كتب في 28 ديسمبر 2025، سنغافورة
في الربع الرابع من عام 2025، أدى تلاقي قوى السوق وتغير السياسات إلى صدام حاد بين التمويل التقليدي العالمي والتمويل المفتوح الناشئ، وسط بيئة تزداد اضطرابًا. هذا الاضطراب أزال معظم الزخم المتبقي من المنحنى الأول (انظر الملاحظة 1)، تاركًا آثارًا نفسية يصعب تجاوزها بسرعة. في الوقت ذاته، بلغ التمويل التقليدي، المحصور في فقاعة الذكاء الاصطناعي وسردية "الذهب في أوقات الأزمات"، نقطة الانكسار. اضطرت البنوك المركزية عالميًا إلى تطبيق السياسات النقدية والمالية التقليدية بحذافيرها، في محاولة لتلبية تطلعات الجمهور وترسيخ الإيمان باستمرارية العادات الاقتصادية القديمة، ولو لفترة وجيزة إضافية.
في مقالات سابقة، شرحت انهيار النماذج الاقتصادية التقليدية عند مفترقات دورة كوندراتييف. لكن معايشة هذا التحول تجربة حسية بالغة. وسط الضجيج، كان تقرير نهاية العام من Coinbase، <توقعات سوق العملات الرقمية 2026>، هو الوحيد الذي لخص السوق والصناعة بموضوعية وتوقعاتهما. الاتجاهات الكبرى واضحة؛ ما يحجب الرؤية هو المشاعر الجياشة والانحيازات المتجذرة. من منظور اليوم، تبرز ثلاثة تساؤلات:
i) الوضع العالمي الحالي يشبه إلى حد كبير مسار الفوضى المدفوعة بالانتروبيا بين 1910 و1935 (انظر الملاحظة 2). كم سيستمر هذا الإطار، وكيف نقارن العمليات—بدلًا من التقليد الحرفي للتاريخ—في تقييم المخاطر واتخاذ القرار؟
ii) بين الزخم الذاتي لنمو العملات الرقمية والتمويل المفتوح واصطدامهما التنظيمي مع التمويل التقليدي، أي قوة ستسود وتحد الأخرى؟
iii) هذان العاملان يطرحان سؤالًا غير خطي: هل ستتحول الفوضى في 2026 إلى نقطة انعطاف، لتصبح محرك نمو مستقل يدفع العملات الرقمية والتمويل المفتوح لعبور الفجوة (انظر الملاحظة 3) والدخول السريع إلى الأسواق المالية التقليدية؟
أظهر تقرير <توقعات سوق العملات الرقمية 2026> من Coinbase بيانات رئيسية، أبرزها أنه بحلول الربع الرابع من 2025، بلغ إجمالي المعروض العالمي من العملات المستقرة 305 مليار دولار أمريكي، بإجمالي حجم معاملات 47.6 تريليون دولار. وبمقارنته مع المعروض النقدي العالمي M0 البالغ 15 تريليون دولار وإجمالي حجم المعاملات النقدية العالمي البالغ 1,500 تريليون دولار (انظر الملاحظة 4)، تمثل العملات المستقرة الآن 2.0% من المعروض و3.2% من الاستخدام—أي أن العملات المستقرة أكثر نشاطًا بنسبة 160% مقارنة بالعملات التقليدية. ومع معدل نمو سنوي مركب بنسبة 65% خلال أربع سنوات، والأساس القوي الذي أرساه عام 2025، من المنطقي توقع أن التمويل المفتوح على وشك عبور الفجوة والوصول إلى الأغلبية المبكرة خلال العام المقبل.
