبالغ فيه، بينما "المرونة" أقل تقديراً. ومع ذلك، فإن ريادة الأعمال ماراثون—والمرونة لا تقدر بثمن.
Yunqi وIDG يغلقان جولة التمويل التأسيسية
خلال فترة عمله في SenseTime، تعرف Yun Yeyi على عدد من المستثمرين، منهم خريج Johns Hopkins وشريك إدارة Yunqi Chen Yu، وشريك IDG Niu Kuiguang، الذي استثمر في SenseTime عبر عدة جولات.
انضم كلاهما بسرعة إلى جولة التمويل التأسيسية لـMiniMax. كان Chen Yu قد ناقش سابقاً اتجاهات التقنية مع Yan وYun. وبعد قرار Yan إطلاق MiniMax، أدى عشاء في شنغهاي إلى التزام Chen Yu الفوري: "أريد أن أراهن على مسار قد يغير التقنية السائدة. سابقاً، كانت النماذج كلها صغيرة؛ رأى Yan قيمة النماذج الكبيرة الأساسية مبكراً."
تواصل Niu Kuiguang مع Yun بعد صدور مذكرات الشروط من miHoYo وHillhouse؛ اتصل صباحاً، وسافر إلى شنغهاي مساءً، وأتم الاستثمار بسرعة بعد لقاء Yan والفريق الأساسي.
جمعت جولة التمويل التأسيسية لـMiniMax مبلغ 31 مليون دولار عند تقييم 200 مليون دولار، متماشية تقريباً مع خطة الفريق الأصلية—30 مليون دولار تمويل وتقييم بعد الاستثمار قدره 200 مليون دولار. رفضت MiniMax عروضاً لمبالغ أكبر وتقييمات أعلى.
MingShi: المساهم الجديد الوحيد في الجولة الثانية لـMiniMax، وأكثر المستثمرين مشاركة
قبل إطلاق ChatGPT، أكملت MiniMax جولتين تمويل. وكانت MingShi Capital المساهم الجديد الوحيد في الجولة الثانية. التقى مؤسس MingShi Huang Mingming وشريكته Xia Ling لأول مرة بـYan في بهو فندق ببكين، حيث كان Yan يقرأ أبحاثاً على جهاز iPad. لا يزال يحاول تخصيص ساعة يومياً لمراجعة الأبحاث الجديدة.
استمرت لقاؤهم الأول أكثر من ساعتين، وركز Yan على التغيرات التقنية. سمعت Xia Ling عن AGI لأول مرة من Yan وبحثت عنه مباشرة. اليوم، في مواقف مماثلة، يلجأ الكثيرون إلى ChatGPT أو Doubao بدلاً من Baidu.
"بصراحة، لم أكن حساسة جداً لمفهوم AGI حينها، لكنه شرح بسرعة أن GPT نموذج شامل يعتمد على البيانات." استثمرت MingShi في Li Auto سبع مرات، ومنذ 2021، دفعت النماذج الشاملة تطور القيادة الذكية بشكل كبير.
ناقش Yan أيضاً كيف تغير التحولات التقنية منطق الأعمال: كانت شركات الذكاء الاصطناعي السابقة تعاني لأن النماذج لم تكن عامة بما يكفي، وكان يتطلب إعادة تدريب لكل سيناريو. تقدم النماذج الكبيرة "نموذج واحد للجميع"—يخدم سيناريوهات ومهام متعددة—ما يسمح بتحول الذكاء الاصطناعي إلى أعمال تجارية بعيداً عن التطوير المخصص للشركات أو الجهات الحكومية.
في مطلع 2022، التقت Xia Ling بـYan مرتين إضافيتين. قبل ذلك، وفي مراجعة MingShi لنهاية العام، عرضت Xia توقعات اتجاه التقنية في الذكاء الاصطناعي لخمس سنوات، وأخبرت Yan أن التقنية متعددة الوسائط قد تعيد تشكيل Adobe، وناقشت مفهوم Agency والروبوتات الذكية. وضع Yan عيدانه جانباً وشارك توجهات تطبيقات MiniMax المحددة.
حدث اللقاء التالي في 14 فبراير. أرادت Xia التأكد: هل تفضل MiniMax التوجه للمستهلك (to-C) أم للشركة (to-B)؟ أجاب Yan: "إلى المستهلك"، متعهداً بعدم اتباع مسار الشركات المعتاد. كان ذلك متوافقاً مع رؤية Xia. كان النقاش مشوقاً لدرجة أنهم بالكاد تناولوا الطعام، وأخذت Xia زهور الحبار لعائلتها بدلاً من زهور العيد.
