تحليلات ترقية الهامش السائلة: كيف يمكن لـ DeFi تحقيق توازن بين المخاطر المنخفضة ونظرية ألعاب النظام البيئي؟

كيف قام Hyperliquid بتحسين نظام الهامش الخاص به؟ كيف يمكنه تحقيق توازن بين خصائص DeFi ومخاطر منخفضة؟

ملاحظة محرر PANews: في 12 مارس 2025، فتح تاجر موقعًا مرتفع الرافعة المالية (تصل إلى 50 مرة) للعملة الرقمية ETH على Hyperliquid، بقيمة إجمالية تقدر بحوالي 200 مليون دولار. من خلال سحب جزء من الهامش، قام التاجر بتفعيل التصفية، مما أدى إلى خسارة قدرها 4 ملايين دولار لخزانة HLP عند فتح التداول. في النهاية، حقق التاجر ربحًا يقدر بحوالي 1.8 مليون دولار، بينما استوعبت خزانة HLP الخسارة. أكد Hyperliquid أن هذا لم يكن ثغرة بروتوكولية أو اختراقًا ولكنه حالة خاصة من ميكانيكيات التداول تحت ظروف قصوى.

للحماية من هذا الخطر، أعلن Hyperliquid على تويتر الرسمي في 13 مارس:

حتى الآن ، تجاوز حجم تداول Hyperliquid 1 تريليون دولار ، مما يجعلها أول DEX تنافس CEXs في الحجم. مع استمرار نمو حجم التداول والفائدة المفتوحة ، تتزايد أيضا التحديات التي يواجهها نظام الهامش. سلط الحادث الذي وقع في 12 مارس الضوء على الحاجة إلى تعزيز آلية الهامش للتعامل بشكل أفضل مع الحالات القصوى. أجرينا على الفور مراجعة ، ثم قمنا بتحليل السيناريو بالتفصيل واستكشفنا طرقا لمنع حدوث حوادث مماثلة. لطالما كانت إدارة المخاطر أولوية قصوى. حتى لو لم نؤكد عليه علنا كل يوم ، فإنه يظل محور تركيز حاسم بالنسبة لنا. لمعالجة هذا الأمر ، أثناء ترقية الشبكة في الساعة 08:00 (UTC + 8) في 15 مارس ، سيتم تعيين نسبة الهامش المطلوبة لعمليات نقل الهامش عند 20٪. يشير "تحويل الهامش" إلى الأموال التي تترك محافظ التداول الاقتراضي المتبادل ومراكز الهامش المعزولة. ومن الأمثلة على ذلك عمليات السحب والتحويلات من الحسابات الدائمة إلى الحسابات الفورية وإضافة أو إزالة الهامش المعزول. لن يؤثر هذا التغيير على فتح مراكز تداول اقتراضي متبادل جديدة وسيؤثر فقط على مراكز الهامش المعزولة الجديدة عندما يتجاوز استخدام التداول الاقتراضي المتبادل 5 أضعاف بعد فتح مركز معزول. تهدف هذه الترقية إلى إنشاء نظام متطلبات هامش أكثر قوة وتقليل التأثير الكلي على النظام عند تصفية المراكز الكبيرة. كما هو الحال دائما ، تلتزم Hyperliquid بتوفير بيئة تداول عالية الأداء وشفافة ومرنة مع تقديم أفضل تجربة للمستخدمين. جمعها: تيم ، PANews وفي الوقت نفسه ، هناك العديد من المفاهيم الخاطئة في مناقشات المجتمع حول تصميم هامش Hyperliquid. ستحلل هذه المقالة سوء الفهم الشائع وتشرح كيف يحسن Hyperliquid نظامه بناء على منطق المبادئ الأولى. تمثل هذه الخطوة من قبل Hyperliquid الأولى من نوعها في ابتكار نظام الهامش وقد توفر رؤى للفرق الأخرى. تماما مثل النظريات العظيمة في الفيزياء ، يجب أن يكون أفضل تصميم للهامش بسيطا وموحدا وقابلا للتفسير وقادرا على التعامل مع مختلف السيناريوهات المتطرفة:

• بعض الأشخاص قد استنتجوا أن القوة المركزية مطلوبة لاكتشاف وتقييد السلوك الخبيث. هذا يتعارض تمامًا مع الغرض الأصلي لـ DeFi وكل ما يمثله Hyperliquid، مما يجبر المستخدمين على العودة إلى عالم الويب2، حيث تكون للمنصات الكلمة الفصلية. حتى إذا كان بناء تمويل حقا مركزي عشر مرات أكثر صعوبة، فإنه لا يزال يستحق المتابعة. قبل بضع سنوات فقط، لم يؤمن أحد بأن نسبة حجم التداول بين DEXs و CEXs ستصل إلى المستوى الحالي. Hyperliquid في طليعة اللامركزية ولا تظهر علامات على الإبطاء.
• يعتقد البعض أن نسخ نموذج CEX إلى DeFi ممكن. أكثر الاقتراحات شيوعًا هو اعتماد متطلب الهامش المدرج بناءً على حجم الموقع لكل عنوان، مماثل لـ CEXs. ومع ذلك، فإن هذا التصميم غير فعال في منع تلاعب السوق في DEX - يمكن للمهاجمين الذكاء تجاوز القيود بسهولة عن طريق نشر المواقع عبر حسابات متعددة. ومع ذلك، يمكن لهذا الآلية تخفيف تأثير السوق لـ "الحيتان الضارة" إلى حد ما، لذلك تم تضمينه في خريطة الطريق للتطوير.
• اقتراح آخر هو التضحية بقابلية استخدام Hyperliquid مقابل الأمان. على سبيل المثال، إذا كانت الأرباح والخسائر غير المحققة غير قابلة للسحب، فستصبح العديد من أنواع الهجمات مستحيلة. في الواقع، قاد Hyperliquid عقود الآجلة المعزولة للأصول غير السائلة، التي تدمج هذا الآلية الأمنية. ومع ذلك، ستؤثر مثل هذه التغييرات بشكل كبير على استراتيجيات التحكم في التحكم، حيث يجب سحب الأرباح والخسائر غير المحققة لـ Hyperliquid لتعويض الخسائر على منصات أخرى. تبقى تلبية احتياجات المستخدمين الحقيقيين أولوية قصوى في تصميم النظام.
• بالإضافة إلى ذلك، قد اقترح البعض إدخال الابتكار في تصميم الهامش من خلال تحديد متطلبات الهامش بناءً على معايير عالمية. ومع ذلك، يجب أن يتم التأكيد بوضوح: يجب أن يكون سعر التصفية وظيفة محددة بشكل دقيق من السعر وحجم المركز. إذا تم تضمين معايير عالمية مثل الفائدة المفتوحة في حسابات الهامش، فإن المستخدمين سيفقدون تمامًا الثقة في استخدام الرافعة المالية.