tl;dr
- 10/11 أنهى المنحنى الأول للعملات الرقمية؛ 2025 يمثل نهاية دورة كوندراتييف السابقة
- المرحلة الأخيرة من عقلية التمويل التقليدي الراسخة وانهيار المجتمع تحت وطأة التنظيم المكثف للبيانات
- القضايا الجوهرية وراء عودة RWA كالسردية المهيمنة في 2025
- الاقتصادات الناشئة والمشهد الجيوسياسي العالمي الجديد
- DeFi2.0، DAT2.0، Tokenomics2.0
- مراجعة لعام 2025 وتوقعات 2026
1. 10/11 ينهي المنحنى الأول للعملات الرقمية؛ 2025 يمثل نهاية دورة كوندراتييف السابقة
في مقال يناير 2025 <المنحنى الثاني لنمو العملات الرقمية>، تناولت عدم استدامة منطق السوق القائم على المضاربة والسرديات. وخلال العام، بقي من بين العمالقة السبعة على الطاولة عملاق واحد فقط، يقاتل منفردًا ويشق طريقًا جديدًا. أما الآخرون، فقد غادروا أو تحولوا، واتجهوا للتطوير العملي على المنحنى الثاني.
في 11 أكتوبر، شهد سوق العملات الرقمية أكبر تصفية يومية في تاريخه: 19.3 مليار دولار، مع تصفيات إجمالية تجاوزت 40 مليار دولار خلال عدة أيام. ظاهريًا، كان ذلك فكًا للرافعة المالية المفرطة في نهاية المنحنى الأول ضمن بيئة سيولة منخفضة. أما في الجوهر، فقد نتج عن قلة اللاعبين في سوق صفري المجموع، ما أفقد المنصات القدرة على إدارة المخاطر وموازنتها. عندما يتبقى لاعبان فقط، تنهار كل استراتيجيات التعاون—وتنتهي الدورة الأولى حتمًا بالمأزق العدائي.
تمامًا كما حدث مع رمز $TRUMP، حطم 11 أكتوبر الإيمان الأساسي بالمنحنى الأول ودمر الزخم الباقي المبني فقط على السردية. يمثل هذا نهاية التوافق القائم على المقامرة البحتة (انظر الملاحظة 5). في المقابل، نما المنحنى الثاني من خلال هذه العملية. اللاعبون الباقون في النظام البيئي يتجهون نحو تطوير عملي وطويل الأجل. أصبح DeFi2.0—الذي يركز على إدارة الأصول على السلسلة، تمويل RWA، والترميز—الاتجاه التالي للسوق. اللاعبون الرئيسيون، مثل البورصات المركزية والسلاسل العامة والبنية التحتية الرائدة، يتجهون نحو PayFi وRWA.
وبنهاية 2025، تحولت التضخم العالمي بالكامل إلى ركود تضخمي. فقدت السياسات المالية والنقدية للبنوك المركزية فعاليتها، ولم يتبق سوى القيمة النفسية لإدارتها. المنافسة الداخلية الشرسة في الاقتصادات التقليدية والعجز عن فرض توقعات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تعكس الآن حقبة روكفلر في 1910، وتؤكد نهاية دورة كوندراتييف السابقة (انظر الملاحظة 6).
في 29 أكتوبر 2025، تجاوزت القيمة السوقية لشركة Nvidia خمسة تريليونات دولار، لتصبح أول شركة في التاريخ تصل لهذا المستوى. وبينما لا يزال الكثيرون متفائلين بمزيد من الصعود، يجدر التذكير: الناتج المحلي الإجمالي السنوي للقارة الأفريقية بأكملها يعادل نصف هذا المبلغ فقط.
في النصف الثاني من 2025، بدأت وكالات التصنيف وصناديق التحوط والبنوك الاستثمارية في مراقبة البيانات المالية لشركة Nvidia عن كثب. متجاهلين سلسلة التوريد والربحية، أصبح التعرض للمخاطر النظامية وحده كافيًا لجعل معادلة المخاطرة للعقود الطويلة والقصيرة غير متوازنة تمامًا. حتى مع أساسيات قوية، هذا الاتجاه غير مستدام—خاصة وأن واقع صناعة الذكاء الاصطناعي أقل تفاؤلًا مما يظن كثيرون.