مثل Hillhouse، قدرت MingShi خبرة Yan الشاملة في الخوارزميات والهندسة والأعمال. وتأكد ذلك في نفس العام: في أواخر 2022، وبعد تدريب عدة نماذج نصية، بدأت MiniMax البحث عن وحدات معالجة الرسومات (GPU) على مستوى البلاد. ومع خروج شركات القيادة الذاتية، توفر العديد من وحدات GPU، وتمكنت MiniMax من استئجار قوة الحوسبة بنصف السعر بفضل ازدهار النماذج الكبيرة.
وصف مؤسس MingShi Huang Mingming عزيمة Yan: "في ذلك الوقت، لم يكن ChatGPT قد أطلق بعد، وكانت OpenAI فاترة، وYan الذي وصل إلى الإدارة العليا في SenseTime، خرج ليؤسس شركة." وتعد MingShi من أكثر المستثمرين مشاركة في MiniMax، إذ شاركت في ست جولات من أصل ثماني، منها جولة الاكتتاب العام وجولات ما قبل الاكتتاب السبع.
ChatGPT يغير كل شيء
ازدهار الاستثمار وسط توافق سريع
في أكتوبر 2022، أطلقت MiniMax أول منتجاتها، Glow، الذي جذب أكثر من مليون مستخدم أنمي خلال شهرين مع ترويج محدود. بالنسبة لشركة ناشئة لم يمضِ على تأسيسها عام وتستكشف الذكاء الاصطناعي للمستهلك، كان ذلك بداية قوية. لكن إطلاق ChatGPT في نوفمبر أحدث موجة عارمة، وأصبح Glow مجرد موجة صغيرة.
وبفضل التوافق السريع، استفادت MiniMax مباشرة، وأطلقت جولتها الثالثة مطلع 2023، وجمعت 260 مليون دولار—أكثر بثلاثة أضعاف من الجولتين السابقتين مجتمعين—ووصلت إلى تقييم بعد الاستثمار قدره 1.157 مليار دولار. انضم مستثمرون استراتيجيون مثل Tencent وXiaomi وXiaohongshu، إلى جانب مساهمين جدد مثل Shunwei وOasis، وواصل جميع المستثمرين السابقين المشاركة.
في الوقت نفسه، لم تعد MiniMax الخيار الوحيد في السوق. بدأت "معركة المئة نموذج"، حيث تقدم كل شركة ناشئة نقاط قوة فريدة: أطلق Wang Huiwen شركة Guangnian Beyond باستثمار شخصي قدره 50 مليون دولار؛ أسس Wang Xiaochuan مبتكر Sogou Input شركة Baichuan Intelligence؛ بدأ Li Kaifu شركة Zero One Universe. ومن القوى التقنية الجديدة شركة Zhipu التي تأسست في 2019؛ وMoonshadow التي أسسها Yang Zhilin مطور XLNet وTransformer-XL، وله خلفية أكاديمية مرتبطة مباشرة بالنماذج اللغوية الكبيرة. حصلت هذه الشركات على تمويل سريع، وبعض المستثمرين دعموا عدة شركات، منهم Alibaba وTencent وShunwei.
استراتيجية MiniMax كانت الحفاظ على مزيد من السيطرة وتجنب التخفيف السريع للحصص. أرادت Tencent الاستثمار بمبلغ أكبر في الجولة الثالثة لـMiniMax، لكن في النهاية تلقت MiniMax 50 مليون دولار من Tencent.
انسحاب ByteDance وانضمام Sequoia
في مايو 2023، غادر Wang Huiwen شركة Guangnian Beyond لأسباب صحية. واتخذت ByteDance، لاعب رئيسي آخر في قطاع النماذج الكبيرة في الصين، قرارها.
كانت ByteDance قد شكلت بالفعل فريقاً للنماذج الكبيرة ودرست خيار الاستثمار الخارجي، على غرار استثمار Google في Anthropic، واستراتيجية Tencent/Alibaba المزدوجة في البحث والتطوير الداخلي والاستثمار. وبحلول يونيو 2023، أرسلت ByteDance نوايا استثمارية إلى شركتين في قطاع النماذج الكبيرة: MiniMax وStepStar التي تأسست حديثاً.
