هل تدخل BTC مرحلة جديدة في ظل تغيرات دورات السيولة العالمية؟
حذّر خبير السيولة العالمية مايكل هاويل في بودكاست Bankless من أن الأصول عالية المخاطر تواجه ضغوطاً متزايدة، إذ بدأت الفقاعات الضخمة التي تراكمت منذ الأزمة المالية بالتفكك تدريجياً. ويرجح أن سوق العملات الرقمية دخل مراحلها الأخيرة بدلاً من بدء دورة جديدة.
يبتعد هاويل عن معيار عرض النقود التقليدي M2، حيث يركّز على تدفقات رأس المال الفعلية في الأسواق المالية، بما في ذلك سوق الريبو والمصارف الظلية وحركة الأموال عبر الحدود. ويشير مؤشر السيولة العالمية (GLI) الذي وضعه إلى أن السيولة العالمية كانت أقل من 100 تريليون دولار في 2010، وتضاعفت تقريباً إلى 200 تريليون دولار خلال آخر 15 عاماً.
هل وصلت السيولة العالمية إلى الذروة؟
يؤكد هاويل أن اتجاه السيولة أكثر أهمية من حجمها. فدورة السيولة العالمية التي يتابعها وتمتد لـ65 شهراً تعكس سرعة إعادة تمويل الديون عالمياً. ويلاحظ أن 70% إلى 80% من نشاط الأسواق المالية يتركز حالياً في إعادة تمويل الديون وليس في الاستثمار الجديد.
حوالي 75% من القروض حول العالم مدعومة بضمانات، ما يجعل السيولة مرتبطة بالدين، والدين مرتبط بالسيولة. ولمتابعة صحة السوق، يعتمد هاويل على نسبة الدين إلى السيولة (إجمالي الدين مقسوماً على سيولة إعادة التمويل) في الاقتصادات ذات الدخل المرتفع:
- نسبة منخفضة → سيولة وفيرة → تتشكل فقاعات الأصول بسهولة
- نسبة مرتفعة → السيولة تنكمش → ترتفع ضغوط التمويل ومخاطر الأحداث المالية
يشير هاويل إلى أن العالم يخرج من "فقاعة كل شيء" الممتدة. فقد أدى ارتفاع الاقتراض طويل الأجل منخفض الفائدة خلال الجائحة إلى تأخير الضغوط الحقيقية، ما تسبب في تركز استحقاقات الديون بين عامي 2025 و2028.
توجهات سوق العملات الرقمية
وفق نموذج هاويل، تحتل الأصول الرقمية موقعاً بين أسهم التكنولوجيا والسلع:
- نحو 40%–45% من حركة سعر Bitcoin مدفوعة بالسيولة العالمية
- أما الباقي فيتحدد بجاذبيتها كملاذ آمن وبشهية المخاطرة
وعن دورة الهالفينج ذات الأربع سنوات التي تُناقش على نطاق واسع، يوضح هاويل: "لم أرَ أدلة قوية. ما يحرّك BTC فعلياً هو دورة السيولة العالمية البالغة 65 شهراً." ولهذا يرى أن سوق العملات الرقمية في المرحلة الأخيرة من الدورة، وليس في بدايتها.
نظرة عامة على السوق
مع تصاعد التقلبات وتشديد السيولة، يتخذ هاويل موقفاً محايداً على المدى القصير—فلا هو متشائم ولا متفائل. وفي حال شهدت الأصول عالية المخاطر تراجعاً إضافياً، يعتبر ذلك فرصة شراء طويلة الأجل.
يمكنك بدء التداول الفوري لـ BTC الآن: https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
الملخص
بحسب إطار عمل مايكل هاويل، يتحدد مسار سعر Bitcoin ليس بالعوامل النفسية أو أحداث الهالفينج، بل بدورة إعادة تمويل الديون العالمية والسيولة. ومع اقتراب السيولة العالمية من ذروتها الدورية، قد تكون BTC بالفعل في النصف الأخير من دورتها. ترتفع مخاطر التقلبات قصيرة الأجل، فيما يواصل التضخم النقدي دعمها بقوة على المدى الطويل. ينبغي للمستثمرين مراقبة ضغوط السيولة في الأسواق المالية على المدى القريب، فيما تظل حجة امتلاك BTC كأداة تحوط ضد التضخم قوية من الناحية الأساسية.