ومن الجدير بالذكر أنه عندما تم تقسيم شركة Standard Oil إلى 34 شركة في عام 1911، كان الطلب العالمي على النفط في السيارات والطائرات والأتمتة واضحًا بالفعل. ومع ذلك، لم يمنع ذلك ثلاثين عامًا من الفوضى والاكتئاب وإعادة الهيكلة النظامية. السبب الجذري هو أن الفوضى والانتروبيا كانتا نتيجة حتمية لفشل علاقات الإنتاج من الحقبة السابقة—تجسدت في الاحتكارات، والفقر، واختلالات التنمية، والصراع المستمر—وهو تأثير انتروبيا اجتماعية لا رجعة فيه.
عند تقاطعات الدورات الكبرى، تفشل السياسات الاقتصادية والمنطق قصير الأجل معًا. ما يعيق التقدم الاجتماعي والاقتصادي ليس نقص إمكانيات النمو، بل الجمود في علاقات الإنتاج الاحتكارية من الدورة السابقة، التي تعيق أو تعجز عن دعم التكامل العادل والفعال للإنتاجية والعمل في المرحلة التالية. اليوم، أصبح تطوير الذكاء الاصطناعي حتميًا، لكن نموذج الإدارة العالمي الحالي شبه الإقطاعي وشبه الاحتكاري لم يعد صالحًا (انظر الملاحظة 7).
2. المرحلة الأخيرة من عقلية التمويل التقليدي الراسخة وانهيار المجتمع تحت وطأة التنظيم المكثف للبيانات
مع ذلك، من اللافت أن العديد من الاقتصاديين وخبراء القطاع لا يزالون يركزون على خفض أسعار الفائدة. من فبراير 2020 (قبل الجائحة) إلى أبريل 2022 (ذروة الجائحة)، نما عرض النقود M2 في الولايات المتحدة بأكثر من 40%. أمام هذا الأساس النقدي الضخم، تبدو كل جولة من التشديد والتيسير الكمي مجرد إدارة نفسية شكلية—سواء كانت 25 أو 100 نقطة أساس، فقد فقدت هذه التحركات معناها الاقتصادي الأصلي منذ زمن (انظر الملاحظة 8).
في بيئة اليوم، أصبح خفض أسعار الفائدة تلاقيًا مثاليًا بين توقعات المستفيدين النفسية وقرارات صانعي السياسات القسرية. إنه ارتباط نفسي ثنائي الاتجاه مدفوع بالجمود—أداة للتأثير في الأسواق من خلال القيمة النفسية. وللإنصاف، فعلت الدول كل ما بوسعها لتأجيل ظهور الفوضى، مستخدمة الأدوات المالية والسياسية الراسخة.
لكن الانتروبيا لا يمكن إبطاؤها. بالعودة إلى توقعات جرينسبان: "يجب أن نقبل أن السياسات المالية والنقدية لا تستطيع تعزيز النمو الاقتصادي بشكل دائم في ظل قيود هيكلية عميقة الجذور." فقدت العديد من السياسات التقليدية فعاليتها بسرعة.
في ديسمبر 2025، أعلنت ناسداك نيتها التقدم بطلب إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لتمديد ساعات التداول إلى 24/7. تمثل هذه الخطوة مسعى التمويل التقليدي للضغط العكسي على أسواق العملات الرقمية والأسواق على السلسلة، مع اختبار الدفاعات التنظيمية في الوقت ذاته. في الواقع، منذ قانون Genius منتصف العام، بدأت مؤسسات مالية تقليدية في أمريكا الشمالية وشرق آسيا في تعديل استراتيجياتها، سعيًا لتحقيق التوازن بين احتضان مخاطر التمويل الرقمي والحفاظ على مزاياها القديمة.