ومع ذلك، وبعد اجتماع إدارة عليا منتصف العام، قررت ByteDance عدم الاستثمار خارجياً في شركات النماذج الكبيرة. وكان موقف Zhang Yiming: لماذا لا نبني نموذجنا الكبير بأنفسنا؟ يجب أن نقوم بذلك بأنفسنا، ونحن قادرون على ذلك.
في الوقت نفسه، قادت Sequoia China جولة A+ لـMiniMax، بعد انتهاء حقوق Hillhouse في ثلاث جولات Super Pro-rata.
وفي هذه الجولة، جمعت MiniMax 50 مليون دولار، مع تقييم بعد الاستثمار بلغ 1.6 مليار دولار. وواصلت Sequoia الاستثمار في الجولات التالية، ليكون هذا أكبر استثمار لها في قطاع النماذج الكبيرة حتى الآن. وقبل الاكتتاب العام، كانت Sequoia China تمتلك 3.81% من MiniMax، لتكون ثالث أكبر مستثمر مالي. كما استثمرت Sequoia في Guangnian Beyond وMoonshadow وStepStar.
وبحسب LatePost، تفاوضت Sequoia وHillhouse على حصصهما في هذه الجولة حتى ثالث منزلة عشرية.
استثمار Alibaba الكبير: عيد الربيع الذي غير مستقبل الكثيرين
خلال طفرة الذكاء الاصطناعي السابقة، كانت Alibaba داعماً محورياً ومنافساً خفياً للشركات الناشئة، وهو ما يعكس ديناميكية اليوم بين عمالقة التقنية وشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة.
كانت Alibaba عضواً في مجلسي SenseTime وMegvii. في 2017، سعت الشركتان للاستحواذ على Uniview، لاعب الأجهزة التقليدية في قطاع الأمن الصيني، عبر الاستحواذ على الشركة الأم Qianfang Technology. وفي النهاية، استحوذت Alibaba على Qianfang مقابل 3.7 مليار يوان، وضمت Uniview لدعم توسع Alibaba Cloud في قطاعي الحكومة والشركات.
مع مرور الوقت، ابتعدت Alibaba Cloud عن أعمال الحكومة والشركات التي تركز على النشر الخاص. وبعد طفرة النماذج الكبيرة، عاد الموظف السادس في Alibaba، Wu Yongming، في 2023 ليشغل منصب الرئيس التنفيذي للمجموعة والرئيس التنفيذي لـCloud، وأطلق استراتيجية Alibaba Cloud الجديدة: الذكاء الاصطناعي أولاً، والسحابة العامة أولاً.
بدأت Alibaba الاستثمار على نطاق واسع في شركات النماذج الكبيرة، التي تعد عملاء رئيسيين للحوسبة السحابية الذكية. وفي النصف الثاني من 2023، استثمرت Alibaba في Zhipu وBaichuan Intelligence وZero One Universe.
وبحلول أواخر 2023، بدأت Alibaba التواصل مع كل من MiniMax وMoonshadow.
كانت هذه جولة حاسمة لـMoonshadow. في البداية، سعت Moonshadow للحصول على استثمار من Xiaohongshu وآخرين عند تقييم قبل الاستثمار قدره 900 مليون دولار، لكن قبل عيد الربيع، تدخلت Alibaba ورفعت التقييم إلى 1.5 مليار دولار واستثمرت ما يقارب 800 مليون دولار.
عادةً ما تتحفظ الشركات الناشئة في المراحل المبكرة على قبول استثمارات ضخمة بسبب التخفيف الكبير للحصص. لكن تأثير Alibaba كان فورياً: أصبح الاستثمار البالغ 800 مليون دولار عنواناً رئيسياً في قطاع الذكاء الاصطناعي. ومع إطلاق منتجات Kimi ونموها مطلع 2024، بلغ صيت Moonshadow ذروته.
استهدفت Alibaba في البداية حصة تتراوح بين 30% و40% في MiniMax، لكنها استثمرت في النهاية 400 مليون دولار. كانت هذه الجولة التمويلية الخامسة لـMiniMax، وأغلقت في مارس 2024، بإجمالي تمويل بلغ 654 مليون دولار وتقييم بعد الاستثمار قدره 2.55 مليار دولار. وانضم مستثمرون جدد مثل Matrix Partners China وChina Life.