فما هي بالضبط الإجابة؟

كلنا نريد DeFi ، ولكن يجب أن تكون الأنظمة غير المصرح بها قادرة على تحمل التلاعب على أي نطاق. يكمن المفتاح في فهم المخاطر الحقيقية للمراكز الكبيرة: في بعض الحالات ، يصعب تحديد الأسعار. عندما يقترب تأثير السوق من مستوى هامش الصيانة ، يصبح نموذج التقييم الخطي الذي يضرب ببساطة السعر المحدد بالحجم غير فعال. نظرا لأن سيولة دفتر الطلبات هي بطبيعتها وظيفة تعتمد على المسار وتتطور بمرور الوقت بناء على سلوك المشاركين في السوق ، فلا يمكننا محاكاة تأثير السوق بدقة. وبدون محاكاة فعالة لأثر السوق، قد تكون آليات التصفية بمثابة استراتيجية خروج منخفضة الانزلاق، ولكن هذه الأسعار كثيرا ما تكون لها آثار سلبية على المصفين. لذلك ، يتميز تحديث نظام الهامش في Hyperliquid بالخصائص المثالية التالية: أي مركز تم تصفيته إما بخسارة بالنسبة لسعر الدخول أو تكبد خسارة بنسبة 18.3٪ على الأقل (باستخدام رافعة مالية 20x كمثال) بالنسبة إلى آخر هامش تم سحبه ، محسوبا على أنه (20٪ - 2 * نسبة هامش الصيانة / 3). حتى إذا حقق مستخدم الرافعة المالية النموذجي 20x عائدا بنسبة 100٪ على حقوق الملكية بعد حركة سعر بنسبة 5٪ ، فلا يزال بإمكانه سحب معظم مكاسبه غير المحققة دون إغلاق المركز. ومع ذلك ، من خلال إدخال متطلبات هامش مستقلة لتحويل الأموال وفتح مراكز جديدة ، فإن أي هجوم يحاول الربح من خلال التلاعب سيحتاج إلى دفع السعر المحدد بنسبة 20٪ تقريبا ، مما يجعل مثل هذه الهجمات غير مجدية من منظور استثمار رأس المال. أخيرا ، مع استمرار صناع السوق في التوسع على Hyperliquid ، فإن مشكلة السعر المحدد ستحل نفسها بشكل طبيعي. من المحتمل أن يكون متداول Hyperliquid المعني في خسارة إجمالية - على الرغم من توليد 1.8 مليون دولار من الأرباح والخسائر من المراكز الطويلة على Hyperliquid ، فقد يتم تعويض ذلك بالكامل من خلال عمليات دفع الأسعار في أماكن التداول الأخرى أو مراكز التحوط في حسابات Hyperliquid الأخرى. وفي الوقت نفسه ، اتخذ صانع السوق HLP موقفا غير موات وخسر في النهاية 4 ملايين دولار. المشاركون الوحيدون في السوق الذين يستفيدون باستمرار ككل هم صناع السوق. مع ظهور فرص الربح والخسارة في نطاق ملايين الدولارات كل دقيقة ، أدرك المشاركون المخضرمون في السوق أن Hyperliquid أصبحت واحدة من أكثر منصات تداول المشتقات سيولة. ومع استمرار تحسن السيولة، سترتفع تكلفة رأس المال اللازمة للحث على تقلبات الأسعار. في حين أن تحسينات نظام الهامش أمر بالغ الأهمية ، فإن غريزة صناع السوق لمطاردة الأرباح ، بمرور الوقت ، ستنشئ حاجزا أمنيا مستقلا. المستقبل ينتمي إلى اللامركزية!

سيسود Hyperliquid!

تنصل:

1. تم نقل هذه المقالة من [ PANews]. حقوق الطبع والنشر تعود إلى الكاتب الأصلي [تيم]. إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة الطبع، يرجى الاتصالبوابة تعلمالفريق، سيتولى الفريق ذلك في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: تعبر الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة النسخ الأخرى من المقال بواسطة فريق Gate Learn ولا تُذكر فيهاGate.com, يمكن أن لا يتم إعادة إنتاج المقال المترجم أو توزيعه أو نسخه.