كان هذا التوتر حادًا في الربع الثاني، حيث بدا أن قانون Genius كسر التوازن السابق وحاجز الكارتل (انظر الملاحظة 9)، ما جعل الجميع يدرك أن التغيير النظامي حتمي. بحلول الربع الثالث، اتضح أن السوق بالغ في ردة فعله وأن وتيرة التغيير لن تكون بالسرعة المتوقعة. توصل محترفو التمويل التقليدي وصانعو السياسات إلى توازن عكسي مؤقت: التغيير قادم، لكن الامتثال التنظيمي سيكون عامل الاستقرار. طالما أن حاملي التراخيص وصانعي السياسات يطورون معًا، يمكن إدارة الانتقال. كانت هذه المرحلة دقيقة—الجميع في مأزق السجين ووافقوا مؤقتًا على عكس قراراتهم لمواجهة ضغوط خارجية أكبر. كان ذلك مجرد وهم نفسي قبل الانهيار الفعلي للكارتل. بحلول الربع الرابع، أدرك اللاعبون الرئيسيون أن كيانات مثل Hyperliquid وRobinhood تتقدم، وأن انهيار الكارتل المالي التقليدي وشيك. وهكذا، بادرت ناسداك وCoinbase بتبني التغيير الحقيقي—مثل تمديد ساعات التداول وبناء أنظمة ترميز أصول RWA الخاصة بهم—لضمان ميزة حقيقية في المرحلة التالية.
هذه العملية مثال تقليدي على بناء اللاعبين لصندوق رملي نفسي شبيه بمنحنى Gartner عند مواجهة تحول كبير والانخراط في لعب استراتيجي.
إن استنفاد عقلية التمويل التقليدي لا يعني فشل المبادئ الاقتصادية. على العكس، الاقتصاد الرقمي والتمويل المفتوح امتداد طبيعي للأسس الاقتصادية. العقبة الحقيقية تكمن في اقتصاديات الإدارة وعلاقات الإنتاج، خاصة في العصر الرقمي، حيث لا تستطيع الأنظمة القديمة موازنة التنظيم والحرية. لقد وقع العالم في فخ الإفراط في التنظيم الرقمي، ما أدى إلى تفاقم الانتروبيا بسرعة خلال عقد واحد فقط.
خلال العقد الماضي، وقع العالم في فخ "إذا كان هناك بيانات، استخدمها؛ إذا كان هناك منهج، نظمه." أصبحت تكلفة قواعد النظام القديم والحواجز أعلى بكثير من تكاليف الفرصة والمخاطرة. أدى جمود إدارة البيانات إلى الاعتماد العقائدي على المسارات التاريخية، ما لا يكسر الأنماط القديمة فحسب، بل يزيد فعليًا من التكاليف والمخاطر—وهو تأثير "عصور وسطى رقمية" مقلق.
تتغلغل هذه الظاهرة في كل قطاع عالميًا. أدى التوسع الرقمي المفرط والقيود المالية إلى إعاقة التنمية عبر القطاعات. خلال 15 عامًا في رأس المال الاستثماري، إذا استخدمت التحقق البنكي الصارم (KYC) لتحديد أهلية التمويل، فإن 99% من الشركات والابتكارات ستختفي.
أمام خلل الأنظمة المالية العالمية والإدارة الاجتماعية المدفوعة بالانتروبيا، سيجلب عام 2026 مزيدًا من الفوضى وإعادة الهيكلة. سيتم إعادة كتابة العديد من القواعد والصناعات، وستستمر فترة الفوضى—لا تقل عن عقد—بلا مفر.
3. القضايا وراء عودة RWA كسردية مهيمنة في 2025
عادت سردية RWA بقوة في 2025 لسبب بسيط: انهيار الائتمان في المنحنى الأول وغياب مصطلح توافق جديد للمنحنى الثاني، ما جعل RWA نجم العام.
قبل شهرين، نصحني أحد الرواد في وادي السيليكون—بعد معرفته بخطط Cicada Finance للطرح العام—بالتركيز على تمويل RWA. أخذت بنصيحته مع الحفاظ على إدارة الأصول على السلسلة كجوهر، ما أدى لمفهوم "إدارة الأصول على السلسلة لتمويل RWA". بلا شك، ستظل إدارة الأصول على السلسلة وتمويل RWA قطاعين رئيسيين في 2026.
بعيدًا عن الاسم، لم يتم إحياء RWA بل إعادة بنائه من الصفر. المشكلة أن الناس يفسرون "RWA" بطرق مختلفة جدًا. حتى النصف الثاني من 2025، لا تزال معظم المناطق تعتبره شكلاً من أشكال ترميز الأصول للتمويل الجماعي.