وقبل الاكتتاب العام، كانت حصة Alibaba تتجاوز 13% في MiniMax، لتكون أكبر مساهم خارجي.
مكاتب العائلات في قطاع التأمين والتصنيع: المزيد من المؤسسات تدعم النماذج الكبيرة
بعد استثمار Alibaba الكبير مطلع 2024، تباطأت جمع الأموال للنماذج الأساسية بشكل حاد خلال 2024 و2025. وبدأ عمالقة التقنية مثل ByteDance وAlibaba في تكثيف الاستثمار الشامل في نماذج الذكاء الاصطناعي ومنتجاته، مع موارد وحركة مرور تفوق بكثير تلك المتاحة للشركات الناشئة. وتعد DeepSeek، التي تركز فقط على البحث والتطوير في النماذج وتتجاهل التحويل التجاري حالياً، نموذجاً متطرفاً وبسيطاً ونقياً—ما دفع الشركات الناشئة المعتادة على جمع الأموال خارج دائرة الضوء. ولم يعد بإمكان سوى عدد قليل من الشركات جمع التمويل، ولم يعد بإمكان سوى بعض المستثمرين ضخ رؤوس أموال كبيرة.
إلى جانب رأس المال المغامر، أصبح هناك أنواع أخرى من المستثمرين مساهمين في MiniMax، منهم أول مستثمر في الأسهم التأمينية في الصين—China Life Investment؛ وشركة PCCW التابعة لـRichard Li؛ وBorui Capital التي أسسها لي بينغ نائب رئيس CATL. ويقدم هؤلاء المستثمرون رؤى جديدة لقطاع النماذج الكبيرة.
China Life: فريق يلهم الثقة
"شاب، حازم، يبتسم دائماً ويتحدث بهدوء." هكذا انطباع Gu Yechi الأول عن Yan Junjie. يقود Gu قسم الاستثمار في الأسهم بشركة China Life Investment Insurance Asset Management، وله خبرة عشر سنوات في العمل التنظيمي وعشر سنوات في الاستثمار في الأسهم.
وبصفته جهة تأمين، لا يمكن لـChina Life تحمل الأخطاء—تجنب المخاطر أهم من تحقيق أرباح ضخمة. وبعد لقاء معظم مؤسسي النماذج الكبيرة الرائدين، اختار Gu وفريق الاستثمار في China Life شركة MiniMax، واستثمروا في جولتين مطلع ونهاية 2024.
يلتقي Gu بـYan كل شهرين. ويرى أن Yan "صادق، ذو رؤية مستقبلية، ملتزم بعمق بالتقنية، ومتسق في الأداء." "في 2023، بدأ Junjie الحديث عن MoE (Mixture of Experts)، ثم درب نماذج MoE، وهي الآن بنية رائدة في القطاع. وقبل أكثر من عام، أخبرني أن شركات النماذج الكبيرة يجب أن تعتمد أساساً على التقنية، لا على شراء الحركة، وهذا ما فعلوه فعلاً. الآن، أصبح هذا هو السرد السائد في القطاع."
"هذا يمنحنا الثقة"، قال Gu.
Borui Capital: البحث عن علماء يمكنهم أن يصبحوا رواد أعمال
قال Wang Limin، الشريك الإداري في Borui Capital، لـLatePost: "لولا MiniMax، ربما لم نكن لنستثمر في النماذج الكبيرة."
تعد Borui Capital شركة استثمار رأس مال مغامر مدعومة حصرياً من لي بينغ نائب رئيس CATL، الذي شارك في تأسيس CATL عام 2010 ويشغل حالياً منصب نائب الرئيس.
بعد ChatGPT، بدأت Borui التي كانت تركز سابقاً على التصنيع المتقدم والتقنيات الصلبة، دراسة ثورة الذكاء الاصطناعي التوليدي التي تقودها النماذج اللغوية الكبيرة، لكنها لم تتسرع في الاستثمار.
في نوفمبر 2023، التقى لي بينغ وفريق Borui بـYan في شنغهاي لمدة ثلاث ساعات، ما أدى إلى نية استثمار أولية. وانضمت Borui لاحقاً إلى الجولة الرابعة لـMiniMax مطلع 2024—وكان ذلك أول استثمار لها في البرمجيات وتقنية المعلومات.