يدفع معظم المشاركين بدوافعهم الذاتية، وليس ببناء الصناعة، وهو أمر يمكن تفهمه. لكن، كما في عصر التمويل الجماعي الإلكتروني والتجارة الإلكترونية، تدفع الأسواق المدفوعة بالطلب المنصات والقنوات والسوق نحو مشكلات أحادية، ما يدفع القطاع في اتجاه خاطئ.
ما الفرق بين RWA بلا قيمة عادلة والتمويل الجماعي للأسهم؟ هل يحتاج الأصل غير السائل في RWA إلى الترميز؟ وهل كل أصول RWA بحاجة فعلية للسيولة؟ لا تزال هذه الأسئلة دون حل في 2025، ولم يتم التوصل إلى توافق—ولا يمكن الخوض في القضايا التجارية الأعمق هنا.
يقدم تقرير Coinbase بيانات مفصلة حول توزيع أصول RWA. لا تزال أذون الخزانة، السلع، الصناديق السائلة، والقروض الائتمانية هي الأنواع الأربعة الرئيسية، ما يبرز أهمية الأصول المالية القابلة للقياس في RWA. من وجهة نظرنا، سيتغير مشهد RWA في 2026: ستستمر هذه الفئات، لكن اقتصادات الأسواق الناشئة وأعمال التمويل الرقمي ستنضم إلى سوق RWA كموردين للأصول. ستكون مدفوعات العملات المستقرة وSupplyChainFi من أسرع المجالات نموًا.
4. الاقتصادات الناشئة والمشهد الجيوسياسي العالمي الجديد
في 2025، بينما عانت الاقتصادات المتقدمة مع سياسات العملات المستقرة والتمويل الرقمي، شهدت الأسواق الناشئة نموًا مذهلًا وغير متوقع.
"الجميع يريد العملات المستقرة، أو على الأقل رموز المنصات." كان هذا هو الرأي الموحد لشركات التجارة والمدفوعات العابرة للحدود هذا العام. إلى جانب نيجيريا، الهند، البرازيل، إندونيسيا، وبنغلاديش، شهدت العديد من الدول والمناطق في أفريقيا، أمريكا الجنوبية، جنوب آسيا، جنوب شرق آسيا، أوروبا الشرقية، والشرق الأوسط نموًا أسيًا في تبني العملات المستقرة والتمويل الرقمي لثلاث سنوات متتالية. في العديد من الحالات، تجاوز استخدامها الفعلي أو لحق بالعملات المحلية (انظر الملاحظة 10).
تتوسع هذه الاقتصادات الجديدة بسرعة عبر "أصول خارج الميزانية"، في تناقض حاد مع معضلات الإدارة في العالم التقليدي. لا تزال الفوارق التاريخية في القوة الاقتصادية والاستهلاكية قائمة، لكن من الواضح أن البيانات الاقتصادية التقليدية أصبحت مشوهة بالكامل. مع الإفراط في التنظيم والركود التضخمي من جهة، والنمو المتفجر من جهة أخرى، سيعاد تشكيل النظام الاقتصادي والجيوسياسي العالمي خلال خمس سنوات.
وبشأن السؤال ii) من المقدمة، إجابتي واضحة. سيتم إعادة بناء توازن ناش الحقيقي خارج النظام القديم، من خلال الصدمات الخارجية في النظام العالمي الجديد. معدل النمو الذاتي للعملات الرقمية والتمويل المفتوح سيفوق بكثير قدرة الاقتصادات التقليدية على التكيف. من المرجح أن يكون 2026 نقطة تحول حاسمة لهذا الانتقال.
5. DeFi2.0، DAT2.0، Tokenomics2.0
قدم تقرير Coinbase الأخير مصطلحات جديدة مثل DAT2.0 وTokenomics2.0، وكلاهما في جوهره فرع من تطور DeFi2.0 المعروف. لنستعرض هذه المفاهيم.
تمكن مفهوم DAT من الانتشار بنجاح إلى الأسواق المالية التقليدية عبر MSTR في 2025. المنطق بسيط: مضاعف علاوة DAT = القيمة السوقية للسهم ÷ صافي قيمة البيتكوين (أو أي عملة رقمية رئيسية) المحتفظ بها. ومع ذلك، انخفضت هذه العلاوة بشكل حاد بل وانعكست من الربع الثالث إلى الرابع، ما أنهى طفرة DAT1.0 العالمية بسرعة.
جاء تراجع DAT1.0 نتيجة ضعف مضاعف رأس المال، وشفافية التسعير المفرطة، وتأثيرات ديفيس المزدوجة المباشرة. عندما تغيرت المعنويات، تبخرت الثقة بسرعة.
كانت قيمة DAT الصناعية في 2025 أن الأسهم المالية التقليدية استنفدت فقاعتها، بينما انهار المنحنى الأول للعملات الرقمية. انتقل تركيز كلا السوقين للدعم المتبادل.
لماذا يمكن لـ DAT2.0 الحفاظ على الربط بين الرموز والأسهم؟ ببساطة، كان DAT1.0 نقلًا للقيمة من المنحنى الأول للعملات الرقمية إلى التمويل التقليدي، بينما DAT2.0 هو دمج المنحنى الثاني للعملات الرقمية في التمويل التقليدي. بخلاف الأول، يتمتع الثاني باستدامة طويلة الأجل. في 2025، قدمت Ondo، Ethena، Maple، Robinhood، وFigure نماذج قوية لـ DAT2.0، وستظهر المزيد من الشركات في 2026.
Tokenomics2.0 هو مفهوم أوسع. هذا العام، قدمنا منتجات مشتقة مثل Liquid Engineering وYield Engineering—جميعها تطورات إضافية في الهندسة المالية. في الممارسة، تقوم tokenomics بتحسين كل سيناريو مالي باستمرار، حالة تلو الأخرى، مثل الدارة المالية (انظر الملاحظة 11). ومع الوقت، ستظهر بروتوكولات ابتكار صناعي مثل PT-YT من Pendle.
تطرق تقرير Coinbase فقط بإيجاز إلى قضايا Tokenomics2.0: التقاط القيمة، إعادة شراء الرموز، الهندسة المالية، وضوح التنظيم كمحفز، وربحية البروتوكول—دون تفاصيل أو منطق كبير.
إليك ملخص سريع:
التقاط القيمة لا يرتبط مباشرة بـ Tokenomics2.0؛ إنه ببساطة شرط أساسي لتطبيق الأصول وتبنيها على المنحنى الثاني. tokenomics مستقل عن التقاط القيمة. بدون التقاط قيمة مستدامة، تصبح tokenomics مجرد مخطط هرمي—ولا يمكنها البقاء في أسواق العملات الرقمية والتمويل المفتوح اليوم.
إعادة شراء الرموز ضرورية لترميز الأصول في RWA وDAT2.0. بشكل أدق، قدرة تصفية الأصول شرط أساسي لكل استثمار بالأصول. يعتمد التطور الصحي لتمويل RWA العام المقبل إلى حد كبير على ما إذا كان السوق سيصل إلى توافق حول هذه النقطة.
فيما يخص وضوح التنظيم، كما نوقش في الفصلين 2 و4، يجب التعبير عنه موضوعيًا كمزايا وعيوب. وجهة نظر Coinbase فريدة، لكن كما هو مذكور، يحدث التطور الأسرع والأوسع نطاقًا فعليًا في الاقتصادات الناشئة والكيانات الاقتصادية الجديدة.
علاوة على ذلك، لا يحدد وضوح التنظيم وحده بروتوكلة التمويل. الارتباط الوثيق يوجد فقط في أمريكا الشمالية وشرق آسيا. ربحية بروتوكولات التمويل هي ظاهرة لسوق التمويل المفتوح المطور، ويحددها السوق الموضوعي نفسه.
DAT2.0 وTokenomics2.0 مجرد مصطلحات مؤقتة. المنحنى الثاني وDeFi2.0 يصفان التحول الجذري والاتجاه الحتمي لسوق العملات الرقمية والتمويل المفتوح بعد 2025.