ركز Yan على ضبط التكاليف، وخطط MiniMax المبكرة لموارد الحوسبة، واستكشاف التطبيقات على دفعات وتحويل البحث والتطوير إلى عائدات مبكرة، وكل ذلك بدا مألوفاً لـBorui. فقد اتبعت CATL في بدايتها في بطاريات السيارات عملية مماثلة: استخدمت قطاع الحافلات والمركبات التجارية لتشكيل أول حلقة تجارية، ثم استثمرت تلك الإيرادات في البحث والتطوير لتحسين أداء البطاريات وتحقيق تخفيضات كبيرة في التكاليف.
"Yan يدرك جيداً واقع الشركات الناشئة في قطاع النماذج الكبيرة اليوم، خاصة في الصين. لا يوجد مال لا ينتهي، ولا أحدث مجموعات الحوسبة. يجب على شركات النماذج الكبيرة الصينية أن تجد طريقها الخاص، وتطور نماذج أساسية تحت قيود التكلفة والحوسبة."
"ما تعلمناه من Robin (Zeng Yuqun) هو أن العالم المتميز يحتاج أيضاً إلى مهارات أعمال استثنائية لبناء شركة عظيمة"، قال Wang.
"ابق في الموجة"
خلال السنوات الثلاث الماضية، تشكل التوافق بسرعة وانقلب أسرع: كان عام 2023 عام مطاردة القادة، وتركز الجميع على GPT-4؛ وبدأ عام 2024 برهان Alibaba الضخم وانتهى بانطلاقة Doubao المتأخرة؛ وفي 2025، أطلقت DeepSeek نموذج استنتاج مفتوح المصدر من الطراز العالمي بتكلفة منخفضة للغاية، وبلغت تقييمات الشركات الناشئة العالمية الكبرى مئات مليارات الدولارات—ما جعل السؤال حول من سيكون OpenAI الصين غير ذي صلة.
استراتيجية MiniMax للبقاء ليست في تعظيم ميزة واحدة، بل في التكيف المستمر والاقتراب من جعل الذكاء الاصطناعي يخدم الناس يومياً.
تطور الشركة نماذج لغوية كبيرة وتسعى إلى التوليد متعدد الوسائط، لأن Yan يؤمن بأن الذكاء الاصطناعي للمستخدمين العاديين يجب أن يكون ذكياً ويدعم التفاعل متعدد الوسائط—البصري والصوتي. وتبني الشركة النماذج والتطبيقات معاً؛ وقال Yan ذات مرة: "بدون تبني المنتج، حتى التقدم التقني لا يصبح ملكك فعلاً." وتخدم MiniMax الأسواق المحلية والدولية.
تسهم تطبيقات الذكاء الاصطناعي المصاحبة مثل Xingye/Talkie، وتوليد المحتوى المرئي والصوتي مع Hailuo AI وMiniMax Voice، وأعمال واجهة برمجة التطبيقات المفتوحة في تحقيق نحو 30% من إيرادات MiniMax لكل منها—بنسبة متوازنة 1:1:1.
وفي المجالات التقنية التي يشرف عليها Yan مباشرة، لا يتردد في المخاطرة. ففي النصف الثاني من 2023، خصصت MiniMax تقريباً كل موارد البحث والتطوير لبناء نماذج MoE، وفشلت مرتين؛ وفي 2024، خصصت 80% من الموارد لنموذج جديد يعتمد بنية الانتباه الخطي، والذي أصبح M1 الذي أطلق مطلع 2025. يراهن دائماً على أكثر الاتجاهات التقنية الواعدة في حينها.
استكشاف التحويل التجاري وتركيز التطوير التقني هما وجهان لعملة واحدة في MiniMax. وكما يوحي اسم الشركة، وسط عدم اليقين الكبير، تسعى لتحقيق أصغر احتمال للنجاح بأقل الموارد.
في مطلع 2025، قال Yan إنه يأمل أن يبقى دائماً في الموجة: "أولاً، للمساعدة في استمرار الموجة؛ وثانياً، لضمان استمرار تقدم الشركة."
لذا، ابق في الموجة.
بيان:
- هذه المقالة منقولة من [LatePost]، وحقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [Cheng Manqi]. إذا كان لديك أي ملاحظات حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسنتعامل معها بسرعة وفقاً لإجراءاتنا.
- إخلاء مسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
- تمت ترجمة النسخ بلغات أخرى من هذه المقالة بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر Gate كمصدر، يُحظر نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالة المترجمة منعاً باتاً.