6. مراجعة 2025 وتوقعات 2026
مع نهاية 2025، إليك مراجعة لتوقعات وتحليلات هذا العام:
فبراير < المنحنى الثاني لنمو العملات الرقمية >
"الألعاب الصفرية وسباعية العمالقة"، "اتجاهات RYA/RWA وصعود PayFi"، "عبور الفجوة: المنحنى الثاني لنمو العملات الرقمية"، "المشهد التنظيمي للعملات الرقمية ووضع الدول المختلفة".
أبريل < سياسة الرسوم الجمركية لترامب ستنهي دورة كوندراتييف وتحوّل البيتكوين >
"الضربة الثلاثية في السندات والأسهم والعملات وفشل ساعة ميريل لينش"، "فخ ثيوسيديدس ونهاية خمس دورات كوندراتييف في التاريخ"، "نبوءة جرينسبان وأهمية العملات الرقمية عند تقاطع الدورات"، "العلاقة بين البيتكوين والفوضى: تغير التصورات والتوازي مع ساعة ميريل لينش".
مايو < قانون GENIUS والعملات الظلية على السلسلة >
"السبب الحقيقي وراء تراجع هيمنة الدولار الأمريكي"، "الأهداف المعلنة والفعلية لقانون GENIUS"، "دروس إعادة التكديس في DeFi للعملات الورقية والمضاعف النقدي للعملات الظلية"، "الذهب، الدولار، والعملات المستقرة الرقمية".
سبتمبر < أصول على السلسلة تحت تسعير العملات المستقرة >
"جوهر قانون Genius هو تفويض حقوق إصدار وتسوية العملات لتعزيز قوة التسعير"، "العملات المستقرة تقود التشفير المالي العالمي وأصول السلسلة عبر تغيير آليات التسعير"، "الإصلاحات تفكك الكارتل المالي التقليدي بسرعة وتخلق فرصًا لإعادة توزيع المصالح وسط الفوضى"، "اتجاهان لربط الرموز بالأسهم: التوريق والترميز، وخصائصهما السوقية"، "العملات المستقرة، DAT، الأسهم المرمزة، RWA، وإدارة الأصول على السلسلة: ميزات الصناعة وتحدياتها".
تمت مناقشة توقعات 2026 بشكل موسع في هذا المقال. باستثناء السؤال (i)، تم تحليل معظم النقاط بعمق. الفوضى المتزايدة وإعادة الهيكلة في البيئة الكلية، وما ينتج عنها من طفرة DeFi2.0، هي اتجاهات واضحة.
السؤال (i) هو الأصعب حقًا. بالنسبة للأصول الاجتماعية والمالية، يسهل الحكم على الاتجاهات والمسارات أكثر من التوقيت والحجم. بخلاف دورتي كوندراتييف السابقتين، هناك ثلاثة اختلافات رئيسية في هذا النموذج:
a) سرعة تبادل المعلومات وتطور الأوضاع أسرع بكثير—2.5 إلى 5 أضعاف في مجالات مختلفة (انظر الملاحظة 12)؛
b) مساحة التداخل الجغرافي للنزاعات العالمية مختلفة تمامًا، ما يجعل اندلاع الصراعات أكثر احتمالًا؛
c) التأثيرات غير الخطية للذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية تتجاوز بكثير تأثيرات الأتمتة الصناعية.
في الجوانب الأخرى، لم يتغير الكثير مقارنة قبل قرن: ظروف إدارة المجتمع، متوسط عمر الإنسان، قدرة الأجيال على استيعاب المشاعر، ودورات الإدارة السياسية والاقتصادية في المجتمعات المختلفة لا تزال متشابهة إلى حد بعيد.
في هذا السياق، أناقش كثيرًا مع الشركاء أهمية التفكير غير الخطي في إدارة الأعمال، وأصبحت تدريجيًا أتقبل ضرورة توقع الأحداث غير الخطية ودمجها في التخطيط.
المؤلف: جاري يانغ
التاريخ: 28 ديسمبر 2025
X: https://x.com/gary_yangge
E: gary_yangge@ hotmail.com
BX: https://x.com/CicadaFinance
BW: https://cicada.finance
ملاحظة 1: يشير المنحنى الأول إلى فترة 16 عامًا في تطور العملات الرقمية، حيث خلقت التوقعات القائمة على التوافق بيئة مضاربة واستمرت في دفع تأثيرات الثروة المتصورة.
ملاحظة 2: تم اختيار عام 1935 بدلًا من نهاية الحرب العالمية الثانية في 1945 لأن أسعار الذهب شهدت ارتفاعًا كبيرًا في 1934.
ملاحظة 3: <عبور الفجوة> هو نموذج كلاسيكي لتبني الابتكار، ويستخدم هنا لوصف أن العملات الرقمية والتمويل المفتوح لا يزالان في مرحلة المتبنين الأوائل.
ملاحظة 4: تقدير 1,500 تريليون دولار يستخدم أحجام التداول السنوية للعملات الأجنبية والأوراق المالية/السلع كمؤشر تقريبي لحجم التمويل العالمي.
ملاحظة 5: أسواق التنبؤ هي في الواقع امتداد للمنحنى الأول. عندما لا يدعم التوافق المضاربي الائتمان، تصبح الرهانات قصيرة الأجل المدفوعة بالأحداث التوافق الجديد للشهية للمخاطر.
ملاحظة 6: ناقشت مقالات سابقة نقاط نهاية وتحول دورة كوندراتييف، مثل الفصل الثاني من <سياسة الرسوم الجمركية لترامب ستنهي دورة كوندراتييف وتحوّل البيتكوين>. من 2020 إلى 2025، كان العالم عند نهاية دورة كوندراتييف وبداية الدورة التالية. النقطة الفارقة هنا أن نهاية 2025 وظواهرها الاجتماعية والاقتصادية تمثل نهاية حاسمة للدورة السابقة.
ملاحظة 7: في مقال نوفمبر 2024 <تغيرات جذرية بعد فوز ترامب في الانتخابات>، ذكرت لأول مرة أنه بحلول نهاية 2024، كانت معظم الدول والجهات الفاعلة عالميًا لا تزال في بيئة رأسمالية شبه إقطاعية وشبه مركزية. يوصف ذلك اليوم بأنه "رأسمالية شبه إقطاعية وشبه احتكارية".
ملاحظة 8: موضوعيًا، أصبحت القيمة النفسية عاملًا رئيسيًا في الأسواق المالية الثانوية العالمية. السياسة الاقتصادية وثقة السوق تعزز كل منهما الأخرى من خلال القيمة النفسية.
ملاحظة 9: لمزيد من التفاصيل حول كسر الكارتل المالي التقليدي، انظر الفصل الثالث من مقال مايو 2025 <أصول على السلسلة تحت تسعير العملات المستقرة>.
ملاحظة 10: لا توجد إحصاءات متاحة علنًا للاقتصادات الناشئة ذات الاقتصادات غير المتطورة؛ البيانات مستمدة من مصادر مؤسسية سرية.
ملاحظة 11: <الدائرة المالية ونظرية Tokenomics في Web3>، كتب في أكتوبر 2022، يوضح الإطار الأساسي لبناء أنظمة التمويل الرقمي في Web3.
ملاحظة 12: هذا المضاعف مجرد مؤشر تقريبي: الماكرو 2.5x = دورة ميريل لينش لعشر سنوات / دورة بيتكوين لأربع سنوات؛ المايكرو 5x = تداول 24/7 / 5 × 6.5 ساعة تداول؛ ولا يعكس الفروقات الفعلية في الإنتاج أو التكرار الاجتماعي.
بيان:
- تمت إعادة نشر هذه المقالة من [Yang Ge Si Xue]، مع احتفاظ حقوق النشر بالمؤلف الأصلي [Gary Yang]. إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة النشر هذه، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لمعالجة الأمر بسرعة وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
- إخلاء مسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة هنا تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
- تمت ترجمة النسخ بلغات أخرى من هذه المقالة بواسطة فريق Gate Learn. في حال عدم الإشارة الصريحة إلى Gate، يُمنع نسخ أو توزيع أو سرقة المقالة المترجمة.
